12月18日，瑞浦蘭鈞掛牌上市，盤中一度漲超7%至19.66港元/股，最終收盤價為18.62港元/股，市值達423.95億港元 。超越中創(chuàng)新航成為港股市值最高的鋰電池公司。

瑞浦蘭鈞坐上第一的位置，喝彩者有之，意難平者亦有之——他的市值怎么可能高過中創(chuàng)新航？！

當某些人孜孜以求、奮斗不止的收獲對某人來說卻是唾手可得時，后者無疑要被更多的人關(guān)注。

令人艷羨的背靠大樹

瑞浦蘭鈞，成立于2017年，其為“世界鎳王”青山集團在新能源領域的重要核心企業(yè)。

2017年10月，青山集團成立了瑞浦能源， 2020年成立了上海蘭鈞新能源。2021年8月瑞浦能源獲得了上海蘭鈞新能源控制權(quán)， 2022年4月，瑞浦能源更名為瑞浦蘭鈞，也就是現(xiàn)在的瑞浦蘭鈞。在業(yè)內(nèi)有著兩個公司一套班子的說法，而此也為兩個公司的“合并”打下基礎。當然也有人說，瑞浦能源控股蘭鈞新能源以及后面的更名，皆是瑞浦蘭鈞為上市做的準備。畢竟四月份更名，同年十二月份便在港交所遞表IPO。

內(nèi)容來源：企查查

部分人士對瑞浦蘭鈞的“意難平”同樣來源于其“不給力”的業(yè)績，現(xiàn)今每每提起瑞浦蘭鈞，其三年虧超10億的話題必然被提起。

其招股說明書顯示：2020年至2022年，凈虧損分別為5327.9萬元、8.04億元和4.51億元，合計虧損達13.08億元。該數(shù)字是遠遠高于10億元的。

但在行業(yè)快速發(fā)展的2023年，瑞浦蘭鈞依然沒有實現(xiàn)盈利，虧損持續(xù)擴大。數(shù)據(jù)顯示，2023年1-6月，其凈利為-9.2億元。也就是說在三年半的時間內(nèi)，瑞浦蘭鈞虧損超22個億。

而從瑞浦蘭鈞相關(guān)的發(fā)言中可以發(fā)現(xiàn)，虧損或者仍將繼續(xù)，其將實現(xiàn)盈利并產(chǎn)生經(jīng)營現(xiàn)金流入時間推遲到了2025年。

因此，刨除2023年，瑞浦蘭鈞還需要繼續(xù)“砸錢”一年，其承受壓力可想而知。

不過值得欣慰的是，在營收方面，瑞浦蘭鈞實現(xiàn)了大幅度的提升。數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年及2023年1-6月，其營收入分別為9.07億元、21.09億元、146.48億元、65.95億元，2021-2022年分別同增132.54%、594.49%。其提升幅度之快，無疑讓人看到其發(fā)展?jié)摿Α５涮嵘绞絼t被人群爭議。

但是不得不說的是，瑞浦蘭鈞依舊缺少足夠的“造血”能力，依靠青山集團的“輸血”依舊是其重要的生存手段。

回顧瑞浦蘭鈞的發(fā)展歷程，青山集團對其幫襯可謂一直持續(xù)著。當然此事無可厚非，在缺少造血能力的同時要實現(xiàn)追趕且領跑的目的，“砸錢”依舊必須的方式。

青山集團對瑞浦蘭鈞最直接的支持其實體現(xiàn)在永青科技之中。企查查截至12月18日的信息顯示，永青科技持股比例為47.85%，最終收益股份為51.18%。而永青科技為青山集團的附屬投資控股公司，青山集團持有51%股權(quán)。

信息顯示：

從2022年至2023年上半年，永青科技開始向美國大量出貨，瑞浦蘭鈞則通過永青科技為美國電動汽車制造商供應電池組件。而且瑞浦蘭鈞不僅通過永青科技向外銷售產(chǎn)品，也與其簽訂了高達2.91億元的材料采購協(xié)議。數(shù)據(jù)顯示：在2020年至2023年上半年期間，瑞浦蘭鈞自永青科技及其聯(lián)系人采購的原材料的過往交易金額分別為1620萬元、2.12億元、6100萬元及160萬元。

青山集團更是對瑞浦蘭鈞“照顧不菲”，2020年至2023年上半年，瑞浦蘭鈞向青山集團及其關(guān)聯(lián)方出售的電池產(chǎn)品的過往交易金額分別約為130萬元、1530萬元、8.6億元以及8.33億元，其銷售收入在2022年及2023年上半年分別占總收入的5.9%及12.7%。

除此之外，2020-2022年三年間，青山集團通過關(guān)聯(lián)方向瑞浦蘭鈞及其附屬公司分別貸款4.64億元、52.7億元和21.84億元，總金額近80億元。而其中青山集團、永青科技提供的所有貸款均為無抵押貸款。

青山集團對瑞浦蘭鈞的支持力度可見一斑，在瑞浦蘭鈞的發(fā)展進程中起著舉足輕重的作用。

也恰因此，有人猜測瑞浦蘭鈞之所以選擇港交所上市，主要原因在于港交所對關(guān)聯(lián)交易審核的相對寬松，如果在A股上市，瑞浦蘭鈞則將面對較多的困難。對于其究竟為何選擇港交所上市，則無從知曉了。

前途挑戰(zhàn)頗多

有著青山集團的強力支持，瑞浦蘭鈞在發(fā)展中的確獲得了較大的助力，但是其依舊面臨著為數(shù)不少的難題。

數(shù)據(jù)顯示，2022年及2023年上半年，瑞浦蘭鈞儲能電池裝機量排名位于全球第三位和第四位；動力電池裝機量排名則均位于國內(nèi)第十名。2020年到2022年間，其鋰電池銷量從1.55GWh增長至16.61GWh，年復合增長率高達227.4%。

對于瑞浦蘭鈞的快速發(fā)展，有人將其稱之為行業(yè)發(fā)展的“黑馬”。  

但對于瑞浦蘭鈞如此之快的發(fā)展，行業(yè)人士分析除了青山集團背后的強力支持之外，與其低價換市場有著密切的關(guān)系。

媒體將之動力電池、儲能電池售價與行業(yè)龍頭寧德時代進行對比，數(shù)據(jù)顯示：在2022年，寧德時代的動力電池、儲能電池售價分別為0.98元/Wh、0.96元/Wh，瑞浦蘭鈞的售價則分別為0.76元/Wh、0.80元/Wh，相較前者分別低了22.45%、16.67%。與之相對應的便是更低的毛利率和增收不增利的尷尬局面，2022年瑞浦蘭鈞的毛利率為7.4%，而2021年為-15.4%。

雖然對于低價搶占市場瑞浦蘭鈞并未有正面明確回復，但在招股說明書中，其亦表示2022年錄得虧損凈額，主要因為2022年上半年儲能電池產(chǎn)品虧本出售以及產(chǎn)生多種生產(chǎn)經(jīng)營開支所致。

而行業(yè)認為瑞浦蘭鈞低價搶市場的策略正在“失效”，瑞浦蘭相對不高的產(chǎn)能利用率便是更好的說明。2020年至2023年上半年，瑞浦蘭鈞整體產(chǎn)能利用率分別為50.3%、86.4%和73.9%、49.4%。

然而即使在低產(chǎn)能利用率的情況下，為了能夠在未來的發(fā)展中占據(jù)一席之地，擴產(chǎn)依舊成為了瑞浦蘭鈞的選擇。

數(shù)據(jù)顯示：截至2022年總產(chǎn)能為35.2GWh，預計2025年底前將超過150GWh。截至2023年6月30日，瑞浦蘭鈞設計產(chǎn)能達到35.2GWh，計劃于2023年底前增加產(chǎn)能至62GWh。

而此次IPO募集資金凈額80%用于擴大公司的產(chǎn)能，擬在溫州、佛山及重慶建設生產(chǎn)工廠；10%用于先進鋰離子電池、先進材料及優(yōu)化生產(chǎn)工藝的核心技術(shù)研發(fā)；10%用于營運資金及一般公司用途。

一面產(chǎn)能利用率不足，一面持續(xù)擴產(chǎn)，瑞浦蘭鈞的該操作雖被部分人所詬病，但是有相關(guān)專業(yè)人士認為，雖然此舉動會給企業(yè)自身帶來較大財務壓力，并且承擔更大的風險。但是也許這恰恰反映出瑞浦蘭鈞對未來市場的看好。

但不可否認的是現(xiàn)今電池市場的產(chǎn)能過剩是不爭的事實，價格戰(zhàn)已經(jīng)打響，在全完低價策略下，無疑最后的競爭將回歸到產(chǎn)品競爭的本質(zhì)上——產(chǎn)品的性能和質(zhì)量上，而此將進一步考驗企業(yè)的研發(fā)能力和創(chuàng)新能力上。

港股上市是“匆忙”之舉？

對于瑞浦蘭鈞此時登錄港股，有人認為并非最好時機。主要原因在于產(chǎn)能過剩在一定程度上打擊了市場的信心，但是其甫一上市總市值變超過營收及盈利能力都超越自身的中創(chuàng)新航，還是令人意外。

亦有人認為瑞浦蘭鈞之所以“匆忙”上市，主要源于青山集團現(xiàn)今同樣承壓較重。

數(shù)據(jù)顯示：2022年，青山集團營收為547.11億美元，同增0.25%，利潤則下滑近40%，從23.86億美元降至14.57億美元。并且，2023年不銹鋼價格持續(xù)走。這樣瑞浦蘭鈞“匆忙”上市也就順理成章。

同時，瑞浦蘭鈞“丐版”上市也成為了該種說法重要依據(jù)之一，通常而言，港股IPO新股發(fā)行大多為25%，而瑞浦蘭鈞此次發(fā)行比例僅為5.1%，遠遠低于10%的“丐版”線。

在瑞浦蘭鈞發(fā)展過程中，其也受到為數(shù)不少機構(gòu)和公司的看好，在上市之前，其已經(jīng)完成三輪融資，累計融資85億元。引入了上汽集團、中偉股份、深創(chuàng)投、溫州國資背景的溫州交通等投資人。

瑞浦蘭鈞今年在市場有著一定的斬獲，據(jù)CNESA不完全統(tǒng)計，2023年瑞浦蘭鈞已獲得超40GWh訂單，實現(xiàn)了國內(nèi)、國外的雙向訂單，全球化發(fā)展。

據(jù)了解，瑞浦蘭鈞計劃在歐洲、東南亞及南美洲等地區(qū)建立生產(chǎn)工廠。報道顯示，其將在印度尼西亞工廠和歐洲工廠分別建立年產(chǎn)能為20GWh和40GWh，而摩洛哥年產(chǎn)能40GWh的工廠也在規(guī)劃中。

資本的看好，青山的支持，上市的加持，市場的開拓，瑞浦蘭鈞體現(xiàn)出了發(fā)展的底氣和勢頭，但是伴隨著競爭形勢不斷加劇，產(chǎn)能嚴重過剩，巨頭企業(yè)持續(xù)加碼挖深護城河，后面企業(yè)將承受更大沖擊力和壓力，在被稱為“卡位戰(zhàn)”關(guān)鍵年的2024年，如果瑞浦蘭鈞依舊無法改變低毛利、凈虧損的局面，那可能將會面臨更大的挑戰(zhàn)。