上半年板塊下跌明顯,一季度業(yè)績(jī)良好。進(jìn)入2018年,申萬(wàn)環(huán)保工程及服務(wù)板塊呈現(xiàn)持續(xù)下跌的趨勢(shì),年初受部分龍頭公司2017年業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期影響,板塊出現(xiàn)較大跌幅。主要原因之一為行業(yè)受資金約束較強(qiáng),融資環(huán)境趨緊對(duì)非流動(dòng)資產(chǎn)占比較高的環(huán)保行業(yè)影響較大,財(cái)務(wù)費(fèi)用亦處于較高水平。原因之二為環(huán)保企業(yè)現(xiàn)金流狀況一般,政府組織穩(wěn)定性、支付水平則影響市政類項(xiàng)目在投資擴(kuò)張期的現(xiàn)金流回收進(jìn)度。但從環(huán)保板塊一季度業(yè)績(jī)看,國(guó)海證券觀測(cè)的88家環(huán)保行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入合計(jì)504.52億元,同比增長(zhǎng)18.98%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)共51.97億元,同比增長(zhǎng)4.15%,業(yè)績(jī)依舊保持穩(wěn)健。
政策依然保持積極,環(huán)保督察趨嚴(yán),行業(yè)景氣繼續(xù)上升。全國(guó)生態(tài)環(huán)境保護(hù)大會(huì)、《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》即將實(shí)施、《關(guān)于全面加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境保護(hù)堅(jiān)決打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)的意見》印發(fā)等中央層面政策不斷出臺(tái),意味著中央層面對(duì)于生態(tài)環(huán)境保護(hù)始終保持積極態(tài)度,將有利于促進(jìn)環(huán)保治理投資持續(xù)加大,并自上而下推動(dòng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大。中央環(huán)保督察“回頭看”持續(xù)趨嚴(yán),大氣、黑臭水體及危廢分別啟動(dòng)專項(xiàng)督查,有望催生相應(yīng)領(lǐng)域治理需求。與此同時(shí),環(huán)保作為投資新動(dòng)能,持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需利好高質(zhì)量的環(huán)保投資,而節(jié)能環(huán)保占公共財(cái)政支出的比例亦出現(xiàn)上升態(tài)勢(shì),但總體占比仍處較低水平,具備較大的提升空間,有望進(jìn)一步帶動(dòng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模提升,行業(yè)總體景氣度依然保持向上。
環(huán)保治理需求釋放,關(guān)注現(xiàn)金流,推薦環(huán)衛(wèi)、大氣、監(jiān)測(cè)等細(xì)分板塊。從政策推進(jìn)、督察持續(xù)趨嚴(yán)、專項(xiàng)行動(dòng)看,第一批中央環(huán)保督察“回頭看”全面啟動(dòng),大氣、固廢危廢、黑臭水體等領(lǐng)域的專項(xiàng)行動(dòng)相繼開展,相關(guān)領(lǐng)域污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)打響,將催生治理剛需。而中央層面生態(tài)環(huán)境保護(hù)政策不斷出臺(tái),對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資具有積極的促進(jìn)作用,環(huán)保產(chǎn)業(yè)邁向規(guī)模化、規(guī)范化發(fā)展新階段。
從環(huán)保板塊年初至今走勢(shì)乃至整個(gè)A股市場(chǎng)看,上市公司現(xiàn)金流情況已經(jīng)成為當(dāng)下投資者最為關(guān)注的投資要素之一。從環(huán)保行業(yè)看,大部分板塊及上市公司的商業(yè)模式以融資擴(kuò)大規(guī)模及TO-G回款模式為主,而環(huán)衛(wèi)、大氣、監(jiān)測(cè)等細(xì)分板塊多以輕資產(chǎn)為主,融資擴(kuò)張壓力不大,同時(shí)環(huán)衛(wèi)回款方式更接近公用事業(yè)形式、較為穩(wěn)定,監(jiān)測(cè)產(chǎn)品收入確認(rèn)周期較短,大氣治理的客戶則多面向工業(yè)企業(yè)、環(huán)保企業(yè)議價(jià)能力較強(qiáng)、回款周期與TO-G相比較短,因此在市場(chǎng)更為關(guān)注現(xiàn)金流的背景下,我們推薦環(huán)衛(wèi)、大氣、監(jiān)測(cè)等細(xì)分板塊的投資機(jī)會(huì)。
維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。環(huán)保行業(yè)年初以來(lái)下跌明顯,主要原因是行業(yè)受資金約束較強(qiáng),同時(shí)環(huán)保企業(yè)回款狀況一般。從行業(yè)業(yè)績(jī)情況看,板塊內(nèi)上市公司整體業(yè)績(jī)依然保持穩(wěn)健,一季度板塊營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)繼續(xù)保持增長(zhǎng),水環(huán)境及固廢板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)表現(xiàn)較好。在環(huán)保督察逐漸趨嚴(yán)、中央層面政策依然保持積極的背景下,環(huán)保行業(yè)投資具備較大的提升空間,維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
重點(diǎn)推薦個(gè)股:根據(jù)上述對(duì)細(xì)分板塊的篩選,我們建議關(guān)注相關(guān)板塊個(gè)股,包括龍馬環(huán)衛(wèi)、盈峰環(huán)境(停牌)、龍凈環(huán)保、聚光科技、華測(cè)檢測(cè)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:政策推進(jìn)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);資金面繼續(xù)收緊風(fēng)險(xiǎn);相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn);應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn);大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
政策依然保持積極,環(huán)保督察趨嚴(yán),行業(yè)景氣繼續(xù)上升。全國(guó)生態(tài)環(huán)境保護(hù)大會(huì)、《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》即將實(shí)施、《關(guān)于全面加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境保護(hù)堅(jiān)決打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)的意見》印發(fā)等中央層面政策不斷出臺(tái),意味著中央層面對(duì)于生態(tài)環(huán)境保護(hù)始終保持積極態(tài)度,將有利于促進(jìn)環(huán)保治理投資持續(xù)加大,并自上而下推動(dòng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大。中央環(huán)保督察“回頭看”持續(xù)趨嚴(yán),大氣、黑臭水體及危廢分別啟動(dòng)專項(xiàng)督查,有望催生相應(yīng)領(lǐng)域治理需求。與此同時(shí),環(huán)保作為投資新動(dòng)能,持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需利好高質(zhì)量的環(huán)保投資,而節(jié)能環(huán)保占公共財(cái)政支出的比例亦出現(xiàn)上升態(tài)勢(shì),但總體占比仍處較低水平,具備較大的提升空間,有望進(jìn)一步帶動(dòng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模提升,行業(yè)總體景氣度依然保持向上。
環(huán)保治理需求釋放,關(guān)注現(xiàn)金流,推薦環(huán)衛(wèi)、大氣、監(jiān)測(cè)等細(xì)分板塊。從政策推進(jìn)、督察持續(xù)趨嚴(yán)、專項(xiàng)行動(dòng)看,第一批中央環(huán)保督察“回頭看”全面啟動(dòng),大氣、固廢危廢、黑臭水體等領(lǐng)域的專項(xiàng)行動(dòng)相繼開展,相關(guān)領(lǐng)域污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)打響,將催生治理剛需。而中央層面生態(tài)環(huán)境保護(hù)政策不斷出臺(tái),對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資具有積極的促進(jìn)作用,環(huán)保產(chǎn)業(yè)邁向規(guī)模化、規(guī)范化發(fā)展新階段。
從環(huán)保板塊年初至今走勢(shì)乃至整個(gè)A股市場(chǎng)看,上市公司現(xiàn)金流情況已經(jīng)成為當(dāng)下投資者最為關(guān)注的投資要素之一。從環(huán)保行業(yè)看,大部分板塊及上市公司的商業(yè)模式以融資擴(kuò)大規(guī)模及TO-G回款模式為主,而環(huán)衛(wèi)、大氣、監(jiān)測(cè)等細(xì)分板塊多以輕資產(chǎn)為主,融資擴(kuò)張壓力不大,同時(shí)環(huán)衛(wèi)回款方式更接近公用事業(yè)形式、較為穩(wěn)定,監(jiān)測(cè)產(chǎn)品收入確認(rèn)周期較短,大氣治理的客戶則多面向工業(yè)企業(yè)、環(huán)保企業(yè)議價(jià)能力較強(qiáng)、回款周期與TO-G相比較短,因此在市場(chǎng)更為關(guān)注現(xiàn)金流的背景下,我們推薦環(huán)衛(wèi)、大氣、監(jiān)測(cè)等細(xì)分板塊的投資機(jī)會(huì)。
維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。環(huán)保行業(yè)年初以來(lái)下跌明顯,主要原因是行業(yè)受資金約束較強(qiáng),同時(shí)環(huán)保企業(yè)回款狀況一般。從行業(yè)業(yè)績(jī)情況看,板塊內(nèi)上市公司整體業(yè)績(jī)依然保持穩(wěn)健,一季度板塊營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)繼續(xù)保持增長(zhǎng),水環(huán)境及固廢板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)表現(xiàn)較好。在環(huán)保督察逐漸趨嚴(yán)、中央層面政策依然保持積極的背景下,環(huán)保行業(yè)投資具備較大的提升空間,維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
重點(diǎn)推薦個(gè)股:根據(jù)上述對(duì)細(xì)分板塊的篩選,我們建議關(guān)注相關(guān)板塊個(gè)股,包括龍馬環(huán)衛(wèi)、盈峰環(huán)境(停牌)、龍凈環(huán)保、聚光科技、華測(cè)檢測(cè)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:政策推進(jìn)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);資金面繼續(xù)收緊風(fēng)險(xiǎn);相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn);應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn);大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
