繼上次PV-Tech專訪昱輝陽光(ReneSola)CEO李仙壽先生后，業(yè)內對ReneSola的分拆轉型有了初步的認識和了解。近日，李仙壽先生進一步深入地談到了昱輝陽光的發(fā)展戰(zhàn)略，以及目前對分布式電站行業(yè)的觀點及看法。以下是訪談實錄：

記者：在深入探討公司業(yè)務之前，李總能否先簡單介紹一下您及昱輝陽光(ReneSola)的故事？

李仙壽：同光伏行業(yè)的其他競爭對手相比，ReneSola擁有更悠久的歷史。ReneSola創(chuàng)立于2005年，先在倫敦AIM上市，2008年于紐約證券交易所(NYSE)掛牌上市。我們曾戰(zhàn)略性地發(fā)展成為垂直一體化的光伏制造業(yè)集團，從多晶硅、硅片到組件，整個光伏產業(yè)鏈我們都做；最近，隨著整個行業(yè)地不斷發(fā)展，我們重新制定了公司戰(zhàn)略，簡化了業(yè)務，如今我們只從事下游電站業(yè)務的開發(fā)、建設及運營。

記者：請問李總能否給我們一個公司目前的整體情況以及增長計劃?從投資者的角度看。

李仙壽：我們曾經從事光伏行業(yè)內的所有業(yè)務，這讓我們的投資者認為我們是一個復雜的公司。我們希望將重心放在我們認為最具吸引力的業(yè)務上，因此我們進行了拆分重組交易。在此次拆分重組之后，我們主要從事下游電站業(yè)務，專注于全球各國的中小型商業(yè)光伏項目（比如中國的分布式，及美國的社區(qū)太陽能），而不是大型地面電站項目。我們認為中小型分布式項目是行業(yè)的未來發(fā)展趨勢，我們快速地調整公司戰(zhàn)略以便充分地順應此趨勢。

為什么中小型光伏電站具有吸引力？

記者：相對于大型地面項目，小型光伏電站市場有哪些特別吸引人的優(yōu)勢？

李仙壽：讓我們以德國為例，來借鑒光伏行業(yè)的發(fā)展史。在德國、英國、意大利等市場，在政府給予補貼激勵的情況下，我們曾看到大型電站發(fā)展速度非?？欤钡秸s減甚至停止補貼后市場便快速萎縮。我們在越來越多的國家發(fā)現(xiàn)了類似的趨勢，政府對于大型光伏電站的補貼及激勵政策將會逐漸減少并最終退出。

另一方面，再看新興市場，比如波蘭和土耳其，我們認為當地政府通常會限定一個全國的光伏裝機容量上限，以確保財政能夠承擔對應的補貼，以及確保市場健康有序地發(fā)展。比如在波蘭，每年招標的光伏裝機容量上限目前在100MW左右，每個項目的裝機容量不大于1MW。我們認為這是新興市場的一個趨勢，此類國家策略讓中小型光伏電站收益，我們認為這些新興市場非常具有吸引力，其光伏裝機容量將持續(xù)、合理地增長。

此外，光伏發(fā)電相比其他能源形式有其獨特的優(yōu)勢。比如，光伏組件相對較小，應用靈活，可以鋪設在建筑物屋頂上，避免占用土地資源。這種即插即用的優(yōu)勢也讓光伏可以更加接近終端電力用戶，避免因電力傳輸帶來的損耗。

記者：ReneSola最近將制造業(yè)業(yè)務從上市公司剝離，并完全地從制造業(yè)公司轉變?yōu)橄掠坞娬鹃_發(fā)商及獨立發(fā)電商(IPP)。剛才李總簡單介紹過，能否再介紹下這次交易背后的商業(yè)邏輯？或者，您是否認為電站業(yè)務是更好的生意，盈利性更好、增長空間更大的機會？

李仙壽：此次拆分重組的主要目的是調整公司在光伏行業(yè)里的定位，因為我們堅信光伏制造業(yè)面臨著嚴重的產能過剩的問題。我們過去是垂直一體化的光伏制造企業(yè)，我們給投資人講的故事非常復雜，我們的商業(yè)模式被認為是高負債，低利潤率的。在此次拆分重組之后，新的ReneSola剝離了30億人民幣的制造業(yè)相關債務。我本人向銀行提供了個人擔保，以獲取銀行對該交易的批準?，F(xiàn)在，我們的商業(yè)模式非常簡單，我們?yōu)橥顿Y者提供更加可預測的盈利模式及估值。此外，此次拆分重組的另一個目的是提升我們下游電站業(yè)務的融資能力。

專注特定細分市場將成趨勢

記者：在您看來，這是否是光伏行業(yè)的趨勢？換句話說，您是否預計會有越來越多的第一梯隊或第二梯隊的光伏制造業(yè)公司向同一方向（就像ReneSola一樣）進行改變？

李仙壽：我認為這非常有可能。我們見到了各種情況，比如晶科能源將電站業(yè)務從上市公司剝離，僅在美國上市公司里保留光伏制造業(yè)業(yè)務；另一個例子，美國First Solar和SunPower成立JV公司發(fā)展電站業(yè)務。類似的例子數不勝數，都有不同的拆分業(yè)務的原因，這么多年來我目睹了光伏企業(yè)越來越傾向于專注于特定的細分市場，而不是產業(yè)鏈上下的垂直整合。

記者：現(xiàn)在我們來更深入地探討下您的商業(yè)模式。ReneSola的BT(Build and Transfer)業(yè)務對你們來說已經是比較重要的戰(zhàn)略了，但似乎你們現(xiàn)在已經將自己定位為IPP，或獨立發(fā)電商?？煞駧臀覀兝斫庀逻@兩種電站業(yè)務模式對ReneSola意味著什么，以及兩種模式各自的優(yōu)點？

李仙壽：我認為BT模式的業(yè)務對ReneSola來說更多地是一個過渡階段。我們過去是光伏制造業(yè)，BT模式可以被認為是制造業(yè)業(yè)務的一個延伸—我們出售光伏組件，提供EPC服務，然后出售電站。但另一方面，光伏電站資源是不易復制的資源，所以我們更傾向于持有有價值的電站資產。我們目前手頭仍有一些已經簽訂的BT合同，但是長期來看我們的戰(zhàn)略是持有優(yōu)質的電站資產，為公司及投資人帶來可持續(xù)的穩(wěn)定現(xiàn)金流。

收益情況

記者：讓我們再來探討下您對電站開發(fā)業(yè)務的看法，您會關注哪些類型的電站項目，及偏向什么樣的地理位置。此外，你可否透露下這些項目典型的裝機規(guī)模和收益情況？

李仙壽：地理位置上，我們將繼續(xù)專注于開發(fā)諸如中國、歐洲和北美等發(fā)達地區(qū)的電站項目，因為我們能夠很好地管理這些地區(qū)的項目，并同時兼顧到電站運營和維護服務。例如，對于200MW規(guī)模的中國式分部電站項目組合，可以有200個項目，每個項目只有1MW，而對于大型地面電站項目而言，200MW可能只是一個項目。

至于整體的回報率，我們對內部收益率標準是高于10%。對于大型項目而言，PPA的價格可能只有2至3美分，因此，除非你在融資能力上具有很強的競爭優(yōu)勢，否則你就無法得到如此高的內部回報率，這些項目對國有電力公司等大型電力集團更具吸引力，因為它們能夠獲得較低的融資成本。正是如此，我們選擇不做大型電站項目。

而新興市場，我們也仍然面臨政策、融資和匯率波動等風險。因此，在進入市場之前，我們通常需要觀望、研究一段時間。

記者：所以，在您經營這些項目的過程中，您認為什么是增長的關鍵因素，是政府補貼還是直接的經濟收益？真正驅使這些項目需求增長的因素是什么？投資者需要考慮的此類項目的競爭優(yōu)勢有哪些？

李仙壽：即使分布式發(fā)電即將達到平價上網，但是大型地面電站仍可能出現(xiàn)土地及輸電成本的問題，這對我們毫無吸引力。另一方面，加拿大和歐洲等國家的補貼出現(xiàn)了下降的趨勢。政府已經投入了太多的精力支持大型項目，所以我們的關注點不在這些項目上。

光伏對整個電力行業(yè)起著補充作用，從長遠來看，光伏發(fā)電應服務于終端電力用戶，如社區(qū)太陽能。我們看到小型電站項目的裝機容量達到了20-30GW，約占整個太陽能裝機容量的30%左右。

三大風險：產能過剩、供過于求、補貼延期

記者：您認為目前ReneSola最大的風險或挑戰(zhàn)是什么？您能從公司及整個太陽能行業(yè)說說嗎？

李仙壽：總的來說，市場目前面臨的最大挑戰(zhàn)是我剛才提到的產能過剩問題。就后續(xù)來看，我認為整個行業(yè)的需求將持平，甚至下降，而制造業(yè)的產能可能會增長30%甚至40%。產能過剩問題降低了整個行業(yè)的盈利能力。我們看到目前光伏制造業(yè)整體毛利率約為10%，凈利潤率只有1%。這對整個行業(yè)來說是非常不利的，銀行今后在放貸上也可能會對這個行業(yè)更加謹慎。

作為下游的一員，我們也會受到負面影響。其次，市場上的同行業(yè)都可以看到制造業(yè)產業(yè)供過于求，所以大家都想著去做下游電站，這也將給政府提供補貼帶來財政壓力，導致補貼延期等問題。最后，隨著越來越多的公司專注于下游市場，政府將加快削減補貼的進程。我相信這是ReneSola及整個行業(yè)目前面臨的最主要的三個問題或挑戰(zhàn)。

記者：最后想問問，目前投資界較感興趣的一塊就是中國地區(qū)的分布式電站項目，ReneSola在未來的幾年里對該項投資的機會有多大?對于獲取這些項目的投資及資金籌備，您有什么計劃嗎？

李仙壽：關于分布式電站市場，今年上半年我們建造了180MW，并且把部分項目賣給了一家國有企業(yè)。今年下半年，我們預計還將再建100MW，年度總計約300MW。我們并不認為我們一年建造300MW-350MW的目標是激進的，因為我們只挑選最優(yōu)質的項目，并將風險管控視為成功的關鍵因素。我們目前有幾百人的開發(fā)團隊和技術團隊，致力于挖掘中國發(fā)達地區(qū)的低風險客戶和終端電力用戶，同時也解決了融資問題。我們目前與十多家金融機構合作，主要為頂尖的融資租賃公司，比傳統(tǒng)銀行更加靈活。總之，我們在電站業(yè)務融資方面做得很好。

記者：您剛才提到了10%的內部收益率，您認為這個收益率對中國地區(qū)的電站項目同樣適用，還是對中國地區(qū)會有一個不同的內部收益率？

李仙壽：我提到10%內部收益率是全球范圍的整體值。我們有極具吸引力的PPA，例如，在歐洲的波蘭，我們的PPA價格超過10美分，而在加拿大，我們的FIT3和FIT4項目，PPA價格高于20加分，美國的太陽能社區(qū)項目，PPA價格超過10美分，使得內部收益率超過10%的要求非常容易達到。

記者：謝謝李總，至此我們的訪談結束。

李仙壽：謝謝！