2019年國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。根據(jù)能源局披露數(shù)據(jù)，2019年國內(nèi)風(fēng)電新增并網(wǎng)裝機(jī)2574萬千瓦，同比增長約25%，呈現(xiàn)連續(xù)增長態(tài)勢。2019年，全國棄風(fēng)電量169億千瓦時，同比減少108億千瓦時，平均棄風(fēng)率4%，同比下降約3個百分點，棄風(fēng)限電狀況得到進(jìn)一步緩解；新疆和甘肅的棄風(fēng)率均明顯下降，預(yù)計到2020年，全國將不再有風(fēng)電紅色預(yù)警的省份，政策約束有望大幅松綁。

大項目有望啟動或提速，行業(yè)需求韌性足。近期，為推動疫情影響下“穩(wěn)投資”，遼寧省發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于擬組織編制2020年低價風(fēng)電項目競爭建設(shè)方案征求意見的函》，擬推出2.4GW的低價風(fēng)電項目，項目計劃于2020年上半年開工、2021年底前全部機(jī)組并網(wǎng)發(fā)電，有望明顯增厚2021年行業(yè)需求。國家電網(wǎng)存量特高壓直流工程利用效率有望提升，推動配套風(fēng)電項目加快建設(shè)；陜北-湖北特高壓直流開工建設(shè)，新的配套風(fēng)電項目有望涌現(xiàn)。

制造環(huán)節(jié)盈利水平有望繼續(xù)改善。受疫情因素影響，近期鋼材價格呈現(xiàn)下行的趨勢，有望增厚風(fēng)電制造環(huán)節(jié)的利潤空間。運達(dá)股份2019Q4盈利水平明顯提升，估計主要得益于風(fēng)機(jī)銷售價格回暖導(dǎo)致的毛利率提升以及規(guī)模效應(yīng)下的費用率下降，這兩方面因素有望在2020年得到進(jìn)一步強(qiáng)化，盈利水平有望維持升勢；運達(dá)作為主流的風(fēng)機(jī)制造企業(yè)，一定程度反映了風(fēng)機(jī)行業(yè)的盈利變化趨勢。

2019年國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，在并網(wǎng)規(guī)模較快增長的同時棄風(fēng)率明顯改善，新疆、甘肅有望解除紅色預(yù)警，2020年棄風(fēng)率有望維持低位，為國內(nèi)2020-2021年搶裝創(chuàng)造了良好環(huán)境。在應(yīng)對新冠疫情和“穩(wěn)投資”方面，風(fēng)電建設(shè)有望成為重要抓手，大規(guī)模新項目的推出增強(qiáng)了行業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性。同時，風(fēng)電制造環(huán)節(jié)的盈利水平仍處于上升通道。在低估值背景下，推薦風(fēng)電板塊，建議關(guān)注各制造環(huán)節(jié)頭部企業(yè)，包括零部件環(huán)節(jié)的日月股份、東方電纜、天順風(fēng)能、大金重工，以及整機(jī)環(huán)節(jié)的明陽智能、運達(dá)股份、金風(fēng)科技等。