如果你對(duì)光伏行業(yè)了解，你一定會(huì)很納悶，為什么在國(guó)內(nèi)上市的三線廠商，協(xié)鑫集成，市值超過(guò)220億，而在美國(guó)上市的一線龍頭，晶科能源的市值才40億，僅為其五分之一?
 

這背后的原因是，在美國(guó)有定價(jià)權(quán)的投資者對(duì)中國(guó)光伏公司完全忽視，而這是源于三方面：
 

i. 整個(gè)光伏的幾起幾落，很多專業(yè)投資者都十分受傷：以2016年破產(chǎn)的SunEdison為例，這個(gè)昔日的美國(guó)光伏巨頭，讓很多專業(yè)投資者蒙受了超過(guò)20億美金的損失。
 

ii. 整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈由歐美轉(zhuǎn)向中國(guó)，而歐美投資者對(duì)中國(guó)企業(yè)不了解，投行也停止了覆蓋這些公司。
 

(高盛在2017年5月終止覆蓋晶科能源)
 

iii. 中國(guó)光伏公司市值不超過(guò)10億美金，很多基金投資者選擇忽視
 

所以，如果今天對(duì)比晶科與協(xié)鑫集成，我們可以說(shuō)美股投資者低估了中國(guó)光伏龍頭，而A股投資者高估了某些光伏公司。
 

很多人把上述結(jié)論歸于市場(chǎng)不同，投資者不同，不具有可比性，但今天我想說(shuō)的是：
 

美股對(duì)光伏的估值過(guò)去很高，現(xiàn)在很高，未來(lái)也會(huì)很高。
 

自光伏企業(yè)在美國(guó)上市，美股投資者就'瘋狂'追逐著：以FSLR為例，自其2006年11月上市，在短短1年半的時(shí)間，股價(jià)就漲了10倍，市值最高超過(guò)200億美金(折合1400億人民幣)，而當(dāng)時(shí)FSLR的收入僅為5.04億美金，凈利潤(rùn)為1.58億美金。
 

如果我們?cè)偃タ?007年，美股對(duì)于其他太陽(yáng)能企業(yè)的估值，SunPower市值超過(guò)100億美金，無(wú)錫尚德市值也超過(guò)100億美金，我想，這些例子都無(wú)一例外地說(shuō)明美股對(duì)光伏的估值過(guò)去很高。
 

也許，你就會(huì)問(wèn)，過(guò)去很高，我們能夠理解，就是一個(gè)新事物出現(xiàn)，投資人瘋狂的追逐。那為什么現(xiàn)在還說(shuō)美股對(duì)光伏估值高呢?前文不是說(shuō)A股對(duì)太陽(yáng)能的估值比美股高嗎?
 

這里，我認(rèn)為美股對(duì)光伏估值高的原因是美股投資者仍然給予歐美光伏企業(yè)十分高的估值。
 

這里我以SunPower為例。了解太陽(yáng)能行業(yè)的人一定不會(huì)對(duì)SunPower陌生，SunPower可以算是整個(gè)太陽(yáng)能行業(yè)的先驅(qū)了。(SunPower是在1985年由斯坦福的教授成立，而作為斯坦福的一名畢業(yè)生，我現(xiàn)在研究太陽(yáng)能，發(fā)現(xiàn)其被我們中國(guó)企業(yè)超越，也算是沒(méi)有枉費(fèi)母校對(duì)我的栽培)。
 

(SunPower早期成立的照片)

但近10年，由于中國(guó)光伏企業(yè)的崛起，讓SunPower這樣老牌巨頭也開始失去了以往的優(yōu)勢(shì)，開始走下坡路。
 

對(duì)于SunPower, 其收入在2010年時(shí)就已經(jīng)到達(dá)22億美金，而如今的收入仍然也只有25億美金，基本上6年沒(méi)有增長(zhǎng)，其在2016,2017年已經(jīng)兩年虧損，經(jīng)營(yíng)困難，而同樣的，F(xiàn)SLR也在2016年出現(xiàn)了虧損。
 

如果我們對(duì)比現(xiàn)在中國(guó)光伏企業(yè)與SunPower,FSLR的估值，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，美股對(duì)歐美光伏企業(yè)是怎樣的高估值了：目前晶科的收入和凈利潤(rùn)都超過(guò)了SunPower, 而其市值僅有SunPower的一半。
 

這就是為什么我說(shuō)現(xiàn)在美股對(duì)光伏估值高的原因，其本質(zhì)原因就是歐美投資者仍然認(rèn)為光伏產(chǎn)業(yè)的龍頭是美國(guó)企業(yè)，全然不顧整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)從歐美轉(zhuǎn)向了中國(guó)，而歐美投資者對(duì)中國(guó)的光伏企業(yè)又是知之甚少。
 

我相信，未來(lái)，當(dāng)歐美投資者意識(shí)到整個(gè)光伏行業(yè)的變遷的時(shí)候，并且了解中國(guó)的光伏企業(yè)，那時(shí)候，美股給目前這些低估的中國(guó)光伏企業(yè)的估值一定不會(huì)吝嗇，想想2007年，無(wú)錫尚德市值也超過(guò)100億美金了，而那時(shí)尚德的收入才不過(guò)6億美金。
 

最后，我想起韓寒當(dāng)年十幾歲寫出《三重門》時(shí)，遭到很多主流學(xué)者的不屑時(shí)的場(chǎng)景，而他在書中，這么寫道：
 

記住，我是金子，我要發(fā)光的