4月16日早間，超日太陽（002506）臨時公告稱擬披露重大事項。當(dāng)天晚間公司公告下調(diào)業(yè)績預(yù)期。這已是超日太陽第二次大幅下調(diào)業(yè)績預(yù)期，第一次盈利由3.3億元下調(diào)至8347.46萬元，此次則下調(diào)至虧損5852.88萬元，前后差距達(dá)4億元。

　　一位證券行業(yè)分析人士認(rèn)為，第一次業(yè)績下調(diào)總體符合行業(yè)規(guī)律，光伏市場去年三季度出現(xiàn)斷崖式下跌；此次業(yè)績下調(diào)主要體現(xiàn)了公司銷售并不順暢，電站模式營收確認(rèn)壓力巨大。此外，業(yè)績下調(diào)公告發(fā)布時點(diǎn)也讓人迷惑，不是在周日晚直接發(fā)公告，而選擇在周一早盤突然停牌。

　　應(yīng)收賬款激增

　　超日太陽公告稱，營業(yè)收入較修正前減少9.87%，為33.32億元，因未全部收到貨款而按合同未轉(zhuǎn)移貨物所有權(quán)的銷售未確認(rèn)收入；營業(yè)利潤修正后較修正前減少148.91%，主要考慮到意大利等國家太陽能補(bǔ)貼政策的不確定性，公司對部分應(yīng)收賬款單獨(dú)追加計提壞賬準(zhǔn)備，由原先按5%計提追加至10%。

　　上述分析師對中國證券報記者表示，營收和營業(yè)利潤大幅低于此前預(yù)期，實(shí)際上都指向了一個共同的銷售問題。光伏行業(yè)轉(zhuǎn)為買方市場，價格還在走低，光伏廠商發(fā)的貨，客戶接收愿意不強(qiáng)，同時企業(yè)為了出貨量降低了客戶付款周期的要求。相信這種情況今年還會延續(xù)，現(xiàn)在計提的壞賬準(zhǔn)備能否回沖，不應(yīng)過于樂觀。

　　自去年三季度以來，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上的產(chǎn)品價格至少跌去40%以上，多晶硅價格甚至跌至20萬美元/噸的成本線以下。市場明顯供過于求，光伏廠商不僅由于產(chǎn)品跌價擠壓利潤，同時由于買賣方主動權(quán)的變化，為了保障出貨量，光伏企業(yè)不惜以超低預(yù)付款甚至無預(yù)付款出貨走量，造成很多公司應(yīng)收賬款激增。

　　截至去年三季度，超日太陽應(yīng)收賬款達(dá)到20億元，預(yù)計四季度還會繼續(xù)上升。公司將于4月28日發(fā)布2011年年報及今年一季報。

　　轉(zhuǎn)型電站服務(wù)商

　　4月12日，超日太陽與天華陽光控股有限公司在北京宣布，2012年雙方將在日本光伏市場進(jìn)行100MW光伏項目的合作。加上去年12月20日公告的今年擬在日本市場簽訂的60MW組件合同，公司今年在日本就要實(shí)施160MW的項目。

　　超日太陽4月16日晚間的公告稱，公司在2011年已由光伏產(chǎn)品供應(yīng)商逐漸向光伏系統(tǒng)服務(wù)商轉(zhuǎn)型，介入終端光伏電站建設(shè)，以期獲得穩(wěn)定的組件銷售和開發(fā)電站的收益。

　　超日太陽由銷售組件向電站市場全面轉(zhuǎn)型一度被市場看好，認(rèn)為這種模式能夠保障銷量，毛利率雖不高但有穩(wěn)定的回報。目前看來，這種模式也存在弊端，資金需求量巨大，這尤其考驗(yàn)一家民營企業(yè)的融資成本及能力問題。

　　一位不愿意具名的大型光伏企業(yè)銷售總監(jiān)對中國證券報記者表示，組件銷售的風(fēng)險在于跌價，也有應(yīng)收壞賬問題，但是仍然是“一手交錢一手交貨”的模式。但對于電站系統(tǒng)服務(wù)商來說，資金實(shí)力要求更高，對應(yīng)收賬款回款周期有更高的容忍度。

　　超日太陽也在努力籌措資金，在去年獲得國開行10億歐元授信基礎(chǔ)上，今年一季度又發(fā)行10億元公司債，票面利率在7-8%。此外，截至3月31日，公司實(shí)際控制人倪開祿處于質(zhì)押的股份累積1.68億股，占公司總股本的32.02%。

　　此次與天華陽光合作的100MW日本項目，超日太陽負(fù)責(zé)組件提供及部分金融服務(wù)；天華陽光負(fù)責(zé)項目開發(fā)、投融資和EPC等“交鑰匙”服務(wù)。根據(jù)公告，超日太陽預(yù)計需投入資金75億日元（約5.9億元人民幣）。由于日本市場的投資成本遠(yuǎn)高于國內(nèi)甚至歐洲，綜合成本接近30元/瓦，完成該項目實(shí)際要投入的資金量或要多很多。

　　據(jù)了解，公司該項目將在日本光伏電價政策7月1日出臺后才會啟動。在資金回籠順利的情況下，預(yù)計要到明年初才能實(shí)現(xiàn)營收確認(rèn)。