2016年是全球光伏行業(yè)的里程碑，全球新增裝機70 GW，同比增長約30%。

2017年全球新增裝機量預計下行，但電力需求仍然強勁，行業(yè)將從“拼量階段”進入“比質(zhì)階段”。產(chǎn)業(yè)鏈方面，上中游硅片、電池、組件等生產(chǎn)競爭激烈，下游分布式光伏進入實質(zhì)發(fā)展階段。成本方面，隨著技術發(fā)展，光伏系統(tǒng)成本持續(xù)下降，目前發(fā)電成本已低于煤電、核電燃和燃氣輪機聯(lián)合循環(huán)發(fā)電。

我們認為光伏行業(yè)未來將受益于三大行業(yè)推動力：

政策面——成熟市場補貼轉移瞄準細分市場，新興市場政策扶持力度大。歐美成熟市場補貼力度逐漸減小，開始向儲能等產(chǎn)業(yè)鏈細分領域傾斜;印度等新興市場光伏處于發(fā)展初期，各國為推動光伏發(fā)展制定了優(yōu)厚的政策扶持。

需求側——全球用電需求持續(xù)增長，環(huán)境問題加快能源需求結構轉換。發(fā)達國家經(jīng)濟企穩(wěn)和新興市場經(jīng)濟增長強勁，帶動用電總量需求增加;溫室效應等環(huán)境問題日益嚴峻，能源需求結構轉換，為光伏行業(yè)發(fā)展提供了良好契機。

供給側——核心技術發(fā)展降低光伏成本，配套設施成熟提升用電穩(wěn)定性。隨著研發(fā)深入，光伏電池組件的轉換效率持續(xù)提升，大幅降低光伏系統(tǒng)成本;同時隨著逆變器、儲能系統(tǒng)等配套設施技術成熟，光伏發(fā)電系統(tǒng)更具吸引力。

我們判斷光伏行業(yè)2017年進入增長新態(tài)勢，在產(chǎn)能過剩和價格競爭加劇的背景下結構性投資機會顯現(xiàn)。我們建議重點關注具有成本優(yōu)勢(碲化鎘薄膜電池)、市場份額快速提升(單晶產(chǎn)品)和政策扶持(分布式光伏、新興市場)的產(chǎn)業(yè)鏈機會。

一是碲化鎘薄膜電池。光伏市場產(chǎn)品價格整體承壓，碲化鎘薄膜電池作為目前成本最低的產(chǎn)品，高性價比優(yōu)勢顯著。二是單晶電池。相比于產(chǎn)能過剩的多晶電池，高轉換率的單晶電池供不應求。三是分布式光伏。受益于政策傾斜和技術進步，分布式光伏加速發(fā)展，是未來看點。四是新興市場。新興市場光伏發(fā)展空間充足，配合補貼優(yōu)惠，潛力巨大。