3）四、中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展融資建議

1、對當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)融資原則的幾點(diǎn)的建議

1）產(chǎn)業(yè)規(guī)劃先行，追求經(jīng)濟(jì)性結(jié)果。

國家動員社會資源扶持光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的唯一目的在于早日取消扶持，實(shí)現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)作。扶持是有成本的，由于扶持的時間難以確定，所以扶持的總量也是難以確定的。國家應(yīng)當(dāng)根據(jù)能源戰(zhàn)略和社會承受能力，在持續(xù)補(bǔ)貼可以實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)上制定光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，并在此基礎(chǔ)上提供融資服務(wù)。超前和落后的融資結(jié)果都不利于光伏產(chǎn)業(yè)的長期、穩(wěn)健發(fā)展。

2）政策的落實(shí)要市場化，要向終端市場傾斜。

光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不能沒有包括金融服務(wù)在內(nèi)的政策扶持，政策扶持又是與市場運(yùn)作相互矛盾的，所以政策的實(shí)施通過市場化的平臺和手段加以落實(shí)是保證政策發(fā)揮最佳市場效果的關(guān)鍵。在完全市場化產(chǎn)業(yè)中，市場的規(guī)模是由需求決定的；在政策與市場結(jié)合的光伏產(chǎn)業(yè)中，終端市場規(guī)模是由補(bǔ)貼的力度決定的。與國家持續(xù)補(bǔ)貼能力相匹配的終端市場規(guī)模是最合理的需求規(guī)模，應(yīng)當(dāng)以此為標(biāo)準(zhǔn)反向傳導(dǎo)給上游供給，在合理市場供求的同時決定金融支持的規(guī)模。

3）扶優(yōu)汰劣，標(biāo)準(zhǔn)先行。

在一般市場化產(chǎn)業(yè)中，融資環(huán)境對于企業(yè)可以是平等的。在非完全市場化的光伏產(chǎn)業(yè)，特別是在當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重供大于求、產(chǎn)業(yè)整合時期，融資對象應(yīng)當(dāng)是有所區(qū)分的。區(qū)分是有標(biāo)準(zhǔn)的，國家應(yīng)當(dāng)根據(jù)光伏產(chǎn)業(yè)國際發(fā)展方向和中國實(shí)際情況制定產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，以保證在融資環(huán)節(jié)，既符合政策扶持方向又保證市場化運(yùn)作，促進(jìn)有競爭力企業(yè)加速壯大、無競爭力企業(yè)加速推出市場。

4）鼓勵金融創(chuàng)新，探討適合光伏產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)的融資形式。

按照國家光伏發(fā)展規(guī)劃，傳統(tǒng)的融資形式是難以滿足光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要的。特別是光伏終端市場建設(shè)所需資金規(guī)模之巨大，回收時間之漫長，都要求光伏產(chǎn)業(yè)未來一段時間的融資行為應(yīng)當(dāng)結(jié)合國際市場經(jīng)驗，在國家金融管理機(jī)構(gòu)的大力支持下，嘗試?yán)枚喾N新的融資形式，開展金融創(chuàng)新，為中國光伏產(chǎn)業(yè)的長期、穩(wěn)定的發(fā)展募集雄厚的資金。

總之，討論光伏產(chǎn)業(yè)的融資問題，重點(diǎn)應(yīng)圍繞新經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)和終端市場需求兩個方面進(jìn)行思考。

2、對當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)融資形式的建議

1） 完善、細(xì)分傳統(tǒng)融資形式。

創(chuàng)造條件，努力擴(kuò)大有競爭力企業(yè)的股權(quán)融資力度。其一，對于目前受市場無序競爭影響，在公開市場暫不具備再融資條件的有競爭力光伏企業(yè)，鼓勵他們通過定向募集的方式擴(kuò)大資本金規(guī)模，改變資產(chǎn)負(fù)債比例，進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)競爭力；其二，對于有規(guī)模、有發(fā)展前景、能夠?qū)崿F(xiàn)進(jìn)口替代的光伏生產(chǎn)設(shè)備制造企業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈中主要輔助設(shè)備、材料生產(chǎn)企業(yè)，證券監(jiān)管機(jī)關(guān)應(yīng)改變“一刀切”的辦法，按照市場化原則，鼓勵它們通過公開市場發(fā)行方式進(jìn)行股權(quán)融資。

細(xì)分市場，合理安排銀行融資。銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，對于有競爭力光伏企業(yè)放大授信額度，嘗試多種形式的資產(chǎn)抵押和項目融資，加大對于這些企業(yè)的流動、并購、科研資金的支持力度；對于那些不具備競爭力的企業(yè)要排除各種干擾，按期回收和提前催收已發(fā)生的貸款，迫使這些企業(yè)盡早退出市場，加速完成本輪光伏產(chǎn)業(yè)的整合。

提高有競爭力光伏企業(yè)的債券融資比例，嘗試新的債券品種。光伏電站建設(shè)資金使用規(guī)模大，周轉(zhuǎn)時間長，未來盈利預(yù)計穩(wěn)定，適合大規(guī)模推動債權(quán)融資方式。對此，國家發(fā)改委、證券交易所、銀行間債券交易市場應(yīng)根據(jù)《關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民營企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的實(shí)施意見》和《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》精神，對于那些有競爭力光伏企業(yè)，一方面鼓勵他們通過企業(yè)債、公司債和融資票據(jù)等債券形式擴(kuò)大融資力度；另一方面針對尚德、賽維這樣有品牌、有巨大先進(jìn)生產(chǎn)能力，但資產(chǎn)負(fù)債惡化的有競爭力企業(yè)，建議嘗試發(fā)行高風(fēng)險級別的垃圾債等金融產(chǎn)品，削減政府承擔(dān)的風(fēng)險，改變中國產(chǎn)業(yè)融資結(jié)構(gòu)不合理局面。

2）探討新的融資形式，構(gòu)造以資產(chǎn)證券化為重要形式的光伏終端市場融資之路。

中國光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，具有全球最大的產(chǎn)能和可能最大的市場，卻不具有合理的金融環(huán)境。打造適合光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的強(qiáng)大、完善的金融環(huán)境是一項復(fù)雜的工程，既涉及中國的金融改革，又涉及光伏產(chǎn)業(yè)的非完全市場化特點(diǎn)?；诠夥a(chǎn)業(yè)是需要補(bǔ)貼的產(chǎn)業(yè)，補(bǔ)貼的力度決定終端市場大小這一關(guān)鍵點(diǎn)，本章重點(diǎn)討論光伏終端市場建設(shè)的融資問題。

根據(jù)光伏終端市場建設(shè)投資規(guī)模巨大、回收時間漫長、投資回報確定、投資需求持續(xù)不斷的特點(diǎn)，建議國家主要采用：建立政府長期引導(dǎo)基金——吸引大量社會資金——成立大型產(chǎn)業(yè)基金——投入終端市場——資產(chǎn)證券化——滾動發(fā)展的光伏終端市場融資總體思路和長期發(fā)展戰(zhàn)略。

大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)基金既是完成國家光伏終端市場建設(shè)目標(biāo)的重要融資手段，又是上文所述融資環(huán)節(jié)的啟動部分。由于產(chǎn)業(yè)基金已是我國投融資市場上成熟的金融手段，在此不再對產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立、管理進(jìn)行更多的分析。

資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性、但具有可預(yù)期收入的資產(chǎn)，通過在資本市場上公開發(fā)行證券的方式予以出售，獲取融資，最大化地提高資產(chǎn)的流動性。資產(chǎn)證券化是通過在資本市場和貨幣市場發(fā)行證券籌資的一種直接融資方式。

資產(chǎn)證券化在資本市場成熟的國家運(yùn)用非常普遍。在非光伏市場，目前美國一半以上的住房抵押貸款、四分之三以上的汽車貸款是靠發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品提供的（資料來源11）；在光伏市場，各種信息顯示資產(chǎn)證券化正在成為美國光伏電站建設(shè)的重要融資形式：“我們可能在資產(chǎn)支持型證券上花費(fèi)時間最多，因為我們認(rèn)為其需要最多幫助，并能夠在數(shù)萬億美元市場提供最多資金，而REITS和MLPS比較小，一直受到法律和技術(shù)方面的限制。”（資料來源12）