2009年的冬天，對(duì)于中國(guó)的光伏企業(yè)來(lái)說(shuō)這個(gè)冬天并不冷，在熬過(guò)了2009年上半年的慘淡市場(chǎng)之后，隨著需求的快速?gòu)?fù)蘇，訂單紛至沓來(lái)。在各家企業(yè)紛紛開(kāi)足馬力生產(chǎn)的背景下，在港上市的多晶硅龍頭企業(yè)保利協(xié)鑫能源控股有限公司（下稱保利協(xié)鑫）2010年1月8日宣布與國(guó)內(nèi)知名硅片供應(yīng)商高佳太陽(yáng)能股份有限公司（下稱高佳太陽(yáng)能）達(dá)成收購(gòu)協(xié)議，擬斥資8.54億元人民幣間接收購(gòu)后者70.19%的控股權(quán)，以增強(qiáng)保利協(xié)鑫在硅片領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)能力。

2009年底中國(guó)投資有限責(zé)任公司以55.6億港元的價(jià)格，認(rèn)購(gòu)了保利協(xié)鑫20%的擴(kuò)大后股權(quán)。在引進(jìn)新的戰(zhàn)略投資者之后，保利協(xié)鑫的資本實(shí)力大為增強(qiáng)，發(fā)展策略也隨之清晰起來(lái)：產(chǎn)業(yè)鏈上游方面，繼續(xù)主攻多晶硅與硅片，目前，保利協(xié)鑫多晶硅產(chǎn)能已達(dá)到亞洲最大、世界前三水平；同時(shí)利用與中游電池組件廠商的廣泛合作，全力發(fā)展太陽(yáng)能發(fā)電站業(yè)務(wù)。2009年12月31日，保利協(xié)鑫斥資4.2億元投資的國(guó)內(nèi)最大的20兆瓦光伏電站在江蘇徐州全面建成并實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電。

此次保利協(xié)鑫的收購(gòu)對(duì)象高佳太陽(yáng)能，于2005年7月在江蘇省無(wú)錫市創(chuàng)立，是一家成長(zhǎng)迅速、發(fā)展穩(wěn)健的光伏企業(yè)。目前，高佳太陽(yáng)能已達(dá)到300兆瓦的硅片生產(chǎn)能力,形成了一定的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，同時(shí)在硅片技術(shù)、質(zhì)量、成本控制及運(yùn)營(yíng)管理方面均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。此外，高佳太陽(yáng)能與眾多國(guó)內(nèi)外光伏科技企業(yè)保持著良好的合作關(guān)系，長(zhǎng)期以來(lái)其產(chǎn)品主要供應(yīng)給Q-CELL、CONERGY、SHARP、尚德、阿特斯、林洋等世界知名電池廠商。

對(duì)于保利協(xié)鑫而言，收購(gòu)高佳太陽(yáng)能是其全力拓展硅片業(yè)務(wù)的重要組成部分，具有積極的戰(zhàn)略意義。保利協(xié)鑫在硅片業(yè)務(wù)領(lǐng)域采取了并購(gòu)、自建等不同的的發(fā)展策略，以期盡快形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)。此前，保利協(xié)鑫向下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，啟動(dòng)了下游硅片項(xiàng)目，并與下游電池廠商合作，將硅片項(xiàng)目規(guī)劃靠近下游電池廠商；另外，保利協(xié)鑫在徐州的自建硅片項(xiàng)目進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)2010年2月開(kāi)始陸續(xù)投產(chǎn)。連同此次收購(gòu)的高佳太陽(yáng)能產(chǎn)能，保利協(xié)鑫的硅片生產(chǎn)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到800兆瓦。到2010年底，保利協(xié)鑫的硅片年產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)到2吉瓦（2000兆瓦），從而躋身全球大型硅片供應(yīng)商之列。

保利協(xié)鑫執(zhí)行董事、主席兼首席執(zhí)行官朱共山先生表示，「我們很高興與高佳太陽(yáng)能達(dá)成上述合作協(xié)議。此次收購(gòu)有助于集團(tuán)加快拓展太陽(yáng)能硅片業(yè)務(wù)，大力整合光伏產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈，對(duì)集團(tuán)進(jìn)一步提升硅片業(yè)務(wù)產(chǎn)能、增強(qiáng)硅片業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力將起到非常積極的作用。我們相信兩家企業(yè)的整合可以實(shí)現(xiàn)效益最大化并提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。我們期盼著此次收購(gòu)的順利完成。」

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，保利協(xié)鑫與太陽(yáng)能電池及組件客戶訂立的長(zhǎng)期合約，保利協(xié)鑫須于2008年至2015年期間供應(yīng)15.4吉瓦硅片及33,000公噸多晶硅。開(kāi)發(fā)與投資硅片項(xiàng)目可增強(qiáng)保利協(xié)鑫履行合約的能力，并可實(shí)現(xiàn)由多晶硅制造到硅片生產(chǎn)的整合效應(yīng)。除此之外，高佳太陽(yáng)能下游原眾多世界知名電池廠商同時(shí)將成為保利協(xié)鑫客戶，保利協(xié)鑫的市場(chǎng)開(kāi)拓也將因此受惠。

除開(kāi)戰(zhàn)略整合的重要意義之外，單從財(cái)務(wù)投資的角度看，保利協(xié)鑫的這筆收購(gòu)潛在收益也是非?？捎^的。按保利協(xié)鑫公告所示，此次收購(gòu)作價(jià)是以高佳太陽(yáng)能2009年未經(jīng)審核凈利潤(rùn)約8倍為基礎(chǔ)確定的。一來(lái)光伏行業(yè)2009年冬天開(kāi)始復(fù)蘇，預(yù)期2010年會(huì)有更好的表現(xiàn)，二來(lái)香港上市的主要新能源企業(yè)2010年預(yù)期市盈率平均在15倍左右。從估值的角度看，收購(gòu)高佳太陽(yáng)能的回報(bào)值得保利協(xié)鑫投資者期待。

據(jù)了解，此次收購(gòu)金額將全部以現(xiàn)金形式支付。由于保利協(xié)鑫的上述股權(quán)收購(gòu)屬主要收購(gòu)交易，其最終完成需要滿足有關(guān)上市規(guī)則的要求。同時(shí)，本次股權(quán)收購(gòu)尚需要獲得中國(guó)相關(guān)政府部門的批準(zhǔn)方可完成交易。

有關(guān)保利協(xié)鑫能源控股有限公司（股份代碼：3800.HK）
保利協(xié)鑫能源控股有限公司是中國(guó)最大、全球領(lǐng)先的多晶硅供應(yīng)商，也是擁有豐富運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)、中國(guó)一流的環(huán)保電力運(yùn)營(yíng)商。公司旗下的協(xié)鑫光伏的多晶硅年產(chǎn)能2009年底達(dá)到18,000噸，2010年底預(yù)計(jì)達(dá)到21,000噸。協(xié)鑫光伏已開(kāi)始建設(shè)硅片生產(chǎn)設(shè)施，預(yù)計(jì)2010年中達(dá)到1吉瓦的年產(chǎn)能。公司?控股參股18家高效能熱電廠、1家垃圾焚燒發(fā)電廠和1家風(fēng)力發(fā)電廠。這些電廠主要位于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁、電力與蒸汽需求旺盛的江蘇、浙江省，均受到中國(guó)政府的倡導(dǎo)與鼓勵(lì)發(fā)展。

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有關(guān)高佳太陽(yáng)能股份有限公司
高佳太陽(yáng)能股份有限公司由香港高佳企業(yè)有限公司于2005年7月在江蘇省無(wú)錫市創(chuàng)立，主要從事研發(fā)、加工與生產(chǎn)太陽(yáng)能晶體硅材料、銷售自產(chǎn)產(chǎn)品及提供相關(guān)技術(shù)服務(wù)。目前已形成300兆瓦的年產(chǎn)能，擁有GT-Solar多晶澆鑄爐、Meyer Burger線鋸、日本NTC-MBS1000線鋸開(kāi)方機(jī)以及Semilab少子壽命、紅外探傷等國(guó)際先進(jìn)的生產(chǎn)及檢測(cè)設(shè)備。

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