在行業(yè)長(zhǎng)期景氣下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈公司摩肩接踵借助資本的力量上市擴(kuò)張。

8月5日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)通過(guò)江蘇固德威電源科技股份有限公司（下稱(chēng)“固德威”）首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的申請(qǐng)。

隨著平價(jià)時(shí)代倒計(jì)時(shí)，龍頭企業(yè)持續(xù)擴(kuò)張，光伏產(chǎn)業(yè)的新格局也正在顯現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)與資本的融合也更為明朗，光伏企業(yè)都力求得到資本的支持從而爭(zhēng)取更為廣闊的市場(chǎng)。不過(guò)，固德威將直面補(bǔ)貼減少甚至消失帶來(lái)的國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售收入和毛利率呈下降趨勢(shì)及全球疫情持續(xù)擴(kuò)散訂單減少的情況；與此同時(shí)，在華為與陽(yáng)光電源(19.850, -0.01, -0.05%)占據(jù)光伏逆變器絕對(duì)雙霸主的情況，固德威又能闖出屬于自己怎樣的天地？

退市兩年后再戰(zhàn)資本市場(chǎng)

固德威成立于2010年11月，長(zhǎng)期專(zhuān)注于太陽(yáng)能(4.970, -0.13, -2.55%)、儲(chǔ)能等新能源電力電源設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，并致力于為家庭、工商業(yè)用戶(hù)及地面電站提供智慧能源(4.050, -0.04, -0.98%)管理等整體解決方案，2015年12月在新三板掛牌，2018年7月終止掛牌，新三板退市兩年后，如今轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板。

逆變器行業(yè)空間廣闊，“光伏行業(yè)增長(zhǎng)+替換需求”雙輪驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)2025年全球逆變器市場(chǎng)將達(dá)到180億美元。不過(guò)，逆變器市場(chǎng)群雄四起，格局也在不斷發(fā)生變化。華為早于2013年進(jìn)入光伏逆變器市場(chǎng)，打破了陽(yáng)光電源（300274.SZ）一家獨(dú)大的市場(chǎng)，今年4月10日，上能電氣(46.420, -0.36, -0.77%)（300827.SZ）也登陸資本市場(chǎng)，進(jìn)入快速發(fā)展期；上市一年半的錦浪科技(108.090, 5.72, 5.59%)（300763.SZ）股價(jià)也暴漲，并于近期發(fā)布定增方案募資擴(kuò)張發(fā)展；目前，光伏逆變器形成了“兩超多強(qiáng)”新局面。

反觀固德威，根據(jù) Wood Mackenzie2020年5月發(fā)布的研究報(bào)告，2019年在全球光伏逆變器市場(chǎng)的出貨量位列第11位，市場(chǎng)占有率為3%，較上年度市場(chǎng)占有率下降1個(gè)百分點(diǎn)。

有光伏行業(yè)資深人士在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，無(wú)論是上市融資還是定增融資，主要是基于光伏廠商進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)需求導(dǎo)致，光伏產(chǎn)業(yè)是資金密集型產(chǎn)業(yè)，今年產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)宣布了龐大的產(chǎn)能擴(kuò)張，需要大量的資金。

根據(jù)招股書(shū)顯示，固德威本次擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2200萬(wàn)股股票，募集資金6.93億元，其中2.10億元用于固德威電源科技(廣德)有限公司智能光伏逆變器等能源管理系統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)項(xiàng)目(二期)；2.10億元蘇州市高新區(qū)上市企業(yè)總部園地塊江蘇固德威電源科技股份有限公司新建智慧能源研發(fā)樓項(xiàng)目；7424.81億元用于全球營(yíng)銷(xiāo)及服務(wù)體系基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目；2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

固德威方面表示，隨著新能源產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司產(chǎn)能利用率逐漸趨于飽和，對(duì)公司銷(xiāo)售訂單的接納和執(zhí)行產(chǎn)生一定影響，客觀上成為制約公司發(fā)展壯大的主要因素，不利于公司保持并擴(kuò)大市場(chǎng)占有率；廣德固德威擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的實(shí)施是對(duì)公司光伏逆變器產(chǎn)品生產(chǎn)能力的有效擴(kuò)充。

“由于目前公司缺乏多元的融資渠道，僅依賴(lài)企業(yè)自身的資本投入，無(wú)法有效地推動(dòng)研發(fā)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級(jí)，無(wú)法滿足公司的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。能源互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正處于蓬勃發(fā)展階段，且其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手亦加快了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐，公司需把握行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，盡快拓展多元化的融資渠道，以滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求；同時(shí)，近年來(lái)公司經(jīng)營(yíng)步入快速發(fā)展期，需要不斷加大產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)投入、大規(guī)模拓展銷(xiāo)售渠道同時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金，上述舉措需要大量資金的支持，依靠目前單一的銀行融資渠道和企業(yè)自有資金難以滿足公司快速發(fā)展的需求，公司亟需通過(guò)資本市場(chǎng)融資。”固德威還在招股書(shū)中表示。

彭博新能源財(cái)經(jīng)光伏分析師江亞俐在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“逆變器行業(yè)本身并沒(méi)有什么技術(shù)門(mén)檻，同光伏產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)相比，逆變器又由于涉及到不同國(guó)家電力市場(chǎng)要求，廠商分布更分散，從出貨的角度，過(guò)去四年前十大廠商的市場(chǎng)份額從2016年90％下降到2019年79％，集中度有所下降。”

境外不確定性

境外市場(chǎng)正在成長(zhǎng)為固德威收入的主要來(lái)源，不過(guò)疫情下，海外市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)也在增加。

2017年、2018年及2019年，固德威主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自于光伏并網(wǎng)逆變器、儲(chǔ)能逆變器、智能數(shù)據(jù)采集器等產(chǎn)品，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為10.50億元、8.35億元及9.42億元。

對(duì)于2018年收入出現(xiàn)下滑，固德威表示，“受?chē)?guó)內(nèi)光伏“531”新政影響，收入有所下降，2019年由于境外市場(chǎng)開(kāi)拓力度增加，銷(xiāo)售收入較上年度增加 12.85%。”

與此同時(shí)，隨著補(bǔ)貼逐漸減少，固德威帶來(lái)不利影響。據(jù)了解，光伏行業(yè)逐漸趨于平價(jià)上網(wǎng)的政策對(duì)固德威經(jīng)營(yíng)模式的影響較小，但基于補(bǔ)貼的減少或取消，可能影響光伏發(fā)電總體裝機(jī)規(guī)模，進(jìn)而加劇國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致固德威境內(nèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)量、銷(xiāo)售價(jià)格、產(chǎn)品毛利率下降。

2017年、2018年、2019年，固德威國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售收入分別為 7.99億元、4.63億元、3.17億元，境內(nèi)產(chǎn)品毛利率分別為31.12%、25.45%、25.26%，銷(xiāo)售收入和毛利率呈下降趨勢(shì)，進(jìn)而對(duì)公司境內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定的不利影響。

事實(shí)上，中國(guó)光伏企業(yè)在2018年也在加速擴(kuò)展海外市場(chǎng)。據(jù)CPIA統(tǒng)計(jì)，2018年中國(guó)已經(jīng)有超過(guò)20家光伏企業(yè)通過(guò)合資、并購(gòu)、投資等方式在海外布局產(chǎn)能，此外，配套產(chǎn)品海外布局也開(kāi)始增多，海外基地的產(chǎn)業(yè)配套能力在逐漸增強(qiáng)。

隨著長(zhǎng)年海外市場(chǎng)積累、海外品牌擴(kuò)展及海外市場(chǎng)需求增加，2017年、2018年、2019年，固德威境外銷(xiāo)售收入分別為2.51億元、3.72億元和6.26億元，占銷(xiāo)售收入的比例分別為23.92%、44.58%和66.39%，呈逐年上升態(tài)勢(shì)。

截至2019年末，固德威共控股澳洲固德威、荷蘭固德威、香港固德威、韓國(guó)固德威、英國(guó)固德威、德國(guó)固德威6家境外子公司，用于拓展海外市場(chǎng)。

值得關(guān)注的是，截至2019年末，上述6家境外子公司全部人數(shù)只有40人。此外，固德威境外多家子公司，如荷蘭固德威、韓國(guó)固德威、德國(guó)固德威目前均虧損。

而全球疫情的蔓延正在給固德威境外市場(chǎng)的發(fā)展添變數(shù)。

由于全球疫情的影響呈持續(xù)擴(kuò)散狀態(tài)，2020年4月，固德威新取得的境外訂單為4688.37萬(wàn)元，較上月下降58.72%。隨著境外主要國(guó)家荷蘭、土耳其、德國(guó)等疫情逐步得到有效控制，進(jìn)入5月份，固德威境外訂單逐步有所恢復(fù)。

固德威方面也表示，“從國(guó)內(nèi)、國(guó)外整體市場(chǎng)而言，2020年1-4月公司新增訂單較上年同期增長(zhǎng)較多，若中國(guó)當(dāng)前的新型冠狀病毒肺炎防疫成效不能持續(xù)或出現(xiàn)反彈，境外疫情尤其是固德威銷(xiāo)售、采購(gòu)的重點(diǎn)區(qū)域長(zhǎng)期無(wú)法有效遏制或出現(xiàn)二次反彈，下游客戶(hù)的市場(chǎng)需求萎縮，固德威的境內(nèi)外訂單、物流、市場(chǎng)拓展、采購(gòu)等業(yè)務(wù)持續(xù)受到影響，則固德威2020年的營(yíng)業(yè)收入和盈利水平存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。”

就面對(duì)老牌的光伏逆變器企業(yè)，公司如何在市場(chǎng)上追趕；公司如何應(yīng)對(duì)疫情影響，是否會(huì)將視線看向國(guó)內(nèi)等問(wèn)題，《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪固德威，截至發(fā)稿時(shí)并未得到回復(fù)。