事件
統(tǒng)計(jì)局今日發(fā)布1-2 月發(fā)電量數(shù)據(jù):2018 年1-2 月全國發(fā)電量累計(jì)完成10,455 億千瓦時,同比增長11%。其中,水電發(fā)電量1,275億千瓦時,同比增長5.9%;火電發(fā)電量8,087 億千瓦時,同比增長9.8%;核電發(fā)電量393 億千瓦時,同比增長17.9%;風(fēng)電發(fā)電量568 億千瓦時,同比增長34.7%;太陽能發(fā)電量131 億千瓦時,同比增長36%。
評論
1-2 月發(fā)電量增長大幅超預(yù)期,13 年8 月以來首次回到兩位數(shù)增長。2018 年1-2 月發(fā)電量增速為11.0%,是13 年8 月實(shí)現(xiàn)單月13.4%的同比增速后首次回到兩位數(shù)增長??紤]到已經(jīng)剔除春節(jié)因素,且去年同期已實(shí)現(xiàn)6%的相對高增速,我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)形勢良好以及工業(yè)活躍仍然是今年前兩個月發(fā)電量延續(xù)強(qiáng)勁表現(xiàn)的主因。但是考慮到近日沿海電廠日耗煤僅個位數(shù)同比增幅(2%~4%),我們認(rèn)為市場對發(fā)電量高速增長的持續(xù)性或依然存在分歧,目前維持5.5%的全年電量增速判斷。
高用電需求帶動各電源種類均實(shí)現(xiàn)高速增長。在2017 年1-2 月火電發(fā)電量7%的高速增長形成的高基數(shù)下,今年火電增速仍達(dá)到9.8%,是自2017 年7 月實(shí)現(xiàn)10.5%的增長后,首次實(shí)現(xiàn)接近2 位數(shù)的增長,且水電增長也高達(dá)5.9%,因此亦排除來水波動的干擾因素,顯示增長主要來自需求推動。另一方面,在風(fēng)況改善和良好消納的幫助下,風(fēng)電發(fā)電量再次回到30%以上的增速(2017 年同期增長27%)。
綜上所述,盡管持續(xù)性尚有爭議,但電力需求的強(qiáng)勁增長可能會對煤價形成支撐。我們再次重申電力板塊的反轉(zhuǎn)主要依賴于煤價變化的核心邏輯,只有當(dāng)煤炭價格上升空間有限時,才意味著火電股價見底。目前火電板塊尚未趨勢性反轉(zhuǎn),不過在加電價的預(yù)期和煤價持續(xù)回落的預(yù)期結(jié)束前,我們認(rèn)為存在2 個月的交易行情。重申推薦華能國際-H 和華潤電力。
風(fēng)險(xiǎn)
電力需求不及預(yù)期。
統(tǒng)計(jì)局今日發(fā)布1-2 月發(fā)電量數(shù)據(jù):2018 年1-2 月全國發(fā)電量累計(jì)完成10,455 億千瓦時,同比增長11%。其中,水電發(fā)電量1,275億千瓦時,同比增長5.9%;火電發(fā)電量8,087 億千瓦時,同比增長9.8%;核電發(fā)電量393 億千瓦時,同比增長17.9%;風(fēng)電發(fā)電量568 億千瓦時,同比增長34.7%;太陽能發(fā)電量131 億千瓦時,同比增長36%。
評論
1-2 月發(fā)電量增長大幅超預(yù)期,13 年8 月以來首次回到兩位數(shù)增長。2018 年1-2 月發(fā)電量增速為11.0%,是13 年8 月實(shí)現(xiàn)單月13.4%的同比增速后首次回到兩位數(shù)增長??紤]到已經(jīng)剔除春節(jié)因素,且去年同期已實(shí)現(xiàn)6%的相對高增速,我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)形勢良好以及工業(yè)活躍仍然是今年前兩個月發(fā)電量延續(xù)強(qiáng)勁表現(xiàn)的主因。但是考慮到近日沿海電廠日耗煤僅個位數(shù)同比增幅(2%~4%),我們認(rèn)為市場對發(fā)電量高速增長的持續(xù)性或依然存在分歧,目前維持5.5%的全年電量增速判斷。
高用電需求帶動各電源種類均實(shí)現(xiàn)高速增長。在2017 年1-2 月火電發(fā)電量7%的高速增長形成的高基數(shù)下,今年火電增速仍達(dá)到9.8%,是自2017 年7 月實(shí)現(xiàn)10.5%的增長后,首次實(shí)現(xiàn)接近2 位數(shù)的增長,且水電增長也高達(dá)5.9%,因此亦排除來水波動的干擾因素,顯示增長主要來自需求推動。另一方面,在風(fēng)況改善和良好消納的幫助下,風(fēng)電發(fā)電量再次回到30%以上的增速(2017 年同期增長27%)。
綜上所述,盡管持續(xù)性尚有爭議,但電力需求的強(qiáng)勁增長可能會對煤價形成支撐。我們再次重申電力板塊的反轉(zhuǎn)主要依賴于煤價變化的核心邏輯,只有當(dāng)煤炭價格上升空間有限時,才意味著火電股價見底。目前火電板塊尚未趨勢性反轉(zhuǎn),不過在加電價的預(yù)期和煤價持續(xù)回落的預(yù)期結(jié)束前,我們認(rèn)為存在2 個月的交易行情。重申推薦華能國際-H 和華潤電力。
風(fēng)險(xiǎn)
電力需求不及預(yù)期。