由于硅片資產(chǎn)可能作價上百億元對外出售，而且此前這部分業(yè)務(wù)的盈利也一直不錯，因而硅片的轉(zhuǎn)賣，讓投資者感到有些不解。

上周末宣布將旗下硅片資產(chǎn)對外出售的保利協(xié)鑫（03800.HK），10日一開盤股價就大幅下滑。由于硅片資產(chǎn)可能作價上百億元對外出售，而且此前這部分業(yè)務(wù)的盈利也一直不錯，因而硅片的轉(zhuǎn)賣，讓投資者感到有些不解。

不過，該公司11月10日晚上緊急召開了全球投資者會議，極少現(xiàn)身的保利協(xié)鑫主席朱共山表示，出售硅片資產(chǎn)的出發(fā)點之一，是為考慮降低企業(yè)的短債；未來，保利協(xié)鑫將與全球其他多晶硅公司進行合作，成為一家資產(chǎn)更清晰的多晶硅公司。他還提到，協(xié)鑫集團對A股上市公司*ST超日（002506.SZ，下稱“超日”）有明確的未來戰(zhàn)略制定，這將是一家側(cè)重于光伏系統(tǒng)業(yè)務(wù)的公司，硅片資產(chǎn)不會注入。

賣硅片為降低負債結(jié)構(gòu)

保利協(xié)鑫有三部分資產(chǎn)：光伏材料（硅片和多晶硅）、電力、光伏電站業(yè)務(wù)。2014年上半年，三大業(yè)務(wù)的收益分別為11.35億港元、2.08億港元和-7000萬港元。

多位行業(yè)人士表示，硅片業(yè)務(wù)所帶來的利潤是保利協(xié)鑫的核心利潤之一。而在上周末時，保利協(xié)鑫宣布要將硅片資產(chǎn)對外轉(zhuǎn)售給一家獨立第三方，這讓市場一片嘩然。

朱共山在昨晚的電話會上對投資者透露，按出售計劃將保留多晶硅，保利協(xié)鑫將把硅片的這部分業(yè)務(wù)賣給第三方基金，以便拿回更多的現(xiàn)金并改善負債結(jié)構(gòu)。

目前，保利協(xié)鑫的短債較多，將硅片資產(chǎn)出售之后可讓原來的“短債加長債”模式，變?yōu)?ldquo;長債”為主。根據(jù)2013年保利協(xié)鑫財報，該公司1年內(nèi)的銀行貸款為249.15億港元，2年內(nèi)的貸款為24.47億港元，2到5年、5年后的貸款分別是48.57億港元、10.35億港元。

此外，硅片的毛利率相對于多晶硅而言也較低，“賣掉這部分資產(chǎn)，公司也希望改善企業(yè)毛利率。”

朱共山說，“有人擔(dān)心，如果將硅片業(yè)務(wù)拿走，那么企業(yè)的盈利能力會降低。但我們公司的多晶硅產(chǎn)能和技術(shù)很不錯，保利協(xié)鑫的盈利還會繼續(xù)上升。”目前，保利協(xié)鑫的多晶硅產(chǎn)能在今年年底將達6.5萬噸，現(xiàn)在2.5萬噸的硅烷流化床法多晶硅（下稱“FBR”）項目也在籌備中，每萬噸的投資額遠低于西門子改良法，后者的萬噸投資額大約有數(shù)十億元之多。

“FBR的技術(shù)門檻和人才要求都相對較高，產(chǎn)值效益也高，而且它所生產(chǎn)的多晶硅，相比改良法的耗電量則更低一些。”他表示，今后保利協(xié)鑫將會與全球其他一線多晶硅企業(yè)進行市場和技術(shù)、其他領(lǐng)域的全方位合作，將保利協(xié)鑫打造成為一個更加清晰的多晶硅上市公司。

在電話會議中，一位保利協(xié)鑫的人士也稱，不排除企業(yè)未來進行重組的可能性。

硅片賣給獨立第三方

上周末，保利協(xié)鑫發(fā)出的公告中曾提到，硅片資產(chǎn)將出售給獨立第三方。

保利協(xié)鑫一位內(nèi)部人士表示，出售硅片資產(chǎn)的事情，是一家獨立第三方首先向保利協(xié)鑫提出的。“該獨立第三方可能也會參與中國的光伏業(yè)務(wù)，朱共山本人也會參與其中的一部分。他如何參與目前尚不清楚。”

有市場人士猜測，這一受讓者將可能是保利協(xié)鑫參與的某只基金。因為只有這家基金才可能有實力購買大概作價會在上百億元的硅片資產(chǎn)。

此前，本報曾獨家報道過，協(xié)鑫集團將聯(lián)合中民投在廣東省珠海市成立一只規(guī)模達到100億元的基金，主要投資于光伏和天然氣項目。該基金有望在今年5月底簽約并公布細節(jié)。朱共山當時對《第一財經(jīng)日報》記者稱，此基金已經(jīng)定名為“中民國泰”，各方都會以現(xiàn)金出資，方向基本確定，以天然氣終端接收站、天然氣分布式能源項目、發(fā)展光伏電站以及光伏產(chǎn)業(yè)整合為準。

“在對保利協(xié)鑫的負債改善完畢后，獨立第三方會考慮，是否將這部分硅片資產(chǎn)再賣給朱總。”另一保利協(xié)鑫的管理層表示。按照有關(guān)規(guī)定，硅片業(yè)務(wù)是否將被順利賣出，還要看股東意愿而定。

此前有說法稱，硅片資產(chǎn)將會注入到保利協(xié)鑫或在年底前掌控的超日公司中。朱共山在昨晚的投資者會議上則稱，超日側(cè)重于系統(tǒng)業(yè)務(wù)。“我們承諾，未來2年都會讓超日這家上市公司獲得數(shù)億元的利潤，而這一利潤的來源，并非一定要通過放入硅片資產(chǎn)來保證它的收益。”

朱共山說道：“超日之所以陷入破產(chǎn)重整窘境，主要是因為財務(wù)出現(xiàn)問題所致，其實該公司的團隊是不錯的。”超日有一個“863高效電池組件”技術(shù)，已達到了22%的發(fā)電效率。“今后，超日將定位于光伏系統(tǒng)公司，通過它的運維、服務(wù)、信息化、用戶平臺等，做成一個好的、有科技含量的公司。”朱共山強調(diào)。