化石燃料一直飽受詬病。上周，國際貨幣基金組織(IMF)的一份報告讓人們再次開始關(guān)注非清潔能源的隱性成本：據(jù)估計，2013年這一成本為5萬億美元。煤炭是一個主要致因。稅后成本（例如對健康的影響）可能高達全球經(jīng)濟產(chǎn)出的4%。

各國政府一直在努力解決這個問題。去年，中國和美國達成了一項在2030年前減少碳排放的協(xié)議。中國正在大舉投資發(fā)展可再生能源發(fā)電能力，里昂證券(CLSA)數(shù)據(jù)顯示，2014年新增凈發(fā)電能力中，近三分之一來自風(fēng)能和太陽能。

從這一轉(zhuǎn)變中獲利并非易事。風(fēng)能和太陽能設(shè)備的早期領(lǐng)軍企業(yè)已面臨裝機容量過剩局面（很大一部分過剩出現(xiàn)在中國），這是它們?yōu)閺恼ㄖ饕菤W洲國家政府）鼓勵可再生能源的補貼中獲利而倉促裝機造成的。在香港上市的漢能(Hanergy)（正接受監(jiān)管機構(gòu)調(diào)查）希望通過擴大太陽能薄膜生產(chǎn)削減成本。上周，在美國上市的太陽能電池板制造商英利綠色能源(Yingli Green)成為最新的受害者，審計師對其持續(xù)生存能力提出疑問。在2010年代初經(jīng)歷大幅下跌后，在港上市的中國高速傳動設(shè)備(China High Speed Transmission Equipment)等風(fēng)力渦輪機制造商的股價回升得一直較為緩慢。

最近的贏家位于其他領(lǐng)域：在非清潔能源發(fā)電能力增長放緩之際，傳統(tǒng)的燃煤發(fā)電企業(yè)已從煤炭價格下跌中受益。由于成本下滑，在港上市的華能國際電力(Huaneng Power)的股本回報率已回升至15%左右，為2003年以來的高點。過去4年，該公司股票的回報率超過160%。


這一趨勢可能不會持續(xù)下去。盡管華能國際電力的煤電廠比同業(yè)清潔，但火力發(fā)電能力與減排政策不符。預(yù)計從現(xiàn)在到2017年，該公司的盈利增長將為零。2011年上市的華能國際電力姊妹企業(yè)華能新能源(Huaneng Renewables)可能會吸引那些尋找盈利增長的投資者。該公司現(xiàn)在的市值是2017年預(yù)期盈利的10倍，年盈利增長超過30%?？稍偕茉吹耐顿Y機會或許正在顯現(xiàn)。