輸變電及光伏生產(chǎn)商——特變電工（600089.SH）昨天公布了2013年年報(bào)。其營業(yè)收入為291.75億元，同比增長43.54%；凈利潤13.28億元，上揚(yáng)35.46%。值得一提的是，業(yè)績出現(xiàn)飆升的原因之一是新能源業(yè)務(wù)獲得了較高增長。

特變電工稱，去年加大了市場開拓力度，輸變電產(chǎn)品在電網(wǎng)集中招標(biāo)中，國網(wǎng)、南網(wǎng)的中標(biāo)率都保持著行業(yè)領(lǐng)先；也為皖電東送、哈密-鄭州、溪洛渡-浙西、新疆-西北750kV聯(lián)網(wǎng)工程、安徽平圩電廠等國家重點(diǎn)工程、重大項(xiàng)目研制、投運(yùn)了特高壓交直流變壓器及電抗器等。2013年，該公司的國內(nèi)輸變電市場簽單近200億元。截至2013年12月31日，正在執(zhí)行及尚待執(zhí)行的國際成套合同金額超過30億美元。

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者發(fā)現(xiàn)，特變電工的新能源板塊收入的去年為51.8億元，收入占比17.75%，比2012年的12.43%已有提升；該板塊的利潤占比也從前年的3.59%提升至11.32%；毛利率從前年的4.9%上揚(yáng)到了10.31%。

特變電工的新能源板塊發(fā)展快速，與多晶硅業(yè)務(wù)的穩(wěn)定有直接關(guān)聯(lián)。多晶硅在2010年的產(chǎn)能1500噸左右，隨后逐步擴(kuò)大，2013年其第三期1.2萬噸的規(guī)模已達(dá)產(chǎn)。由于每千噸的多晶硅投資10億元左右，因而如此之高的投入必須要有較低的成本才可能實(shí)現(xiàn)盈利。目前，其多晶硅每公斤20美元以下的成本，已在實(shí)際交易價(jià)格（每公斤23到24美元）之下。

國信證券分析師張弢曾指出，特變電工2014年的多晶硅產(chǎn)能將為1.5萬噸，大規(guī)模投產(chǎn)再加上新疆電耗低等優(yōu)勢(shì)，該產(chǎn)品的成本有望達(dá)15美元/公斤。這樣一來，按現(xiàn)有20多美元/公斤來看，其多晶硅可以繼續(xù)貢獻(xiàn)至少4億利潤。

保利協(xié)鑫（03800.HK）一位高層也告訴本報(bào)記者，多晶硅價(jià)雖正回升，但不太可能沖太高，“一旦價(jià)格突破27美元/公斤，大量中小企業(yè)將會(huì)復(fù)產(chǎn)（達(dá)到了他們的成本線），市場價(jià)又會(huì)降下去。目前幾個(gè)大的多晶硅企業(yè)會(huì)維持一個(gè)合適的價(jià)格，并確保自己有一定利潤即可。”他說，只要在25美元/公斤上下，多晶硅的主流工廠如保利協(xié)鑫、瓦克、MEMC、Hemlock等總計(jì)25萬~30萬噸產(chǎn)量，恰好對(duì)應(yīng)全球50G瓦左右的電池組件，基本可以滿足市場80%的需求，“而這一平衡是大家希望看到的”。

從特變電工的年報(bào)中也可看出，特變電工也有一些風(fēng)險(xiǎn)需警惕。

去年，該公司獲得了較高的政府補(bǔ)助。其中，計(jì)入當(dāng)期損益的補(bǔ)助就高達(dá)2.9億元，這也對(duì)其業(yè)績起到了推動(dòng)作用。一旦補(bǔ)助取消，勢(shì)必會(huì)影響到其公司的效益。

另外，特變電工還在與保利協(xié)鑫進(jìn)行著一場有關(guān)專利權(quán)的官司，如果敗訴也將影響其2014年的利潤。特變電工控股企業(yè)——新特能源已被江蘇中能起訴，后者認(rèn)為新特能源及一自然人侵犯了商業(yè)秘密及專利權(quán)等，并要求賠償6000萬元的損失，目前該案尚未進(jìn)行實(shí)體審理。

同時(shí)，2013年特變電工財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長了114.37%，這主要是去年全年付息債務(wù)增加、外幣匯率變動(dòng)而導(dǎo)致匯兌損失增加所致。該公司去年分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金為10.397億元，而2012年則是7.82億元。而記者也留意到，2014年1月特變電工完成了配股、募資36.59億元，因而盡管去年財(cái)務(wù)費(fèi)用上升、今年生產(chǎn)經(jīng)營性流動(dòng)資金需求、新建及技術(shù)改造項(xiàng)目后續(xù)款資金需求都較大，不過資金仍算寬裕。