事件:公司發(fā)布2016年報(bào),并公告每10轉(zhuǎn)10派0.60元(含稅)。

2016Q4單季凈利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高,三大業(yè)務(wù)快速推進(jìn)

2016年,公司實(shí)現(xiàn)收入47.1億元,同比增加19.00%;凈利潤(rùn)4.41億元,同比增加36.52%,凈利潤(rùn)增速大于收入增速,主要由于光伏產(chǎn)品利潤(rùn)率大幅提升導(dǎo)致。單季度看,2016Q4季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.31億元,同比增加129.12%,創(chuàng)歷史單季度凈利潤(rùn)新高。展望2017年,公司繼續(xù)推進(jìn)“做強(qiáng)磁材,發(fā)展能源”的戰(zhàn)略,穩(wěn)步推進(jìn)磁材,大力推進(jìn)太陽(yáng)能光伏,快速突破動(dòng)力電池。

　磁材產(chǎn)業(yè)穩(wěn)中求進(jìn),苦練內(nèi)功+外延拓展,強(qiáng)化磁材龍頭優(yōu)勢(shì)

苦練內(nèi)功,永磁軟磁塑磁穩(wěn)健增長(zhǎng)。2016年,公司在永磁方面維持喇叭磁鋼、微波爐磁市場(chǎng)份額,并積極拓展電機(jī)磁瓦和電機(jī)機(jī)殼市場(chǎng),永磁增長(zhǎng)6.55%;在軟磁方面積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),提升車載品、光伏逆變器和UPS領(lǐng)域的份額,加快工廠生產(chǎn)自動(dòng)化的推進(jìn);在塑磁方面強(qiáng)勢(shì)介入汽車品行業(yè),調(diào)整營(yíng)銷策略,搶占市場(chǎng)。

外延拓展,收購(gòu)兆晶股份,打開非晶產(chǎn)業(yè)新空間。橫店?yáng)|磁與今年1月10日公告擬8億元收購(gòu)兆晶股份,拓展軟磁材料之非晶產(chǎn)業(yè)。非晶材料是典型的“雙綠色”軟磁功能材料,主要應(yīng)用于非晶變壓器和非晶電機(jī)等。而目前我國(guó)非晶帶材市場(chǎng)需求旺盛(配電網(wǎng)建設(shè)改造的需求、電動(dòng)車的需求等),供需缺口巨大。我們認(rèn)為,擬收購(gòu)兆晶股份,兆晶股份承諾2016-18年凈利潤(rùn)不低于6000萬(wàn)元、7000萬(wàn)元和9000萬(wàn)元,3年合計(jì)不低于2.2億元,不僅為公司業(yè)績(jī)提供支撐,還進(jìn)一步強(qiáng)化公司磁材龍頭優(yōu)勢(shì),打開成長(zhǎng)新空間。

太陽(yáng)能電池片突破增長(zhǎng),高增長(zhǎng)有望持續(xù)

2016年公司光伏產(chǎn)品收入20.77億元,同比增長(zhǎng)44.10%,增長(zhǎng)迅速。展望2017年,太陽(yáng)能光伏行業(yè)需求仍舊旺盛,公司不斷提升單晶電池片的轉(zhuǎn)換效率(已達(dá)20.2%)和多晶電池片的轉(zhuǎn)換效率(已達(dá)18.4%),強(qiáng)化領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。此外,公司加強(qiáng)電池組件工廠產(chǎn)線自動(dòng)化能力,穩(wěn)步推進(jìn)電池片業(yè)務(wù)。

　　動(dòng)力電池市場(chǎng)進(jìn)一步規(guī)范,橫店?yáng)|磁借勢(shì)崛起

新能源汽車銷量持續(xù)火爆,市場(chǎng)需求旺盛。與此同時(shí),2017年以來(lái),《促進(jìn)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)方案》、《關(guān)于調(diào)整新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》等政策出臺(tái)進(jìn)一步規(guī)范動(dòng)力電池市場(chǎng),有利于橫店?yáng)|磁這類有技術(shù)優(yōu)勢(shì)、資本優(yōu)勢(shì)的廠商。橫店?yáng)|磁于2016年初涉足動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè),高起步投入,保證電池的質(zhì)量一致性和安全可靠性。公司順應(yīng)市場(chǎng)高能量密度和低成本的需求,量產(chǎn)的2.6Ah18650電池能量密度在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)領(lǐng)先,電池內(nèi)阻低、循環(huán)壽命高,并同步布局2.8Ah的電池。公司于2016年初建設(shè)年產(chǎn)1億支高容量鋰離子動(dòng)力電池的產(chǎn)能,于2016年8月份公告年產(chǎn)6GWh高容量鋰離子動(dòng)力電池產(chǎn)能,待項(xiàng)目建設(shè)完成后,公司將產(chǎn)能與技術(shù)將達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先。

　盈利預(yù)測(cè)及投資建議

我們預(yù)計(jì)2017/2018/2019年EPS為0.77/0.98/1.20元,首次給予買入評(píng)級(jí)。

　風(fēng)險(xiǎn)提示

動(dòng)力電池推進(jìn)不及預(yù)期。