行業(yè)筑底上半年完成

上半年光伏產(chǎn)品價格已經(jīng)跌至大廠成本線附近,落后無效產(chǎn)能大量被淘汰,半數(shù)以上企業(yè)出局,維持開工的企業(yè)都是具有成本和規(guī)模優(yōu)勢的龍頭,行業(yè)集中度提升,供需情況改善,價格再次大跌的可能性不大。歐洲雙反靴子落地,大廠紛紛調(diào)整經(jīng)營策略積極應(yīng)對,且中國政府不斷與歐方交涉,“雙反”或有轉(zhuǎn)機(jī)。

中、日、美扛起需求大旗回暖初見端倪以中、日、美為代表的新興市場接過歐盟需求大旗,將成為光伏發(fā)電的新一股支撐力量。中國政策暖風(fēng)頻吹,分布式光伏將全面鋪開,預(yù)計13年裝機(jī)量將達(dá)6-8GW,日本市場也突飛猛進(jìn),預(yù)計13年新增裝機(jī)量達(dá)5GW,美國市場已經(jīng)成為第二大新增裝機(jī)大國,今年繼續(xù)穩(wěn)健增長。從一季報情況看,光伏行業(yè)上半年還在弱需求下的去庫存階段,盈利指標(biāo)環(huán)比改善,預(yù)計半年報情況持續(xù)好轉(zhuǎn),下半年優(yōu)勢企業(yè)能率先實(shí)現(xiàn)扭虧。

投資策略:關(guān)注單晶硅片、逆變器和電站EPC總包商

我們認(rèn)為光伏行業(yè)上半年基本完成筑底,下半年隨著需求釋放將逐漸回暖。看好單晶硅片、逆變器和電站EPC總包商。

單晶硅片的價格劣勢逐漸減弱,而轉(zhuǎn)換率優(yōu)勢愈加突出,更適合安裝在分布式光伏系統(tǒng)。單晶門檻相對較高,進(jìn)入該領(lǐng)域的多是有技術(shù)和規(guī)模實(shí)力的大廠,產(chǎn)能匹配較為合理,未來將率先回暖。

逆變器是業(yè)績增長確定性較強(qiáng)的環(huán)節(jié),在光伏電站、分布式光伏中都大量應(yīng)用,充分受益新增裝機(jī)量擴(kuò)大。逆變器環(huán)節(jié)門檻相對較低,產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊,卻是決定電站受益的關(guān)鍵要素,因此越來越多的投資商開始重視逆變器質(zhì)量,更信賴品牌保障。我們建議關(guān)注具有技術(shù)和品牌優(yōu)勢,能獲得產(chǎn)品溢價的行業(yè)龍頭。

電站開發(fā)環(huán)節(jié)需要密切關(guān)注補(bǔ)貼的細(xì)則落實(shí)。如果補(bǔ)貼力度和年限得到有效執(zhí)行,對于資金需求量大的電站開發(fā)商將是重大利好,建議關(guān)注EPC模式參與電站開發(fā)的企業(yè)表現(xiàn)。