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新能源資產(chǎn)端:光伏向左,儲能向右

   2024-04-08 Mr蔣靜的資本圈Mr蔣靜12630
核心提示:儲能行業(yè)也終將走向這條道路,只是姿勢會有所不同

越來越多的資金,正在進入新能源資產(chǎn)端,尤其是光伏和儲能,但兩者又呈現(xiàn)不同,也反映了當前新能源資產(chǎn)的內(nèi)涵和價值導向。

01

光伏:魅力十足

光伏電站資產(chǎn)經(jīng)過多年發(fā)展,已經(jīng)逐漸成熟,從土里土氣到魅力十足。

若干年前,光伏尚未平價,資產(chǎn)的經(jīng)濟可行性,還完全依賴于政府補貼,加之政府補貼的不及時,導致光伏資產(chǎn)的現(xiàn)金流及收益率存在高度不確定性,只能部分民營資本及少數(shù)風險承受力較高的國企愿意參與。

如今,光伏平價,擺脫補貼依賴,新型電力系統(tǒng)逐漸完善,宏觀層面社會預期收益率降低,光伏資產(chǎn)成為眾多資產(chǎn)中比較耀眼的存在,尤其是收益率模型比較確定的工商業(yè)分布式光伏,已經(jīng)成為“硬通貨”。

對于社會資本而言,光伏資產(chǎn)已經(jīng)成為一項獨立的資產(chǎn),也就是可以完全依賴資產(chǎn)及其現(xiàn)金流進行投資判斷,而不用關(guān)心背后主體的實力或增信。

這個因素的意義在于,未來可以更加便捷地推動這些資產(chǎn)的證券化,無論是ABS還是REITs,從而實現(xiàn)資本的閉環(huán),最大化放大光伏資產(chǎn)的價值,從而進一步釋放上游制造端的需求,具有重要意義。

資產(chǎn)的獨立性,才是資產(chǎn)的最高境界。

02

儲能:摸索前進

光伏已經(jīng)走向頂峰,而儲能仍在摸索。

當年光伏不也如此嗎?

目前,大型儲能當中,作為行政產(chǎn)物的新能源強制配儲,因為缺少經(jīng)濟意義,已經(jīng)逐漸被拋棄。

而獨立儲能或者獨立共享儲能,正在成為大型儲能的中堅,肩負新能源側(cè)及電網(wǎng)側(cè)的調(diào)峰及調(diào)頻使命,并成為新型電力系統(tǒng)的神經(jīng)中樞。

同時,用戶側(cè)的國內(nèi)工商業(yè)分布式儲能,隨著電芯成本下降及社會預期收益率下降,峰谷價差模式甚至現(xiàn)貨交易模式正在被不斷證明其經(jīng)濟可行性,由于龐大的長尾效應(yīng),正在雨后春筍般席卷大江南北。

但是,無論是新能源側(cè)及電網(wǎng)側(cè)的大型儲能,還是用戶側(cè)的工商業(yè)分布式儲能,目前仍面臨著調(diào)用或者使用的不確定性,加之儲能電池的穩(wěn)定性仍有顧慮,這從資產(chǎn)屬性角度,確實還不如光伏。

那么,如何體現(xiàn)儲能資產(chǎn)的未來確定性?

這對儲能開發(fā)商或者投資商而言,就提出了更高的要求,這個不同于光伏的“簡單粗暴”,儲能需更多“專業(yè)化”。

最直接的表現(xiàn)就是,儲能對數(shù)字化運維及智能化管理的要求明顯高于光伏。

因此,儲能資產(chǎn)的開發(fā)及投資將更加專業(yè),門檻或壁壘更高,對背后主體的要求也更高,本質(zhì)上需要專業(yè)背書甚至實力背書。

換言之,能夠開發(fā)好光伏資產(chǎn),并不等同于能夠開發(fā)好儲能資產(chǎn),未來儲能開發(fā)商或者投資商的行業(yè)集中度將更高,優(yōu)勢企業(yè)會占據(jù)更多市場份額,不會像光伏電站開發(fā)那般草莽和分散。

03

對資本的要求

如果說,光伏項目已經(jīng)可以只看資產(chǎn),但儲能項目不僅要看資產(chǎn),還要看背后主體的專業(yè)能力甚至資本實力。

光伏資產(chǎn)的高度同質(zhì)化以及充分競爭,也使得光伏資產(chǎn)的預期收益率一降再降,或者說已經(jīng)沒有太多技術(shù)含量。

但是,儲能資產(chǎn)由于不確定性相對更高,風險相對更大,預期收益率顯然更高,當然也彰顯了更多技術(shù)含量,同時也催生了更強的數(shù)字化運維需求。

正是因為資本的不斷加入,才推動了光伏資產(chǎn)端的資本閉環(huán),推動了光伏制造端的不斷消納,儲能行業(yè)也終將走向這條道路,只是姿勢會有所不同。

新能源資產(chǎn)不斷走向縱深,從光伏到儲能,從集中式到分布式,嗅覺靈敏的資本亦是無孔不入,正在滲透到資產(chǎn)端的各個角落,只是風險偏好各有差異,對資本的專業(yè)化要求越來越高,行業(yè)壁壘和集中度也越來越高,超額收益也只會源于更加專業(yè)化,而這個將在儲能資產(chǎn)得到更多體現(xiàn)。

 
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