事件描述

航天機(jī)電今日發(fā)布2013年中報(bào),報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.10億元,同比增長(zhǎng)77.00%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)1.70億元,去年同期為-3.02億元;實(shí)現(xiàn)EPS為0.14元。2季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.21億元,同比增長(zhǎng)129.76%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)1.21億元;2季度EPS為0.10元,1季度為0.04元。

事件評(píng)論
太陽能集成業(yè)務(wù)帶動(dòng)收入同比增長(zhǎng)104%,剝離神舟硅業(yè)盈利改善明顯。公司積極調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,由光伏組件制造向電站項(xiàng)目開發(fā)、EPC工程承建轉(zhuǎn)型。上半年公司實(shí)現(xiàn)太陽能集成業(yè)務(wù)收入9.43億元,同比增長(zhǎng)128.41%,是上半年收入大幅增長(zhǎng)的主要原因。此外,汽車電子、新材料收入分別同比增長(zhǎng)11.42%、12.39%。盈利方面,因成功剝離盈利較差的神舟硅業(yè),上半年公司光伏毛利率與利潤(rùn)水平大幅改善,實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.94億元,扣除1.47億元投資收益后為0.47億元,實(shí)現(xiàn)扭虧。

電站出售取得投資收益0.60億元,電站開發(fā)BT模式初見成效。上半年公司共向上實(shí)集團(tuán)下屬企業(yè)出售150MW電站,取得投資收益0.60億元,單位收益0.40元/W,投資收益率達(dá)16.39%(主要受嘉峪關(guān)100MW項(xiàng)目收益率較高影響)。電站成功出售并貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)標(biāo)志著公司電站開發(fā)BT模式初見成效。同時(shí),公司在西部甘肅、寧夏、青海等地區(qū)光伏終端市場(chǎng)具有較高的影響力,與當(dāng)?shù)卣炗喠硕鄠€(gè)戰(zhàn)略合作協(xié)議,上半年新增路條459MW,為公司后期BT模式進(jìn)一步開展奠定了良好基礎(chǔ)。

集團(tuán)平臺(tái)融資優(yōu)勢(shì)明顯,股東價(jià)值有待深入挖掘。(1)相比于其他企業(yè),公司能夠獲得大股東的資金支持,央企背景也增強(qiáng)了從國開行、進(jìn)出口銀行獲取貸款的能力。此次公告向國開行申請(qǐng)300MW光伏電站項(xiàng)目共24億元長(zhǎng)期貸款,利率為基準(zhǔn)利率,充分顯示了集團(tuán)平臺(tái)下的融資優(yōu)勢(shì),保障了公司BT業(yè)務(wù)的持續(xù)性。(2)集團(tuán)公司為更好利用航天機(jī)電這一上海航天唯一融資平臺(tái),擬增補(bǔ)上海航天設(shè)備制造總廠廠長(zhǎng)兼黨委副書記何文松先生為公司董事,對(duì)今后公司業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略擴(kuò)展具有重要意義。
維持推薦評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2013、2014年EPS分別為0.20、0.32,對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE分別為36、23倍,維持推薦評(píng)級(jí)。