在母公司保定天威連續(xù)遭受債券違約之后，旗下子公司天威英利也難獨(dú)善其身。昨日，天威英利發(fā)布公告稱，將于5月12日到期的一只中票的本息兌付存在不確定性，總額超14億元。這是天威英利的第二起危機(jī)公告，也意味著其像母公司保定天威一樣開始了債務(wù)滾雪球，天威系六次違約債涉及金額54億元。

保變電氣----同病相憐的“母子”違約

保定天威英利新能源有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天威英利”）發(fā)布公告稱，公司2011年度第一期中票“11威利MTN1”應(yīng)于5月12日到期兌付，由于連續(xù)虧損，造成到期本息中票償付存在不確定性。應(yīng)到期兌付本金14億元，利息8610萬元。

這是天威英利第二次踩雷。2015年10月，天威英利宣布，公司發(fā)行的2010年度第一期中期票據(jù)“10英利MTN1”未能按期足額兌付本息，到期本息10.57億元，僅償付7億元。海通證券(600837,股吧)首席宏觀分析師姜超表示，償付占比64.3%，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。

自此，天威英利開啟了違約的大門，而此次債券危機(jī)在上月已被預(yù)告過。上月初，英利綠色能源控股有限公司就曾表示，償還“11威利MTN1”存在困難，目前尚未能通過談判與債權(quán)人就延期達(dá)成一致。

英利綠色能源控股有限公司是天威英利的另一個(gè)“家長(zhǎng)”，也就是英利綠色與保定天威合資成立的天威英利，英利綠色的主營(yíng)業(yè)務(wù)是光伏組件生產(chǎn)。2004年，國(guó)內(nèi)外光伏產(chǎn)業(yè)炙手可熱，因此，保定天威增持天威英利股份至51%，成為絕對(duì)控股股東。

而這一絕對(duì)控股股東過去一年的日子過得很艱難。從2015年4月起，保定天威先后發(fā)生了四起債券違約，違約總額超過37億元。

母公司“泥菩薩過江”

中信建投債券分析師季偉杰表示，孩子面臨難題，家長(zhǎng)自然是不能袖手旁觀的，但是保定天威這位“家長(zhǎng)”現(xiàn)在自身難保，已無暇顧及子公司。

事實(shí)上，保定天威的困境更令人擔(dān)憂。2015年9月，保定天威向河北省保定市中級(jí)人民法院提交破產(chǎn)重整申請(qǐng)，申請(qǐng)于今年1月8日被裁定受理。這一舉動(dòng)被業(yè)內(nèi)視為保定天威的緩兵之計(jì)，因?yàn)樵诖饲?，保定天威存放在一家持有債?quán)的銀行賬戶中的部分款項(xiàng)在不知情的情況下被該行直接抵扣債務(wù)。一位不愿透露姓名的債券分析師介紹，企業(yè)處于破產(chǎn)重整階段時(shí)，債權(quán)人是不能討債的，因此破產(chǎn)重整也成了保定天威短暫的“避風(fēng)港”。

但高筑的債臺(tái)終歸是不能躲避的。數(shù)據(jù)顯示，2014年，保定天威資產(chǎn)規(guī)模為129.17億元，負(fù)債卻高達(dá)209.53億元，早已資不抵債。2015年起連續(xù)的債券沖擊波又拖垮了保定天威的信用評(píng)級(jí)，保定天威已危如累卵。

約等于失去了一位“家長(zhǎng)”的天威英利，另一位“家長(zhǎng)”英利綠色也很難拿出解決方案。一位分析師對(duì)北京商報(bào)記者表示，天威英利屬于中外合資，是個(gè)“混血兒”，解決債務(wù)危機(jī)會(huì)很復(fù)雜，而且光伏屬于過剩產(chǎn)能行業(yè)，情況并不樂觀。

違約陰影逼退信用債發(fā)行

受到債券違約拖累的并不只保定天威“母子”，隨著中鋼集團(tuán)、中煤華昱、中鐵物資、東北特鋼等國(guó)企甚至央企相繼踩雷，整個(gè)債券市場(chǎng)陷入失控的違約浪潮中。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2015年有37只債券違約，涉資221億元，今年以來又添22只，違約速度明顯加快。

國(guó)企、央企“信仰神話”的破滅令投資者驚醒，違約陰影逼退信用債發(fā)行。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月27日，當(dāng)月已有超千億元規(guī)模的債券發(fā)行被推遲或取消。

與此同時(shí)，發(fā)生債券違約的企業(yè)也在努力爬出泥潭，通過依靠政府組建債委會(huì)等方式尋求解決方案。

市場(chǎng)亮起紅燈，業(yè)內(nèi)人士也開始呼吁投資者正確認(rèn)識(shí)和了解風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)市場(chǎng)有序打破剛性兌付。季偉杰表示，“有序打破”是指市場(chǎng)在緩慢的不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、且二級(jí)市場(chǎng)收益率不會(huì)大浮動(dòng)調(diào)整的情況下打破剛兌?，F(xiàn)在一些投資者，包括機(jī)構(gòu)和個(gè)人都還沒適應(yīng)剛兌被打破，因?yàn)橐郧皫缀跻恢倍际前l(fā)行機(jī)構(gòu)“兜底”。有序打破也要依靠政府，全靠市場(chǎng)的力量企業(yè)可能活不下去。

還有業(yè)內(nèi)人士表示，投資者選擇項(xiàng)目一定要有獨(dú)立的思考，選擇一些行業(yè)處于上升期的項(xiàng)目，盡量避免處于低谷期或者減速期的行業(yè)項(xiàng)目。