2015年以來(lái)公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?lái)自于營(yíng)收占比最高的光伏電站業(yè)務(wù)（建設(shè)開(kāi)發(fā)與轉(zhuǎn)讓）的快速增長(zhǎng)，我們認(rèn)為未來(lái)隨著分布式光伏電站的發(fā)展以及國(guó)家保障性收購(gòu)劃定消納底線帶來(lái)的積極政策影響，公司光伏電站業(yè)務(wù)有望保持高速增長(zhǎng)。

公司目前是國(guó)內(nèi)光伏電站業(yè)務(wù)的龍頭民營(yíng)企業(yè)，2015年公司實(shí)現(xiàn)電站轉(zhuǎn)讓686MW，創(chuàng)造公司光伏電站轉(zhuǎn)讓量歷史新高。公司采取EPC/BT的快速盈利模式主觀原因是為了獲取高于持有運(yùn)營(yíng)模式的收益率，客觀原因是為了緩解資金方面的壓力。

光電纜業(yè)務(wù)方面，公司看準(zhǔn)了環(huán)保、安全、節(jié)能等可持續(xù)發(fā)展觀念在這個(gè)行業(yè)中的逐步應(yīng)用，定位于中高端產(chǎn)品的研發(fā)，延伸發(fā)展了光棒、光纖、光纜和銅材、高分子材料、電纜的全產(chǎn)業(yè)鏈。

未來(lái)公司將圍繞現(xiàn)有的光電纜及光伏兩大主業(yè)，打造“電纜及新材料產(chǎn)業(yè)板塊”、“光通信產(chǎn)業(yè)板塊”、“光伏產(chǎn)業(yè)板塊”、“高端制造電子產(chǎn)業(yè)板塊”和“互聯(lián)網(wǎng)新領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)板塊”五大板塊。

投資建議：

在國(guó)內(nèi)光伏電站需求保持穩(wěn)定的前提假設(shè)下，隨著國(guó)內(nèi)保障性收購(gòu)的落地實(shí)施，我們預(yù)測(cè)公司2016、2017年EPS分別為1.295、1.718元，對(duì)應(yīng)P/E分別為13.49、10.17倍。以A股光伏設(shè)備行業(yè)P/E中值34.36倍來(lái)看，公司目前的估值仍處于低估狀態(tài)。考慮到公司光伏建造銷售的快銷模式的特點(diǎn)，我們首次給予其“買入”的投資評(píng)級(jí)，以20倍P/E給予其目標(biāo)價(jià)25.9元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn);光伏電站需求萎縮風(fēng)險(xiǎn)；;公司資金需求過(guò)大帶來(lái)的融資壓力風(fēng)險(xiǎn)等。