出乎投資者的意料，剛剛完成借殼上市的海潤(rùn)光伏（600401）就曝出了半年虧損1.35億元的消息。而更讓投資者不解的是，這是海潤(rùn)光伏完成借殼上市后的首份半年報(bào)。

海潤(rùn)光伏日前發(fā)布了2012年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2012年上半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)將虧損1.35億元左右。公告顯示，海潤(rùn)光伏于2012年2月17日恢復(fù)在深圳證券交易所交易，其股票簡(jiǎn)稱也由ST申龍改為海潤(rùn)光伏，標(biāo)志著公司資產(chǎn)重組的徹底完成。有投資者表示，海潤(rùn)光伏從名字上看就具有新能源概念，公司經(jīng)過(guò)了徹底的資產(chǎn)重組，一定會(huì)給投資者帶來(lái)不錯(cuò)的收益。

但是海潤(rùn)光伏的首份半年報(bào)預(yù)告就發(fā)布了預(yù)虧公告，相比恢復(fù)上市前的盈利2.29億元，投資者倍感失望。有業(yè)內(nèi)人士表示，自己知道上市公司業(yè)績(jī)會(huì)變臉，但沒(méi)想到海潤(rùn)光伏變得這么快。

公司預(yù)虧公告對(duì)于虧損的原因做出了解釋：受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，歐美市場(chǎng)對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的扶持補(bǔ)貼政策大幅削減，從而導(dǎo)致產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)快速下滑，毛利水平隨之下降是公司業(yè)績(jī)虧損的主要原因。此外，公司投資光伏電站已進(jìn)入規(guī)模，但建設(shè)完成并取得收益需要一定周期，而公司貸款增加，導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)費(fèi)用明顯上升。

可以這樣理解，首先是歐債危機(jī)導(dǎo)致歐洲政策補(bǔ)貼減少，產(chǎn)品價(jià)格下滑，毛利水平下降；其次，公司新投資的光伏電站還沒(méi)賺到錢(qián)；三是找銀行借了不少錢(qián)，要給銀行巨額利息。但是歐債危機(jī)從2009年12月8日惠譽(yù)將希臘信貸評(píng)級(jí)“由A-下調(diào)至BBB+、前景展望為負(fù)面”就已經(jīng)正式開(kāi)始，其后的2010年、2011年海潤(rùn)光伏都沒(méi)有出現(xiàn)如此糟糕的半年報(bào)，為何上市之后的業(yè)績(jī)就開(kāi)始變臉？中信建投分析師孫鵬表示，或許公司在恢復(fù)上市前還需要維護(hù)業(yè)績(jī)形象，如果業(yè)績(jī)提前變臉，可能會(huì)影響到公司恢復(fù)上市。

如果真是這樣，投資者可以理解為，海潤(rùn)光伏恢復(fù)上市后，需要?dú)w還歷史遺留的費(fèi)用，從而導(dǎo)致業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。對(duì)此國(guó)海證券昆明營(yíng)業(yè)部客戶經(jīng)理張和飛表示，光伏電站的投資，肯定會(huì)按照使用年限進(jìn)行會(huì)計(jì)折舊。電力不同于其他商品，需要消費(fèi)者的認(rèn)同，如果現(xiàn)在光伏電站不能盈利，在沒(méi)有政策變化時(shí)，投資者也很難預(yù)期電站未來(lái)能夠盈利。

因?yàn)殂y行貸款利息導(dǎo)致的虧損也不能得到投資者的認(rèn)同，一位資深投資者表示，如果上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都無(wú)法跑贏銀行貸款，那么公司還有什么經(jīng)營(yíng)的必要呢？