7月25日，中國平煤神馬能源化工集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱“中國平煤神馬集團(tuán)”）旗下易成新能公告稱，公司連同公司控股股東中國平煤神馬集團(tuán)將以3億股加5.5億元現(xiàn)金作價(jià)接盤賽維LDK旗下兩家子公司，即江西賽維LDK太陽能高科技有限公司（下稱“江西賽維”）和賽維LDK太陽能高科技（新余）有限公司（下稱“新余賽維”）。各方已簽署《重整框架協(xié)議》。

股票+現(xiàn)金分期付款方式并購

根據(jù)其雙方簽署的《重整框架協(xié)議》（以下簡稱“協(xié)議”），易成新能將通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)，以股票加現(xiàn)金的對價(jià)方式對賽維兩公司的債權(quán)人進(jìn)行償付后，管理人確保易成新能獲得賽維兩公司全部業(yè)務(wù)和資產(chǎn)(應(yīng)剝離資產(chǎn)除外)。易成新能獲得的賽維兩公司業(yè)務(wù)和資產(chǎn)不得存在抵押、質(zhì)押等任何法定他項(xiàng)權(quán)利。協(xié)議顯示，易成新能將以3億股股票及5.5億元人民幣(以下均以人民幣為計(jì)價(jià)單位)現(xiàn)金的代價(jià)整合江西賽維及新余賽維。同時(shí)，協(xié)議約定破產(chǎn)重整開始日(2015年11月17日)之前形成的銀團(tuán)幫扶資金及政府幫扶資金負(fù)債不應(yīng)超過10億元,自中國證監(jiān)會(huì)出具批準(zhǔn)易成新能發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)方案的批文之日起第6年開始的5個(gè)年度內(nèi)分期付清。

協(xié)議信息顯示，為促使本次交易能夠順利通過監(jiān)管部門審核并實(shí)施,雙方同意易成新能擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買的資產(chǎn)為賽維兩公司資產(chǎn),賽維兩公司下屬公司包括子公司、公司以及聯(lián)營公司不包含在本次破產(chǎn)重整資產(chǎn)范圍內(nèi)，由管理人予以剝離并處置,管理人在重整計(jì)劃提交第二次債權(quán)人會(huì)議前出具相關(guān)書面確認(rèn)文件。雙方同意根據(jù)相關(guān)法律法規(guī),以具有證券期貨從業(yè)資格的評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)估結(jié)果(評(píng)估基準(zhǔn)日為2016年6月30日)為基礎(chǔ)，確定本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)的股份數(shù)量和現(xiàn)金支付金額。本次發(fā)行的股份，發(fā)行對象所取得的對價(jià)股份自發(fā)行結(jié)束日起48個(gè)月內(nèi)(以下簡稱“限售期”)不得上市交易或轉(zhuǎn)讓，限售期滿后發(fā)行對象每年減持的股份數(shù)量不得超過其持有的全部股份的25%，管理人應(yīng)在重整計(jì)劃中明確該部分股份對應(yīng)的股東不享有表決權(quán)。

并購或起于賽維資金鏈緊張

對于為何要接手賽維兩公司，在記者致電易成新能相關(guān)負(fù)責(zé)人時(shí)，其并沒有說明原因。

坊間猜測，或因賽維的資金鏈緊張而起。易成新能2015年年報(bào)顯示，江西賽維LDK太陽能高科技有限公司是公司第二大銷售客戶，全年發(fā)生銷售額為1.34億元，占年度銷售總額比例為7.83%。至2015年底，易成新能應(yīng)收賬款中，上述公司數(shù)額為1545.37萬元。然而由于該公司財(cái)務(wù)惡化，易成新能計(jì)提了55%的壞賬準(zhǔn)備。

賽維LDK旗下4家公司（江西賽維LDK太陽能高科技有限公司、賽維LDK太陽能高科技（新余）有限公司、江西賽維LDK光伏硅科技有限公司、江西賽維LDK太陽能多晶硅有限公司）經(jīng)債權(quán)人申請，被新余市中院于2015年11月裁定進(jìn)入破產(chǎn)重組程序。

據(jù)了解，截至2016年4月20日，賽維4家公司經(jīng)管理人認(rèn)定的債權(quán)累計(jì)445.19億元，預(yù)計(jì)債權(quán)累計(jì)47.62億元。而此次中國平煤神馬集團(tuán)及易成新能組成的投資人幫扶資金不超過10億元，這意味著，賽維4家公司仍需要大量資金。

債務(wù)困擾重組談判

據(jù)易成新能的業(yè)績預(yù)告，今年1~6月公司凈利潤約為100萬~500萬元，同比增長104.92%~124.62%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

如果說易成新能的實(shí)力還不足以應(yīng)對賽維的債務(wù)，其背后的大股東則實(shí)力強(qiáng)大。平煤神馬集團(tuán)是由平煤集團(tuán)和神馬集團(tuán)兩個(gè)中國500強(qiáng)企業(yè)重組創(chuàng)立的一家國有特大型能源化工集團(tuán)。2015年，平煤神馬集團(tuán)以1458億元的營業(yè)收入排名2015中國企業(yè)500強(qiáng)第105位。

易成新能及其控股股東中國平煤神馬集團(tuán)組成聯(lián)合體，成為賽維LDK國內(nèi)四公司的接盤人。在易成新能的重整框架協(xié)議中，只對江西賽維和新余賽維重整，江西賽維LDK光伏硅科技有限公司及江西賽維LDK多晶硅有限公司暫未列入。

新余市高新區(qū)管委會(huì)一位參與了賽維破產(chǎn)清算工作的官員表示，易成新能在短時(shí)間內(nèi)順利與江西賽維和新余賽維管理人達(dá)成重整協(xié)議，主要與這兩家公司的正常的運(yùn)營及債務(wù)相對較輕有很大關(guān)系，“賽維的主要債務(wù)是已經(jīng)停產(chǎn)了的江西賽維LDK太陽能多晶硅有限公司，這方面的重組工作最難談。”

據(jù)江西賽維、新余賽維以及江西賽維LDK光伏硅科技有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，自進(jìn)入破產(chǎn)重整程序以來，未停產(chǎn)的三家公司經(jīng)營狀況良好，均產(chǎn)生了現(xiàn)金流，硅料、硅片及電池片的產(chǎn)量均達(dá)到或超過歷史最好水平，公司生產(chǎn)經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)基本正常。

賽維公關(guān)總監(jiān)彭少敏表示，與易成新能的重組都是由破產(chǎn)管理人負(fù)責(zé)在談，賽維并沒有參與其中，“另外兩家公司的重組工作，應(yīng)該還在商談之中。”

全產(chǎn)業(yè)鏈誘惑造就接盤俠

賽維LDK于2005年7月創(chuàng)立，2007年6月登陸美國紐交所，曾一度是全球規(guī)模最大的太陽能多晶硅片生產(chǎn)商。然而在全球經(jīng)濟(jì)下行、歐美“雙反”的打擊下，賽維LDK負(fù)債率高達(dá)180%，陷入經(jīng)營困境。據(jù)公告顯示，江西賽維、新余賽維2015年11月17日經(jīng)新余市中級(jí)人民法院裁定破產(chǎn)重整。與其一同被裁定破產(chǎn)重整的，還有賽維LDK旗下的江西賽維LDK光伏硅科技有限公司及江西賽維LDK太陽能多晶硅有限公司。

此前，賽維LDK董事長、總裁兼CEO劉志斌接受媒體采訪時(shí)曾表示，四家子公司進(jìn)入破產(chǎn)重整，是賽維LDK在全面恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營后主動(dòng)適應(yīng)市場需求，徹底走出困境的一項(xiàng)重要舉措，屆時(shí)公司債務(wù)得到整體解決，將輕裝上陣，更好地釋放產(chǎn)能。

易成新能專業(yè)從事太陽能晶硅片、半導(dǎo)體線切割刃料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，是太陽能光伏行業(yè)重要的功能性材料供應(yīng)商。自2013年中國平煤神馬集團(tuán)入主之初，易成新能就被定位為中國平煤神馬集團(tuán)新能源、新材料領(lǐng)域的發(fā)展平臺(tái)。

據(jù)了解，易成新能與賽維LDK自2012年開始就有業(yè)務(wù)往來。2012年8月，易成新能的前身易成新材與賽維LDK共同出資2000萬元設(shè)立了平頂山易成新能源有限公司。易成新能年報(bào)顯示，在其2015年前五大客戶中，江西賽維以1.34億元的銷售總額位列第二，占易成新能全部營收的7.83%。在5月中旬，賽維LDK籌劃重大資產(chǎn)重組時(shí)，易成新能與其控股股東中國平煤神馬集團(tuán)聯(lián)合申請成為賽維重組投資人，7月11日，確定成為江西賽維、新余賽維重整投資人。

光伏行業(yè)政策向好，促使易成新能發(fā)展全產(chǎn)業(yè)鏈，在這個(gè)預(yù)期目標(biāo)下，其整合賽維LDK也就順理成章了。

相關(guān)資料顯示，近年來，政府相繼出臺(tái)了眾多支持光伏行業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策，對此，長期關(guān)注光伏市場的證券分析師肖玉航表示，易成新能主營晶硅片，是光伏發(fā)電上游產(chǎn)業(yè)，此番動(dòng)作可見其深度整合光伏產(chǎn)業(yè)鏈的雄心。由于政策扶持頻出和行業(yè)前景被看好，光伏項(xiàng)目上馬熱持續(xù)，行業(yè)競爭激烈，企業(yè)收益起伏較大。但作為清潔能源，光伏行業(yè)未來依然有著較大的發(fā)展空間。