一、事件

國(guó)家上調(diào)河北省光伏指標(biāo),中電投河北公司收獲頗豐。為加快省內(nèi)光伏項(xiàng)目的建設(shè),爭(zhēng)奪更多國(guó)家支持指標(biāo),省發(fā)改委下達(dá)分布式光伏和第二批光伏電站項(xiàng)目年度計(jì)劃的通知。其中的分布式項(xiàng)目,主要是20MWp 左右規(guī)模的分布式地面光伏電站,光伏電站項(xiàng)目主要是前期各項(xiàng)工作落實(shí),具備年內(nèi)投產(chǎn)條件的項(xiàng)目。第二批項(xiàng)目計(jì)劃安排分布式光伏電站706.4MWp、大型電站732.3MWp。其中,中電投河北公司占四個(gè)項(xiàng)目共計(jì)80MWp。

二、我們的分析與判斷

(一)河北成為光伏項(xiàng)目建設(shè)重點(diǎn)區(qū)域,中電投集團(tuán)地位穩(wěn)固.

從年初安排的新增光伏發(fā)電建設(shè)規(guī)?？?河北省獲得600MWp 分布式和400MWp 光伏電站總計(jì)1GWp 指標(biāo),在全國(guó)各省中位居第四。

吳新雄局長(zhǎng)嘉興講話明確提出增加河北省指標(biāo),本次下達(dá)第二批年度計(jì)劃符合吳局長(zhǎng)講話精神。我們認(rèn)為河北省重工業(yè)密集、污染嚴(yán)重且臨近北京,節(jié)能減排的任務(wù)很重,同時(shí)其光伏企業(yè)相對(duì)集中,用電負(fù)荷大、沒(méi)有消納問(wèn)題,太陽(yáng)能資源相對(duì)較好,是全國(guó)范圍內(nèi)發(fā)展光伏發(fā)電最好的地區(qū)之一。因此我們認(rèn)為河北將成為光伏項(xiàng)目建設(shè)的重點(diǎn)區(qū)域。

中電投河北公司作為在河北省開(kāi)展光伏電站建設(shè)最早的企業(yè),目前已投產(chǎn)約290MW(含公司收購(gòu)的70MW),上半年核準(zhǔn)項(xiàng)目規(guī)模300MW,數(shù)量居全省第一。本次第二批入選4 個(gè)項(xiàng)目表明政府對(duì)其前期工作的進(jìn)一步肯定。這4 個(gè)項(xiàng)目如期投產(chǎn),將進(jìn)一步提升中電投在河北省的地位。

(二)分布式多為20MWp 地面項(xiàng)目,符合我們的判斷.

本次公布的分布式項(xiàng)目,主要是20MWp 左右規(guī)模的分布式地面光伏電站,我們預(yù)計(jì)河北省后續(xù)的地面式電站多會(huì)采用此種形式建設(shè)。因此每年年初的新增光伏發(fā)電建設(shè)指標(biāo)將大部分分配給地面電站。同按照最新的分布式文件,自發(fā)自用的項(xiàng)目可向能源局申請(qǐng)額外指標(biāo)。按照我們的理解,今后能源局下發(fā)的建設(shè)指標(biāo)將只是限制地面電站的建設(shè)規(guī)模,而真正的分布式事實(shí)上是上不封頂?shù)摹?br />
(三)調(diào)高中電投河北公司年末光伏裝機(jī)規(guī)模.

中電投集團(tuán)是全球最大的光伏運(yùn)營(yíng)商。其下屬河北公司借助省內(nèi)光伏補(bǔ)貼力度強(qiáng),大力發(fā)展光伏。原先我們預(yù)計(jì)2014 年末河北公司累計(jì)建成光伏電站或超400MW?，F(xiàn)由于國(guó)家政策調(diào)整,河北省發(fā)改委下達(dá)第二批光伏電站建設(shè)計(jì)劃,我們調(diào)高河北公司2014 年末光伏電站規(guī)模至480MW。

三、投資建議

我們預(yù)計(jì)2014-2016 年公司分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.50 元、0.68 元和0.99 元,維持“推薦”評(píng)級(jí). 對(duì)應(yīng)PE 分別為29x、21x 和14x。通過(guò)資本資產(chǎn)運(yùn)作,公司有望成為中電投集團(tuán)旗下的清潔能源運(yùn)營(yíng)平臺(tái),維持“推薦”評(píng)級(jí)。