5月16日，資本邦訊，天合光能股份有限公司(下稱“天合光能”)的科創(chuàng)板IPO申請獲上交所受理。至此，已經有110家公司遞交科創(chuàng)板上市申請材料。

招股書顯示，天合光能主營業(yè)務收入來自于光伏產品、光伏系統(tǒng)及智慧能源業(yè)務。截至2018年12月31日，發(fā)行人共有291家控股、參股子公司，其中一級子公司及非一級主要子公司30家，參股公司12家。

財務數據顯示，2016至2018年度，其營業(yè)收入分別為225.9億元、261.6億元和250.5億元；同期歸屬于母公司的凈利潤分別為4.79億元、5.58億元、5.41億元。天合光能選擇科創(chuàng)板上市標準四“預計市值不低于人民幣30億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣3億元”。

天合光能擬首次公開發(fā)行人民幣普通股(A股) 數量不超過4.39億股，擬募集不超過30億元投入銅川光伏發(fā)電技術領跑基地宜君縣天興250MWp光伏發(fā)電項目、晶硅、太陽能電池和光伏組件技改及擴建項目等。

資本邦了解到，天合光能此前曾從美股退市。1997年，天合光能在江蘇成立。2006年，當年已是全球最大的光伏組件供應商的天合光能在美國紐交所上市。2015年12月12日，天合開曼董事會收到來自高紀凡和上海興晟股權投資管理有限公司提出的初步非約束性私有化要約，計劃以0.232美元/普通股(折合11.60美元/ADS)的價格購買非其持有的天合開曼全部普通股股票。

2017年3月14日，紐約證券交易所向SEC提交了Form25，通知SEC將天合開曼ADS 從紐交所上退市并注銷登記證券。2017年3月24日，天合開曼向SEC報備Form15，根據美國相關的證券法律，該表格正式注銷了天合開曼的股份登記，并有效地終止了天合開曼作為紐約證券交易所上市公司向SEC提交報告的義務。

對于這家中國光伏巨頭公司來說，更大的風險還在后面。

招股書顯示，受行業(yè)競爭及技術進步帶來的價格與成本下降影響，天合光能光伏組件產品成本和價格持續(xù)下跌，2016年-2018年，公司組件毛利率分別為17.79%、15.28%和16.35%，在一定范圍內波動。雖然當前市場需求呈持續(xù)增長趨勢，但如果光伏組件產品價格大幅下跌，同時公司不能有效控制成本及費用率水平，公司將面臨組件產品毛利率下降、凈利潤下降的風險。

2016年-2018年，光伏組件占天合光能主營業(yè)務收入的比例分別為93.04%、85.16%、59.81%，未來公司擬在保持組件出貨量全球領先的基礎上，加大國內外光伏系統(tǒng)業(yè)務以及智慧能源業(yè)務的發(fā)展力度，使得公司光伏系統(tǒng)、智慧能源業(yè)務占比提升。公司的人員結構、管理模式、銷售模式、財務管理等都需要做出相應的調整，雖然公司已經進行了積極的準備及應對，但也可能存在未預料到的困難，因此公司存在一定的業(yè)務轉型升級風險。

天合光能還存在商譽減值風險。報告期內，公司先后收購了合眾光電90%股權、Nclave51%股權，構成非同一控制下企業(yè)合并，根據企業(yè)會計準則確認相關金額的商譽。截至2018年12月31日，發(fā)行人商譽賬面價值15,288.99萬元。如果未來上述公司經營狀況不達預期，則存在商譽減值的風險，從而對天合光能經營業(yè)績產生不利影響。

天合光能坦言，在國外，我國光伏行業(yè)相關企業(yè)在過去五年內，先后遭受過歐盟、美國、印度等國際市場對華光伏電池類產品發(fā)起的貿易摩擦案件，例如美國對全球進口的光伏電池和組件征收的201特別關稅，美國、歐盟等國家和地區(qū)征收的光伏電池和組件反傾銷反補貼保證金等，這類國際貿易摩擦與爭端給我國光伏企業(yè)的經營環(huán)境及海外市場拓展帶來了一定的負面影響。若光伏產品進口國實施貿易保護政策或已實施貿易保護政策的光伏產品進口國不改善其貿易保護政策，將降低我國光伏制造企業(yè)的競爭優(yōu)勢，對公司光伏產品的境外銷售構成不利影響。

在可預見的未來，光伏發(fā)電將進入平價上網時代，盡管隨著光伏電站的建設成本逐漸降低，對政策的依賴程度將逐步降低，但光伏行業(yè)受國內外產業(yè)政策影響仍較大，存在光伏產業(yè)政策變動或調整對行業(yè)經營產生沖擊的風險。未來如果各國政府對光伏發(fā)電的補貼減少，可能會影響光伏電站的投資收益，并進而對公司生產經營產生一定影響。

截至2018年末，天合光能仍持有一定規(guī)模的光伏電站資產，對于已經并網發(fā)電的電站，存在較大金額的應收補貼，雖然電價補貼以國家信用為基礎，該項收入無法收回的風險極低，但在補貼未發(fā)放之前，公司將存在大額應收賬款，從而拖累公司現金流，增加財務成本，影響公司資產收益率，影響企業(yè)的經濟效益，同時也會增加電站出售的難度。

天合光能還指出，公司推行產能布局全球化和市場銷售全球化，分別在泰國、越南等地設立了海外工廠，并在全球目標市場開發(fā)、建設、銷售電站；報告期內，公司境外業(yè)務主要集中在歐洲、日本、美國、印度、澳大利亞等國家和地區(qū)。公司境外生產、銷售受到國際政治關系，各國不同的市場環(huán)境、法律環(huán)境、稅收環(huán)境、監(jiān)管環(huán)境、政治環(huán)境，匯率變化等因素的影響，如果公司不能充分理解、掌握和運用國際規(guī)則，可能出現相關的境外經營風險。此外，公司還面臨各國因政局變化、政府換屆、領導人變化等導致的光伏政策、貿易政策等政策不連續(xù)風險，國家主權及信用變化風險。

天合光能坦言，公司面臨美國“雙反”調查等貿易摩擦風險。2011年10月，SolarWorld牽頭聯合其他幾家美國光伏企業(yè)向美國商務部和美國國際貿易委員會提起申請，要求美國政府對中國出口到美國的光伏電池及組件進行反傾銷(AD)和反補貼(CVD)調查。2011年11月至今，美國政府對原產于中國大陸和中國臺灣地區(qū)的光伏產品開展了“雙反”調查案件，并通過發(fā)布“雙反”措施要求對相關光伏產品征收“雙反”保證金。美國每年都會對屬于以上措施的產品進行年度行政復審，年度行政復審的功能主要有兩個：一是決定企業(yè)在相關復審調查期所繳保證金的清算稅率；二是該復審終裁生效后，企業(yè)對之后進口產品應承擔的保證金率。

天合光能光伏產品出口到美國，在美國進口環(huán)節(jié)按照進口時所適用的保證金率向美國海關繳納相應的“雙反”保證金、按照美國商務部公布的復審終裁結果計算實際應交稅款，并按實際應繳稅款與預繳保證金的差額計算確認應退回或補繳的金額。目前公司或SolarWorld對部分過去年度美國商務部復審的終裁結果向美國法院提起了訴訟，截至目前部分案件仍在司法訴訟中。公司不排除未來發(fā)生雙反保證金補繳或者退稅減少的風險。另外，也不排除未來在美國及其他海外市場遭遇新的貿易摩擦糾紛(包括但不限于雙反調查、保障措施調查等)，從而給公司的經營業(yè)績造成影響的風險。

截至2019年3月31日，天合光能及其下屬公司存在尚未了結的訴訟，涉案金額超過1000萬元的案件共9起(其中公司或下屬公司作為被告的案件3起，作為原告的6起)。光合天能表示，上述訴訟均系由公司的正常經營活動所引起，且涉案金額占發(fā)行人最近一年經審計的凈資產的比例較小，但不排除未來出現新的訴訟糾紛，從而對公司經營造成不利影響的風險。