中材國際(600970.SS/人民幣13.27，買入)公告，為了推進(jìn)光伏工程業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司控股子公司中材天華擬出資3，600萬元與東營光伏太陽能有限公司合資成立中材東營光伏發(fā)電有限公司，合資公司將投資建設(shè)運(yùn)營東營10MWp光伏電站項(xiàng)目。中材天華以現(xiàn)金3，600萬元出資，占合資公司注冊資本的90%，東營光伏以現(xiàn)金400萬出資，占合資公司注冊資本的10%。項(xiàng)目計(jì)劃總投資額1.03億元人民幣，除自有資金外，預(yù)計(jì)將貸款6，000-7，000萬元人民幣。

一般而言，光伏項(xiàng)目存在電站未能及時(shí)接入、發(fā)電未能全額接受的風(fēng)險(xiǎn)，但考慮到該項(xiàng)目接入系統(tǒng)方案已獲山東電網(wǎng)公司批復(fù)，此種風(fēng)險(xiǎn)相對較小，此外光伏電在山東是受到歡迎的，東營光伏有個(gè)7MW項(xiàng)目在過去一年所發(fā)電量被全額接受，因此并網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)較小。項(xiàng)目所在地的增值稅17%，所得稅為25%，可以享受“三免三減半”的優(yōu)惠政策，目前核定項(xiàng)目并網(wǎng)電價(jià)為1.2元/千瓦時(shí)，其中山東省新能源電價(jià)補(bǔ)貼為0.20元/度(含在并網(wǎng)電價(jià)里面)。

在多晶硅和光伏組件價(jià)格大幅下降的背景下，太陽能發(fā)電在經(jīng)濟(jì)方面越來越具備可行性，光伏工程未來市場十分可觀。中材國際一直積極實(shí)施有限、相關(guān)、多元的發(fā)展戰(zhàn)略，公司在水泥工程行業(yè)積累了多年的項(xiàng)目建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，可以有效移植到光伏工程、電力工程等方面，公司在2010年成立中材國際光伏工程技術(shù)有限公司從事境內(nèi)外光伏項(xiàng)目的工程總承包工作，在中國的太陽能EPC工程中處于行業(yè)前列。此次投資建設(shè)的合資公司預(yù)計(jì)2013年形成營業(yè)收入1，316萬元，利潤總額88萬元，對公司整體業(yè)績影響不大，但將為公司光伏業(yè)務(wù)探索新的發(fā)展方式，創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，推動(dòng)光伏業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。

另外公司公告將分別收購實(shí)際控制人中材集團(tuán)持有的邯鄲中材資產(chǎn)管理有限公司、天津水泥工業(yè)設(shè)計(jì)研究院、成都水泥工業(yè)設(shè)計(jì)研究院三家公司的100%股權(quán)，合計(jì)收購價(jià)格為2.35億元，此次股權(quán)收購可有效增強(qiáng)公司資產(chǎn)的完整性，減少關(guān)聯(lián)交易。三家公司披露業(yè)績來看，一家盈利，兩家虧損，且金額都不大，料短期不會(huì)對公司業(yè)績有實(shí)質(zhì)影響。

公司自今年二月起海外工程訂單預(yù)付款支付加快，現(xiàn)金流逐步改善，預(yù)計(jì)公司在3季度結(jié)算速度將有所加快，目前估值具有安全邊際，我們維持對公司的買入評級。