2025年，當(dāng)光伏產(chǎn)業(yè)步入技術(shù)迭代與市場(chǎng)分化的深水區(qū)，一批企業(yè)正通過重組打破發(fā)展困局 —— 從債務(wù)重組到資產(chǎn)剝離，從股權(quán)結(jié)構(gòu)重塑到戰(zhàn)略方向轉(zhuǎn)型，這場(chǎng)席卷全行業(yè)的 “重整潮” 既折射出產(chǎn)能過剩周期下的生存壓力，也暗藏著產(chǎn)業(yè)鏈資源重新分配的機(jī)遇。

2025 年以來，前有國(guó)家能源集團(tuán)、中國(guó)華能、國(guó)電投、華電、大唐等能源央企不斷加快重整步伐，后有很多光伏企業(yè)也不再局限于電池、組件環(huán)節(jié)，通過整合資源來覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈多個(gè)環(huán)節(jié)，拓展市場(chǎng)，資產(chǎn)重組成為了不能忽視的一個(gè)產(chǎn)業(yè)整合形式。

如今，不少光伏企業(yè)陸續(xù)啟動(dòng)重整計(jì)劃，或引入國(guó)資戰(zhàn)略投資者注入活水，或剝離低效業(yè)務(wù)聚焦核心技術(shù)，在司法程序與市場(chǎng)規(guī)律的雙重推動(dòng)下，光伏產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的結(jié)構(gòu)性變革，而那些在重整中完成 “基因重組” 的企業(yè)，或?qū)⒊蔀橄乱粋€(gè)增長(zhǎng)周期的領(lǐng)跑者。

最近，又有四家光伏企業(yè)發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告，期待整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)技術(shù)、客戶、管理等方面的深度協(xié)同，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。

*ST 綠康出售光伏膠膜業(yè)務(wù)資產(chǎn)

5月28日，*ST綠康(002868)發(fā)布公告，公司正在籌劃重大資產(chǎn)重組，擬出售與光伏膠膜業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)和負(fù)債。交易對(duì)方已完成工商設(shè)立，名為江西饒信新能材料有限公司，股東包括康怡投資、義睿投資、皓贏投資和長(zhǎng)鑫貳號(hào)。此次交易尚處于籌劃階段，交易價(jià)格待置出標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估完成后，由各方協(xié)商確定。

公告指出，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，預(yù)計(jì)將按照現(xiàn)金支付的方式進(jìn)行，且不涉及發(fā)行股份，因此不會(huì)影響公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。光伏業(yè)務(wù)相關(guān)子公司將在交易完成后不再納入公司的合并報(bào)表范圍。剝離光伏后，凈利暴增138%！這家跨界公司又“盤活”了

據(jù)悉，*ST綠康2017年登陸A股市場(chǎng)，公司是一家專注于獸藥研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。2023年，公司嘗試切入光伏膠膜領(lǐng)域，收購(gòu)江西緯科新材料、綠康玉山等，并設(shè)立綠康海寧，啟動(dòng)光伏膠膜項(xiàng)目投資建設(shè)，形成“動(dòng)保產(chǎn)品+光伏膠膜產(chǎn)品”生產(chǎn)和銷售的雙主業(yè)的發(fā)展模式，意圖在新能源賽道找到突破口。

然而光伏膠膜市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，2024年光伏行業(yè)原材料價(jià)格波動(dòng)加劇，加上公司對(duì)新資產(chǎn)的整合未達(dá)預(yù)期，最終致使其光伏膠膜相關(guān)資產(chǎn)大幅減值。此次資產(chǎn)減值調(diào)整不僅直接造成凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)負(fù)，還使得 2024年虧損幅度超出前期預(yù)期。

2025年4月23日，*ST綠康接連發(fā)布《2024年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告》及《關(guān)于公司股票交易可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示及其他風(fēng)險(xiǎn)警示的提示性公告》，公司2024 年業(yè)績(jī)大幅虧損、期末凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)負(fù)的嚴(yán)峻局面隨之曝光，其股票也面臨著被疊加實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示及其他風(fēng)險(xiǎn)警示的雙重壓力。

根據(jù)2024年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入6.49億元，同比增長(zhǎng)28.08%。然而，歸屬凈利潤(rùn)虧損4.45億元，下降100.55%，光伏膠膜業(yè)務(wù)的嚴(yán)重虧損拖累了整體業(yè)績(jī)。

業(yè)內(nèi)人士指出，*ST綠康的案例反映了傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型新興領(lǐng)域的潛在風(fēng)險(xiǎn)。光伏膠膜作為技術(shù)密集型行業(yè)，對(duì)研發(fā)投入、規(guī)模效應(yīng)要求較高，跨界收購(gòu)若未能實(shí)現(xiàn)有效整合，易導(dǎo)致資產(chǎn)減值等連鎖反應(yīng)。此次雙重風(fēng)險(xiǎn)警示的觸發(fā)，也為其他尋求跨界轉(zhuǎn)型的上市公司敲響警鐘。

華東重機(jī)兩大子公司重整

4月25日晚間，華東重機(jī)一則公告引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，旗下光伏業(yè)務(wù)核心載體——一級(jí)子公司無(wú)錫光能、二級(jí)子公司徐州光能，因無(wú)法清償?shù)狡趥鶆?wù)被法院裁定受理重整申請(qǐng)。華東重機(jī)旗下華東光能科技(亳州)有限公司(簡(jiǎn)稱“華東光能亳州”)于2025年4月11日至2025年4月30日發(fā)布簡(jiǎn)易撤銷公告，該舉措意味著華東光能將退出市場(chǎng)舞臺(tái)。

華東光能亳州成立于2023年8月2日，是無(wú)錫華東光能科技有限公司(簡(jiǎn)稱“華東光能”)100%持股的全資子公司，總經(jīng)理和法人為程帝軍，執(zhí)行董事為翁杰。它曾是華東重機(jī)斥資60億元建設(shè)10GWTOPCon電池片的重要實(shí)施主體，該項(xiàng)目于2023年8月立項(xiàng)。然而，因全產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整，此項(xiàng)目最終未能落地。2024年8月5日，華東重機(jī)官宣終止投建亳州年產(chǎn)10GWN型高效太陽(yáng)能電池片生產(chǎn)基地項(xiàng)目，并決定注銷項(xiàng)目公司華東光能亳州。

華東重機(jī)在光伏領(lǐng)域的布局并非僅華東光能亳州一家。其全資子公司華東光能科技(徐州)有限公司(簡(jiǎn)稱“華東光能徐州”)是投資20億元在沛縣建設(shè)10GWTOPCon電池片項(xiàng)目的實(shí)施主體。

璉升科技收購(gòu)興儲(chǔ)世紀(jì)

4 月 21 日，璉升科技（SZ：300051）公告，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，向38名交易對(duì)方購(gòu)買其合計(jì)持有的興儲(chǔ)世紀(jì)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱興儲(chǔ)世紀(jì)）69.71%股份，同時(shí)擬向公司控股股東海南璉升發(fā)行股份募集配套資金。本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組及關(guān)聯(lián)交易，但不構(gòu)成重組上市。  

公開資料顯示，璉升科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)為HJT電池片的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，目前已成為HJT電池片領(lǐng)域具有重要影響力的企業(yè)。          

興儲(chǔ)世紀(jì)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏發(fā)電業(yè)務(wù)以及光伏相關(guān)智能微電網(wǎng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。光伏發(fā)電業(yè)務(wù)方面，興儲(chǔ)世紀(jì)的業(yè)務(wù)涵蓋光伏項(xiàng)目的投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)管理和發(fā)售電業(yè)務(wù)，項(xiàng)目主要集中在集中式光伏電站、分布式電站及離網(wǎng)光儲(chǔ)運(yùn)維三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，項(xiàng)目開發(fā)覆蓋國(guó)內(nèi)新疆、甘肅、四川等地以及巴基斯坦、歐洲、非洲、東南亞等境外地區(qū)。智能微電網(wǎng)業(yè)務(wù)方面，興儲(chǔ)世紀(jì)的產(chǎn)品系列包括儲(chǔ)能產(chǎn)品、控制逆變器產(chǎn)品等。          

對(duì)于本次交易的目的，璉升科技表示，通過本次交易，公司可以增強(qiáng)光伏電池片、儲(chǔ)能系統(tǒng)、光伏電站上下游產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)及光儲(chǔ)一體化業(yè)務(wù)協(xié)同，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈；另外，異質(zhì)結(jié)HJT作為目前自主可控的第三代光伏電池技術(shù)，與興儲(chǔ)世紀(jì)微電網(wǎng)解決方案以及新一代鈉離子電池技術(shù)的結(jié)合和發(fā)展，可推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)新技術(shù)的整合賦能。          同時(shí)，進(jìn)一步拓展海外市場(chǎng)，尋找新興市場(chǎng)業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)。提高上市公司盈利能力。

海天股份收購(gòu)賀利氏光伏銀漿事業(yè)部3 月 24 日，海天股份（603759.SH）召開股東大會(huì)，審議通過重大資產(chǎn)重組議案。公司擬新設(shè)全資子公司四川海天光伏材料有限公司，以現(xiàn)金支付方式收購(gòu)德國(guó)賀利氏集團(tuán)旗下光伏銀漿事業(yè)部相關(guān)資產(chǎn)，交易基礎(chǔ)價(jià)格 5.02 億元人民幣（含債權(quán)）。

具體來看，海天股份此次計(jì)劃收購(gòu)的標(biāo)的資產(chǎn)包括賀利氏光伏（上海）有限公司100%股權(quán)及相關(guān)債權(quán)、賀利氏光伏科技（上海）有限公司100%股權(quán)，以及新加坡子公司Heraeus Photovoltaics Singapore Pte. Ltd.的100%股權(quán)。交易最終對(duì)價(jià)將根據(jù)協(xié)議約定的價(jià)格調(diào)整機(jī)制確定。

據(jù)了解，海天股份成立于2008年，以供水、污水處理及垃圾發(fā)電為核心業(yè)務(wù)，是西南地區(qū)環(huán)保水務(wù)領(lǐng)域的民營(yíng)龍頭企業(yè)。

2021年登陸滬市主板后，公司通過集約化運(yùn)營(yíng)和區(qū)域擴(kuò)張，連續(xù)四年實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)，2024年?duì)I業(yè)收入達(dá)15.19億元，同比增長(zhǎng)18.95%；凈利潤(rùn)3.05億元，同比增幅達(dá)25.97%。

然而，隨著市政項(xiàng)目增量放緩、專項(xiàng)債融資占比提升，傳統(tǒng)重資產(chǎn)業(yè)務(wù)面臨增長(zhǎng)瓶頸。2024年前三季度，公司凈利潤(rùn)同比下滑16.89%，凸顯轉(zhuǎn)型緊迫性。

此次收購(gòu)賀利氏光伏銀漿事業(yè)部，正是海天股份響應(yīng)國(guó)家雙碳戰(zhàn)略、布局新能源材料領(lǐng)域的重要舉措。

賀利氏光伏銀漿事業(yè)部，是全球光伏銀漿領(lǐng)域的技術(shù)先驅(qū)，其前五大客戶涵蓋隆基綠能、愛旭股份等光伏龍頭企業(yè)，合作關(guān)系均超過5年。2024年，賀利氏光伏對(duì)隆基綠能關(guān)聯(lián)方銷售額占比達(dá)61%，產(chǎn)品技術(shù)市場(chǎng)認(rèn)可度極高。此外，標(biāo)的資產(chǎn)在TOPCon及BC電池用銀漿領(lǐng)域具備顯著技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，擁有完善的專利布局，覆蓋原材料機(jī)理研究、產(chǎn)品配方開發(fā)及制備全流程。