施正榮斷腕，一斷再斷，中國光伏業(yè)巨人尚德未過生死關(guān)

　　在連續(xù)兩個(gè)關(guān)于潛在反擔(dān)保詐騙的公告之后，尚德電力控股有限公司（NYSE：STP,下稱尚德）緊接著拋出了施正榮辭任CEO的公告，令眾多尚未從GSF謎團(tuán)中回過神的市場人士嘩然。身為尚德創(chuàng)始人及實(shí)際控制人的施正榮，選擇在這樣一個(gè)時(shí)機(jī)，從面對(duì)公眾的CEO前臺(tái)轉(zhuǎn)移到“執(zhí)行董事長兼首席策略官”的幕后，業(yè)界對(duì)此給出的更多解讀是“退避”。

　　當(dāng)下，尚德正面臨生死之交的困境。今年一季度財(cái)報(bào)顯示其負(fù)債率已逾80%，財(cái)務(wù)壓力巨大。而GSF擔(dān)保案涉及5.41億歐元的貸款風(fēng)險(xiǎn)敞口，在GSF和尚德都擁有控制性地位的施正榮，很難撇清其關(guān)聯(lián)關(guān)系與責(zé)任。一旦這筆貸款清償責(zé)任兌現(xiàn)，無疑將把尚德逼入絕境。自GSF事件披露以來，尚德股價(jià)累計(jì)下跌接近24%，近日持續(xù)徘徊1美元/股上下。

　　光伏行業(yè)從開荒到高潮再到?jīng)]落，不過短短十年，施正榮親身引領(lǐng)了這波潮流，成為行業(yè)標(biāo)桿人物，也難以避免地在行業(yè)高潮消退后迎來衰退的挑戰(zhàn)。但現(xiàn)在，尚德的成長史只有11年，而施正榮也才49歲。

　　2011年初，施正榮就對(duì)外放風(fēng)說想要“減負(fù)”，稱希望“找到一位CEO，最好是內(nèi)部培養(yǎng)”。但令人意外的是，此次新任的CEO金緯（David King）去年5月加盟尚德，本是施正榮從美國找來的首席財(cái)務(wù)官（CFO），此前沒有任何光伏行業(yè)的工作經(jīng)驗(yàn)。有多位觀察人士分析稱，把金緯推到前臺(tái)，反映了尚德當(dāng)前最嚴(yán)重的是財(cái)務(wù)關(guān)，施正榮需要一個(gè)應(yīng)付投資人和市場的“擋箭牌”。

　　施正榮不可能當(dāng)甩手掌柜，畢竟尚德有接近60%的股份還在其家族私人公司手中。假若能夠扛過這段艱難時(shí)光，有著豐厚技術(shù)和國際背景的他，未來仍可能在中國光伏行業(yè)扮演重要角色。一位光伏行業(yè)人士說：“此時(shí)唱衰尚德，對(duì)光伏行業(yè)又能有什么好處呢？”

　　技術(shù)底色

　　2005年12月14日，尚德以首家在美國主板上市中國民營企業(yè)的身份登陸紐約證券交易所，募資約4.55億美元，一舉將施正榮推到了聚光燈下。次年的《福布斯》雜志全球富豪榜上，他以22億美元身價(jià)排名第350位，并成為國內(nèi)首富。此后，這位中等身材、長相周正的企業(yè)家出現(xiàn)在各種公開場合時(shí)，不時(shí)會(huì)被人要求合影簽名，成為新能源行業(yè)的代表人物。而現(xiàn)在，尚德的市值僅為1.81億美元。

　　施正榮和光伏的結(jié)緣有些偶然。“1989年的一天，施正榮敲開了我在悉尼的辦公室大門希望獲得一份兼職工作，后來我給他提供了一份進(jìn)行太陽能電池研究的獎(jiǎng)學(xué)金。”施正榮的澳大利亞導(dǎo)師馬丁·格林（Martin Green）回憶稱。

　　原本專攻光學(xué)專業(yè)的施正榮就此邁入了光伏行業(yè)。這個(gè)誕生于1963年江蘇揚(yáng)中一個(gè)農(nóng)民家庭的孩子，作為雙胞胎兄弟中的一個(gè)，自幼被送給了一戶施姓人家領(lǐng)養(yǎng)，反而有幸獲得了良好的家庭教育支持。他16歲考上了長春理工大學(xué)光學(xué)專業(yè)，23歲在中科院上海光學(xué)精密機(jī)械研究所獲得激光物理學(xué)碩士學(xué)位。

　　1988年，他被公派留學(xué)澳大利亞。在澳洲的十余年內(nèi)，施正榮的工作便是研究太陽能電池，特別是硅基薄膜電池。1992年，他獲得澳大利亞新南威爾士大學(xué)電子工程學(xué)博士學(xué)位，直到現(xiàn)在，他還是喜歡別人稱呼他“施博士”。

　　從科研人員向首富的轉(zhuǎn)折契機(jī)是2000年，施正榮下定了回國創(chuàng)辦一家光伏企業(yè)的決心。他拿著一份超過200頁的商業(yè)計(jì)劃書回國尋求投資，最終得到了無錫市政府的青睞。無錫市政府動(dòng)員江蘇小天鵝集團(tuán)、無錫國聯(lián)信托投資公司等企業(yè)共出資600萬美元，占公司75%的股權(quán)；施正榮則以40萬美元現(xiàn)金和160萬美元的技術(shù)入股，占股25%。2002年9月，第一條10MW生產(chǎn)線投產(chǎn)。

　　盡管技術(shù)出身，但施正榮的策略非常現(xiàn)實(shí)——低成本擴(kuò)張。為了降低成本，第二條生產(chǎn)線選的是二手和一些不知名公司的設(shè)備，而這一輪擴(kuò)張期正好趕上了2001年德國修訂可再生能源法，鼓勵(lì)光伏發(fā)電之后所帶來的市場需求爆發(fā)。馬丁·格林對(duì)他評(píng)價(jià)稱，“他是在正確的時(shí)間和地點(diǎn)融合東西方文化的那個(gè)正確的人，他的成功來源于作為技術(shù)專家的個(gè)人技能，以及在中國進(jìn)行企業(yè)運(yùn)行生產(chǎn)需要的管理和社會(huì)活動(dòng)能力。”

　　雖然長期在海外求學(xué)、工作，但為人活絡(luò)的施正榮對(duì)本土“社會(huì)文化”的適應(yīng)非?？?。2004年，他與國有股代表、時(shí)任尚德董事長的李延人爆發(fā)沖突，但最終成功周旋，于2005年上市之前說服國有股退出，并引進(jìn)高盛等國際投資者，為登陸美國資本市場掃清了障礙。

　　一位光伏行業(yè)分析人士將尚德稱為典型的中國式光伏企業(yè)——產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)貏e快，規(guī)模體量特別大，深受地方政府器重，“尚德”二字，甚至還被寫進(jìn)了無錫市的城市精神。十年間，尚德的產(chǎn)能平均復(fù)合增長率超過40%。施正榮不忘時(shí)常把尚德成功的重要功勞歸于無錫市政府的強(qiáng)力支持。

　　艱難時(shí)刻

　　光伏行業(yè)光速增長的故事，在2009年的新一輪瘋狂擴(kuò)產(chǎn)后已講到了盡頭。在行業(yè)發(fā)展初期，憑借技術(shù)優(yōu)勢和快速擴(kuò)展的確可以降低成本并獲得更多的市場份額。但現(xiàn)在，全行業(yè)都在拼命降成本，這方面尚德與競爭者相比已落于下風(fēng)。

　　當(dāng)前最致命的是GSF的反擔(dān)保欺詐案。GSF是一家由尚德和施正榮出資90%的基金，在尚德的擔(dān)保下，從國家開發(fā)銀行手中獲得了5.41億歐元的貸款，而GSF提供的5.6億歐元的德國國家債券涉嫌虛假反擔(dān)保欺詐。

　　施正榮在尚德和GSF兩家公司均是大股東和控制人角色，因此尚德對(duì)外給出對(duì)GSF欺詐毫不知情的解釋，在市場上招來了一片質(zhì)疑之聲。

　　施正榮沒有對(duì)此做出任何回應(yīng)，惟一的舉動(dòng)就是交出了CEO之位。一家美國光伏企業(yè)管理層人士向財(cái)新記者分析，此次施辭任可能更多的是來自投資人的壓力，“華爾街的投資者會(huì)關(guān)注企業(yè)的核心人物在投資等方面有沒有犯錯(cuò)” 。

　　2006年初，對(duì)于要不要往上游去的行業(yè)爭議，施正榮當(dāng)時(shí)的回答是“多晶硅企業(yè)掙的太多，尚德有機(jī)會(huì)也會(huì)往上游走”，但他并沒有很快付諸行動(dòng)。2008年之前，組件生產(chǎn)企業(yè)的主要挑戰(zhàn)是保證上游硅片供應(yīng)，而施正榮選擇的卻是與美國硅片企業(yè)MEMC簽訂了一份長達(dá)十年、價(jià)值50億-60億美元的供應(yīng)協(xié)議。當(dāng)時(shí)的施正榮曾對(duì)此頗為得意。但2011年7月，這份協(xié)議被尚德主動(dòng)終止，并為此付出了2億美元代價(jià)。原因很簡單，硅片價(jià)格在2011年的大幅跳水令這份協(xié)議不得不“割肉”處理。

　　2011年初，尚德在收購江蘇順大失利后，通過榮德新能源進(jìn)入硅片領(lǐng)域，原本其目標(biāo)是將自身的硅片產(chǎn)能擴(kuò)大到電池和組件總產(chǎn)能的25%-50%，但此時(shí)的市場已經(jīng)是“切片不如買片”了。一位美股分析師直言，“這是（施正榮的）戰(zhàn)略失誤。”

　　在施正榮的老本行薄膜電池方面，他選擇的是美國應(yīng)有材料公司的SunFab非晶硅薄膜電池技術(shù)。2007年上半年，尚德首條薄膜生產(chǎn)線動(dòng)工。2010年，由于硅價(jià)下跌，非晶硅薄膜電池難有成本競爭優(yōu)勢，施正榮不得已關(guān)閉了位于上海的薄膜電池生產(chǎn)線，這一轉(zhuǎn)向給尚德帶來了數(shù)千萬美元的當(dāng)季非現(xiàn)金虧損。

　　早在2007年，施正榮就已對(duì)外高調(diào)宣傳高效電池的“冥王星技術(shù)”（Pluto），但并未獲得預(yù)期的歡迎和出貨量。業(yè)內(nèi)對(duì)其可靠性也存在懷疑。現(xiàn)在，尚德仍在繼續(xù)對(duì)“冥王星”的研發(fā)工作，但正因其在高效電池研發(fā)上的堅(jiān)持，仍讓一些投資者對(duì)其抱有希望。

　　2007年一次分析師電話會(huì)議上，施正榮表示光伏是個(gè)年輕行業(yè)，自己也在學(xué)習(xí)和研究這個(gè)市場。在光伏行業(yè)的波折發(fā)展中，施正榮的戰(zhàn)略、策略亦不斷調(diào)整，其中不乏上述壯士斷腕之舉。但也有業(yè)內(nèi)人士不客氣地指出，他的斷腕次數(shù)有些多，令人懷疑其判斷能力。

　　去年年末，施正榮在一次采訪中表示，“我和別的企業(yè)家不同的地方是，我做任何事情都會(huì)想得很清楚，不會(huì)盲目動(dòng)手，這么多年來尚德在大的戰(zhàn)略方面沒有問題，如果有問題，是出在用人方面和執(zhí)行層面。”

　　業(yè)內(nèi)對(duì)施正榮普遍的評(píng)價(jià)是其技術(shù)水平值得認(rèn)可，但對(duì)其管理能力則看法不一。2011年，尚德的核心管理層發(fā)生劇烈震蕩：上市前就加入尚德的CFO張怡，施正榮創(chuàng)業(yè)時(shí)的秘書、后來主管人事和行政的副總裁邵華千，美國公司總裁陳立志都選擇了離開。一位接近尚德的人士告訴財(cái)新記者，中層人員的流失也很嚴(yán)重，主要原因是激勵(lì)機(jī)制不合理等管理問題。

　　施正榮

　　1963年出生于江蘇省揚(yáng)中市。1983 在長春理工大學(xué)獲得光學(xué)科學(xué)學(xué)士學(xué)位，1986 在中國科學(xué)院上海光學(xué)精密機(jī)械研究所獲得激光物理學(xué)碩士學(xué)位；1992 在澳大利亞新南威爾士大學(xué)獲得電子工程學(xué)博士學(xué)位。1992 年到 1995 年，擔(dān)任澳大利亞新南威爾士大學(xué)光伏工程卓越中心薄膜太陽能電池研究小組高級(jí)研究科學(xué)家及組長，1995 年至 2001 年，擔(dān)任太平洋太陽能電氣有限公司 （Pacific Solar Pty., Ltd.） 的研究總監(jiān)和執(zhí)行董事，2001年在無錫市創(chuàng)建尚德電力。