易主央企11年后，中航三鑫（002163.SZ）又面臨易主。這一次，公司將由央企“降”為地方國(guó)企。

1月1日晚，中航三鑫發(fā)布控制權(quán)變更進(jìn)展公告稱(chēng)，公司控股股東航空工業(yè)通飛及其下屬子公司貴航集團(tuán)、深圳貴航與海南控股簽約，雙方擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司2.18億股股份，約占公司總股本的27.12%。交易完成后，海南控股將成為公司第一大股東，海南國(guó)資委成為其實(shí)控人。

海南控股溢價(jià)接盤(pán)

中航三鑫“降級(jí)”，接盤(pán)方海南控股溢價(jià)接盤(pán)。

上月26日晚，中航三鑫披露控股股東籌劃易主預(yù)案，即航空工業(yè)通飛及其下屬子公司貴航集團(tuán)、深圳貴航擬將不超過(guò)2.2億股股份轉(zhuǎn)讓給海南控股，本次股份轉(zhuǎn)讓完成后，將導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變化。

2020年的第一天，控制權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜進(jìn)一步明確。具體為，航空工業(yè)通飛、貴航集團(tuán)、深圳貴航擬分別向海南控股轉(zhuǎn)讓的股份數(shù)量為1092.72萬(wàn)股、9915.99萬(wàn)股、1.08億股，合計(jì)為2.18億股，占公司目前總股本的27.12%。

公告稱(chēng)，經(jīng)友好協(xié)商，本次股份轉(zhuǎn)讓的價(jià)格為5.88元/股。雙方還約定，協(xié)議簽署后，不因中航三鑫股價(jià)變動(dòng)而對(duì)轉(zhuǎn)讓價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。

上月26日，易主預(yù)案披露當(dāng)日，中航三鑫收盤(pán)價(jià)為4.69元/股。據(jù)此計(jì)算，本次控制權(quán)轉(zhuǎn)讓的交易總價(jià)為12.81億元，較公告日前的10.22億元市值溢價(jià)2.59億元，溢價(jià)率為25.37%。

本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，航空工業(yè)通飛及其子公司仍合計(jì)持有2.40%股權(quán)，成為持股比低于5%的小股東。

中航三鑫前身是三鑫股份，2007年8月23日登陸A股市場(chǎng)。彼時(shí)，第一大股東為自然人韓平元，貴航集團(tuán)和深圳貴航合計(jì)持有28%股份，位列第二大股東。

上市第二年，即2008年9月，三鑫股份上市僅一年就易主。當(dāng)年9月24日，股東上海泛亞將其所持公司208萬(wàn)股股份（占當(dāng)時(shí)總股本的1%）全部轉(zhuǎn)讓給貴航集團(tuán)，交易價(jià)格為4.80元/股，交易總額998.4萬(wàn)元。耗資不到千萬(wàn)元，貴航集團(tuán)及深圳貴航合計(jì)持股比就達(dá)到29%，超出韓平元所持28.46%股份的0.54%，導(dǎo)致公司易主，貴航集團(tuán)成為其控股股東。隨后，公司更名為中航三鑫。

入主已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)11年，中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)為何要讓出資本運(yùn)作平臺(tái)中航三鑫控股權(quán)？

去年11月，中航三鑫曾公告稱(chēng)，控股股東航空工業(yè)通飛根據(jù)據(jù)國(guó)資委“處僵治困”工作目標(biāo)，擬公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的海南特玻30.84%控股權(quán)。彼時(shí)，持有海南特玻27.44%股權(quán)的中航三鑫放棄了優(yōu)先受讓權(quán)，仍然只是一名參股股東。

針對(duì)這份公告，市場(chǎng)解讀為，央企中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)在實(shí)施瘦身計(jì)劃，剝離與主業(yè)關(guān)聯(lián)度不高、盈利能不強(qiáng)的資產(chǎn)。本次溢價(jià)出讓中航三鑫控股權(quán)，或有此意。

扣非凈利連虧8年

雖然溢價(jià)出讓控制權(quán)，中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)在中航三鑫身上獲利十分有限。

整體而言，上市12年來(lái)，中航三鑫經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)欠佳。2006年、2007年，上市前兩年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為8.03億元、10.50億元，同比分別增長(zhǎng)13.56%、30.76%，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為0.39億元、0.45億元，同比增幅為9.80%、15.40%。

上市首年，公司凈利潤(rùn)微降至0.44億元。2009年，再降至0.38億元。2010年，凈利潤(rùn)突然大增至0.64億元，同比增幅為70.80%。而2011年至2013年，凈利潤(rùn)節(jié)節(jié)敗退，其中，2013年巨虧5.12億元。同期，公司營(yíng)業(yè)收入持續(xù)在增長(zhǎng)。

2014年至2018年，其實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為0.19億元、-2.30億元、0.09億元、-0.09億元、0.33億元。去年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為410.93萬(wàn)元，仍屬于微利。

扣非凈利潤(rùn)更能反映主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力。2012年至去年前三季度，中航三鑫的扣非凈利潤(rùn)幾乎是持續(xù)虧損，去年前三季度虧損金額為0.39億元。不出意外，去年全年的扣非凈利潤(rùn)仍然虧損。那么，長(zhǎng)達(dá)8年間，公司扣非凈利潤(rùn)將持續(xù)虧損。

同花順數(shù)據(jù)顯示，上市12年來(lái)，中航三鑫累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為-13.21億元。在這期間，公司股權(quán)融資合計(jì)為12.09億元，累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利為1.41億元，累計(jì)分紅金額占股權(quán)融資的11.67%。

經(jīng)營(yíng)慘淡、分紅少，作為控股股東，航空工業(yè)通飛及其下屬子公司從中航三鑫身上獲利甚少。