高盛認(rèn)為，強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)狀況對(duì)太陽能企業(yè)度過不利的宏觀環(huán)境至關(guān)重要，尚德太陽能在這方面具有優(yōu)勢(shì)。


高盛10月21日發(fā)布報(bào)告，分析了中國(guó)太陽能行業(yè)的近期走勢(shì)。由于國(guó)家補(bǔ)貼減少以及全球信貸緊縮導(dǎo)致投資者對(duì)收益風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂升高，高盛研究范圍內(nèi)的中國(guó)太陽能企業(yè)在過去一個(gè)月股價(jià)下跌了48.2%，而標(biāo)普500指數(shù)的跌幅為20.3%。高盛對(duì)2008年至2010年全面攤薄收益率（fully diluted earnings）的預(yù)期下修了27%至15%，預(yù)期平均售價(jià)跌幅從之前的8%至10%上調(diào)為14%至15%，其中原因在于信貸環(huán)境緊縮以及對(duì)目前全球太陽能補(bǔ)貼前景的看法更趨保守，高盛認(rèn)為這可能讓模塊價(jià)格進(jìn)一步承受下行壓力。


高盛認(rèn)為強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)狀況對(duì)度過如今不利的宏觀環(huán)境至關(guān)重要，原因包括：1）高盛認(rèn)為降低融資條款將緩解增大的財(cái)務(wù)壓力，減少收益的波動(dòng)性；2）規(guī)范的投資產(chǎn)生的財(cái)務(wù)彈性可以幫助企業(yè)抵御近期的信貸問題，并從長(zhǎng)期增長(zhǎng)機(jī)遇中獲益；3）由于避險(xiǎn)能力提高，健康的財(cái)務(wù)狀況應(yīng)有助于抵御股價(jià)的下滑（隨著信貸市場(chǎng)惡化，投資者將更關(guān)心公司的流動(dòng)性和現(xiàn)金充足率）。由于投資策略保守以及經(jīng)營(yíng)效率相對(duì)較高，高盛預(yù)計(jì)尚德太陽能將保持強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)狀況，但是高盛認(rèn)為Trina Solar（TSL，14.91美元，中性）的過度擴(kuò)張計(jì)劃可能弱化它的財(cái)務(wù)狀況。


高盛下調(diào)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)的主要原因是整個(gè)行業(yè)的評(píng)級(jí)遭到下調(diào)。高盛將估值方法從現(xiàn)金流折現(xiàn)法換為PEG法（市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率）。高盛認(rèn)為PEG法能更好地反映近中期風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可能性，高盛認(rèn)為投資者在目前的環(huán)境下更關(guān)注這些問題。高盛維持對(duì)STP的買入評(píng)級(jí)，并預(yù)計(jì)強(qiáng)勁的基本面和可能的技術(shù)突破將推動(dòng)其股價(jià)走強(qiáng)。高盛將天威英利（6.18美元）的評(píng)級(jí)從中性上調(diào)至買入，因?yàn)樗J(rèn)為投資者過于擔(dān)憂原料，而且其價(jià)值具有吸引力。高盛將TSL的評(píng)級(jí)從賣出上調(diào)至中性，因?yàn)樗J(rèn)為如今其股價(jià)已反映了高盛一直在擔(dān)憂的收益風(fēng)險(xiǎn)。高盛維持對(duì)晶澳太陽能（JASO，6.54美元，中性）、LDK Solar（LDK，21.72美元，中性）和Solarfun（SOLF，7.5美元，中性）的中性評(píng)級(jí)。


高盛認(rèn)為上行風(fēng)險(xiǎn)在于政策的激勵(lì)效應(yīng)和2008年第三季度的收益好于預(yù)期，以及此后有更有利的指導(dǎo)面。而下行風(fēng)險(xiǎn)在于需求弱于預(yù)期，以及利潤(rùn)下滑和不利的指導(dǎo)面壞于預(yù)期。