在單晶硅不斷回暖的背景下，主營單晶硅以及太陽能組件的西安隆基硅材料股份有限公司(下稱“隆基股份”、601012.SH)盈利水平創(chuàng)上市3年來的新高。由此，隆基股份也推出A股市場第二個“高送轉(zhuǎn)”方案——“10送5轉(zhuǎn)15派1.3”，并于5月5日實施。

蹊蹺的是，高送轉(zhuǎn)甫一實施，5月14至15日，該公司二股東李春安就減持2000萬股，套現(xiàn)近3.5億元。業(yè)內(nèi)人士向《中國經(jīng)營報》記者分析稱，二股東套現(xiàn)的深層原因是隆基股份高送轉(zhuǎn)盛宴背后暗藏急切擴張之路，而業(yè)績過度依賴單晶硅，也給發(fā)展帶來重重隱憂。

大股東夫婦財富劇增

于2012年4月上市的單晶硅龍頭——隆基股份，在經(jīng)歷2012年以及2013年的光伏行業(yè)低潮后，終于迎來春天。

該公司2015年一季報顯示： 當期實現(xiàn)營業(yè)收入8.21億元，同比增長18.12%；歸屬上市公司股東凈利潤7400.04萬元，同比增長52.52%，每股收益0.14元。而公司此前發(fā)布的2014年報表明：當年公司主營達36.8億元，凈利潤2.93億元，每股收益為0.55元。

海通證券就此發(fā)表研報指出，隨著隆基單晶硅片的品質(zhì)提升、成本下降，隆基股份已打開了國內(nèi)市場的推廣之路。

也正是在上述盈利大增且短期業(yè)績向好的背景下，隆基股份推出前述高送轉(zhuǎn)方案。值得注意的是，從該公司今年1月5日收盤價21.5元開始，公司股價于4月13日最高價達到70元，最大漲幅超過159%。盡管在除權(quán)前一日股價降為52元左右，但仍為行業(yè)高價股。5月5日除權(quán)后，公司股價變?yōu)?7元左右。另外，在本次高送轉(zhuǎn)后，公司總股本也擴張到16.4億股。公司大股東李振國、李喜燕子夫婦股本也變?yōu)?.9億余股，按照5月12日收盤價18.3元的股價計算，其市值達71億元。李振國的同學李春安，持股量也達到2.7億余股，市值達50億元。對比2015年5月份發(fā)布的胡潤富豪榜陜西富豪榜(金花集團吳一堅排第三，財富50億元)，李振國夫婦已入圍陜西富豪前三甲。

擴張之路加速度

事實上，隆基股份眼下仍在向太陽能光伏上下游擴張。

目前隆基股份還在力推年產(chǎn)2GW單晶硅棒、切片項目，主要包含寧夏隆基年產(chǎn)800MW單晶硅棒、銀川隆基年產(chǎn)1.2GW單晶硅棒及銀川隆基年產(chǎn)2GW切片建設(shè)項目三大子項目，總投資超過20億元。

上述產(chǎn)能擴張，是在單晶硅行業(yè)逐步回暖的背景下進行的。隆基股份董秘辦人士指出，公司的確有計劃抓住行業(yè)轉(zhuǎn)暖機遇快速擴大產(chǎn)能，但他未透露具體的規(guī)模。

有業(yè)內(nèi)人士則指出，盡管從全球看，單晶硅產(chǎn)品替代晶硅或已經(jīng)成為一個可能的趨勢，但就現(xiàn)狀看，目前全球晶硅光伏電站約有七成使用多晶硅，三成使用單晶硅，且單晶使用主要集中在美國、日本等少數(shù)國家，在國內(nèi)應(yīng)用并不廣泛。

這意味著，一旦再遇光伏寒冬，則對單晶硅高度依賴的隆基股份很可能遭遇慘重打擊。

從主營收入看，2014年該公司主營收入36億元，其中硅片收入達到31億元，占主營收入比重達到85%以上；布局上下游的電池片、太陽能組件、電力等收入總計約1.8億元，占比僅為5%。數(shù)據(jù)說明，該公司目前的收入仍對硅片有嚴重依賴。盡管單晶硅市場眼下還處在回暖期，然而一旦市場再次飽和，那么其主營較為單一的情況，將給公司帶來巨大風險。

二股東高位減持

也許正是看到了上述隱憂，隆基股份的二股東李春安在股票高位時選擇了減持。5月14日至5月15日，李春安通過上海證券交易所大宗交易系統(tǒng)減持其所持有的公司股份2000萬股，占公司總股本的1.22%。減持后，李春安持有27149.96萬股，仍占公司總股本的16.52%。李春安計劃在未來六個月內(nèi)減持不超過公司總股本的3.5%。根據(jù)目前減持均價17元左右計算，李春安目前套現(xiàn)3.5億元，未來其還將減持約5600萬股，套現(xiàn)近10億元。

對此，隆基股份董秘辦一位女士向記者回應(yīng)稱，本次減持的二股東并非個人套現(xiàn)，而是為未來公司發(fā)展籌資。另據(jù)該公司5月12日公告，控股股東及大股東擬合計向公司提供不超過20億元委托貸款，其中控股股東李振國及大股東李春安擬在未來一年內(nèi)分別向公司提供不超過12 億元和 8億元的委托貸款。貸款利率不超過8%，每筆貸款期限不超過24個月。

盡管該公司認為二股東套現(xiàn)不是出于個人財務(wù)安排，但用套現(xiàn)資金貸款給公司后仍是一種個人變現(xiàn)的方式。該公司2014年一季度末總資產(chǎn)為47.6億元，總負債17.1億元，負債率僅為37%；2015年一季度資產(chǎn)為59.9億元，總負債為26.3億元，負債率上升為44%。這也反映了擴張帶來的負債上升的現(xiàn)實。不過，其負債率也并不是太高。業(yè)內(nèi)人士指出，尤其大股東套現(xiàn)提供貸款給公司，可以說是大股東曲線變現(xiàn)股份。