梳理地方政府與開發(fā)商工作計劃：34.3GW平價風(fēng)電將在未來兩年建設(shè)，2021年超15GW。2020年風(fēng)電設(shè)備全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能因搶裝潮吃緊，主機廠優(yōu)先安排交付補貼搶裝項目，平價建設(shè)周期落在2021-2022年。招標(biāo)信息顯示大部分平價項目首批機組交付期為2020年底至2021年第二季度，2021年平價風(fēng)電吊裝量將超過15GW，而且機型是3MW以上機型為主，甚至超過50%將是4MW以上機型。

2020年6月3日，國家電投發(fā)布通遼和阿拉善兩地1.4GW平價陸上風(fēng)電招標(biāo)公告，全部機組自2021年7月之前開始供貨，整體項目計劃2021年底投產(chǎn)。平價風(fēng)電不僅是現(xiàn)實，而且來勢洶洶。

2020年底國內(nèi)陸上風(fēng)電正式告別補貼時代，年底國內(nèi)陸上風(fēng)電正式告別補貼時代，市場對對2021年陸上風(fēng)電年陸上風(fēng)電存在諸多疑慮：“風(fēng)電平價項目看似申報寥寥無幾”、“風(fēng)電成本已無下降空間”、“設(shè)備價格屠夫可能卷土重來”，這些觀點成為壓制行業(yè)估值的三座大山。

我們認(rèn)為既然陸上風(fēng)電不再靠補貼發(fā)展，在缺少補貼政策作為前瞻數(shù)據(jù)的情況下，從目前中標(biāo)和明確年內(nèi)開工的平價項目著手可以判斷，2021年陸上風(fēng)電呈現(xiàn)三大確定趨勢：

1) 建設(shè)量超過15GW，行業(yè)總裝機不低于25GW；

2）3-5MW大機組全面攻占陸上市場，主機廠毛利率不降反升；

3）西南地區(qū)發(fā)力，新增核準(zhǔn)規(guī)模或一騎絕塵。

風(fēng)電裝機的周期性是消納能力所致

我國風(fēng)電裝機的周期性并不是補貼政策和經(jīng)濟性造成的，而是消納能力所致風(fēng)電作為我國較早實現(xiàn)全面國產(chǎn)化制造和規(guī)?；l(fā)展的新能源，從2010年以來就持續(xù)經(jīng)歷5年一循環(huán)的周期性。從2011年行業(yè)裝機首次出現(xiàn)下滑，2012年進入寒冬期裝機量觸底，2013-2015迎來高速成長（第一輪搶裝），2016-2017連續(xù)兩年下滑，2018-2020年繼續(xù)高速增長，似乎風(fēng)電行業(yè)具有非常強的周期性。而且每次裝機下滑都與補貼退坡實施的時間點趨同。風(fēng)電的裝機需求真的對補貼依賴這么強嗎？實則不然。

由下圖可見，我國風(fēng)電吊裝量每次在棄風(fēng)率下行階段就會迎來“春天”，而棄風(fēng)率上行時期則逐年萎靡，這是由于電網(wǎng)的配套建設(shè)始終無法跟上新能源的發(fā)展所致，每隔一段時間，由于電網(wǎng)出現(xiàn)區(qū)域性的消納瓶頸，國家能源局就不得不暫停這一地區(qū)未來1-2年的新增建設(shè)活動，以紓解當(dāng)?shù)仉娏ο{瓶頸給存量項目造成的棄風(fēng)損失。


與此同時，國家電網(wǎng)/蒙西電網(wǎng)則抓緊建設(shè)新增配套接入工程，或者增加遠(yuǎn)距離輸電能力（特高壓、省際環(huán)網(wǎng)工程）等，隨著消納瓶頸的突破，風(fēng)電裝機才得以繼續(xù)發(fā)展。這種周期性是由于電網(wǎng)的建設(shè)和消納滯后造成的，而非開發(fā)商基于風(fēng)電項目的收益率，或者說補貼電價和發(fā)電成本的比較所形成的。


在國家能源局的政策指導(dǎo)下，2017年以來國家電網(wǎng)加大工作力度解決三北地區(qū)消納問題，一方面提高火電調(diào)峰靈活性，促進電力市場化交易，另一方面在2016-2017年集中建設(shè)一批南北互通的特高壓工程，2018年又推動一批重點的西電東送和南北互通特高壓工程的核準(zhǔn)建設(shè)，增強華東環(huán)網(wǎng)的省際電力互通能力，提高接納外送特高壓電量的能力。上述工作的努力下，2016-2018年國家電網(wǎng)三北地區(qū)風(fēng)電的并網(wǎng)能力呈現(xiàn)快速提提升，從2017年最低的4.74GW提升至2020年的13.75GW，與全國風(fēng)電并網(wǎng)空間改善的幅度基本吻合，東北和西北地區(qū)改善尤為明顯，分別從0.25GW和2.4GW提升至2020年的3.8GW和6.3GW。

34.3GW平價風(fēng)電將在未來兩年建設(shè)

梳理地方政府與開發(fā)商工作計劃：34.3GW平價風(fēng)電將在未來兩年建設(shè)，2021年超15GW2020年風(fēng)電設(shè)備全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能因搶裝潮吃緊，主機廠優(yōu)先安排交付補貼搶裝項目，平價建設(shè)周期落在2021-2022年。招標(biāo)信息顯示大部分平價項目首批機組交付期為2020年底至2021年第二季度，2021年平價風(fēng)電吊裝量將超過15GW，而且機型是3MW以上機型為主，甚至超過50%將是4MW以上機型。

例如中核匯能2020年第一次框架集采入圍廠商信息顯示，東方電氣集中式投標(biāo)機型均為3MW以上機型，上海電氣以4.5MW機型為主，而湘電風(fēng)能以3.2MW為主。機組大型化對風(fēng)電裝備制造形成帶動效應(yīng)，當(dāng)前全球供應(yīng)鏈4MW以上大機型的配套產(chǎn)能并不充足，產(chǎn)品升級不僅可以確保設(shè)備價格維持在一個合理的水平，從中核匯能的集采公示信息可見，11個風(fēng)電項目平均報價為3581元/kW，集中式風(fēng)電項目平均報價為3565元/kW；而且會使得設(shè)備端的市場格局以極快速度集中，頭部企業(yè)能夠占據(jù)更多的份額，而缺乏研發(fā)技術(shù)競爭力的中小廠商將無法靠低價競爭，徹底退出市場。

平價風(fēng)電發(fā)展新勢力云川桂市場

除廣西地區(qū)異軍突起，成為平價風(fēng)電的后起之秀之外，云南和四川兩地也蓄勢待發(fā)。2020年3月10日，云南省能源局工作會議表示，2020年要重點做好9項重點工作任務(wù)之一為科學(xué)有序推進新增8GW風(fēng)電、3GW光伏布局與建設(shè)。我國云南省水電資源豐富，“十三五”中期以來因能源雙控及環(huán)保壓力，東部高耗能產(chǎn)業(yè)持續(xù)向西部轉(zhuǎn)移，云南省具備較低電價優(yōu)勢，2016年提出2025年前打造鋁、銅、鉛鋅3個千億元產(chǎn)業(yè)鏈條和500億元的錫產(chǎn)業(yè)鏈，推動云南千萬噸級煉油基地配套石化項目和云南石化產(chǎn)業(yè)園等重大項目建設(shè)，并延伸發(fā)展硅光伏、硅電子、硅化工、碳化硅等產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)水電硅材一體化發(fā)展。然而由于水電在每年第四季度和第一季度處于枯水期，電力供應(yīng)無法完全匹配落地的高耗能企業(yè)用電需求，而云南風(fēng)電每年10月至次年4月為主要出力期，與枯水期基本吻合。因此發(fā)揮風(fēng)水互補特點，是減少枯水期電力枯竭問題的重要手段。

今年2月28日四川省能源工作會議也提出，2020年四川省將有序推進涼山風(fēng)電基地規(guī)劃建設(shè)，結(jié)合水庫電站建設(shè)推進風(fēng)光水互補開發(fā)規(guī)劃編制及項目開發(fā)。2020年四川省預(yù)計新增風(fēng)電裝機1.8GW，新增光伏裝機0.5GW。未來隨著我國白鶴灘、烏東德直流工程的投運，西南地區(qū)的電力外送能力將持續(xù)增加，風(fēng)電和光伏作為本地消納的清潔能源將迎來新的春天。

平價風(fēng)電注定只是強者的蛋糕

我們回顧國際市場的發(fā)展歷史，海外市場的風(fēng)電單機功率從2017年開始快速提升到3MW以上，2018年又快速向4MW以上提升。2018年以來隨著歐洲海上風(fēng)電的發(fā)展，海外機組大型化進程加快，從而市場格局繼續(xù)演化。海外主流風(fēng)機廠商從原來6-7家快速向頭部3家集中，Senvion、Suzlon和Nordex由于競爭過程當(dāng)中沒有跟上研發(fā)節(jié)奏，產(chǎn)品過于依賴區(qū)域市場或者細(xì)分市場，一旦需求階段性波動就陷入經(jīng)營不善的局面。國際市場演變也為國內(nèi)開發(fā)商帶來警示。設(shè)備廠商經(jīng)營陷入困境，開發(fā)商龐大的風(fēng)電資產(chǎn)將缺少必要的運維服務(wù)和質(zhì)量保證。

因此借鑒國際市場的情況，未來國內(nèi)的平價風(fēng)電市場必然是競爭格局集中：下游客戶會選擇他們最信任的合作伙伴，給予較高比例的份額，而不是像過去市場格局相對分散，過度低價競爭，20-25家主機廠商活躍在中國的風(fēng)電市場。開發(fā)商會更加重視機組的技術(shù)先進性，產(chǎn)品質(zhì)量保證，歷史運行記錄，主機廠商的財務(wù)實力等，而這也意味著更加合理的價格競爭和合理的毛利率水平。

考察2019年招標(biāo)的情況，平價風(fēng)電大基地的市場份額極為集中。國電投烏蘭察布6GW項目分給只有5家主機廠商；中廣核興安盟3GW項目，只有兩家主機廠商中標(biāo)。我們預(yù)期未來仍然維持這種趨勢，最終只有5-6家主機廠商分享90%以上的平價項目訂單。這種集中的局面在風(fēng)塔、海底電纜行業(yè)也一樣會出現(xiàn)。

當(dāng)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)進入到平價階段，業(yè)主更加重視設(shè)備質(zhì)量和技術(shù)領(lǐng)先性的時候，市場份額必然加速集中。當(dāng)行業(yè)進入到產(chǎn)品全面升級階、技術(shù)迭代加快階段，市場份額也必然集中。競爭格局集中有利于形成合理的供需關(guān)系和價格水平，制造端會保留合理的利潤。而隨著市場份額的提升，領(lǐng)先主機廠商的營收規(guī)模預(yù)期不會比十三五期間明顯下滑，而毛利率將停留在持續(xù)改善的通道上。