由創(chuàng)綠研究院與清華大學(xué)綠色金融發(fā)展研究中心合作完成的研究報(bào)告《“一帶一路”國家可再生能源項(xiàng)目投融資模式、問題和建議》（以下簡稱報(bào)告），于3月27日線上發(fā)布。

隨著各國低碳能源轉(zhuǎn)型步伐加快、可再生能源發(fā)電成本大幅下降，以光伏和風(fēng)電為代表的可再生能源正在吸引越來越多的發(fā)電投資。聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署發(fā)布的《2019全球可再生能源投資趨勢報(bào)告》指出，2010至2019十年間，太陽能光伏發(fā)電的平準(zhǔn)化度電成本[1]下降了81%，陸上風(fēng)電成本下降46%；全球凈增發(fā)電裝機(jī)容量2366GW，其中太陽能裝機(jī)（663GW）占新增發(fā)電裝機(jī)容量的28%，位列第一，超過第二位煤炭（529GW）近6%?？稍偕茉丛谌螂娏π袠I(yè)的占比正在持續(xù)擴(kuò)大。

2018年，中國的太陽能投資總額高達(dá)912億美元，占全球太陽能投資總額的65.28%，已連續(xù)第七年成為全球可再生能源的最大投資國[2]。具備優(yōu)異自然稟賦的“一帶一路”沿線國家也吸引著越來越多的中國可再生能源投資。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2014-2018年五年中[3]，中國企業(yè)在“一帶一路”沿線64個(gè)國家以股權(quán)形式投資了約1709MW的風(fēng)電和光伏裝機(jī)。

盡管投資體量不斷增長，但中國可再生能源企業(yè)在“出海”時(shí)仍遇到不少挑戰(zhàn)。此外，2020年1月以來，在全球范圍內(nèi)不斷加速蔓延的新冠疫情，為今年中國可再生能源行業(yè)“出海”增添了新的不確定性。中國可再生能源產(chǎn)業(yè)在帶路國家的持續(xù)、穩(wěn)健的發(fā)展將更加需要綠色融資的政策支持和實(shí)踐。

為更好了解中國企業(yè)參與“一帶一路”可再生能源投融資的基本模式及遇到的問題，創(chuàng)綠研究院與清華大學(xué)綠色金融發(fā)展研究中心于2019年底合作完成本研究報(bào)告。報(bào)告基于對多家中資投資主體和金融機(jī)構(gòu)的訪談，對共計(jì)25個(gè)帶路國家的光伏與風(fēng)電項(xiàng)目進(jìn)行了分析與比較。研究的項(xiàng)目覆蓋亞洲、歐洲、非洲和南美洲等17個(gè)國家和地區(qū)，包括了不同類型的投資主體和融資模式。報(bào)告發(fā)現(xiàn)：

其一，相比傳統(tǒng)電力項(xiàng)目，中國企業(yè)在帶路國家可再生能源的投資主體更加多元。除傳統(tǒng)國內(nèi)大型發(fā)電公司參與其中，國內(nèi)光伏風(fēng)電設(shè)備商和工程承包商也扮演著海外項(xiàng)目開發(fā)的角色。項(xiàng)目融資成本高制約著中國企業(yè)投資者的報(bào)價(jià)能力和投資回報(bào)率，增加了可再生能源“走出去”的阻力，一方面國內(nèi)可再生能源項(xiàng)目補(bǔ)貼拖欠造成的資金回籠滯后，造成一些民營企業(yè)開發(fā)海外項(xiàng)目時(shí)本身資金能力不足；另一方面，由于“一帶一路”國家債務(wù)水平高或購電方實(shí)力較弱，可再生能源項(xiàng)目往往難爭取到東道國的主權(quán)擔(dān)保，國內(nèi)的信用保險(xiǎn)更多分配給傳統(tǒng)火電項(xiàng)目而對可再生能源支持力度不足，這對企業(yè)后續(xù)融資制約很大。

其次，在融資模式上，中資金融機(jī)構(gòu)對海外可再生能源仍采用傳統(tǒng)對火電、水電項(xiàng)目的有追索權(quán)貸款模式開展，對可再生能源單個(gè)項(xiàng)目融資體量小、建設(shè)周期長、建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)相對可控的屬性，以及在一些國家可再生能源發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)的市場及政策環(huán)境的整體評估認(rèn)定不充分。此外，中資銀行的外幣資金拆借成本相對國際金融機(jī)構(gòu)較高，貸款利率也缺乏優(yōu)勢。與國際公司投資帶路國家可再生能源項(xiàng)目比較，中國企業(yè)投資的項(xiàng)目大多采用傳統(tǒng)的公司融資模式，較少參與多邊金融機(jī)構(gòu)如世行、亞行等“混合融資”[4]的方式，尚未充分利用多邊機(jī)構(gòu)貸款的優(yōu)先償債權(quán)和稅率優(yōu)惠。中國投資的項(xiàng)目也較少在建成或運(yùn)營一段時(shí)間后與養(yǎng)老基金、主權(quán)基金在內(nèi)的國際長期投資機(jī)構(gòu)的長線基金做對接。

針對以上發(fā)現(xiàn)和投融資挑戰(zhàn)，報(bào)告提出了相應(yīng)的建議。報(bào)告課題組負(fù)責(zé)人清華大學(xué)綠色金融發(fā)展研究中心訪問學(xué)者佟江橋提到，“目前中國的銀行在對海外可再生能源進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)定時(shí)，普遍過分強(qiáng)調(diào)國別風(fēng)險(xiǎn)，而對可再生能源的綠色低碳屬性評估不足。從監(jiān)管考核角度，目前人民銀行對銀行類金融機(jī)構(gòu)開展宏觀審慎評估（MPA）[5]時(shí)，尚未覆蓋銀行對海外可再生能源等綠色項(xiàng)目的貸款。建議修改MPA評估方法，將銀行在國外的綠色信貸余額和增長率也納入考核。此外，鑒于‘一帶一路’國家的綠色投資額每年高達(dá)一萬億美元以上，建議研究設(shè)立專門支持促進(jìn)’一帶一路’綠色投資的基金。”

報(bào)告合作單位創(chuàng)綠研究院研究員白韞雯建議，“當(dāng)前全球可再生能源成本大幅下降、各國針對高碳產(chǎn)業(yè)的限制性政策正在逐步出臺(tái)。未來五至十年內(nèi)，煤電投資將可能成為不良貸款或面臨擱淺風(fēng)險(xiǎn)。中資金融機(jī)構(gòu)應(yīng)將更多金融資源從海外煤電騰挪到支持中國企業(yè)‘一帶一路’可再生能源項(xiàng)目的開發(fā)，這也有助于提高金融機(jī)構(gòu)投資組合的長期抗風(fēng)險(xiǎn)能力。例如，中國出口信用保險(xiǎn)可適當(dāng)放寬對可再生能源項(xiàng)目非主權(quán)類項(xiàng)目擔(dān)保措施的要求，在承保政策中明確優(yōu)先支持可再生能源項(xiàng)目，提高承保額度、延長保險(xiǎn)期限、適度降低費(fèi)率等。”

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[1]平準(zhǔn)化度電成本是對項(xiàng)目生命周期內(nèi)的成本和發(fā)電量先進(jìn)行平準(zhǔn)化，再計(jì)算得到的發(fā)電成本。簡單講就是電站生命周期內(nèi)的成本現(xiàn)值/生命周期內(nèi)發(fā)電量現(xiàn)值。

[2]聯(lián)合國再生能源咨詢機(jī)構(gòu)REN21《RENEWABLES 2019 GLOBAL STATUS REPORT》報(bào)告

[3]2019年《“一帶一路”后中國企業(yè)風(fēng)電、光伏海外股權(quán)投資趨勢分析》報(bào)告

[4]混合融資包括兩種，一是針對項(xiàng)目特點(diǎn)采用不同融資模式的組合，二是不同階段下公司融資和項(xiàng)目融資模式的混合和轉(zhuǎn)換。報(bào)告中中資參與案例中，晶科能源阿根廷的光伏項(xiàng)目采用了“混合融資”，即中國銀行和多邊機(jī)構(gòu)美洲開發(fā)銀行集團(tuán)的AB貸款模式