昨日，有網(wǎng)絡(luò)媒體報(bào)道阿里巴巴期望通過其即將推出的定期寶并結(jié)合某運(yùn)營(yíng)商龐大的央企聯(lián)盟及電網(wǎng)資源，將互聯(lián)網(wǎng)金融帶入光伏電站領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化。

對(duì)此，我們有以下評(píng)論：

1、互聯(lián)網(wǎng)金融將實(shí)現(xiàn)光伏電站的資產(chǎn)證券化

光伏電站是固定收益產(chǎn)品，絕大部分成本是初始投資，回報(bào)率較高并非常穩(wěn)定，極其適合資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品。

盡管目前余額寶與光伏電站的合作還在商議階段，但我們認(rèn)為，理論上，這種合作對(duì)于雙方是雙贏的，雙方會(huì)努力促成此次合作。

對(duì)于光伏電站運(yùn)營(yíng)商來(lái)說(shuō)，原來(lái)主要依靠國(guó)開行貸款及極少數(shù)商業(yè)銀行，融資成為瓶頸；而定期保融資可拓廣至全部民眾，成本更低。

對(duì)于阿里巴巴來(lái)說(shuō)，光伏電站回報(bào)率較高（10-18%不等），風(fēng)險(xiǎn)是國(guó)家信用違約風(fēng)險(xiǎn)，目前看來(lái)不高，并有資產(chǎn)擔(dān)保，而只要分給儲(chǔ)戶高于銀行利率的收益，余額寶仍有套利空間。并且，余額寶向綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，與國(guó)家政策導(dǎo)向一致，戰(zhàn)略方向絕對(duì)正確，可獲得政府的支持和民眾的口碑，在與騰訊的競(jìng)爭(zhēng)中，有望先邁一步。

條款設(shè)計(jì)上，或有商議之處：第一，光伏貸款是長(zhǎng)期的，一般是10到15年，而定期保難以發(fā)行如此長(zhǎng)期限的債券，那就需要發(fā)行數(shù)個(gè)產(chǎn)品滾動(dòng)接力；第二，定期保開始與國(guó)開行貸款正面競(jìng)爭(zhēng)，這需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)的包容。

這個(gè)模式無(wú)論是否成功，都是資產(chǎn)證券化和互聯(lián)網(wǎng)金融的前進(jìn)的重要一步?；ヂ?lián)網(wǎng)金融一旦滲透到光伏領(lǐng)域，其效果可參考余額寶對(duì)基金行業(yè)的革命性影響。

2、Solarcity已經(jīng)成功實(shí)踐光伏電站資產(chǎn)證券化的模式

13年初，巴菲特購(gòu)買sunpower的電站，標(biāo)志著專業(yè)投資者開始介入光伏電站投資領(lǐng)域；13年底，Solarcity將這一方式進(jìn)行推廣，收購(gòu)CommonAsset，推出了在線平臺(tái)，已經(jīng)開始向個(gè)人發(fā)行債券，標(biāo)志著全民投資光伏時(shí)代的開始。

13年11月，Solarcity實(shí)現(xiàn)了有史以來(lái)第一單以光伏電站為基礎(chǔ)資產(chǎn)的5400萬(wàn)美元資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，并可能考慮每個(gè)季度都推出一款新債券。

目前Solarcity的市值已經(jīng)達(dá)到62億美元，是全球光伏市值最大的股票，如此高的市值，包含的是投資者對(duì)于其資產(chǎn)證券化模式的充分認(rèn)可。

3、強(qiáng)烈推薦光伏板塊，重點(diǎn)推薦陽(yáng)光電源、特變電工、中利科技、上海電力、愛康科技、華北高速、航天機(jī)電

余額寶的合作洽談，表明光伏電站資產(chǎn)證券化邁出重要一步，電站融資如同打開源頭之水，我們看好光伏板塊的表現(xiàn)。

陽(yáng)光電源：昨日公布13年業(yè)績(jī)快報(bào)，業(yè)績(jī)?cè)?.53-0.60之間，超出市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為這是A股光伏中13年第一個(gè)公布業(yè)績(jī)超預(yù)期的公司，業(yè)績(jī)的主要增長(zhǎng)來(lái)源是光伏電站，兌現(xiàn)了我們的邏輯：行業(yè)的超額利潤(rùn)向終端聚集。

特變電工：前段時(shí)間股價(jià)回調(diào)主要是受配股影響，我們認(rèn)為配股完成之后，股價(jià)將回歸到與業(yè)務(wù)景氣匹配的水平。

中利科技：前日公告，非公開發(fā)行獲得證監(jiān)會(huì)通過。我們認(rèn)為一旦獲得資金，隨著13年項(xiàng)目的交付14年項(xiàng)目的開工，公司發(fā)展將進(jìn)入快車道。

上海電力：國(guó)內(nèi)光伏、風(fēng)電項(xiàng)目已經(jīng)有序進(jìn)入前期準(zhǔn)備，日本新能源公司已經(jīng)成立，公司加快步伐向新能源運(yùn)營(yíng)商戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

愛康科技：公司全面布局分布式電站、集中式電站，并重點(diǎn)向運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)傾斜，將通過資本運(yùn)作與實(shí)體共振的模式實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

華北高速：昨日宣告，2014-15年，招商新能源計(jì)劃在中國(guó)境內(nèi)投資3GW的光伏電站，其中華北高速與招商新能源共同投資1GW，顯示了華北高速戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的決心和步伐。

航天機(jī)電：將利用集團(tuán)平臺(tái)獲取資金和資源，前期股價(jià)下跌已經(jīng)充分反映了13年項(xiàng)目交割不達(dá)預(yù)期的情況，我們判斷14年的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備情況良好。

金保利新能源：我們判斷此次與余額寶洽談合作的最大可能對(duì)象就是金保利新能源。之前，金保利的已經(jīng)搭建了從開發(fā)、交割、運(yùn)維、并網(wǎng)等完整的產(chǎn)業(yè)鏈，但缺乏的是資本金的厚度和融資的持續(xù)性，股價(jià)的猶豫也主要是擔(dān)心這一點(diǎn)。如果余額寶與金保利的合作取得成功，金保利將在資產(chǎn)證券化的道路上實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛越，如果后續(xù)再加上招商局更大的資源支持，公司未來(lái)演變值得期待。