12月12日晚，光伏玻璃巨頭亞瑪頓突然發(fā)布公告稱，公司擬向壽光靈達(dá)、壽光達(dá)領(lǐng)等在內(nèi)的交易對(duì)方收購鳳陽硅谷智能有限公司（簡(jiǎn)稱“鳳陽硅谷”）100%股權(quán)，并募集配套資金。收購?fù)瓿珊螅韫戎悄茉P(guān)聯(lián)股東持有的公司股權(quán)分3年按業(yè)績(jī)承諾的比例解禁。預(yù)計(jì)本次交易涉及的金額將達(dá)到重大資產(chǎn)重組的標(biāo)準(zhǔn)，自12月13日（星期一）開市時(shí)起開始停牌。

事實(shí)上，鳳陽硅谷智能原本就是亞瑪頓的全資子公司。但在2020年7月突然發(fā)生了股權(quán)變更，亞瑪頓將股份分別轉(zhuǎn)讓給了壽光達(dá)領(lǐng)（85%）和壽光零達(dá)（15%），在此后的一個(gè)月里，又發(fā)生了多次股權(quán)變更，直到今年3月，股權(quán)結(jié)構(gòu)才變?yōu)閴酃饬氵_(dá)持有63%，壽光達(dá)領(lǐng)持有8.49%。此次亞瑪頓選擇重新回購股權(quán)，主要還是為了解決困擾其多年的盈利困境問題。

上市后餡入盈利困境

2004年，國內(nèi)的光伏產(chǎn)業(yè)方興未艾，作為玻璃工程師的林金錫敏銳地關(guān)注著行業(yè)的動(dòng)態(tài)。他發(fā)現(xiàn)，如果把太陽能光伏玻璃受光面的反射率降到最低，能讓陽光最大程度地透過玻璃直接照射在電池片上，那將對(duì)組件功率的提升提供極大地的幫助。針對(duì)這一構(gòu)想，他展開了充分的調(diào)研和考察，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上還沒有什么技術(shù)和辦法能運(yùn)用到這一領(lǐng)域，這是個(gè)全新的概念。

兩年后，經(jīng)過成千上萬次的失敗再爬起之后，林金錫成功地在市場(chǎng)上推出了國內(nèi)唯一自主研發(fā)、完全擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的第一代太陽能光伏減反射鍍膜玻璃產(chǎn)品。這一年，亞瑪頓也隨即在江蘇常州市正式成立。

憑借著這一產(chǎn)品，亞瑪頓一舉打破了曾被法國圣戈班、英國皮爾金頓（后被日本板硝子收購）、日本旭硝子、日本板硝子四巨頭壟斷的光伏玻璃市場(chǎng)，并在短短五年間實(shí)現(xiàn)了快速裂變式發(fā)展，成功于2011年10月13日在深交所上市。沒想到上市后的亞瑪頓，經(jīng)營業(yè)績(jī)并沒能實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，反而多次出現(xiàn)下滑。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2012年至2014年，亞瑪頓凈利潤連續(xù)四年下降，2015年有所反彈，2016年、2017年又是連續(xù)兩年大幅下降，2017年還虧損0.23億元，2018年大幅扭虧，盈利0.79億元，同比增長(zhǎng)444.61%。但在2019年，再度陷入虧損，虧損金額為0.97億元。

擺脫困境多領(lǐng)域布局

為了扭轉(zhuǎn)不利的經(jīng)營局面，亞瑪頓這些年做了很多嘗試。

2012年，為了緩解補(bǔ)貼退坡下的盈利壓力，也為了推廣2.0mm及以下超薄光伏玻璃，亞瑪頓開始布局下游，生產(chǎn)組件。不過由于企業(yè)規(guī)模較小、缺乏垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈的支持，亞瑪頓的組件產(chǎn)品在市場(chǎng)上很難與一線廠家一較高下。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年到2020年上半年，亞瑪頓光伏組件（主要是超薄雙玻組件）營業(yè)收入分別為6.41億元、7.37億元、2.21億和0.49億元；毛利率分別為10.32%、2.52%、2.01%和0.61%，呈持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。

2014年4月，為了進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈，亞瑪頓又開始進(jìn)軍終端太陽能電站業(yè)務(wù)。盡管光伏電站毛利率通常達(dá)50%以上，但百兆瓦7億元左右的建設(shè)成本，也極大地侵蝕了光伏電站的利潤，特別是隨著光伏補(bǔ)貼加速退坡，以及組件價(jià)格的下滑，亞瑪頓的資金壓力日益凸顯。

2017年起開始，為了緩解資金壓力，亞瑪頓開始出售光伏電站。截至到2020年年報(bào)，亞瑪頓自有電站項(xiàng)目還剩5個(gè)，合計(jì)裝機(jī)量90.59MW，只相當(dāng)于高峰期的30%；截至到2020年底，亞瑪頓發(fā)電業(yè)務(wù)收入1.34億元，相較于2017年下降28%，占收入比重下降至7.4%（2017占11.6%），資產(chǎn)負(fù)債率由2017年的54.94%下降至2020年的41.84%，實(shí)現(xiàn)了輕裝上陣。

為了擺脫盈利困境，2018年，亞瑪頓還涉足樂電子玻璃及顯示器件領(lǐng)域，不過業(yè)績(jī)慘淡。財(cái)報(bào)顯示，2018年、2019年和2020年上半年，亞瑪頓的電子玻璃及顯示器板塊分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.074億元、0.23億元和0.042億元，毛利率分別為-160.63%、-29.66%和-56.86%。

2019年年底以來，BIPV興起，亞瑪頓適時(shí)而動(dòng)，計(jì)劃募資1.34億元投產(chǎn)4條BIPV防眩光鍍膜玻璃智能化深加工建設(shè)項(xiàng)目。不過在業(yè)內(nèi)人士看來，BIPV是國內(nèi)光伏市場(chǎng)培育的又一增長(zhǎng)點(diǎn)，但是基于成本和標(biāo)準(zhǔn)等瓶頸問題，目前仍有點(diǎn)“雷聲大，雨點(diǎn)小”。

收縮戰(zhàn)線主攻原片

新開辟的業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)不理想，在主業(yè)光伏玻璃方面，亞瑪頓的毛利率近幾年始終徘徊在10%以下，與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手福萊特等相比，差距高達(dá)20%左右。出現(xiàn)這樣問題的原因，是過度依賴外購原片。

根據(jù)亞瑪頓年報(bào)數(shù)據(jù)披露，在光伏玻璃深加工環(huán)節(jié)中，原材料（包括玻璃原片）及制造費(fèi)用占成本的95%左右，因此過于依賴外購造成公司毛利率通常位于6-11%之間，且波動(dòng)較大，與公司本身技術(shù)實(shí)力不匹配。

為了擺脫依賴外購原片的狀況，自2020年起，亞瑪頓通過控股子公司鳳陽硅谷逐步投產(chǎn)了3座日熔量650噸的窯爐。其中，第一座窯爐于2020年4月投產(chǎn)，第二做窯爐于2021年5月點(diǎn)火，第三座窯爐于2021年9月全部投產(chǎn)，三座窯爐能滿足亞瑪頓80%左右的原片需求，剩余20%的原片需求仍將外購。

根據(jù)亞瑪頓公告，鳳陽硅谷尚有四座1000噸日熔量窯爐建造指標(biāo)，將會(huì)陸續(xù)進(jìn)行建設(shè)。同時(shí)，亞瑪頓將在鳳陽硅谷三座窯爐投產(chǎn)后擇機(jī)啟動(dòng)并購計(jì)劃，將鳳陽硅谷并入上市公司。文章開頭提到的12月12日晚的公告，說的就是此事。針對(duì)此次收購，亞瑪頓稱，預(yù)計(jì)在不超過10個(gè)交易日的時(shí)間內(nèi)披露本次交易方案，即在2021年12月27日前按照規(guī)定要求披露相關(guān)信息。若未能在上述期限內(nèi)召開董事會(huì)審議并披露交易方案，最晚將于2021年12月27日開市起復(fù)牌并終止籌劃相關(guān)事項(xiàng)。

諸多努力之后，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年，亞瑪頓實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.03億元，同比增長(zhǎng)52.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.38億元，上年同期為凈虧損9705.37萬元；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤7195.67萬元；基本每股收益0.86元。

2021年前三季度，實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入14.1億，同比增長(zhǎng)22.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4047.6萬，同比下降43.7%；每股收益為0.2元。在2021年還有十幾天即將收尾的階段，亞瑪頓能否再次擺脫營收困境，此次并購干系重大。平心靜氣，等待結(jié)果！