公司近況

科士達(dá)發(fā)布公告，公司將以自有資金3000 萬元投資中廣核集團(tuán)子公司中廣核聯(lián)達(dá)新能源有限公司，以轉(zhuǎn)讓股權(quán)和增資形式獲得標(biāo)的公司19%的股權(quán)。

評論

加強(qiáng)與中廣核合作，繼續(xù)拓展集中式光伏市場。目標(biāo)公司是中廣核旗下主要負(fù)責(zé)新能源業(yè)務(wù)的子公司之一，重點拓展光伏及儲能業(yè)務(wù)。公司此次參股有望進(jìn)一步與大型運營商實現(xiàn)利益綁定，在集中式光伏電站領(lǐng)域有望持續(xù)獲得逆變器的中標(biāo)份額，擴(kuò)大與競爭對手在中廣核體系競標(biāo)的優(yōu)勢，奠定逆變器銷售增長基礎(chǔ)。

參股享受穩(wěn)定收益，增厚公司業(yè)績。目標(biāo)公司2017 年開始逐步運營，預(yù)計年內(nèi)將有200MW 以上電站并網(wǎng)發(fā)電。1H17 公司實現(xiàn)收入756 萬元，凈利潤100 萬元。根據(jù)業(yè)績承諾，目標(biāo)公司2017/18/19 年扣非凈利潤將不低于4000/5000/6000 萬元。公司持股19%，未來將獲得穩(wěn)健增長的投資收益，進(jìn)而增厚公司業(yè)績。

建立合作伙伴關(guān)系，開拓分布式光伏與儲能市場。此次交易對手方的天津公司具備光伏和儲能項目的建設(shè)和工程能力，本次合作有助于雙方未來一同開拓分布式光伏市場與儲能市場。公司未來將加大分布式光伏和扶貧項目的拓展力度，從而實現(xiàn)光伏板塊的持續(xù)性增長。

估值建議

光伏板塊有望維持高增長，UPS 及數(shù)據(jù)中心穩(wěn)健增長，充電樁銷售有望恢復(fù)，業(yè)績增長確定。維持盈利預(yù)測不變，2017/18 年收入分別為21.7/27.0 億元，歸母凈利潤分別為3.9/5.1 億元。公司股權(quán)激勵計劃已開始執(zhí)行，考核目標(biāo)保底業(yè)績增長，且覆蓋面廣將有效提升全員積極性。當(dāng)前股價對應(yīng)2017/18 年22/17x P/E，估值相比可比公司水平較低，維持推薦評級與21.38 元的目標(biāo)價，對應(yīng)2017/18 年32/24x P/E。

風(fēng)險

充電設(shè)施建設(shè)放緩;數(shù)據(jù)中心設(shè)備競爭加劇;光伏電站建設(shè)推遲。