世界上污染最嚴(yán)重的10個城市，有7個在中國。

據(jù)《邁向環(huán)境可持續(xù)的未來——中國國家環(huán)境分析》報告測算，中國空氣污染，僅引致的疾病成本，估算就占GDP的1．2％，年經(jīng)濟(jì)損失超過8000億元。

中國環(huán)境問題的嚴(yán)重性和殺傷力令人不寒而栗，大家談?wù)摵透惺茏疃嗟木褪庆F霾。在中國，要解決霧霾這一環(huán)境問題，需求端入手是要實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，將耗電最多的重工業(yè)等比例縮??；供給端入手則是改善電力結(jié)構(gòu)，減少火電占比，增加新能源如風(fēng)電、光電和核電等的比例。

清潔、可持續(xù)是新能源的重要特征，也是未來能源的大勢所趨。但由于新能源的發(fā)電成本遠(yuǎn)在傳統(tǒng)能源如火電和水電之上，因此新能源在過去數(shù)十年的發(fā)展進(jìn)程中主要依賴于政策，遠(yuǎn)高于水電和火電的標(biāo)桿電價使其得以在政府的襁褓中快速成長。如今，以風(fēng)電與光電為代表的新能源行業(yè)，技術(shù)上有了長足的積累，成本也得以大幅降低。新能源這個“孩子”在ZF懷抱中養(yǎng)育了數(shù)十年之后，而今政府也有意將這只手慢慢淡化，讓新能源行業(yè)更加自由自在地獨立成長。

在霧霾大肆侵襲全國各大城市之時，新能源行業(yè)卻尚未完全脫離襁褓。那么，我們且來看一看，新能源行業(yè)在2016年已經(jīng)步入何處？政策和市場出現(xiàn)了哪些新的變量？2017年又將會往何處走？

一、新能源板塊萎靡不振

自年初以來，港股市場上的新能源板塊幾乎沒出現(xiàn)什么行情。房地產(chǎn)板塊在年初去庫存的火熱購房潮下出現(xiàn)過一波行情，石油能源板塊在油價反彈的過程中出現(xiàn)過幾次大的行情，原材料在大宗商品暴漲的帶動下也出現(xiàn)不少牛股，但是新能源板塊除了跟著大盤有少許波動外，整體趨勢都是在往下走的。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，新能源發(fā)電業(yè)板塊對比所有一級行業(yè)的表現(xiàn)都是倒數(shù)第四，年初之間下跌5．77％，比下跌1．55％的港股大盤表現(xiàn)得更加糟糕。


而在新能源行業(yè)中，各細(xì)分板塊的行情表現(xiàn)也是大同小異的，趨勢都是向下，只是跌幅多少的不同而已。其中，光伏跌幅最大，以北控清潔能源為例，在其同門北控系的北控水務(wù)于去年被做空之后，北控清潔能源也難逃厄運(yùn)，今年以來股價跌幅高達(dá)68．73％。核電、新能源設(shè)備和風(fēng)電年初至今的跌幅同樣很大，都在10％以上。新能源汽車板塊的標(biāo)的很少，且分化較大，其中下游的汽車板塊中，和諧汽車和五龍電動車的跌幅分別為47．12％和30．19％；上游的動力電池板塊表現(xiàn)很好，年初至今漲幅都在10％以上，光宇國際半年度業(yè)績反轉(zhuǎn)后漲幅曾一度高達(dá)100％，目前回落至21．47％，天能動力和超威動力的漲幅則分別為11％和16％。


二、2016年發(fā)生了什么？

隨著全社會用電量在2011年后持續(xù)增速下降，用電需求已經(jīng)進(jìn)入低速增長階段，2015年全社會用電量更是只同比增長0．5％，是中國過去四十年電力同比增長數(shù)據(jù)最低的一年。盡管在經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)刺激以及夏天高溫天氣情況下，2016年的全社會用電量有所反彈，同比增長預(yù)計略超4％。但展望明后年，預(yù)計全社會用電需求仍將維持低速增長，3－4％區(qū)間的穩(wěn)定增長或是常態(tài)。


一面是用電需求端增速的下滑，另一面確實供給端發(fā)電裝機(jī)不斷增加，供給不斷超出需求，預(yù)計未來電力將很長時期內(nèi)都處于過剩的狀態(tài)。隨著裝機(jī)總量的逐年遞增，盡管發(fā)電裝機(jī)增速不斷降低，但可能始終高于用電增速。預(yù)計未來電力過剩的局面難以中期內(nèi)改變。

在電力中長期過剩的大行業(yè)背景下，新能源的替代能源的成本正在不斷攀升。化石能源隨著油價從年初的不及30美元／桶反彈至目前的50美元／桶左右，其成本中心軸在往上移。電力能源中占比近七成的火電也因動力煤翻倍而飽受壓力。

當(dāng)然，作為對政策敏感度超高的新能源行業(yè)來講，電力行業(yè)過剩的大背景與替代能源如火電成本大幅攀升對其造成的影響力都有限。所以，接下來，我們還是來一一梳理一下，新能源行業(yè)在2016年內(nèi)發(fā)生了哪些政策性變化。

1、風(fēng)電

【標(biāo)桿電價持續(xù)下調(diào)】

2016年10月國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于調(diào)整新能源標(biāo)桿電價的征求意見函》，2018年后新項目的標(biāo)桿上網(wǎng)電價將在2015年底調(diào)整計劃的基礎(chǔ)上對于I類／II類／III類／IV類資源區(qū)分別下調(diào)0．03元每千瓦時，至人民幣0．41／人民幣0．44／人民幣0．48／人民幣0．55元每千瓦時。

昨日（12月26日）發(fā)改委正式公布陸上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價最終版， 2018年1月1日之后，一類至四類資源區(qū)新核準(zhǔn)建設(shè)陸上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價分別調(diào)整為每千瓦時0．40元、0．45元、0．49元、0．57元 ， 比2016－2017年電價每千瓦時降低7分、5分、5分、3分。


自2009年之后，風(fēng)電行業(yè)政策逐步從政策調(diào)整期步入政策退坡期，期間兩次下調(diào)補(bǔ)貼電價標(biāo)準(zhǔn)。昨日公布的最終版路上風(fēng)電發(fā)電上網(wǎng)標(biāo)桿電價較之前的征求意見版調(diào)整不大，一類至四類資源區(qū)新核準(zhǔn)建設(shè)陸上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價分別比2016－2017年電價每千瓦時降低了7分、5分、5分、3分。


【最低保障收購小時數(shù)防“棄風(fēng)限電”】

5月31日，國家能源局、國家發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于做好風(fēng)電、光伏發(fā)電全額保障性收購管理工作的通知》，《通知》綜合考慮電力系統(tǒng)消納能力，按照各類標(biāo)桿電價覆蓋區(qū)域，參考準(zhǔn)許成本加合理收益，現(xiàn)核定了部分存在棄風(fēng)、棄光問題地區(qū)規(guī)劃內(nèi)的風(fēng)電、光伏發(fā)電最低保障收購年利用小時數(shù)。


最低保障收購小時數(shù)的提出，解決了重點地區(qū)風(fēng)電消納困難的問題，使重點地區(qū)利用小時數(shù)在2015年的基礎(chǔ)上有較大水平的提高。2016年第二季度全國棄風(fēng)率為21％，比第一季度環(huán)比下降5個百分點。黑龍江、寧夏棄風(fēng)率下降明顯，甘肅和新疆棄風(fēng)現(xiàn)象也有一定程度改善。

2、光伏

【標(biāo)桿電價較“底褲價”上調(diào)0．1】

昨日下午，發(fā)改委正式公布光伏電站標(biāo)桿上網(wǎng)電價最終版，元旦之后一類至三類資源區(qū)新建光伏電站的標(biāo)桿上網(wǎng)電價分別調(diào)整為每千瓦時0．65元、0．75元、0．85元，下調(diào)幅度分別為0．15元、0．13元、0．13元；同時明確，今后光伏標(biāo)桿電價根據(jù)成本變化情況每年調(diào)整一次。

定稿版的光伏標(biāo)桿電價較第一版的“底褲價”，在三個類別的資源區(qū)最終獲得了0．1元／千瓦時的上調(diào)。0．1元／千瓦時的上調(diào)可使得光伏電站的項目收益率平均提升1．6％－2％左右。


盡管最終版的光伏標(biāo)桿電價較預(yù)期有所上調(diào)，但是仍然較調(diào)整之前分別下調(diào)了18．8％、14．8％、 13．3％，這將在較大程度上影響光伏電站的盈利情況，雖然隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步，原料成本降低和轉(zhuǎn)化效率提升，光伏發(fā)電成本及電站的建造成本有所下降，但此次政策落地后，將使各類資源區(qū)投資回報率均大幅下降，未來光伏電站投資或?qū)⒋蠓啪彙?br />
3、核電

【電力“十三五”規(guī)劃拉開核電序幕】

按照國家核電的十三五規(guī)劃到2020年，中國核電裝機(jī)容量將達(dá)到58000 MW，在建容量將達(dá)到30000 MW。目前的缺口是34387 MW，按此到2020年前，每年需要核準(zhǔn)開工的裝機(jī)容量為6877 MW。按照單臺1250 MW（AP1000）的裝機(jī)容量，每年需要新開工的反應(yīng)堆數(shù)量為6個。


然而，2016 年以來尚未有核電機(jī)組開工建設(shè)，我們預(yù)計年底將迎來核電招標(biāo)以及開工高峰期。在風(fēng)光裝機(jī)目標(biāo)低于預(yù)期的情況下，為彌補(bǔ)風(fēng)光缺口，保證可再生能源占比，核電建設(shè)力度有望加強(qiáng)。

4、新能源汽車＆動力電池

【網(wǎng)傳新能源汽車補(bǔ)貼新政】嚴(yán)重退坡

2016年年初至今，新能源汽車補(bǔ)貼政策遲遲未能推出。11月上旬，一份詳實全面的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)草案從網(wǎng)上流傳出來。其中提到，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)擬發(fā)布時間：11月底－12月初，不再公開征求意見，實施時間：2017年1月1日。根據(jù)這份新能源汽車補(bǔ)貼政策草案，新能源乘用車補(bǔ)貼沒有變化，與之前的版本一樣。電動物流車的補(bǔ)貼政策或?qū)壕復(fù)瞥?，其技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)還在擬定中，這也將使得原本市場預(yù)期的年底搶裝實施無望，全年產(chǎn)銷量預(yù)計將大幅下滑。而新能源客車的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)變化最為劇烈，無論是純電動客車，還是插電式混動客車，補(bǔ)貼門檻大幅提高，而補(bǔ)貼額度則大幅退坡。補(bǔ)貼門檻提高導(dǎo)致的成本上升，疊加補(bǔ)貼金額的下降將對新能源客車的銷售造成明顯沖擊，并顯著影響其盈利能力。

《汽車動力電池行業(yè)規(guī)范條件》

11月22日，工信部發(fā)布《汽車動力電池行業(yè)規(guī)范條件》（2017年）（征求意見稿），公式期至2016年12月22日。此次新規(guī)對動力電池行業(yè)的產(chǎn)能規(guī)模要求最大提高了40倍，大大抬高了動力電池行業(yè)準(zhǔn)入門檻。相比2015年版本的《汽車動力電池行業(yè)規(guī)范條件》，本次征求意見稿中對動力電池企業(yè)產(chǎn)能規(guī)模要求顯著提高。其中，鋰離子動力電池單體企業(yè)年產(chǎn)能力由“不低于2億瓦時”提高了40倍至“不低于80億瓦時”。

現(xiàn)有產(chǎn)能滿足上述新規(guī)要求的企業(yè)只有BYD和CATL，公告產(chǎn)能規(guī)劃8GWh以上的企業(yè)只有猛獅科技，從目前產(chǎn)能和計劃看有可能滿足的也只有少數(shù)幾家企業(yè)，包括國軒高科、億緯鋰能以及力神、中航鋰電、比克等老牌強(qiáng)者。港股市場上的光宇國際、天能動力和超威動力產(chǎn)能都遠(yuǎn)達(dá)不到8GWh。預(yù)計該規(guī)模門檻后續(xù)會有所降低，但整體趨勢來看，動力電池行業(yè)發(fā)展或向巨頭集中，行業(yè)門檻提高，技術(shù)也更加規(guī)范。

三、2017年，新能源將往何處去？

無論是風(fēng)電、光伏，還是新能源汽車和動力電池，很明顯新能源行業(yè)已經(jīng)步入“政策退坡期”。

風(fēng)電與光伏方面，上網(wǎng)標(biāo)桿電價已經(jīng)多次下調(diào)，具體下調(diào)幅度已經(jīng)于昨日公告，其中，風(fēng)電下調(diào)幅度與10月份的草案接近，光伏的下調(diào)幅度較之前減少0．1元／千瓦時。在下調(diào)風(fēng)電與光伏標(biāo)桿電價的同時，發(fā)改委早在今年5月份還出臺了“最低保障收購小時數(shù)”政策來改善光伏與風(fēng)電的“棄風(fēng)棄光限電”現(xiàn)象。

新能源汽車在經(jīng)歷去年的“騙補(bǔ)”事件后，預(yù)計新的補(bǔ)貼政策也將大幅提高補(bǔ)貼門檻和削減補(bǔ)貼額度；上游的動力電池也出人意料地大幅太高單體企業(yè)的產(chǎn)能門檻，并陸續(xù)出臺多項行業(yè)規(guī)范性政策。

2017年可預(yù)見的是，第一，“棄風(fēng)棄光限電”最壞的時候已經(jīng)過去。隨著近期最低保障收購小時數(shù)等政策的出臺，未來限電情況將得到逐步改善。第二，隨著新的“光伏、風(fēng)電標(biāo)桿電價”調(diào)整政策的落實，預(yù)計2017年光伏和風(fēng)電將迎來下一波搶裝潮。第三，2016 年以來尚未有核電機(jī)組開工建設(shè)，對比電力“十三五”規(guī)劃，我們預(yù)計未來或?qū)⒂瓉砗穗娬袠?biāo)以及開工高峰期。第四，隨著新能源汽車補(bǔ)貼政策的退坡和動力電池行業(yè)門檻的抬高，預(yù)計未來新新能源汽車將迎來一輪行業(yè)整合期。

總而言之，新能源行業(yè)在過去數(shù)十年政策扶持期中，技術(shù)得到了很大的改進(jìn)，同時成本也大幅降低。如今，政策開始步入下坡期；往后，政策的作用也會逐漸弱化，政策由以往的追求數(shù)量轉(zhuǎn)向追求質(zhì)量。在新“電改”的大趨勢之下，未來的新能源會更加自力更生，通過控制成本和自由競爭來進(jìn)行長遠(yuǎn)地發(fā)展。