事件：

申能股份發(fā)布簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)，長(zhǎng)江電力持股比例達(dá)到5%，達(dá)到舉牌。

投資要點(diǎn)：

獲電力產(chǎn)業(yè)資本舉牌，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展前景。公告顯示，長(zhǎng)江電力自2019 年8 月1 日起至2020 年2 月5 日，合計(jì)買(mǎi)入公司總股本的5%股份，增持價(jià)格區(qū)間為5.08~5.96 元/股?；趯?duì)公司經(jīng)營(yíng)理念、發(fā)展戰(zhàn)略的認(rèn)同，以及對(duì)上市公司未來(lái)發(fā)展前景的看好，從而進(jìn)行該投資行為。長(zhǎng)江電力在未來(lái)12 個(gè)月內(nèi)擬繼續(xù)增持申能股份不低于100 萬(wàn)股。截至目前，長(zhǎng)江電力在境內(nèi)外擁有湖北能源(3.670, 0.04, 1.10%)、廣州發(fā)展(5.730, 0.04, 0.70%)、三峽水利(7.310, 0.13, 1.81%)、川投能源(8.820, 0.09, 1.03%)、國(guó)投電力(7.870, -0.05, -0.63%)、上海電力(7.010, 0.05, 0.72%)、桂冠電力(4.590, 0.02, 0.44%)達(dá)到或超過(guò)該上市公司已發(fā)行股份的5%。我們認(rèn)為，長(zhǎng)江電力擁有的三峽電站、向家壩電站發(fā)電外送至上海，與申能股份共同服務(wù)上海用電市場(chǎng)，長(zhǎng)期看具有合作空間。

2019 年煤價(jià)下跌、增值稅稅率下調(diào)提升公司火電盈利能力。截至2019 年底，公司控股裝機(jī)容量為1145.83 萬(wàn)千瓦，同比增加12.32%。其中：煤電705 萬(wàn)千瓦，占61.53%；氣電342.56 萬(wàn)千瓦，占29.90%；風(fēng)電75.90 萬(wàn)千瓦，占6.62%；光伏發(fā)電22.37 萬(wàn)千瓦，占1.95%。2019 年公司燃煤發(fā)電完成306.80 億千瓦時(shí)，同比減少4.4%。2019 年上海市電煤價(jià)格指數(shù)平均為529 元/噸，同比下降11.87%。2019 年公司控股發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價(jià)均價(jià)0.409 元/度（含稅），較2018 年含稅電價(jià)下降0.001 元/度。綜合考慮增值稅稅率下調(diào)、煤價(jià)下滑，預(yù)計(jì)公司2019 年煤電盈利能力顯著提升。

擴(kuò)大清潔能源裝機(jī)占比，延伸油氣勘探上游能源業(yè)務(wù)布局。2018 年，公司先后成立了青海、內(nèi)蒙古新能源子公司和新能源福建籌建處。其中2019 年11 月、12 月青海公司收購(gòu)格爾木三個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目合計(jì)150MW、平泉兩個(gè)光伏項(xiàng)目合計(jì)40MW。12 月全資子公司上海申能新能源收購(gòu)榆林100MW 風(fēng)電項(xiàng)目。公司通過(guò)收購(gòu)、自建，新能源裝機(jī)持續(xù)提升，2019年新增風(fēng)電裝機(jī)26.2 萬(wàn)kW、光伏裝機(jī)3.95 萬(wàn)kW。截至2019 年末，公司風(fēng)電、光伏新能源裝機(jī)合計(jì)占比8.57%。公司2018 年獲新疆柯坪南油氣項(xiàng)目勘探權(quán)，截至2019 年6月已完成三維地震采集，接下來(lái)公司將著重開(kāi)展數(shù)據(jù)處理解釋工作，根據(jù)數(shù)據(jù)處理結(jié)果與分析計(jì)算確定井位坐標(biāo)并擬實(shí)施鉆探井作業(yè)。近年來(lái)公司擴(kuò)大風(fēng)電、光伏、抽蓄電站等清潔能源占比、延伸上游能源勘探業(yè)務(wù)，持續(xù)完善能源全產(chǎn)業(yè)鏈布局。