光伏作為一個(gè)集光環(huán)爭(zhēng)議于一身的行業(yè)，它承載了國(guó)家能源轉(zhuǎn)型的重任，同時(shí)也暴露出了補(bǔ)貼缺位、棄光限電、土地問(wèn)題顯在化等一系列問(wèn)題。然而，在目前這些問(wèn)題集中爆發(fā)的關(guān)鍵階段，光伏企業(yè)能否一如既往的占得有利地位，融資也成為諸多光伏企業(yè)面臨的新的考驗(yàn)。


下半年光伏醞釀“反攻” 融資租賃催生新動(dòng)能

光伏行業(yè)的冰火兩重天景象已經(jīng)持續(xù)多年：一邊是光伏應(yīng)用市場(chǎng)的火爆，另一邊是資本遲遲不肯進(jìn)場(chǎng)。

長(zhǎng)期以來(lái)，融資難一直是困擾我國(guó)光伏發(fā)電行業(yè)發(fā)展的一大痛點(diǎn)，進(jìn)一步降低融資成本，將有助于光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。自2015年以來(lái)，融資租賃作為一種創(chuàng)新融資手段，在光伏電站的資金來(lái)源中正扮演越來(lái)越重要的角色。

目前，國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電投資商除國(guó)家電投、華能、華電、國(guó)電、大唐等傳統(tǒng)大型發(fā)電集團(tuán)外，還有很多新晉的民營(yíng)企業(yè)。這些民營(yíng)企業(yè)由于資產(chǎn)規(guī)模較小，達(dá)不到銀行貸款的不動(dòng)產(chǎn)抵押或第三方擔(dān)保等條件，因此很難獲得低利率的銀行貸款支持。而對(duì)于分布式光伏項(xiàng)目，雖然基本不存在限電、補(bǔ)貼拖欠的問(wèn)題，但是由于項(xiàng)目建設(shè)在業(yè)主的屋頂上，所發(fā)電量需要賣(mài)給業(yè)主獲取電費(fèi)收益，因此屋頂業(yè)主的信譽(yù)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性等風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)影響到項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期的現(xiàn)金流。

光伏補(bǔ)貼資金缺口達(dá)180億元

光伏產(chǎn)業(yè)作為新興產(chǎn)業(yè)，自2013年以來(lái)能夠?qū)崿F(xiàn)快速發(fā)展的一個(gè)重要原因就是巨額的財(cái)政補(bǔ)貼。但是近年來(lái)光伏補(bǔ)貼拖欠愈發(fā)嚴(yán)重。數(shù)據(jù)顯示，截至2015年年底，可再生能源補(bǔ)貼資金缺口再創(chuàng)新高，累計(jì)約410億元，其中光伏發(fā)電180億元。

雖然2015年12月，國(guó)家發(fā)展改革委將可再生能源電價(jià)附加征收標(biāo)準(zhǔn)上調(diào)4厘至0.019元/千瓦時(shí)，預(yù)計(jì)可多征收可再生能源專(zhuān)項(xiàng)資金190億元，但僅能彌補(bǔ)一部分補(bǔ)貼拖欠費(fèi)用，無(wú)法覆蓋目前累積的補(bǔ)貼缺口，更難以支持《可再生能源“十三五”發(fā)展規(guī)劃》中所提2020年光伏發(fā)電1.5億千瓦發(fā)展目標(biāo)所需的補(bǔ)貼資金規(guī)模。

就目前而言，光伏行業(yè)要想實(shí)現(xiàn)健康可持續(xù)發(fā)展，還是需要有大量資金的投入。如今在補(bǔ)貼被大量拖欠的情況下，融資就是獲取資金的一個(gè)非常重要的渠道。然而目前對(duì)于光伏行業(yè)來(lái)說(shuō)，融資并不是一件容易的事。

自2013年下半年以來(lái)，雖然光伏行業(yè)出現(xiàn)回暖，企業(yè)逐步扭虧為盈，但是國(guó)內(nèi)光伏龍頭企業(yè)在2013年后相繼出現(xiàn)債務(wù)違約，目前一些企業(yè)通過(guò)債務(wù)重組解決了企業(yè)債務(wù)問(wèn)題，但卻已給金融機(jī)構(gòu)貸款造成了不小的損失。再加上目前光伏行業(yè)發(fā)展“大者恒大、弱者愈弱”的“馬太效應(yīng)”，使得已經(jīng)陷入債務(wù)違約困境的企業(yè)很難扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，行業(yè)不良貸款率并未獲得根本好轉(zhuǎn)。

據(jù)相關(guān)部門(mén)初步估計(jì)，截至2015年底，光伏行業(yè)平均不良貸款率達(dá)7%左右，有的銀行甚至高達(dá)28%—29%，遠(yuǎn)高于1%左右的銀行平均不良貸款率。過(guò)高的不良貸款率直接影響光伏制造業(yè)的評(píng)級(jí)，導(dǎo)致銀行貸款限制增多，企業(yè)融資普遍困難。

銀行缺的是好項(xiàng)目

“自2013年國(guó)務(wù)院出臺(tái)支持光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策以來(lái)，分布式光伏就被列為重點(diǎn)來(lái)推廣，分布式光伏的融資也成為重要話題，但分布式光伏融資卻非常困難。幾年過(guò)去后，如今形勢(shì)已經(jīng)發(fā)生了改變，金融領(lǐng)域?qū)τ诜植际焦夥絹?lái)越重視。”國(guó)家能源局新能源司相關(guān)負(fù)責(zé)人在7月7日由中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)主辦的分布式光伏發(fā)電融資模式研討會(huì)上說(shuō)。

“分布式光伏投資回報(bào)周期長(zhǎng)、承載主體可變性大、風(fēng)險(xiǎn)因素不可預(yù)知，分布式應(yīng)用的模式和路徑仍需研究。”工信部電子信息司相關(guān)負(fù)責(zé)人在會(huì)上表示，雖然有成功的實(shí)踐，但能否涵蓋所有條件下的分布式應(yīng)用還需要探討。目前來(lái)講，金融機(jī)構(gòu)仍需要對(duì)分布式發(fā)電模式進(jìn)行更深層次的了解。

興業(yè)銀行能源產(chǎn)業(yè)金融中心風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)陳國(guó)森介紹，興業(yè)銀行自成立能源產(chǎn)業(yè)金融中心并真正進(jìn)入光伏行業(yè)以來(lái)，一年多時(shí)間對(duì)光伏行業(yè)的投放金額達(dá)到80多億，在電站環(huán)節(jié)大概投放30億左右，但絕大部分是地面電站，分布式光伏得到的融資相對(duì)較少。

為什么分布式光伏的投放金額明顯少于地面電站？“從銀行開(kāi)展業(yè)務(wù)的角度來(lái)講，銀行認(rèn)為分布式光伏的不確定因素更多，涉及到的關(guān)聯(lián)方更多，尤其是用電側(cè)，無(wú)法把握分布式電站究竟有多少能自發(fā)自用、多少能余電上網(wǎng)，對(duì)電站效益難以把控，因此要考察用電企業(yè)能否長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，一旦企業(yè)停工或破產(chǎn)，會(huì)對(duì)電站產(chǎn)生重大的不利影響；同時(shí)，融資借款人涉及到屋頂是否有糾紛，因此無(wú)形中會(huì)提高分布式項(xiàng)目門(mén)檻，要求借款人自身有更強(qiáng)的實(shí)力，即使電站出了問(wèn)題，仍然有其他方式保證還款或者增加其他擔(dān)保措施，所以分布式融資就會(huì)相對(duì)難一些。”陳國(guó)森說(shuō)。

融資租賃能拯救光伏于水火嗎？

公開(kāi)資料顯示，2015年補(bǔ)貼資金缺口為500億，2020年將可能達(dá)到1800億。補(bǔ)貼拖欠影響現(xiàn)金流，這也是金融機(jī)構(gòu)最為看重也最為擔(dān)心的問(wèn)題。另外，棄光越來(lái)越嚴(yán)重：從2015年7月到2016年6月，新疆最高棄光率達(dá)到70%，甘肅一直維持在40%左右；棄光面仍有擴(kuò)大趨勢(shì)：陜西、山東、吉林等省份也不同程度出現(xiàn)了棄光。以光伏為代表的新能源，已經(jīng)不再扮演增量的角色，而是變成存量替代直接與傳統(tǒng)能源展開(kāi)激烈競(jìng)爭(zhēng)。

對(duì)于光伏企業(yè)和融資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，上述問(wèn)題也成為了金融創(chuàng)新的絆腳石。補(bǔ)貼的不及時(shí)導(dǎo)致收益的不穩(wěn)定，形成不了證券公司想要的資產(chǎn)規(guī)模，一旦融資就需要進(jìn)行項(xiàng)目質(zhì)押，資產(chǎn)證券化則很難推進(jìn)。

相比銀行信貸，融資租賃正在成為光伏行業(yè)的重要融資工具。因其操作的靈活性，近年來(lái)融資租賃在中國(guó)呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)，目前已經(jīng)獲得牌照的融資租賃企業(yè)超過(guò)5000家，資產(chǎn)過(guò)千億的融資租賃企業(yè)就有幾十家。中國(guó)融資租賃企業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)王佳林在前述研討會(huì)上透露，在過(guò)去的一年里，融資租賃已成為國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)除銀行貸款外最重要的融資渠道，越來(lái)越多的融資租賃企業(yè)正在把光伏產(chǎn)業(yè)作為他們的重要業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

這樣的企業(yè)分為三類(lèi)：一類(lèi)是大型的資金雄厚的金融租賃公司，他們或有銀行背景、或背靠大型國(guó)資，這類(lèi)企業(yè)資金量大、資金成本相對(duì)較低；一類(lèi)是有能源裝備制造背景的廠商、特許運(yùn)營(yíng)企業(yè)，他們熟知行業(yè)因而能夠進(jìn)行深度的業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)；第三類(lèi)是獨(dú)立的小型融資租賃公司，因其與生俱來(lái)的靈活性更容易實(shí)現(xiàn)交易模式設(shè)計(jì)創(chuàng)新。

林華認(rèn)為，光伏發(fā)電做資產(chǎn)證券化目前仍存在挑戰(zhàn)。“因?yàn)榘l(fā)電的穩(wěn)定性決定了可預(yù)測(cè)性，包括面板的衰減率，這一點(diǎn)很難判斷。”林華說(shuō)。