分布式光伏發(fā)電將占到中國光伏裝機(jī)總量的一半以上，但融資瓶頸始終未能很好解決，眾籌會成為一條融資新路徑嗎？

最近，招商新能源集團(tuán)旗下聯(lián)合光伏發(fā)布信息稱，該公司將攜手網(wǎng)信金融（眾籌網(wǎng)）、國電光伏等，通過互聯(lián)網(wǎng)眾籌募集資金的新模式，在深圳前海新區(qū)開發(fā)一個兆瓦級的分布式太陽能電站項目。該消息發(fā)布后，引來市場熱烈關(guān)注，行業(yè)人士認(rèn)為，這是陷入融資困窘的分布式光伏發(fā)電的一次大膽嘗試。但是，運用眾籌模式去為分布式光伏發(fā)電募集資金，能否在中國大規(guī)模推廣開來，前景并不看好。

“合法性”存爭議

中國循環(huán)經(jīng)濟(jì)協(xié)會可再生能源專委會研究部主管彭澎說，分布式光伏發(fā)電“萬事俱備，只欠融資”。針對前期的融資，行業(yè)人士這么認(rèn)為，“聯(lián)合光伏將新興的互聯(lián)網(wǎng)眾籌模式運用到分布式光伏發(fā)電項目中來，是一次大膽的商業(yè)模式創(chuàng)新。”然而，眾籌作為一種新興的互聯(lián)網(wǎng)金融，尚游走于中國法律的邊緣，頗受爭議，而分布式光伏發(fā)電的前期資本相對大額，那么兩者結(jié)合起來，必然會面臨眾多問題。首先，便是這一商業(yè)模式的合法性問題，是否會涉及到非法集資的風(fēng)險？

一位業(yè)內(nèi)人士對本刊表示，2014年中國的光伏總裝機(jī)容量很有可能達(dá)到14GW，其中分布式將占60%。在過去一年，分布式光伏發(fā)電掃清了政策、并網(wǎng)和補(bǔ)貼的三大障礙，呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的趨勢。“目前的競爭主要是對資本運作能力的競爭，項目好拿，錢難找。”一位做分布式光伏的項目經(jīng)理人感慨道。“如何燙平分布式的前期資本投資，是當(dāng)務(wù)之急。”彭澎說。讓互聯(lián)網(wǎng)金融和光伏大資本結(jié)合，就理論上講，是燙平大資本的有效手段，這種模式在美國也有成功先例，但推廣過程并非一帆風(fēng)順。據(jù)美國一家太陽能安裝公司負(fù)責(zé)人介紹：“這是因為美國的金融信用評級十分嚴(yán)格，互聯(lián)網(wǎng)的眾籌模式往往由于募集的資金過于分散，許多審查過不了關(guān)。”

這種困窘在中國也沒有得到有效解決。為了回避法律問題，聯(lián)合光伏董事局主席兼首席執(zhí)行官李原表示，深圳前海招商保稅區(qū)項目采用股權(quán)眾籌模式，投資者享受股權(quán)對應(yīng)的權(quán)利，但也因此有比較高的門檻。眾籌規(guī)定只有網(wǎng)站審核通過的投資者才能看到項目收益率等更詳細(xì)的信息，并且總?cè)藬?shù)控制在100人以內(nèi)。

據(jù)悉，聯(lián)合光伏和其合作伙伴也咨詢了北大法學(xué)院、金融法研究中心的專家意見，并聘請了國浩律師事務(wù)所作為法律顧問。深圳前海招商保稅區(qū)項目的參與方都是一些行業(yè)巨頭，母公司為招商新能源，又有國家開發(fā)銀行的授信，聯(lián)合光伏“不差錢”。聯(lián)合光伏首席信息官姚杰表示：“我們做這個項目，更主要的是嘗試推廣一種新的商業(yè)概念，同時也能做到風(fēng)險可控。”他同時坦承，“現(xiàn)在的法律法規(guī)不允許面向所有人去做”。

通過控制眾籌參與人員數(shù)量和質(zhì)量，來規(guī)避可能面臨的法律風(fēng)險。“這是在打法律的擦邊球”，專業(yè)人士認(rèn)為，距離從根本上解決分布式光伏發(fā)電融資難的問題還很遙遠(yuǎn)。

“收益率”誰擔(dān)保？

通常情況，分布式光伏發(fā)電的業(yè)主負(fù)責(zé)電站的開發(fā)、運營和收益。前期資本投入由電站業(yè)主解決，一般是由銀行貸款解決，因此，銀行對風(fēng)險控制十分嚴(yán)格。眾籌模式則是甩開銀行，將投資主體變成個體投資者。但個體投資者如何確保投資的收益率，如何規(guī)避投資失敗的風(fēng)險？由于互聯(lián)網(wǎng)眾籌是一種新出現(xiàn)的商業(yè)模式，并沒有相關(guān)的法律和保險配套措施。誰來擔(dān)保個體投資者的風(fēng)險，這是對眾籌模式的一個極大挑戰(zhàn)。

聯(lián)合光伏公開信息顯示，深圳前海保稅區(qū)項目從3月1日開始集資，至3月31日集資結(jié)束。每份投資額為10萬元，每人最多認(rèn)購1份。聯(lián)合光伏和項目擔(dān)保方國電光伏分別認(rèn)購10%和5%~6%的份額。招商新能源可再生能源交易所為此發(fā)起有限合伙制基金，在有限合伙制基金鎖定兩年期滿后，為投資者提供年6%的贖回。截至目前，這一項目已經(jīng)預(yù)約了380萬元的投資額。

在該項目中，國電光伏作為該電站項目的施工方將進(jìn)行墊資建設(shè)，并提供發(fā)電量的擔(dān)保。國家開發(fā)銀行作為資金監(jiān)管方將協(xié)助項目公司開設(shè)眾籌監(jiān)管專戶，全程監(jiān)管資金，?？顚Ｓ谩Ｍ瑫r對于投資者也設(shè)置了高門檻，要求投資人必須為投資機(jī)構(gòu)、企業(yè)、高凈值人群、有投資經(jīng)驗的個人，并且有行業(yè)豐富經(jīng)驗、獨立判斷力、高風(fēng)險承受能力；另一方面年收入不少于50萬，或者凈資產(chǎn)不低于1000萬，以及無不良信用記錄、資信良好等。

但是，作為確保個體投資者的收益還面臨許多問題。一位行業(yè)人士認(rèn)為，分布式光伏電站的運營期一般是25年，而中國企業(yè)的壽命通常在10年左右，一旦企業(yè)破產(chǎn)倒閉，或電站業(yè)主變更，屋頂?shù)漠a(chǎn)權(quán)更換，如何確保分布式電站繼續(xù)運行下去？眾籌中的個體投資者向誰收取收益？“這是一個很現(xiàn)實的問題。”該位人士表示。如果投資主體是銀行，由于融資前期的擔(dān)保、抵押憑證完善，銀行可以確保順利收回投資，但換做個體投資者，如果不了解光伏電站的運作方式，錢很有可能打了水漂。該行業(yè)人士還透露說：“目前的個體投資者僅限于行業(yè)內(nèi)的資深人士，普通人對于光伏電站質(zhì)量和風(fēng)險運營不夠了解，投資風(fēng)險更大。”