（1） Company Overview

光伏，多晶硅，藍(lán)寶石設(shè)備供應(yīng)商。相比光伏廠商，日子相對(duì)好過(guò)一些，競(jìng)爭(zhēng)壓力相對(duì)小一些（類似于淘金熱時(shí)代賣鐵鎬鐵鏟帳篷的），但是光伏廠商目前日子都不好過(guò)，所以GTAT的光伏設(shè)備銷售在CY2011大幅下滑，并且預(yù)計(jì)在未來(lái)幾個(gè)季度內(nèi)還將繼續(xù)下滑。多晶硅技術(shù)主要為了提高電池轉(zhuǎn)換效率，技術(shù)相對(duì)領(lǐng)先，但是在整個(gè)光伏行業(yè)不景氣的大環(huán)境下，銷售依然面臨壓力。藍(lán)寶石業(yè)務(wù)是新收購(gòu)的業(yè)務(wù)，目前在轉(zhuǎn)型期，為公司的重要增長(zhǎng)點(diǎn)，目前的銷售額相對(duì)很小，但是增長(zhǎng)勢(shì)頭不錯(cuò)。

公司主要業(yè)務(wù)集中在中國(guó)，主要客戶為國(guó)內(nèi)的光伏廠商。
 

  

 光伏產(chǎn)品比例在下降 藍(lán)寶石業(yè)務(wù)比例在快速上升。   

 

（2） Q3財(cái)報(bào)

利潤(rùn)率基本保持穩(wěn)定 （Gross Margin 43% )      

但由于Q1-Q3銷售額持續(xù)下滑，導(dǎo)致每股收益下滑很厲害（不過(guò)，利好消息是超出了華爾街預(yù)期）

 

（3）Q4及FY2013
Q3末期的BACKLOG還不錯(cuò)，有2.7B的Backlog,幾乎一半的業(yè)務(wù)已基本鎖定。所以，未來(lái)的業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)不是很大。從Backlog數(shù)據(jù)看，藍(lán)寶石業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力很大，而光伏設(shè)備在快速萎縮（這與目前的整體行業(yè)不景氣，光伏廠商生存困難有很大關(guān)系）。

 

（4）遠(yuǎn)期展望

         光伏行業(yè)的未來(lái)前景是確定的發(fā)展趨勢(shì)，但是何時(shí)回暖，任無(wú)法預(yù)測(cè)。多晶硅電池轉(zhuǎn)換效率的提高是眾望所歸，各廠商追求的目標(biāo)。同時(shí)，GTAT是為光伏廠商提供技術(shù)與服務(wù)的廠商，相對(duì)光伏廠商之間的廝殺競(jìng)爭(zhēng)，相對(duì)日子好過(guò)（從其利潤(rùn)率的穩(wěn)定性也可以看出這一點(diǎn)）

        藍(lán)寶石業(yè)務(wù)是公司成長(zhǎng)重點(diǎn)，也為光伏及多晶硅業(yè)務(wù)分擔(dān)了很大的風(fēng)險(xiǎn)。但目前份額還相對(duì)較小，需要時(shí)間發(fā)展，前景值得期待。

（5）小結(jié) ：公司未來(lái)前景還是值得期待的，但前期高速成長(zhǎng)頂點(diǎn)已過(guò)，正在回調(diào)轉(zhuǎn)型，短期內(nèi)業(yè)務(wù)會(huì)有較大的挑戰(zhàn)，短線投資的回報(bào)率預(yù)計(jì)不會(huì)好。