2）當(dāng)年現(xiàn)金流情況

合同凈值法雖然可以完整地反映Solarcity的能源合同帶來的總價(jià)值，但也同時(shí)收到續(xù)約收入、補(bǔ)貼變動(dòng)記貼現(xiàn)率變化等因素影響。為此，我們可以換個(gè)角度，從Solarcity每年報(bào)表現(xiàn)金流的角度來看它實(shí)實(shí)在在的支出和收入情況。

Solarcity的現(xiàn)金流表相對(duì)復(fù)雜，但可以將其整理并劃分成新合同的投資與貨幣化、舊合同的收入與分成以及其他現(xiàn)金變動(dòng)。

從下圖可以看出，Solarcity這四年半一共花了接近18億美元投資在光伏屋頂，而其中有近15億是通過客戶預(yù)收款和基金投資來實(shí)現(xiàn)的，Solarcity自己出了3億美元的資本金。

而與此同時(shí)，累計(jì)的舊合約在不斷的疊加收入，前面4年由于還款壓力較大，Solarcity還得墊錢還款。而今年上半年開始，Solarcity已經(jīng)開始收到電費(fèi)的收入了。

往后幾年，隨著舊合同的不斷累計(jì)，舊合同現(xiàn)金流會(huì)由負(fù)變正，并逐漸變大，反映企業(yè)開始賺錢，且盈利不斷增長。與此同時(shí)，隨著裝機(jī)容量的快速增長，新合同的現(xiàn)金流還會(huì)繼續(xù)為負(fù)；新合同的投資缺口，會(huì)有一部分由就合同盈利彌補(bǔ)，另一部分，通過債務(wù)、股票或運(yùn)營過程中進(jìn)行融資。



3）股東權(quán)益變化情況

Solarcity的損益表產(chǎn)生了很大的虧損，原因在于當(dāng)期獲取用戶的營銷和管理費(fèi)用被一次入賬，而所有收入，甚至包括已經(jīng)收到的政府補(bǔ)貼和客戶付電費(fèi)，都要分?jǐn)偟?0-30年里。也就是說，Solarcity發(fā)展的越快，初期虧損的會(huì)越多，但到了后面盈利也會(huì)越多。



其實(shí)，如果就“股東權(quán)益的變化”而言的話，Solarcity已經(jīng)在盈利了。這是因?yàn)椋好磕闟olarcity雖然已經(jīng)收到了政府的補(bǔ)貼和客戶的預(yù)付款，且退回的風(fēng)險(xiǎn)很小，但卻被當(dāng)作負(fù)債，后續(xù)再慢慢確認(rèn)為收入（或成本抵扣）。

因此，將資產(chǎn)負(fù)債表上的“股東權(quán)益”、“遞延電費(fèi)租金收入”和“遞延政府補(bǔ)貼”和在一起看，可以較全面地反映“股東權(quán)益的變化”。

從下圖可以看出，經(jīng)調(diào)整的股東權(quán)益是在不斷增長的，而增量則是在該標(biāo)準(zhǔn)下的“利潤”，該利潤來源于電費(fèi)租金收入，以及不斷擴(kuò)大投資后從政府那里贏得的補(bǔ)貼。