光伏行業(yè)龍頭企業(yè)通威股份（600438.SH）盈利能力加速釋放。

10月24日晚間，通威股份披露了今年三季報。財報顯示，今年前9個月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入280.25億元，同比增長31.03%，凈利潤（歸屬于上市公司股東的凈利潤，下同）22.43億元，同比增長35.25%。

去年前三季度，通威股份的營業(yè)收入、凈利潤同比增速均在個位數(shù)，去年全年，其凈利潤同比僅增長0.51%。數(shù)據(jù)似乎表明，今年以來業(yè)績增長明顯加速。

通威股份成立于1995年，2004年3月2日在上交所掛牌交易。公司原本主營飼料、食品加工等農(nóng)牧業(yè)務(wù)，近年來進入光伏領(lǐng)域，實行產(chǎn)業(yè)雙輪驅(qū)動。2013年開始，其凈利潤猛增至3億元，2016年突破10億元大關(guān)，增長勢頭強勁。

上市以來，通威股份派發(fā)了11次現(xiàn)金紅利，共計派發(fā)現(xiàn)金22.82億元，分紅率為24.46%。

與很多A股公司股東及董監(jiān)高頻頻通過二級市場減持套現(xiàn)補貼，近10年來，通威股份的董監(jiān)高未曾實施過一次減持，相反，共計進行了152次增持。董監(jiān)高不減反增，或是對公司發(fā)展前景看好。

不過，值得提醒的是，光伏行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，也受政策影響較大。通威股份的債務(wù)增長比較明顯。截至今年9月末，公司長短期債務(wù)合計為129.25億元，較去年同期增加42.32%。今年前9個月，公司財務(wù)費用為5.15億元，較去年同期的2.29億元翻了一倍多。

前三季度凈利22億超上年全年

前期產(chǎn)業(yè)布局迎來收割期，反映在財報上，是通威股份的經(jīng)營業(yè)績大幅增長。

三季報顯示，今年前三季度，通威股份實現(xiàn)營業(yè)收入280.25億元，去年同期為213.87億元，同比增長66.38億元，增幅為31.03%。對應(yīng)的凈利潤為22.43億元，比去年同期的16.60億元增長5.83億元，增幅為35.25%，比去年全年的20.19億元還要多2.24億元。公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為21.65億元，較去年同期的17.41億元增長24.50%。

對于今年以來經(jīng)營業(yè)績快速增長，通威股份曾在發(fā)布半年業(yè)績預(yù)告時稱，年初新建成的成都3.2GW及合肥2.3GW高效晶硅電池項目產(chǎn)能經(jīng)過調(diào)試提升已相繼達產(chǎn)，上半年產(chǎn)能利用率達到78%，目前公司電池片業(yè)務(wù)整體產(chǎn)能利用率已超過110％。公司太陽能電池出貨量大幅增長，規(guī)模優(yōu)勢凸顯。上半年，高純晶硅價格雖然走低，但公司包頭及樂山合計6萬噸新增產(chǎn)能逐步釋放，公司該產(chǎn)品仍然保持盈利。

不過，從第三季度開始，業(yè)績增速似乎在放緩。一二三季度，通威股份實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為61.69億元、99.55億元、119.01億元，無論是同比還是環(huán)比，均為穩(wěn)步增長。同期，對應(yīng)的凈利潤為4.91億元、9.60億元、7.92億元，三季度凈利較二季度在下降，而去年同期，三季度環(huán)比在增長。

同行業(yè)公司中，隆基股份前三季度環(huán)比均為增長。

通威股份的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款增長較快。截至今年9月末，公司這一指標值為52.33億元，去年同期為28.35億元，同比增長23.98億元，增幅為84.59%，遠超同期營業(yè)收入增長速度。此外，公司存貨余額為27.44億元，同比也增長了19.93%。

通威股份最大的問題是償債壓力較大。截至9月末，公司短期借款43.98億元、一年內(nèi)到期的非流動負債9.13億元、其他流動負債15.25億元、長期借款19.21億元、應(yīng)付債券41.68億元，合計為129.25億元。去年同期，公司債務(wù)合計為86.93億元，一年之間增加42.32億元，增幅為48.68%。9月底的債務(wù)較年初的104.90億元也增長了24.35億元。截至9月底，公司貨幣資金28.01億元，加上理財產(chǎn)品等，合計不足40億元。

債務(wù)猛增40多億元導(dǎo)致財務(wù)費用也急劇增長。今年前三季度，公司財務(wù)費用5.15億元，比去年同期的2.29億元增長2.86億元，增幅達124.89%。

三年分紅近16億

隨著經(jīng)營業(yè)績大幅增長，通威股份也大舉回報投資者。

通威股份于2004年躋身A股市場，但直到2012年，其凈利潤仍處于低位。2004年，其凈利潤為0.70億元，2005年至2010年，凈利潤達到億元級別，但在這6年間存在波動，2010年最高達到1.61億元。2011年大幅下降至0.84億元。

2013年至2015年，通威股份凈利潤增至3億元級別，較此前增長明顯。

2016年、2017年，通威股份耗資約70.43億元向控股股東通威集團等收購了通威新能源、四川永祥股份、通威太陽能(合肥)公司、沈陽忠天合新能源、四川亞能電力設(shè)計等多家公司，加碼光伏產(chǎn)業(yè)布局。

也是從2016年開始，通威股份的財報顯示，其凈利潤大幅增長。2016年至2018年，其凈利潤分別為10.25億元、20.12億元、20.19億元。

今年上半年，其凈利潤大幅增長，此前并購的標的通威太陽能(合肥)公司、四川永祥股份分別實現(xiàn)凈利潤9.77億元、1.83億元。

盈利增強，通威股份向股東現(xiàn)金分紅的力度也在加大。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，上市15年來，通威股份實施了15次現(xiàn)金分紅，累計分紅金額為22.82億元。上市以來，公司累計實現(xiàn)凈利潤93.27億元，以此計算，公司分紅率為24.46%。2016年至2018年，公司分紅金額分別為3.11億元、6.21億元、6.21億元，合計為15.53億元。三年分紅金額占公司累計分紅金額的68.05%，近三年實現(xiàn)的凈利潤合計為50.52億元，占公司累計凈利潤的54.17%，分紅率為30.74%。

值得關(guān)注的是，近10年來，通威股份的董監(jiān)高未曾進行過一次減持。相反，在這期間，董監(jiān)高共計進行了152次增持，增持高峰發(fā)生在2015年、2016年，這兩年正是A股市場大幅調(diào)整期。去年至今，董監(jiān)高也進行了少量增持。