過(guò)去的一周，A股市場(chǎng)太陽(yáng)能光伏板塊迎來(lái)久違的“小陽(yáng)春”，多只概念股連續(xù)三個(gè)交易日隨大盤(pán)持續(xù)上漲，向日葵（300111）、中利科技（002309）等龍頭股還一度封住漲停板。

光伏板塊群起騷動(dòng)的背后，是一直被業(yè)界寄予厚望的國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)迎來(lái)了一系列實(shí)質(zhì)性利好——先是國(guó)家能源局通知，將此前擬定的光伏分布式發(fā)電“十二五”目標(biāo)規(guī)模再上調(diào)一半，同時(shí)會(huì)同各利益相關(guān)方商討具體補(bǔ)貼政策；后有電網(wǎng)部門(mén)首次“松口”，將在支持光伏發(fā)電并網(wǎng)上給予企業(yè)實(shí)質(zhì)性支持。這些利好被解釋為切中光伏國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大規(guī)模啟動(dòng)的要害，可使近來(lái)頻遭海外市場(chǎng)“雙反”封殺的國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)覓得一線生機(jī)。

按照相關(guān)規(guī)劃，“十二五”期間國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電市場(chǎng)投資規(guī)?？蛇_(dá)3000億元以上，這一巨大的市場(chǎng)蛋糕已吸引諸多企業(yè)垂涎不已，紛紛絞盡腦汁從中分得一杯羹。市場(chǎng)分析認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)加速擴(kuò)容，包括電站開(kāi)發(fā)、配電網(wǎng)建設(shè)及逆變器等細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒙氏扔瓉?lái)投資機(jī)遇。

破冰進(jìn)行時(shí)

近期，歐美相繼對(duì)華掄起“反傾銷(xiāo)、反補(bǔ)貼”大棒，長(zhǎng)期“兩頭”（原材料依賴(lài)進(jìn)口，成品指望出口）在外的光伏產(chǎn)業(yè)大軍不得不將面對(duì)超過(guò)90%以上份額市場(chǎng)的淪陷。在此背景下，業(yè)界普遍希望目前僅占5%份額的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)能夠及時(shí)大規(guī)模啟動(dòng)，否則，按照業(yè)內(nèi)悲觀預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)近兩年好不容易培育起來(lái)的光伏新興產(chǎn)業(yè)將被扼殺于襁褓中。

中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)面臨的窘境驚動(dòng)了政府決策高層。政策的“沖鋒號(hào)”已吹響，一場(chǎng)挽救國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)于危難之中的戰(zhàn)役已經(jīng)拉開(kāi)序幕。

9月底，國(guó)家能源局發(fā)布全國(guó)光伏分布式發(fā)電示范區(qū)申報(bào)通知。這一通知被業(yè)內(nèi)解讀為國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)大規(guī)模啟動(dòng)的綱領(lǐng)性文件。在通知中，能源局明確將光伏發(fā)電“十二五”裝機(jī)目標(biāo)數(shù)字在此前基礎(chǔ)上再加碼一半。

同時(shí)，相關(guān)部門(mén)還在著手項(xiàng)目審批、電價(jià)補(bǔ)貼等相關(guān)扶持政策，特別是在光伏電站土地使用方面，給予減免稅費(fèi)優(yōu)惠政策，并加快撥付可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)貼資金。在電價(jià)補(bǔ)貼方面，將改變過(guò)去“按安裝量補(bǔ)貼前端+統(tǒng)一上網(wǎng)電價(jià)”的思路，代之以后端按發(fā)電量進(jìn)行度電補(bǔ)貼的方式。

更值得一提的是，有消息稱(chēng)國(guó)家電網(wǎng)也在制定相關(guān)指導(dǎo)意見(jiàn)，考慮將此前歸屬于國(guó)家電網(wǎng)及升級(jí)電網(wǎng)管轄的并網(wǎng)審批權(quán)下放到地市級(jí)。

業(yè)內(nèi)普遍分析認(rèn)為，一系列動(dòng)向都預(yù)示著此前蹣跚向前的國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)即將全面進(jìn)入破冰之旅，以前由于模糊不清而備受詬病的國(guó)家引導(dǎo)光伏發(fā)電發(fā)展的政策思路已趨于清晰。

而電網(wǎng)部門(mén)首次“松口”，也意味著國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電的最大瓶頸性因素有望打通。“即便只是下放并網(wǎng)審批權(quán)限，簡(jiǎn)化審批程序這一點(diǎn)，就可以為企業(yè)積極投身光伏電站開(kāi)發(fā)帶來(lái)極大提振。”北京交通大學(xué)太陽(yáng)能研究所所長(zhǎng)徐征指出，目前一個(gè)并網(wǎng)許可證經(jīng)過(guò)幾番倒手后就能賣(mài)出天價(jià)，這是目前眾多積極投身光伏電站建設(shè)的開(kāi)發(fā)商最頭疼的事。據(jù)了解，如果并網(wǎng)順利，在西部投建光伏電站不僅幾乎不需要補(bǔ)貼，而且有眾多項(xiàng)目投資收益率可達(dá)10%以上。

根據(jù)即將出臺(tái)的《分布式發(fā)電管理辦法》，分布式發(fā)電單位電量補(bǔ)貼資金上限將通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)方式確定，補(bǔ)貼起點(diǎn)為電力用戶(hù)實(shí)際支付的銷(xiāo)售電價(jià)。申銀萬(wàn)國(guó)分析師認(rèn)為，鑒于政策明確分布式發(fā)電將在城市工業(yè)園區(qū)、大型工業(yè)企業(yè)集中推廣，且光伏發(fā)電價(jià)格已接近工商業(yè)用電價(jià)格，光伏發(fā)電的經(jīng)濟(jì)性將由此逐漸顯現(xiàn)，工商業(yè)平價(jià)電價(jià)即將來(lái)臨。

先行者嘗“甜頭”

按照國(guó)家能源局此前出臺(tái)的《太陽(yáng)能發(fā)電“十二五”規(guī)劃》，到2015年末，國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能光伏發(fā)電裝機(jī)將達(dá)2000萬(wàn)千瓦以上，總投資需求可達(dá)2500億元，其中分布式發(fā)電將占據(jù)半壁江山。如果加上新近上調(diào)的500萬(wàn)千瓦分布式光伏發(fā)電裝機(jī)目標(biāo)，按照每千瓦1.5萬(wàn)元造價(jià)核算，意味著“十二五”光伏發(fā)電市場(chǎng)蛋糕將繼續(xù)擴(kuò)容至3000億元以上。

上述申銀萬(wàn)國(guó)分析師表示，在光伏制造業(yè)出口受阻背景下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)未來(lái)將逐漸加速消化過(guò)剩產(chǎn)能。他預(yù)計(jì)，未來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將占到國(guó)內(nèi)光伏電池生產(chǎn)量的30%-50%。

盡管如此，面對(duì)國(guó)內(nèi)目前超過(guò)3000萬(wàn)千瓦的光伏制造業(yè)產(chǎn)能來(lái)說(shuō)，寄望國(guó)內(nèi)市場(chǎng)啟動(dòng)短期內(nèi)完全消化掉過(guò)剩的產(chǎn)能仍屬“天方夜譚”。在此背景下，瞄準(zhǔn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的眾多制造業(yè)企業(yè)開(kāi)始嘗試往下游延伸，通過(guò)開(kāi)發(fā)光伏電站（BT項(xiàng)目）來(lái)拉動(dòng)產(chǎn)品訂單銷(xiāo)售，并已開(kāi)始從中嘗到“甜頭”，其中不乏大批A股上市公司。

根據(jù)中銀國(guó)際統(tǒng)計(jì)分析，目前，A股市場(chǎng)上的光伏制造業(yè)企業(yè)幾乎都有涉獵下游光伏電站業(yè)務(wù)，且基本上將BT盈利模式作為首選。多數(shù)上市公司如海潤(rùn)光伏、綜藝股份、中利科技、向日葵等大都在2011年才開(kāi)始進(jìn)入下游光伏電站業(yè)務(wù)，而航天機(jī)電相對(duì)進(jìn)入的比較早，2008年就有部分示范性項(xiàng)目投入建設(shè)。目前已經(jīng)將建成光伏電站銷(xiāo)售出去的上市公司有綜藝股份、東方日升、中利科技、海潤(rùn)光伏、向日葵，其中已經(jīng)確認(rèn)收入的上市公司為綜藝股份、東方日升。

中銀國(guó)際分析師表示，就BT盈利模式自身而言，企業(yè)進(jìn)入門(mén)檻相對(duì)較低，解決自身資金問(wèn)題后，如果企業(yè)有一定的渠道，能夠優(yōu)先獲得電站開(kāi)發(fā)權(quán)，再利用銀行貸款杠桿，公司就可以進(jìn)入BT盈利模式。目前，該種盈利模式下，凈利潤(rùn)率高達(dá)8%-10%左右，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)光伏制造業(yè)務(wù)。

據(jù)了解，目前計(jì)劃在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大規(guī)模建設(shè)電站的企業(yè)分別是中利科技和超日太陽(yáng)，預(yù)計(jì)2012年這兩家公司均有至少150MW電站項(xiàng)目完工，這些電站將集中在今年下半年以及明年上半年售出。超日太陽(yáng)最新發(fā)布的三季報(bào)顯示，公司第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.48億元，比上年同期增長(zhǎng)39.13%。三季度公司銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率達(dá)14.26%，同比上升近3個(gè)百分點(diǎn)，在目前全行業(yè)虧聲一片中，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司改變經(jīng)營(yíng)策略，由原來(lái)的組件銷(xiāo)售改為投資經(jīng)營(yíng)電站項(xiàng)目，而且，公司投資的電站以自有電池組件供貨，使得電池組件出貨量大幅增加，提升了毛利率，盈利能力有所恢復(fù)。

細(xì)分市場(chǎng)釋機(jī)遇

隨著2500萬(wàn)千瓦光伏發(fā)電裝機(jī)目標(biāo)逐步實(shí)現(xiàn)，其間可帶動(dòng)起的細(xì)分領(lǐng)域的市場(chǎng)空間可能更客觀。目前，這其中的市場(chǎng)機(jī)遇已被嗅覺(jué)靈敏的投資者捕捉到。

常春藤資本創(chuàng)始合伙人夏朝陽(yáng)認(rèn)為，光伏未來(lái)的投資“藍(lán)海”將不會(huì)局限于目前從多晶硅到拉片、電池、組件的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈，做系統(tǒng)集成技術(shù)和市場(chǎng)開(kāi)拓能力強(qiáng)的投資項(xiàng)目可能機(jī)會(huì)更多。“未來(lái)3到5年，誰(shuí)有比較強(qiáng)的設(shè)計(jì)基礎(chǔ)、比較強(qiáng)的工程施工技術(shù)、比較強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)能力，誰(shuí)就更容易獲得資本青睞。”他說(shuō)。

有券商分析報(bào)告指出，隨著光伏發(fā)電的發(fā)展，作為光伏發(fā)電系統(tǒng)核心部件的光伏逆變器投資價(jià)值凸顯。光伏逆變器是光伏發(fā)電系統(tǒng)的核心組件，占系統(tǒng)成本的比例在10-15%之間。目前，全球光伏逆變器行業(yè)龍頭企業(yè)SMA占據(jù)了超過(guò)40%的市場(chǎng)份額，國(guó)內(nèi)光伏逆變器由于起步晚，在資質(zhì)、價(jià)格上都不具備優(yōu)勢(shì)，因此無(wú)法打開(kāi)海外光伏市場(chǎng)。如果國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電市場(chǎng)能夠啟動(dòng)，必將給國(guó)內(nèi)光伏逆變器行業(yè)帶來(lái)前所未有的發(fā)展機(jī)遇，國(guó)產(chǎn)逆變器占有率有望提高，實(shí)現(xiàn)全面進(jìn)口替代也不無(wú)可能。

今年以來(lái)，以陽(yáng)光電源、科華恒盛、科士達(dá)為代表的光伏逆變器企業(yè)也受到行業(yè)不景氣的影響。不過(guò)，陽(yáng)光電源和科華恒盛今年前三季度凈利潤(rùn)盡管同比下降，但降幅均在50%以?xún)?nèi)，明顯低于電池及組件企業(yè)；科士達(dá)更是預(yù)計(jì)公司前三季度業(yè)績(jī)將逆勢(shì)增長(zhǎng)20%，且公司逆變器產(chǎn)品上半年毛利率高達(dá)27.5%，遠(yuǎn)高于光伏全行業(yè)10%左右的平均毛利率水平。

此外，分布式光伏未來(lái)主要在配電網(wǎng)側(cè)并網(wǎng)，有分析認(rèn)為，隨著分布式光伏電站在國(guó)內(nèi)大規(guī)模興建，將帶動(dòng)起特高壓、配網(wǎng)和智能化領(lǐng)域的投資增長(zhǎng)，包括國(guó)電南瑞、北京科銳、平高電氣等A股公司將隨之受益。