因2016年度財務報告被大華會計師事務所出具“無法表示意見”的審計報告，海潤光伏（600401.SH）自5月3日起，不僅披星戴帽，而且連續(xù)大幅下跌達40%。

背后原因到底是什么？仔細梳理發(fā)現(xiàn)，海潤光伏案例，體現(xiàn)了實際控制人和上市公司治理方面的因果與困境。

年報被出具無法表示意見

4月28日晚間，海潤光伏發(fā)布2016年年報，預計凈利潤虧損11.79億元。同時，海潤光伏還發(fā)布2017年一季報，一季度營收同比下滑35%，凈利潤為虧損2.84億元。巨虧12億是個什么水平？在光伏行業(yè)繼續(xù)回暖的2016年，102家光伏行業(yè)上市公司僅有7家虧損，海潤光伏的虧損金額最大。大家可要知道，即使在光伏行業(yè)如履薄冰的2012年（當時歐盟對國內光伏企業(yè)發(fā)起反傾銷），海潤光伏的虧損也才只有4億元。

與巨額虧損相比，更讓海潤光伏顏面掃地的是大華會計師事務所在審計時發(fā)現(xiàn)，公司內控制度存在多項重大缺陷，對財務報表影響重大而且具有廣泛性。在內部控制失效的情況下，通過執(zhí)行抽樣審計程序無法獲取充分、適當的審計證據以作為對財務報表發(fā)表審計意見的基礎。作為非標中的非標，“無法表示意見”與“否定意見”等于宣布公司年報“不及格”，且按規(guī)則，上市公司如連續(xù)兩年年報被審計機構判定“不及格”，則將暫停上市。

所謂“非標”，一般指非標準意見審計報告。“非標”意見包括帶強調事項段的無保留意見（報表存在瑕疵）、保留意見（報表存在錯誤）和無法表示意見等。

從審計機構出具“無法表示意見”的原因來看，筆者認為海潤光伏內控制度存在嚴重缺陷，關聯(lián)交易橫生，財務狀況混亂。換句話說，就是財務報表滿紙荒唐言，審計機構已無話可說，對此中小投資者需特別警惕其風險。

董事長凌駕于董事會和股東大會之上

筆者查閱海潤光伏2016年年報發(fā)現(xiàn)，大華會計師事務所指出的6條*ST海潤內控重大缺陷的說明中，4條均與董事長孟廣寶及其關聯(lián)方有關。

有投資者可能會問了，孟廣寶是何許人也？公開資料顯示，孟廣寶1972年出生，持有哈爾濱工業(yè)大學法律學士學位，自1998年起擔任遼寧華君律師事務所資深合伙人，獲遼寧省司法廳2003年文明律師稱號；2007年起為華君控股集團有限公司主要股東及主席；2014年9月加入香港主板上市公司華君控股有限公司（股票代碼：00377.HK），現(xiàn)任華君控股有限公司董事會執(zhí)行董事兼主席、海潤光伏科技股份有限公司董事長。

2016年1月，海潤光伏籌劃通過定向增發(fā)的方式引入戰(zhàn)略投資者，此次定增發(fā)行對象為華君電力、保華興資產和瑞爾德。其中華君電力與保華興資產為一致行動人，均由香港上市公司華君控股有限公司所控股，而孟廣寶對該集團掌握著絕對控制權。雖然該方案最終并未實施，但這絲毫沒有影響孟廣寶及其團隊入駐董事會。


大華會計事務所在報告中指出，與海潤光伏董事長有關聯(lián)的多家公司，在2016年度與海潤光伏之間有大額的股權轉讓交易、購銷業(yè)務和資金往來，海潤光伏未將這些公司識別為關聯(lián)方，與這些公司之間的交易也未經董事會和股東大會的審批。

2016年9月，海潤光伏為上海保華萬隆置業(yè)有限公司進行16億元的借貸擔保，后者實控人為孟廣寶，這筆擔保業(yè)務未經過職能部門申請和管理層審核，直接通過了董事會的審批。

另外，2016年12月，海潤光伏的子公司海潤光伏（上海）有限公司未經海潤光伏董事會審批即簽署《股權轉讓協(xié)議》，并隨即支付100%的股權轉讓款1.53億元。在未經董事會批準的情況下簽署《股權轉讓協(xié)議》并向關聯(lián)方預付100%股權轉讓款，顯示重大交易審批業(yè)務中內控失效。

由此可見，孟廣寶及其團隊入駐海潤光伏的這一年里，大量關聯(lián)交易未經審議就直接進行，企業(yè)法人治理結構形式化，控制意識薄弱，以董事長兼總裁孟廣寶為首的管理層凌駕于董事會和股東大會之上。更為嚴重的是，如果關聯(lián)交易價格有失公允，導致公司資產流失，董事長孟廣寶甚至涉嫌刑事犯罪。

此外，作為信息披露第一責任人的上市公司，財務部門在銷售與收款環(huán)節(jié)、采購與付款環(huán)節(jié)的內部控制上出現(xiàn)了重大缺陷，嚴重影響財務報表的可靠性和公允性，說明實際控制人孟廣寶在公司管理中存在嚴重問題，沒有形成有效的監(jiān)督與制約機制。

財務混亂涉嫌利益輸送

除了盤綜錯雜的關聯(lián)方之外，海潤光伏的財務狀況也是讓投資者丈二和尚摸不著頭腦。

年報顯示，海潤光伏2016年期末預付款項較上期增長440.12%，主要原因是向關聯(lián)方預付款項3.86億元以及預付EPC項目款增加所致，而這個關聯(lián)方包括常州中融和營口經濟技術開發(fā)區(qū)中泰鋁業(yè)有限公司，營口中泰股東為兩個自然人，看似和孟廣寶無關，但是經查詢發(fā)現(xiàn)，海潤光伏將預付給營口中泰的款項，分別支付給了個人趙長愛和保華置業(yè)管理有限公司，而保華置業(yè)管理有限公司的實控人為孟廣寶。在筆者看來，上述行為涉嫌利益輸送，而且導致股東利益受到損害。

值得注意的是，海潤光伏2016年在巨虧12億的情形下投資額卻超過54億元。通過梳理發(fā)現(xiàn)，其中不少都是房地產公司。其中，注冊資金較大的公司包括遼寧海潤實業(yè)有限公司、江蘇萬紅置業(yè)有限公司、江蘇安晟置業(yè)有限公司、臺州萬紅置業(yè)有限公司、安徽華安置業(yè)有限公司、安徽合潤實業(yè)有限公司，這些公司的注冊資金均在千萬元以上。對此，公司并未說明背后的原因和目的，以及對外投資對公司業(yè)績的影響。

海潤光伏前世今生

海潤光伏成立于2004年，初始注冊資金只有300萬元。2008年4月，海潤光伏接受國信證券的上市輔導，開始籌備A股IPO。但隨后爆發(fā)的金融危機席卷全球，公司上市計劃被迫擱淺。2010年，在江陰市政府的牽頭下，海潤光伏與同處江陰的*ST申龍首次接洽借殼重組事宜。2012年2月17日，總股本10.36億股的海潤光伏借殼*ST申龍上市，上市首日漲幅高達286%，市值也一度超百億元。

有人可能會問，最近股價跌了這么多可不可以抄底？在筆者看來，雖然股價只有1元多，看似很便宜，實則不然。以今天的收盤價來計算，公司市值仍有72億。在2015年牛市最為瘋狂的那個時期，新股的開板總市值普遍在50億元左右，也就是說，二級市場對殼資源的定價就在50億附近。但隨著殼公司炒作的不斷降溫以及監(jiān)管環(huán)境的變化，殼資源的價值也已經大不如前了。從這個角度來看，公司目前的股價甚至都不具備投機的價值。