上半年板塊下跌明顯,一季度業(yè)績良好。進入2018年,申萬環(huán)保工程及服務(wù)板塊呈現(xiàn)持續(xù)下跌的趨勢,年初受部分龍頭公司2017年業(yè)績不達預(yù)期影響,板塊出現(xiàn)較大跌幅。主要原因之一為行業(yè)受資金約束較強,融資環(huán)境趨緊對非流動資產(chǎn)占比較高的環(huán)保行業(yè)影響較大,財務(wù)費用亦處于較高水平。原因之二為環(huán)保企業(yè)現(xiàn)金流狀況一般,政府組織穩(wěn)定性、支付水平則影響市政類項目在投資擴張期的現(xiàn)金流回收進度。但從環(huán)保板塊一季度業(yè)績看,國海證券觀測的88家環(huán)保行業(yè)上市公司實現(xiàn)營業(yè)總收入合計504.52億元,同比增長18.98%,實現(xiàn)歸母凈利潤共51.97億元,同比增長4.15%,業(yè)績依舊保持穩(wěn)健。
政策依然保持積極,環(huán)保督察趨嚴,行業(yè)景氣繼續(xù)上升。全國生態(tài)環(huán)境保護大會、《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》即將實施、《關(guān)于全面加強生態(tài)環(huán)境保護堅決打好污染防治攻堅戰(zhàn)的意見》印發(fā)等中央層面政策不斷出臺,意味著中央層面對于生態(tài)環(huán)境保護始終保持積極態(tài)度,將有利于促進環(huán)保治理投資持續(xù)加大,并自上而下推動環(huán)保產(chǎn)業(yè)進一步發(fā)展壯大。中央環(huán)保督察“回頭看”持續(xù)趨嚴,大氣、黑臭水體及危廢分別啟動專項督查,有望催生相應(yīng)領(lǐng)域治理需求。與此同時,環(huán)保作為投資新動能,持續(xù)擴大內(nèi)需利好高質(zhì)量的環(huán)保投資,而節(jié)能環(huán)保占公共財政支出的比例亦出現(xiàn)上升態(tài)勢,但總體占比仍處較低水平,具備較大的提升空間,有望進一步帶動環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模提升,行業(yè)總體景氣度依然保持向上。
環(huán)保治理需求釋放,關(guān)注現(xiàn)金流,推薦環(huán)衛(wèi)、大氣、監(jiān)測等細分板塊。從政策推進、督察持續(xù)趨嚴、專項行動看,第一批中央環(huán)保督察“回頭看”全面啟動,大氣、固廢危廢、黑臭水體等領(lǐng)域的專項行動相繼開展,相關(guān)領(lǐng)域污染防治攻堅戰(zhàn)打響,將催生治理剛需。而中央層面生態(tài)環(huán)境保護政策不斷出臺,對環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資具有積極的促進作用,環(huán)保產(chǎn)業(yè)邁向規(guī)?；?、規(guī)范化發(fā)展新階段。
從環(huán)保板塊年初至今走勢乃至整個A股市場看,上市公司現(xiàn)金流情況已經(jīng)成為當(dāng)下投資者最為關(guān)注的投資要素之一。從環(huán)保行業(yè)看,大部分板塊及上市公司的商業(yè)模式以融資擴大規(guī)模及TO-G回款模式為主,而環(huán)衛(wèi)、大氣、監(jiān)測等細分板塊多以輕資產(chǎn)為主,融資擴張壓力不大,同時環(huán)衛(wèi)回款方式更接近公用事業(yè)形式、較為穩(wěn)定,監(jiān)測產(chǎn)品收入確認周期較短,大氣治理的客戶則多面向工業(yè)企業(yè)、環(huán)保企業(yè)議價能力較強、回款周期與TO-G相比較短,因此在市場更為關(guān)注現(xiàn)金流的背景下,我們推薦環(huán)衛(wèi)、大氣、監(jiān)測等細分板塊的投資機會。
維持行業(yè)“推薦”評級。環(huán)保行業(yè)年初以來下跌明顯,主要原因是行業(yè)受資金約束較強,同時環(huán)保企業(yè)回款狀況一般。從行業(yè)業(yè)績情況看,板塊內(nèi)上市公司整體業(yè)績依然保持穩(wěn)健,一季度板塊營業(yè)收入及歸母凈利潤繼續(xù)保持增長,水環(huán)境及固廢板塊業(yè)績增長表現(xiàn)較好。在環(huán)保督察逐漸趨嚴、中央層面政策依然保持積極的背景下,環(huán)保行業(yè)投資具備較大的提升空間,維持行業(yè)“推薦”評級。
重點推薦個股:根據(jù)上述對細分板塊的篩選,我們建議關(guān)注相關(guān)板塊個股,包括龍馬環(huán)衛(wèi)、盈峰環(huán)境(停牌)、龍凈環(huán)保、聚光科技、華測檢測。 風(fēng)險提示:政策推進不達預(yù)期風(fēng)險;資金面繼續(xù)收緊風(fēng)險;相關(guān)上市公司業(yè)績不達預(yù)期風(fēng)險;政府債務(wù)風(fēng)險;應(yīng)收賬款風(fēng)險;大盤系統(tǒng)性風(fēng)險。
政策依然保持積極,環(huán)保督察趨嚴,行業(yè)景氣繼續(xù)上升。全國生態(tài)環(huán)境保護大會、《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》即將實施、《關(guān)于全面加強生態(tài)環(huán)境保護堅決打好污染防治攻堅戰(zhàn)的意見》印發(fā)等中央層面政策不斷出臺,意味著中央層面對于生態(tài)環(huán)境保護始終保持積極態(tài)度,將有利于促進環(huán)保治理投資持續(xù)加大,并自上而下推動環(huán)保產(chǎn)業(yè)進一步發(fā)展壯大。中央環(huán)保督察“回頭看”持續(xù)趨嚴,大氣、黑臭水體及危廢分別啟動專項督查,有望催生相應(yīng)領(lǐng)域治理需求。與此同時,環(huán)保作為投資新動能,持續(xù)擴大內(nèi)需利好高質(zhì)量的環(huán)保投資,而節(jié)能環(huán)保占公共財政支出的比例亦出現(xiàn)上升態(tài)勢,但總體占比仍處較低水平,具備較大的提升空間,有望進一步帶動環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模提升,行業(yè)總體景氣度依然保持向上。
環(huán)保治理需求釋放,關(guān)注現(xiàn)金流,推薦環(huán)衛(wèi)、大氣、監(jiān)測等細分板塊。從政策推進、督察持續(xù)趨嚴、專項行動看,第一批中央環(huán)保督察“回頭看”全面啟動,大氣、固廢危廢、黑臭水體等領(lǐng)域的專項行動相繼開展,相關(guān)領(lǐng)域污染防治攻堅戰(zhàn)打響,將催生治理剛需。而中央層面生態(tài)環(huán)境保護政策不斷出臺,對環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資具有積極的促進作用,環(huán)保產(chǎn)業(yè)邁向規(guī)?；?、規(guī)范化發(fā)展新階段。
從環(huán)保板塊年初至今走勢乃至整個A股市場看,上市公司現(xiàn)金流情況已經(jīng)成為當(dāng)下投資者最為關(guān)注的投資要素之一。從環(huán)保行業(yè)看,大部分板塊及上市公司的商業(yè)模式以融資擴大規(guī)模及TO-G回款模式為主,而環(huán)衛(wèi)、大氣、監(jiān)測等細分板塊多以輕資產(chǎn)為主,融資擴張壓力不大,同時環(huán)衛(wèi)回款方式更接近公用事業(yè)形式、較為穩(wěn)定,監(jiān)測產(chǎn)品收入確認周期較短,大氣治理的客戶則多面向工業(yè)企業(yè)、環(huán)保企業(yè)議價能力較強、回款周期與TO-G相比較短,因此在市場更為關(guān)注現(xiàn)金流的背景下,我們推薦環(huán)衛(wèi)、大氣、監(jiān)測等細分板塊的投資機會。
維持行業(yè)“推薦”評級。環(huán)保行業(yè)年初以來下跌明顯,主要原因是行業(yè)受資金約束較強,同時環(huán)保企業(yè)回款狀況一般。從行業(yè)業(yè)績情況看,板塊內(nèi)上市公司整體業(yè)績依然保持穩(wěn)健,一季度板塊營業(yè)收入及歸母凈利潤繼續(xù)保持增長,水環(huán)境及固廢板塊業(yè)績增長表現(xiàn)較好。在環(huán)保督察逐漸趨嚴、中央層面政策依然保持積極的背景下,環(huán)保行業(yè)投資具備較大的提升空間,維持行業(yè)“推薦”評級。
重點推薦個股:根據(jù)上述對細分板塊的篩選,我們建議關(guān)注相關(guān)板塊個股,包括龍馬環(huán)衛(wèi)、盈峰環(huán)境(停牌)、龍凈環(huán)保、聚光科技、華測檢測。 風(fēng)險提示:政策推進不達預(yù)期風(fēng)險;資金面繼續(xù)收緊風(fēng)險;相關(guān)上市公司業(yè)績不達預(yù)期風(fēng)險;政府債務(wù)風(fēng)險;應(yīng)收賬款風(fēng)險;大盤系統(tǒng)性風(fēng)險。
