公司近況

科士達(dá)發(fā)布公告，公司將以自有資金3000 萬(wàn)元投資中廣核集團(tuán)子公司中廣核聯(lián)達(dá)新能源有限公司，以轉(zhuǎn)讓股權(quán)和增資形式獲得標(biāo)的公司19%的股權(quán)。

評(píng)論

加強(qiáng)與中廣核合作，繼續(xù)拓展集中式光伏市場(chǎng)。目標(biāo)公司是中廣核旗下主要負(fù)責(zé)新能源業(yè)務(wù)的子公司之一，重點(diǎn)拓展光伏及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。公司此次參股有望進(jìn)一步與大型運(yùn)營(yíng)商實(shí)現(xiàn)利益綁定，在集中式光伏電站領(lǐng)域有望持續(xù)獲得逆變器的中標(biāo)份額，擴(kuò)大與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在中廣核體系競(jìng)標(biāo)的優(yōu)勢(shì)，奠定逆變器銷售增長(zhǎng)基礎(chǔ)。

參股享受穩(wěn)定收益，增厚公司業(yè)績(jī)。目標(biāo)公司2017 年開始逐步運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)年內(nèi)將有200MW 以上電站并網(wǎng)發(fā)電。1H17 公司實(shí)現(xiàn)收入756 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)100 萬(wàn)元。根據(jù)業(yè)績(jī)承諾，目標(biāo)公司2017/18/19 年扣非凈利潤(rùn)將不低于4000/5000/6000 萬(wàn)元。公司持股19%，未來(lái)將獲得穩(wěn)健增長(zhǎng)的投資收益，進(jìn)而增厚公司業(yè)績(jī)。

建立合作伙伴關(guān)系，開拓分布式光伏與儲(chǔ)能市場(chǎng)。此次交易對(duì)手方的天津公司具備光伏和儲(chǔ)能項(xiàng)目的建設(shè)和工程能力，本次合作有助于雙方未來(lái)一同開拓分布式光伏市場(chǎng)與儲(chǔ)能市場(chǎng)。公司未來(lái)將加大分布式光伏和扶貧項(xiàng)目的拓展力度，從而實(shí)現(xiàn)光伏板塊的持續(xù)性增長(zhǎng)。

估值建議

光伏板塊有望維持高增長(zhǎng)，UPS 及數(shù)據(jù)中心穩(wěn)健增長(zhǎng)，充電樁銷售有望恢復(fù)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定。維持盈利預(yù)測(cè)不變，2017/18 年收入分別為21.7/27.0 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.9/5.1 億元。公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已開始執(zhí)行，考核目標(biāo)保底業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，且覆蓋面廣將有效提升全員積極性。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017/18 年22/17x P/E，估值相比可比公司水平較低，維持推薦評(píng)級(jí)與21.38 元的目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)2017/18 年32/24x P/E。

風(fēng)險(xiǎn)

充電設(shè)施建設(shè)放緩;數(shù)據(jù)中心設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)加劇;光伏電站建設(shè)推遲。