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去年7月20日才登陸A股的寧夏嘉澤新能源股份有限公司(601619.SH,下稱“嘉澤新能”)，時(shí)隔幾個月便決意重大資產(chǎn)重組。方案初步擬定為，上市公司發(fā)行股份購買中盛光電能源股份有限公司(下稱“中盛光電”)100%股權(quán)，并視標(biāo)的資產(chǎn)具體需求募集配套資金。
在資本市場門外徘徊多年的中盛光電，正在等待著嘉澤新能資產(chǎn)重組的塵埃落定，從而打破曠日持久的上市之戰(zhàn)，迎接得來不易的曙光。
嘉澤能在最新的公告中尚未披露詳細(xì)收購細(xì)節(jié)，不過數(shù)周前記者已獲得了中盛光電的部分材料。據(jù)估算，截至2016年上半年，中盛光電的估值約20余億元，結(jié)合企業(yè)其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，彼時(shí)的市盈率約11倍(該數(shù)字還需中盛光電方面確認(rèn))。而2016年全年，中盛光電營收和凈利潤分別達(dá)18.5億元、2.05億元。
中盛光電的實(shí)控人王興華旗下，除了擁有這家輕資產(chǎn)、以EPC及電站業(yè)務(wù)為核心的光伏企業(yè)之外，還有一個正在經(jīng)歷重大調(diào)整的組件制造業(yè)務(wù)。因此，中盛光電的上市，也更具特別意義。
定位下游電站，2016年?duì)I收18.48億元
被行業(yè)戲稱為“外星人”(ET SOLAR)、定位于光伏電站全生命周期一站式解決方案服務(wù)商的中盛光電，2009年誕生于泰州。該公司總經(jīng)理佘海峰希望把它打造成一家集全價(jià)值鏈、輕資產(chǎn)、富有競爭力的下游公司。此后多年，中盛光電也一直朝著上市目標(biāo)而進(jìn)發(fā)：第一站為美國，后又明確指向了國內(nèi)新三板，第三次則考慮過A股主板IPO，皆未得償所愿。如今，它還是打算抄近路以實(shí)現(xiàn)夙愿：借道其他A股公司增發(fā)并募集資金、打通資本通道。
記者了解到，2014年~2016年，中盛光電的營收分別為：17.79億元、17.15億元和18.48億元，其中2015年收入同比有所下降。
相比之下，三年凈利有明顯增長。其中2015年和2016年的凈利增幅為377%、43%。2016年，該公司毛利率及凈利率各為23.65%、11.09%。
中盛光電涉足的新能源領(lǐng)域眾多：電站資產(chǎn)及前期開發(fā)服務(wù)、EPC、綠地開發(fā)、電站資產(chǎn)投資運(yùn)營、運(yùn)維及投資、電力交易等，但核心業(yè)務(wù)實(shí)為兩塊：電站開發(fā)、EPC。以電站開發(fā)為例，主要從事光伏電站的綠地勘探、設(shè)計(jì)、建設(shè)、并網(wǎng)、售電、融資等咨詢、顧問服務(wù)，為開發(fā)商及承建商提供一站式解決方案。
2014年~2016年期間，中盛光電的業(yè)務(wù)板塊有過較大調(diào)整。據(jù)記者觀察，具體變化如下：其一，公司EPC業(yè)務(wù)裝機(jī)量驟降，由2014年的341.42兆瓦降至123.72兆瓦;營收也同比下滑，從15.84億元降至7.25億元，下滑幅度高達(dá)一倍以上。其結(jié)果是，EPC收入占全公司總收入的比重也呈現(xiàn)劇烈下跌的趨勢，從89%(2014年)跌至39%(2016年)。
其二，雖然降低了EPC業(yè)務(wù)的比重，但電站開發(fā)業(yè)務(wù)(特別是中國國內(nèi))則在穩(wěn)步上升。
2014年至2016年,電站開發(fā)業(yè)務(wù)裝機(jī)量分別為30兆瓦、 49.19兆瓦、163.77兆瓦，收入達(dá)1.92億元、2.48億元、8.61億元。這部分業(yè)務(wù)的收入占比，也由2014年的11%升快速攀升至2016年的47%。電站開發(fā)過程中，2016年中盛光電于國內(nèi)的總量為131.24兆瓦，利潤率19.73%，收入8.17億元，略高于歐洲的17.84%，且中國區(qū)電站開發(fā)的銷售額也遠(yuǎn)超其他國家及地區(qū)。
其三，短短幾年中，中盛光電的境內(nèi)外銷售占比，也有較大調(diào)整。2015年境外銷售額13.82億元，占94.72%。2016年，境內(nèi)與境外的銷售額分別為8.14億元、8.52億元，占比48.86%、51.14%。
1年之內(nèi)公司估值升8億，增幅為50%以上
成立8年多來，中盛光電的股權(quán)結(jié)構(gòu)也多次更迭。
期初，中盛光電有兩大股東：創(chuàng)始人王興華和泰通(泰州)工業(yè)有限公司(下稱“泰通工業(yè)”)，注冊資本5000萬元，分別持股51%和49%。而2009年9月起至2016年下半年，這家企業(yè)總計(jì)進(jìn)行了九次增資及六次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。
在前三次增資過程中，中盛光電的股東保持原有兩大股東不變。第四次增資時(shí)，浙商資管計(jì)劃、幾位個人股東于股東名單上顯現(xiàn)。屆時(shí)，中盛光電的注冊資本也由5000萬元增至3.078169億元，時(shí)間為2015年8月5日。需留意的是，第四次增資期間中盛光電的估值為14.6億元左右。而這一時(shí)刻中盛光電就計(jì)劃在2016年春季登陸新三板，但此后未能實(shí)現(xiàn)。
2016年4月左右，第九次增資計(jì)劃展開。完成后，以其中一家股東入股情況推算，中盛光電估值至少為22.2億元左右。1年時(shí)間內(nèi)，該企業(yè)的整體估值增長近8億元左右，增幅為50%以上(幾次估值測算，有待于中盛光電的最終確認(rèn))。
以保守估值22億元來看，中盛光電的2016年市盈率約11倍左右。這一數(shù)字在多位券商人士看來處于中位數(shù)，“一級市場上，目前各企業(yè)的估值都在10倍以上。而參考林洋能源的話，中盛或略有一定的提升空間。”一位券商分析師告訴筆者，現(xiàn)階段林洋能源的市盈率在20多倍。
第九次增資計(jì)劃完成之后，中盛光電變?yōu)榱艘患覔碛?7個股東、總計(jì)股份數(shù)為3.5288億股的光伏企業(yè)。王興華控制的泰通工業(yè)公司持股28.92%，第二、第三及第四大股東分別是泰州市源泰能源有限公司、上海韻曜投資管理有限公司、佘海峰，持股比例為14.73%、9.04%、3.4%。而且佘海峰也是南京盛業(yè)股權(quán)投資中心的執(zhí)行事務(wù)合伙人，持股中盛光電3.14%。
27個股東中，個人股東為12人，資產(chǎn)管理公司有：浙江浙商證券資產(chǎn)管理有限公司、江蘇統(tǒng)帥資產(chǎn)管理有限公司、福建省騰生資產(chǎn)管理有限公司等。
這么多機(jī)構(gòu)及個人參股，中盛光電的大BOSS究竟是誰?筆者獲得的相關(guān)材料顯示(截至2016年下半年)，王興華通過控制源泰能源、泰通工業(yè)股份的方式，合計(jì)控制中盛光電52.89%的股份，而其他股東所持公司股份比例較分散，因此王興華為公司的實(shí)際控制人。
大股東及管理層揭秘
年僅45歲的王興華，是較早進(jìn)入光伏行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者之一。他的職業(yè)生涯最早起步于南京郵電學(xué)院，1995年12月之后，前往江蘇麥頓房地產(chǎn)有限公司擔(dān)任副總經(jīng)理，后又輾轉(zhuǎn)至泰州東方自行車有限公司、南京中達(dá)制膜股份公司出任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。2002年下半年至2004年5月期間，他曾是一家電子材料企業(yè)的財(cái)務(wù)總監(jiān)及董事長。緊接著，王興華開啟了中盛系的一系列運(yùn)作，分別為ET Hong Kong董事、香港泰通董事、源泰能源執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、Future Solar董事、ET Solar董事、華伯儀器董事、泰州中盛陽光新能源科技有限公司董事長。
中盛光電主要是以職業(yè)經(jīng)理人管理為主，與王興華的其他企業(yè)相比，屬于高度獨(dú)立企業(yè)。核心管理層以現(xiàn)年37歲的“80后”高管佘海峰為代表。據(jù)記者了解，佘海峰為南京大學(xué)本科畢業(yè)，后赴南大攻讀EMBA。2003年至2006年10月前，他曾為南京商茂投資集團(tuán)有限公司總裁助理、香港Hongkong Sunsky Limited CEO等。而在中盛系任職期間，佘海峰曾為泰通(泰州)工業(yè)有限公司副總裁，并在中盛新能源(南京)有限公司工作過。2015年至今，佘海峰一直是中盛光電董事兼總經(jīng)理。
截至去年早些時(shí)候，中盛光電的主要管理層有：唐毅、湯海波、眭琳暉、季秋霞、李石、張飛、趙淑玲、潘媛、蘇周、李偉等人。
35歲的唐毅，曾任上海電氣電站集團(tuán)總裁助理，現(xiàn)為中盛光電副總裁，主要負(fù)責(zé)中長期發(fā)展戰(zhàn)略，如業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略、投融資、電站收購等。
湯海波比唐毅大3歲，現(xiàn)為中盛光電董事會秘書，曾為南京新康達(dá)磁業(yè)有限公司董事、副總經(jīng)理、久維壓力容器制造股份有限公司副總經(jīng)理及董秘等。
由于中盛光電的業(yè)務(wù)一度集中于海外，因此一些高管及管理層的國籍(或祖籍)在美國、加拿大、希臘等地。如中盛能源副總經(jīng)理眭琳暉(美國國籍)、美國ET Capital分公司首席投資官Gaurab Hazarika (美國公民)、Apolka Totth(美國ET Capital分公司項(xiàng)目開發(fā)副總裁，美國公民)、中盛中南美區(qū)業(yè)務(wù)總監(jiān)Jaime Portaluppi(加拿大公民)等都是海外人士(現(xiàn)任高管情況以公司最新披露為準(zhǔn))。
據(jù)記者了解，中盛光電此前尋求過其他光伏上市公司的合作(如兼并或增發(fā)等)，但并未實(shí)現(xiàn)，因而目前可看到的資本性動作，便是通過嘉澤新能增發(fā)來促使企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。
在資本市場門外徘徊多年的中盛光電，正在等待著嘉澤新能資產(chǎn)重組的塵埃落定，從而打破曠日持久的上市之戰(zhàn)，迎接得來不易的曙光。
嘉澤能在最新的公告中尚未披露詳細(xì)收購細(xì)節(jié)，不過數(shù)周前記者已獲得了中盛光電的部分材料。據(jù)估算，截至2016年上半年，中盛光電的估值約20余億元，結(jié)合企業(yè)其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，彼時(shí)的市盈率約11倍(該數(shù)字還需中盛光電方面確認(rèn))。而2016年全年，中盛光電營收和凈利潤分別達(dá)18.5億元、2.05億元。
中盛光電的實(shí)控人王興華旗下，除了擁有這家輕資產(chǎn)、以EPC及電站業(yè)務(wù)為核心的光伏企業(yè)之外，還有一個正在經(jīng)歷重大調(diào)整的組件制造業(yè)務(wù)。因此，中盛光電的上市，也更具特別意義。
定位下游電站，2016年?duì)I收18.48億元
被行業(yè)戲稱為“外星人”(ET SOLAR)、定位于光伏電站全生命周期一站式解決方案服務(wù)商的中盛光電，2009年誕生于泰州。該公司總經(jīng)理佘海峰希望把它打造成一家集全價(jià)值鏈、輕資產(chǎn)、富有競爭力的下游公司。此后多年，中盛光電也一直朝著上市目標(biāo)而進(jìn)發(fā)：第一站為美國，后又明確指向了國內(nèi)新三板，第三次則考慮過A股主板IPO，皆未得償所愿。如今，它還是打算抄近路以實(shí)現(xiàn)夙愿：借道其他A股公司增發(fā)并募集資金、打通資本通道。
記者了解到，2014年~2016年，中盛光電的營收分別為：17.79億元、17.15億元和18.48億元，其中2015年收入同比有所下降。
相比之下，三年凈利有明顯增長。其中2015年和2016年的凈利增幅為377%、43%。2016年，該公司毛利率及凈利率各為23.65%、11.09%。
中盛光電涉足的新能源領(lǐng)域眾多：電站資產(chǎn)及前期開發(fā)服務(wù)、EPC、綠地開發(fā)、電站資產(chǎn)投資運(yùn)營、運(yùn)維及投資、電力交易等，但核心業(yè)務(wù)實(shí)為兩塊：電站開發(fā)、EPC。以電站開發(fā)為例，主要從事光伏電站的綠地勘探、設(shè)計(jì)、建設(shè)、并網(wǎng)、售電、融資等咨詢、顧問服務(wù)，為開發(fā)商及承建商提供一站式解決方案。
2014年~2016年期間，中盛光電的業(yè)務(wù)板塊有過較大調(diào)整。據(jù)記者觀察，具體變化如下：其一，公司EPC業(yè)務(wù)裝機(jī)量驟降，由2014年的341.42兆瓦降至123.72兆瓦;營收也同比下滑，從15.84億元降至7.25億元，下滑幅度高達(dá)一倍以上。其結(jié)果是，EPC收入占全公司總收入的比重也呈現(xiàn)劇烈下跌的趨勢，從89%(2014年)跌至39%(2016年)。
其二，雖然降低了EPC業(yè)務(wù)的比重，但電站開發(fā)業(yè)務(wù)(特別是中國國內(nèi))則在穩(wěn)步上升。
2014年至2016年,電站開發(fā)業(yè)務(wù)裝機(jī)量分別為30兆瓦、 49.19兆瓦、163.77兆瓦，收入達(dá)1.92億元、2.48億元、8.61億元。這部分業(yè)務(wù)的收入占比，也由2014年的11%升快速攀升至2016年的47%。電站開發(fā)過程中，2016年中盛光電于國內(nèi)的總量為131.24兆瓦，利潤率19.73%，收入8.17億元，略高于歐洲的17.84%，且中國區(qū)電站開發(fā)的銷售額也遠(yuǎn)超其他國家及地區(qū)。
其三，短短幾年中，中盛光電的境內(nèi)外銷售占比，也有較大調(diào)整。2015年境外銷售額13.82億元，占94.72%。2016年，境內(nèi)與境外的銷售額分別為8.14億元、8.52億元，占比48.86%、51.14%。
1年之內(nèi)公司估值升8億，增幅為50%以上
成立8年多來，中盛光電的股權(quán)結(jié)構(gòu)也多次更迭。
期初，中盛光電有兩大股東：創(chuàng)始人王興華和泰通(泰州)工業(yè)有限公司(下稱“泰通工業(yè)”)，注冊資本5000萬元，分別持股51%和49%。而2009年9月起至2016年下半年，這家企業(yè)總計(jì)進(jìn)行了九次增資及六次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。
在前三次增資過程中，中盛光電的股東保持原有兩大股東不變。第四次增資時(shí)，浙商資管計(jì)劃、幾位個人股東于股東名單上顯現(xiàn)。屆時(shí)，中盛光電的注冊資本也由5000萬元增至3.078169億元，時(shí)間為2015年8月5日。需留意的是，第四次增資期間中盛光電的估值為14.6億元左右。而這一時(shí)刻中盛光電就計(jì)劃在2016年春季登陸新三板，但此后未能實(shí)現(xiàn)。
2016年4月左右，第九次增資計(jì)劃展開。完成后，以其中一家股東入股情況推算，中盛光電估值至少為22.2億元左右。1年時(shí)間內(nèi)，該企業(yè)的整體估值增長近8億元左右，增幅為50%以上(幾次估值測算，有待于中盛光電的最終確認(rèn))。
以保守估值22億元來看，中盛光電的2016年市盈率約11倍左右。這一數(shù)字在多位券商人士看來處于中位數(shù)，“一級市場上，目前各企業(yè)的估值都在10倍以上。而參考林洋能源的話，中盛或略有一定的提升空間。”一位券商分析師告訴筆者，現(xiàn)階段林洋能源的市盈率在20多倍。
第九次增資計(jì)劃完成之后，中盛光電變?yōu)榱艘患覔碛?7個股東、總計(jì)股份數(shù)為3.5288億股的光伏企業(yè)。王興華控制的泰通工業(yè)公司持股28.92%，第二、第三及第四大股東分別是泰州市源泰能源有限公司、上海韻曜投資管理有限公司、佘海峰，持股比例為14.73%、9.04%、3.4%。而且佘海峰也是南京盛業(yè)股權(quán)投資中心的執(zhí)行事務(wù)合伙人，持股中盛光電3.14%。
27個股東中，個人股東為12人，資產(chǎn)管理公司有：浙江浙商證券資產(chǎn)管理有限公司、江蘇統(tǒng)帥資產(chǎn)管理有限公司、福建省騰生資產(chǎn)管理有限公司等。
這么多機(jī)構(gòu)及個人參股，中盛光電的大BOSS究竟是誰?筆者獲得的相關(guān)材料顯示(截至2016年下半年)，王興華通過控制源泰能源、泰通工業(yè)股份的方式，合計(jì)控制中盛光電52.89%的股份，而其他股東所持公司股份比例較分散，因此王興華為公司的實(shí)際控制人。
大股東及管理層揭秘
年僅45歲的王興華，是較早進(jìn)入光伏行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者之一。他的職業(yè)生涯最早起步于南京郵電學(xué)院，1995年12月之后，前往江蘇麥頓房地產(chǎn)有限公司擔(dān)任副總經(jīng)理，后又輾轉(zhuǎn)至泰州東方自行車有限公司、南京中達(dá)制膜股份公司出任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。2002年下半年至2004年5月期間，他曾是一家電子材料企業(yè)的財(cái)務(wù)總監(jiān)及董事長。緊接著，王興華開啟了中盛系的一系列運(yùn)作，分別為ET Hong Kong董事、香港泰通董事、源泰能源執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、Future Solar董事、ET Solar董事、華伯儀器董事、泰州中盛陽光新能源科技有限公司董事長。
中盛光電主要是以職業(yè)經(jīng)理人管理為主，與王興華的其他企業(yè)相比，屬于高度獨(dú)立企業(yè)。核心管理層以現(xiàn)年37歲的“80后”高管佘海峰為代表。據(jù)記者了解，佘海峰為南京大學(xué)本科畢業(yè)，后赴南大攻讀EMBA。2003年至2006年10月前，他曾為南京商茂投資集團(tuán)有限公司總裁助理、香港Hongkong Sunsky Limited CEO等。而在中盛系任職期間，佘海峰曾為泰通(泰州)工業(yè)有限公司副總裁，并在中盛新能源(南京)有限公司工作過。2015年至今，佘海峰一直是中盛光電董事兼總經(jīng)理。
截至去年早些時(shí)候，中盛光電的主要管理層有：唐毅、湯海波、眭琳暉、季秋霞、李石、張飛、趙淑玲、潘媛、蘇周、李偉等人。
35歲的唐毅，曾任上海電氣電站集團(tuán)總裁助理，現(xiàn)為中盛光電副總裁，主要負(fù)責(zé)中長期發(fā)展戰(zhàn)略，如業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略、投融資、電站收購等。
湯海波比唐毅大3歲，現(xiàn)為中盛光電董事會秘書，曾為南京新康達(dá)磁業(yè)有限公司董事、副總經(jīng)理、久維壓力容器制造股份有限公司副總經(jīng)理及董秘等。
由于中盛光電的業(yè)務(wù)一度集中于海外，因此一些高管及管理層的國籍(或祖籍)在美國、加拿大、希臘等地。如中盛能源副總經(jīng)理眭琳暉(美國國籍)、美國ET Capital分公司首席投資官Gaurab Hazarika (美國公民)、Apolka Totth(美國ET Capital分公司項(xiàng)目開發(fā)副總裁，美國公民)、中盛中南美區(qū)業(yè)務(wù)總監(jiān)Jaime Portaluppi(加拿大公民)等都是海外人士(現(xiàn)任高管情況以公司最新披露為準(zhǔn))。
據(jù)記者了解，中盛光電此前尋求過其他光伏上市公司的合作(如兼并或增發(fā)等)，但并未實(shí)現(xiàn)，因而目前可看到的資本性動作，便是通過嘉澤新能增發(fā)來促使企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。
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