與以上發(fā)達國家相比，垃圾焚燒和縣城垃圾無害化處理是我國生活固廢處理行業(yè)近兩年的發(fā)展趨勢，而精細化處理則是固廢行業(yè)的未來發(fā)展目標。我國的城市垃圾無害化處理率經(jīng)過近幾年的發(fā)展，在2016年達到96.68%，完成2020年100%目標可期，而縣城垃圾無害化處理率在2016年為85.22%，已提前完成“十三五”目標，但距100%無害化處理率仍存在一定距離。處理方式方面，隨著無害化處理量的增長，我國的垃圾填埋量和垃圾焚燒量均實現(xiàn)了快速增長，垃圾焚燒占比也在政府的大力支持下穩(wěn)步提升，2017年已達41%，完成2020年50%目標同樣值得期待。

4.3、垃圾計量收費或成行業(yè)發(fā)展最大催化因素

縱觀美國、德國、日本的市政垃圾收費方式，雖然在各個國家的具體地區(qū)略有不同，但其根本原則都是“pay as you throw”，即垃圾計量收費制度。這個制度的核心理念是“誰污染、誰負擔”，即要求垃圾產(chǎn)生者根據(jù)垃圾的產(chǎn)生量(重量或體積)為單位進行付費，在一定程度上減少了政府在垃圾清運環(huán)節(jié)的支出。以美國為例，目前實施垃圾計量收費制度的1200個城市，每戶居民根據(jù)當?shù)卣膶嵤┘殑t需繳納40~50美元/月的垃圾清運費用。

中國目前的市政垃圾清運的收費制度由2002年發(fā)布的兩個文件《關(guān)于實行城市生活垃圾處理收費制度促進垃圾處理產(chǎn)業(yè)化的通知》和《關(guān)于推進城市污水、垃圾處理產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的意見》而起，其中要求各省市結(jié)合實際情況制定相應(yīng)的額收費管理辦法和實施細則，但是實施情況并不理想，收費制度的強制性和規(guī)范性有較大欠缺，征收率普遍偏低，少量的征收也遠無法覆蓋垃圾清運成本，政府財政支出負擔日益加重。

但是隨著垃圾分類和垃圾清運市場化進程的逐步完善，我們認為未來中國有可能參照以上發(fā)達國家的收費模式。在2017年12月20日住建部發(fā)《關(guān)于加快推進部分重點城市生活垃圾分類工作的通知》(以下簡稱“通知”)中，明確提出要“完善生活垃圾收費政策，逐步建立差別化的收費制度，實現(xiàn)按量收費。”日前，廣州市作為第一個“吃螃蟹”的中國內(nèi)地城市，《廣州市生活垃圾分類管理條例(草案)》已提請市人大審議，其中首次提出了按照“多產(chǎn)生多收費”等多項原則進行收費。

垃圾分類和按量收費的有效結(jié)合，可有效帶動我國固廢行業(yè)的未來發(fā)展。“通知”中同時明確，2018年3月底前，北京、天津、上海等46個重點城市要出臺生活垃圾分類管理實施方案或行動計劃，明確年度工作目標，細化工作內(nèi)容，量化工作任務(wù)。垃圾的有效分類一方面可以極大提高垃圾回收利用率，減少垃圾填埋處理率，另一方面可以有效解決我國垃圾混合導(dǎo)致的水分高、熱值低、燃燒產(chǎn)生有害物質(zhì)多的三大問題，進一步提高垃圾焚燒的效率。

我們認為，如果我國未來全面推廣垃圾計量收費制度，從傳統(tǒng)的政府付費轉(zhuǎn)變?yōu)槭褂谜吒顿M，政府一方面可以提高居民從源頭實施“固廢減量化”的積極性，同時促使垃圾分類的有效開展;一方面可以減少政府的財政支出負擔，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu);更重要的是，垃圾計量收費制度或?qū)母旧细淖兾覈h(huán)衛(wèi)市場的發(fā)展模式，從原來的政策驅(qū)動轉(zhuǎn)變真正的市場驅(qū)動，極大推動環(huán)衛(wèi)市場化進程的發(fā)展，也將進一步催生市場集中度的提升，比肩WM的固廢龍頭將應(yīng)運而生。

（注：美國廢物管理公司 (Waste Management, Inc.，簡稱WM)成立于1968年,經(jīng)過多年的成長和發(fā)展，從數(shù)個小型垃圾收集站逐步發(fā)展為全球固廢的絕對龍頭。公司在目前在美國和加拿大地區(qū)為市政、商業(yè)、工業(yè)及居民客戶提供廢品管理服務(wù)，包括收集、轉(zhuǎn)運、再利用、資源回收服務(wù)。）

國內(nèi)外固廢龍頭對比

以WM作為參考，其核心主業(yè)是固廢全產(chǎn)業(yè)鏈，我們將著重對比我國固廢領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈拓展的兩大龍頭，啟迪桑德和光大國際，比較互相的差異，用于探討我國固廢龍頭未來發(fā)展的戰(zhàn)略。

5.1、啟迪桑德和光大國際，固廢行業(yè)的兩大龍頭

啟迪桑德：

啟迪桑德是我國固廢處置的龍頭企業(yè)，長期致力于廢物資源化和環(huán)境資源的可持續(xù)發(fā)展。公司秉承“持續(xù)創(chuàng)新、追求完美、誠信至上、永擔責任”的核心價值觀，向著成為具有國際影響力的綜合環(huán)保公司邁進。公司主營業(yè)務(wù)涵蓋固體廢棄物處置系統(tǒng)集成、環(huán)保設(shè)備研發(fā)制造與銷售、城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)一體化、再生資源回收與利用及特定區(qū)域市政供水、污水處理項目的投資運營服務(wù)等諸多領(lǐng)域。目前，公司在大力拓展“環(huán)衛(wèi)-固廢-再生資源”縱向產(chǎn)業(yè)鏈，即將垃圾分類、環(huán)衛(wèi)一體化、生活垃圾、餐廚垃圾處理及再生資源回收等細分業(yè)務(wù)進行串聯(lián)與協(xié)同。截止2018年5月23日，公司市值312.27億元，2017年營業(yè)收入93.58億元，歸母凈利潤12.69億元。


光大國際：

光大國際是我國垃圾發(fā)電行業(yè)的龍頭企業(yè)。自2003年將環(huán)保確立為公司核心業(yè)務(wù)之后，六大業(yè)務(wù)板塊環(huán)境科技、環(huán)保能源、環(huán)保水務(wù)、綠色環(huán)保、裝備制造及國際業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，打造一站式、全方位環(huán)境綜合治理服務(wù)商。幕墻公司業(yè)務(wù)涵蓋垃圾發(fā)電、水環(huán)境治理、生物質(zhì)綜合利用、危廢處置、風電光伏、環(huán)保工程建設(shè)、技術(shù)研發(fā)、環(huán)保裝備制造、環(huán)保產(chǎn)業(yè)園規(guī)劃及建設(shè)等。截止2018年5月23日，公司市值409.24億元，2017年營業(yè)收入168.15億元，歸母凈利潤29.34億元。

啟迪桑德和光大國際的未來發(fā)展規(guī)劃有著些許相似之處，均向著固廢最大化利用的全產(chǎn)業(yè)鏈進一步發(fā)展。略有不同的是，短期來看，啟迪桑德側(cè)重開拓上游的環(huán)衛(wèi)和下游的再生資源市場，而光大國際則在生物質(zhì)發(fā)電和危廢處置方面發(fā)力。兩家龍頭企業(yè)的業(yè)務(wù)模式均與WM有相似之處，我們將進一步對比兩家公司與WM在財務(wù)及經(jīng)營方面的差異，試圖找出公司未來可能的發(fā)展趨勢。