曾經(jīng)的全球第三大硅片生產(chǎn)商，被逼到退市邊緣。

近日，浙江昱輝陽(yáng)光能源有限公司宣布，在12月份購(gòu)買超過705,000股美國(guó)存托憑證(ADS)。對(duì)此，昱輝陽(yáng)光董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李仙壽宣稱：“股票回購(gòu)計(jì)劃是我們資本支出計(jì)劃的一個(gè)部分，尤其是在我們的股票被低估時(shí)，更是對(duì)資金的有效使用。”

看似是一則平常的股票回購(gòu)計(jì)劃，也是加碼自身股權(quán)的小事件，但是，聯(lián)想到此前昱輝陽(yáng)光收到了美國(guó)紐約證券交易所(NYSE)的退市警告，如此舉動(dòng)背后就有著特別的意義在里面。

昱輝陽(yáng)光之所以收到退市警告，主要是因?yàn)槠涔蓛r(jià)已連續(xù)兩個(gè)月低于1美元。按照紐交所規(guī)定，股價(jià)連續(xù)30天低于1美元就會(huì)遭遇退市警告。不過，交易所會(huì)給6個(gè)月的寬限期，在此期間連續(xù)1個(gè)月股價(jià)高于1美元將會(huì)避免退市。

另外，昱輝陽(yáng)光此前發(fā)布的第三季度財(cái)報(bào)顯示，公司三季度營(yíng)收1.87億美元，環(huán)比減少25.2%，同比下降約49.2%，三季度凈虧損2050萬(wàn)美元。把這些事情串聯(lián)起來(lái)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，昱輝陽(yáng)光現(xiàn)如今的日子并不好過。

回首這16年的歷程，李仙壽領(lǐng)導(dǎo)下昱輝陽(yáng)光的發(fā)展史，正是光伏行業(yè)起起伏伏的一個(gè)縮影。從踩準(zhǔn)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)財(cái)富暴漲，到踏上資本快車道實(shí)現(xiàn)迅猛增長(zhǎng)，再到現(xiàn)如今的沒落低迷，昱輝陽(yáng)光三部曲值得深思。

處于危機(jī)之中的昱輝陽(yáng)光，將如何通過自救走向重生與復(fù)興之路?

150萬(wàn)到1.5億美元：昱輝的百倍財(cái)富神話

一個(gè)光伏行業(yè)，三個(gè)同胞兄弟，四年間產(chǎn)生了兩家上市公司，這是何等的“昱昱”生輝?

老大李仙壽，現(xiàn)任昱輝陽(yáng)光董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官，出生于1971年;老二李仙華，晶科能源副總裁，出生于1974年;老三李仙德，現(xiàn)任晶科能源有限公司董事長(zhǎng)，出生于1975年。就是這三兄弟，創(chuàng)造了中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的傳奇故事。

2001年，李仙壽離開了工作10個(gè)年頭的玉環(huán)縣文化局“下海”創(chuàng)業(yè)，開始主營(yíng)太陽(yáng)能電池組件的生產(chǎn)和銷售、太陽(yáng)能電源系統(tǒng)。到了2005年，李仙壽和三個(gè)創(chuàng)業(yè)伙伴懷揣著掘金夢(mèng)想和150萬(wàn)美金到嘉善姚莊這個(gè)小鎮(zhèn)，成立了昱輝陽(yáng)光。

成立昱輝陽(yáng)光后，李仙壽決定進(jìn)入產(chǎn)業(yè)鏈上游，并作出了一個(gè)讓昱輝陽(yáng)光領(lǐng)先行業(yè)的選擇：以硅廢料代替多晶硅制造硅片。這一破天荒的“變廢為寶”舉動(dòng)，吸引來(lái)了各大光伏企業(yè)的訂單。

短短一年時(shí)間，昱輝陽(yáng)光的產(chǎn)能在2006年迅速?gòu)牧阍鲩L(zhǎng)到648噸、3200萬(wàn)張硅片，年產(chǎn)能達(dá)到80兆瓦。產(chǎn)品一半供應(yīng)國(guó)內(nèi)，另一半供應(yīng)美國(guó)、韓國(guó)等海外市場(chǎng)。公司當(dāng)年總值超過幾個(gè)億，毛利潤(rùn)率高達(dá)40%。

一日千里，連續(xù)翻番式的增長(zhǎng)神話，激勵(lì)了李仙壽在其他行業(yè)先后創(chuàng)業(yè)打拼的兩個(gè)弟弟李仙華和李仙德。李仙壽告訴他們：“在太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)界，有個(gè)說法叫‘擁硅為王’。只要生產(chǎn)出硅片，就不愁沒有市場(chǎng)。”

受大哥鼓勵(lì)，2006年李仙華、李仙德變賣了各自的所有資產(chǎn)，投資1000萬(wàn)元成立了德晟太陽(yáng)能有限責(zé)任公司，為昱輝陽(yáng)光做配套。之后在同年12月，又成立了以李仙德為董事長(zhǎng)、李仙華當(dāng)總經(jīng)理的晶科能源有限公司。

公司連續(xù)翻番式的增長(zhǎng)，并沒有讓李仙壽滿足，他一直籌劃在海外上市，但是一家注冊(cè)資本才150萬(wàn)美元的小公司，怎么敢上市?所謂初生牛犢不怕虎。李仙壽曾考慮讓風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入，但公司實(shí)在太小，做的東西短時(shí)間內(nèi)沒有人看得懂，談了好幾輪也不沒有人肯投。

這時(shí)，有兩個(gè)英國(guó)的基金經(jīng)理建議去倫敦創(chuàng)業(yè)板試試。考慮到歐洲是世界太陽(yáng)能的主要市場(chǎng)，對(duì)新能源的關(guān)注程度較高，并且在倫敦證券交易所的上市費(fèi)用相對(duì)于在美國(guó)納斯達(dá)克等市場(chǎng)較低廉，只需要60萬(wàn)美元，李仙壽接受了他們的建議。

為了能夠順利上市，昱輝陽(yáng)光停止了太陽(yáng)硅片以外的所有業(yè)務(wù)，忍痛終止了原先許多合同，雖然賠付了許多違約金，但卻在很短時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)型為太陽(yáng)能硅片專業(yè)制造商，使得昱輝公司處于產(chǎn)業(yè)鏈的上游，取得明顯的地位優(yōu)勢(shì)。

為了解決原材料問題，李仙壽利用自己在太陽(yáng)能行業(yè)多年的從業(yè)經(jīng)歷，與昱輝公司的相關(guān)人員四處奔波，與國(guó)內(nèi)外數(shù)十家半導(dǎo)體回收企業(yè)建立了合作關(guān)系，并獲數(shù)億元的資金支持。

另外，昱輝陽(yáng)光又繼續(xù)完善企業(yè)管理和硬件設(shè)施，于2006年5月份通過ISO9000認(rèn)證，在安全、環(huán)保、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、勞動(dòng)保障方面，投入了大量的人力財(cái)力，使其符合上市的法律要求。

李仙壽曾回憶說，最讓他痛苦的是35天路演下來(lái)，一二百場(chǎng)會(huì)議之后，最終沒有人聽懂他講的這個(gè)故事，也不相信到年底時(shí)他所說的公司會(huì)有2億元人民幣的盈利，因?yàn)榈?006年6月底公司才有幾千萬(wàn)元人民幣的盈利。甚至當(dāng)他去某銀行時(shí)，該銀行的負(fù)責(zé)人連坐都沒讓他坐，只說站著回答問題就可以了，非常尷尬。

好在到了2006年8月8日，昱輝陽(yáng)光在英國(guó)倫敦證券交易所創(chuàng)業(yè)板(AIM)市場(chǎng)成功上市，成功融資5000萬(wàn)美元，上市后總市值達(dá)1.5億美元。當(dāng)日下午5點(diǎn)，昱輝陽(yáng)光股票開盤，開盤價(jià)1.6美元，成功上市讓李仙壽激動(dòng)不已。

一個(gè)月整合20余家公司：硅王之夢(mèng)幾乎成真

從2005年9月份開始，昱輝陽(yáng)光已擁有單晶爐、碾磨機(jī)、層壓機(jī)等一流的機(jī)器設(shè)備，年產(chǎn)太陽(yáng)能硅棒30兆瓦、1500萬(wàn)片太陽(yáng)能硅片、太陽(yáng)能組件30兆瓦。

到2005年12月底，實(shí)現(xiàn)銷售額6833萬(wàn)元，利潤(rùn)1049萬(wàn)元，進(jìn)出口總額1375萬(wàn)美元。2006年底形成月產(chǎn)300萬(wàn)片硅片的生產(chǎn)能力，月銷售額將超過1億元，從此進(jìn)入全球同行前10位。

彼時(shí)，由于歐洲和美國(guó)對(duì)太陽(yáng)能板的需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)，造成硅片短缺，昱輝陽(yáng)光的產(chǎn)品已供不應(yīng)求，訂單都排到了兩年以后。這時(shí)候的昱輝陽(yáng)光連專門的銷售人員都沒有，因?yàn)樗麄儾怀钿N售，只愁生產(chǎn)。

一年后，昱輝陽(yáng)光的股票市值已達(dá)10億美元，實(shí)現(xiàn)了銷售額300%的遞增速度。但是，李仙壽并不滿足于現(xiàn)狀，積極謀求登陸美國(guó)納斯達(dá)克。08年1月29日，昱輝陽(yáng)光在紐約證券交易所掛牌上市(開盤價(jià)每股13美元)，成功融資1.3億美元。

李仙壽表示，此次融資后，公司單、多晶硅片產(chǎn)能將從目前的三百多兆瓦擴(kuò)大至六百四十五兆瓦，有望躋身世界前三大硅片生產(chǎn)商之列。

之后的昱輝陽(yáng)光已經(jīng)擁有306臺(tái)單晶爐，72臺(tái)多晶爐，生產(chǎn)硅片的能力擴(kuò)張到2008年的700兆瓦。“目前，我們是全球第三大硅片生產(chǎn)商，占全球硅片產(chǎn)量的10%左右，明年就將超過世界第二大硅片生產(chǎn)商REC取而代之。”李仙壽說。

至此，昱輝陽(yáng)光進(jìn)入大踏步式的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。2009年5月，昱輝陽(yáng)光收購(gòu)了無(wú)錫佳誠(chéng)太陽(yáng)能科技有限公司100%的股份，昱輝陽(yáng)光正式進(jìn)入電池片、組件生產(chǎn)領(lǐng)域，形成了一條從原生多晶硅到光伏應(yīng)用系統(tǒng)的完整光伏產(chǎn)業(yè)鏈。

同年8月，昱輝陽(yáng)光投資48億元人民幣與寧夏吳忠市太陽(yáng)山開發(fā)區(qū)管委會(huì)簽署150MW太陽(yáng)能發(fā)電專案投資協(xié)議，之后又在四川瑞能投資26億元，建設(shè)年產(chǎn)3000噸多晶硅的項(xiàng)目。

2010年 8月，四川瑞昱光伏材料有限公司成立，主要產(chǎn)品為太陽(yáng)能硅片切割鋼線和坩堝。同年6月，思博恩研究院成立，引進(jìn)行業(yè)精英打造全球新興材料技術(shù)研發(fā)平臺(tái)。同年10月，浙江瑞翌新材料科技有限公司成立，公司主要業(yè)務(wù)有新材料研發(fā)、金剛石切割線制品、切割材料的研發(fā)生產(chǎn)銷售及相關(guān)的技術(shù)服務(wù)、進(jìn)出品業(yè)務(wù)等。

2011年11月，昱輝陽(yáng)光一個(gè)月整合20余家光伏企業(yè)成立合資新公司，產(chǎn)能再度爆漲。

一系列的擴(kuò)張，使昱輝陽(yáng)光從2005年到2013年在全球共出售7 GW太陽(yáng)能產(chǎn)品，為數(shù)千個(gè)項(xiàng)目提供發(fā)電支持。在這8 年中，昱輝陽(yáng)光在14個(gè)國(guó)家設(shè)立了44分支機(jī)構(gòu)，分布于各大型城市便利的中心區(qū)，以提供現(xiàn)代化的辦事處、倉(cāng)庫(kù)和世界級(jí)的基礎(chǔ)設(shè)施。

李仙壽曾表示，在發(fā)展的過程中，還是要注意把握機(jī)會(huì)，不要在黎明還沒來(lái)之前，就被黑暗吞噬。所以在擴(kuò)張過程中，昱輝陽(yáng)光特別注意技術(shù)的創(chuàng)新，把成本做得更低一些。能夠走到今天，從綜合技術(shù)講，昱輝已經(jīng)達(dá)到世界第一的水平了。

面對(duì)雙反，與賽維LDK膨脹式的擴(kuò)張所不同的是，在意識(shí)到危機(jī)到來(lái)時(shí)，昱輝陽(yáng)光采取了有效的財(cái)務(wù)控制手段，把風(fēng)險(xiǎn)遏制在萌芽狀態(tài)。李仙壽表示，要先確保現(xiàn)金流，然后再談發(fā)展，這時(shí)候越穩(wěn)越好，而不是越快越好。雖然帶來(lái)了一定的風(fēng)險(xiǎn)，但是更加速了成本的下降，尤其是帶來(lái)了原料產(chǎn)品價(jià)格的下降，這些都將導(dǎo)致發(fā)電成本下降，使太陽(yáng)能發(fā)電成本更接近火電成本。

所以，即使在全球金融危機(jī)和歐美“雙反”的雙重打壓下，國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)遭遇“滑鐵盧”，在生死存亡關(guān)頭昱輝陽(yáng)光則堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新，及時(shí)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，在逆境中求生存，逐漸打造了一條從原生多晶硅到光伏應(yīng)用系統(tǒng)的完整光伏產(chǎn)業(yè)鏈。

揮之不去的退市漩渦：自救之路在哪里?

經(jīng)歷了雙反的打擊以后，昱輝陽(yáng)光雖然沒有受到致命傷，但其業(yè)績(jī)卻一直處在很難看的虧損狀態(tài)。更糟糕的是，其股價(jià)一直徘徊在1美元低價(jià)股的邊緣，最低曾下探至1.16美元。2014年3月26日，昱輝陽(yáng)光發(fā)布公告稱，已經(jīng)成為美國(guó)商務(wù)部對(duì)中國(guó)出口光伏產(chǎn)品雙反調(diào)查的指定調(diào)查企業(yè)。受此影響，昱輝陽(yáng)光的股價(jià)在當(dāng)天大跌14%。

至2015年一季度，昱輝陽(yáng)光公布每份美國(guó)存托憑證(ADS)虧損7美分，較預(yù)期超出40%。由于投資者對(duì)該公司超出預(yù)期的虧損業(yè)績(jī)做出了消極反應(yīng)，導(dǎo)致股價(jià)在兩個(gè)交易日內(nèi)再次累計(jì)下跌了7.7%，并在2015年6月3日跌至1.32美元水準(zhǔn)。

同年9月份，昱輝陽(yáng)光股價(jià)跌至1.0美元最低價(jià)格下限以下。昱輝陽(yáng)光表示，其可能在未來(lái)十二個(gè)月在紐約證券交易所回購(gòu)其價(jià)值高達(dá)兩千萬(wàn)美元的美國(guó)存托股票。

但是，在今年9月，昱輝陽(yáng)光宣布，其董事會(huì)已授權(quán)該公司將其原始股票回購(gòu)計(jì)劃延期一年至2017年9月。根據(jù)該計(jì)劃，該公司可回購(gòu)總價(jià)值達(dá)2000萬(wàn)美元的未付美國(guó)存托股票。9月15日，昱輝陽(yáng)光股價(jià)再次跌破1美元，并且之后一直處于低迷狀態(tài)。

11月8日，紐約證交所對(duì)昱輝陽(yáng)光發(fā)出了退市警告。按照NYSE的規(guī)定，昱輝陽(yáng)光自收到NYSE警告之日，即11月7日起，會(huì)有6個(gè)月的寬限期。在此期間，只要股價(jià)連續(xù)一個(gè)月高于1美元的水平，即可免于退市。

在接到通知后昱輝陽(yáng)光通知紐約證券交易所，表示其正在處理該不足之處及恢復(fù)遵守NYSE的持續(xù)上市要求。公司的ADS將繼續(xù)在紐約證券交易所上市和交易，遵守其他紐約證券交易所繼續(xù)上市標(biāo)準(zhǔn)和紐約證券交易所的監(jiān)督。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士在接受媒體采訪時(shí)表示，隨著“630搶裝潮”的結(jié)束，光伏企業(yè)下半年業(yè)績(jī)普遍下滑;在這種背景下扭轉(zhuǎn)公司股價(jià)，對(duì)于昱輝陽(yáng)光來(lái)說存在一定難度。

對(duì)于遭紐交所的退市警告，昱輝陽(yáng)光公開回應(yīng)稱，內(nèi)部的財(cái)務(wù)狀況十分良好，公司從2015年第三季度開始扭虧為盈，近幾個(gè)季度一直保持盈利。上半年還依靠自有資金歸還了2億美元的可轉(zhuǎn)債，逐步改善資產(chǎn)負(fù)債表狀況，并執(zhí)行了股票回購(gòu)計(jì)劃;前不久剛剛售出位于英國(guó)的6個(gè)電站項(xiàng)目，同時(shí)還積極開發(fā)儲(chǔ)備了大量海外項(xiàng)目。股價(jià)的波動(dòng)更多受行業(yè)市場(chǎng)大環(huán)境的波動(dòng)以及近期的美國(guó)大選影響，目前昱輝內(nèi)部正在處理對(duì)于紐交所的回應(yīng)。

但是，現(xiàn)實(shí)的殘酷卻已經(jīng)把昱輝陽(yáng)光逼到了退市邊緣。退市警告已發(fā)出兩個(gè)月，截至今天下午發(fā)稿時(shí)，昱輝陽(yáng)光的股價(jià)只維持在0.66美元。即使是在昱輝陽(yáng)光宣布在12月份購(gòu)買超過705,000股美國(guó)存托憑證，其股價(jià)依然不見好轉(zhuǎn)。

未來(lái)的昱輝陽(yáng)光將何去何從?能否從退市漩渦中成功抽身，這就要看李仙壽領(lǐng)導(dǎo)下的昱輝陽(yáng)光還有哪些妙招了。

昱輝陽(yáng)光會(huì)不會(huì)像英利一樣通過采取了出售資產(chǎn)、撤并業(yè)務(wù)等經(jīng)營(yíng)努力來(lái)做漂亮業(yè)績(jī)?還是會(huì)動(dòng)用合股等財(cái)務(wù)手段提升了股價(jià)的自救?抑或是直接從紐交所退市實(shí)施私有化，轉(zhuǎn)變成為了私有企業(yè)呢?留給李仙壽和昱輝陽(yáng)光閃轉(zhuǎn)騰挪的空間已經(jīng)不多了。