鋰電正極材料行業(yè)兩頭受壓發(fā)展能力偏弱，未來需在技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)和出海能力加強(qiáng)上方能找到較好出路

正極材料作為鋰離子電池最為關(guān)鍵的原材料，是鋰離子電池的重要組成部分，其性能直接決定了鋰離子電池的能量密度、安全性、循環(huán)壽命等各項核心性能指標(biāo)，在鋰離子電池中成本占比最高，是電池材料中規(guī)模最大、產(chǎn)值最高的環(huán)節(jié)，對電池的能量密度及安全性能具有主導(dǎo)作用?；谛履茉雌?、儲能、消費(fèi)電子，以及新興的低空經(jīng)濟(jì)、電力船舶和工業(yè)工程等領(lǐng)域的電能替代，下游行業(yè)對鋰離子電池的需求規(guī)模不斷增大，全球鋰電正極材料出貨量呈上升趨勢。我國磷酸鐵鋰正極路線引領(lǐng)全球鋰電池發(fā)展方向已成主流。但嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩導(dǎo)致的行業(yè)“內(nèi)卷”，致使包括磷酸鐵鋰和三元正極的全行業(yè)盈利水平低下行業(yè)整體承壓。頭部企業(yè)持續(xù)的技術(shù)和工藝升級，以及在磷酸錳鐵鋰正極和高鎳三元正極等新材料開發(fā)上的發(fā)力與布局，亦不斷抬升行業(yè)壁壘，提高集中度，實現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”，加速行業(yè)分化與產(chǎn)能出清，我國正極材料行業(yè)或?qū)瓉硇乱惠唲?chuàng)新發(fā)展。

一、我國正極材料行業(yè)特點(diǎn)及發(fā)展情況

鋰電正極材料不僅需要具備可逆嵌入和脫嵌鋰離子的能力，還需要滿足鋰離子電池在實際應(yīng)用中對性能的特定要求，如高能量密度、良好的循環(huán)穩(wěn)定性、高電壓平臺、優(yōu)良的熱穩(wěn)定性和安全性等。

按正極材料體系，目前市場以磷酸鐵鋰（LFP）以及以鎳鈷錳酸鋰（NCM）和鎳鈷鋁酸鋰（NCA）為代表的三元材料為主流，其他也包括鈷酸鋰（LCO）、錳酸鋰（LMO）等。鈷酸鋰正極工作電壓高、振實密度大、電化學(xué)性能良好，主要應(yīng)用于3C領(lǐng)域；但原材料鈷的全球儲量非常有限，且鈷的價格較高，導(dǎo)致電池成本居高不下。錳酸鋰能量密度低，循環(huán)壽命短，主要應(yīng)用于小動力及新能源專用車領(lǐng)域。

（一）磷酸鐵鋰正極材料目前仍處于深度去庫行業(yè)整體承壓，頭部企業(yè)持續(xù)的技術(shù)和工藝升級將推動行業(yè)高端化發(fā)展，或?qū)⒓铀傩袠I(yè)洗牌市場出清

總的情況：我國磷酸鐵鋰正極材料市占率一直保持領(lǐng)先優(yōu)勢，但行業(yè)成本與利潤長期倒掛競爭激烈；市場集中度較高，主要的產(chǎn)能、出貨集中在頭部企業(yè)；行業(yè)目前仍然處于深度去庫存狀態(tài)，行業(yè)整體承壓。在頭部企業(yè)持續(xù)技術(shù)和工藝升級形成技術(shù)壁壘和降本優(yōu)勢下，或?qū)⒓铀傩袠I(yè)洗牌市場出清。

磷酸鐵鋰（LiFePO4，簡稱LFP）作為一種橄欖石結(jié)構(gòu)的磷酸鹽，在安全性、生產(chǎn)成本及循環(huán)性能方面優(yōu)于三元材料。磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)業(yè)鏈上游包括包括磷酸鐵、鋰源（如碳酸鋰或氫氧化鋰）和碳源。其中，鋰鹽從鋰礦——制成碳酸鋰或氫氧化鋰；磷酸鐵材料由磷礦+硫酸亞鐵制成。

與三元材料相比，在安全性方面磷酸鐵鋰分解溫度高于三元材料，且分解時不產(chǎn)生氧氣，燃燒不如三元材料劇烈。在生產(chǎn)成本方面，三元材料的原材料鈷鹽、鎳鹽在國內(nèi)可開采儲量小，供應(yīng)較為緊張；而磷酸鐵鋰主要原材料鐵源和磷源在中國較為豐富，使得磷酸鐵鋰顯示出明顯成本優(yōu)勢。在循環(huán)性能方面，磷酸鐵鋰的晶格結(jié)構(gòu)比三元材料更穩(wěn)定，鋰離子嵌入和脫出對晶格的影響不大，因此具有良好的可逆性。

磷酸鐵鋰正極材料在鋰電池正極材料行業(yè)市占率持續(xù)上升，保持領(lǐng)先優(yōu)勢。

隨著磷酸鐵鋰電池的低溫性能持續(xù)改善，磷酸鐵鋰電池技術(shù)的進(jìn)步、熱管理系統(tǒng)的進(jìn)步以及熱泵空調(diào)的逐步普及，改善了搭載磷酸鐵鋰電池車型的低溫續(xù)航能力，磷酸鐵鋰應(yīng)用車型不斷豐富，磷酸鐵鋰電池在新能源乘用車領(lǐng)域的配套滲透率提升。自2021年7月磷酸鐵鋰電池的市場份額超越三元電池，此后其市占率一直保持領(lǐng)先優(yōu)勢。

2024年1-9月，我國磷酸鐵鋰電池累計產(chǎn)量為531.0GWh，累計同比增長72.3%；三元材料電池累計產(chǎn)量為201.7GWh，累計同比增長27.5%。同期我國磷酸鐵鋰電池累計銷量為338.4GWh，累計同比增長64.4%；三元材料電池累計銷量為185.4GWh，累計同比增長35.3%。兩種材料電池產(chǎn)銷差分別達(dá)到192.6GWh、16.3GWh，磷酸鐵鋰電池的過剩產(chǎn)量占比達(dá)到36.3%。中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟公布的數(shù)據(jù)顯示，1-9月我國動力電池累計裝車量346.6GWh，累計同比增長35.6%。其中三元電池累計裝車量98.9GWh，占總裝車量28.5%，累計同比增長21.2%；磷酸鐵鋰電池累計裝車量247.5GWh，占總裝車量71.4%，累計同比增長42.4%。

圖1：2023年我國鋰電池正極材料出貨結(jié)構(gòu)占比

資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院

從正極材料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，2023年磷酸鐵鋰正極材料出貨量市場占比66.53%，同比增長近7個百分點(diǎn)；三元正極材料市場占比下滑至26.21%；錳酸鋰和鈷酸鋰出貨量占比分別為4.03%和3.39%。磷酸鐵鋰材料出貨量占比上升主要系儲能與動力鐵鋰電池帶動。

隨著市場競爭加劇，磷酸鐵鋰正極材料行業(yè)市場集中度不斷提高，主要產(chǎn)能、出貨均逐步往頭部企業(yè)集中。

在市場格局方面，湖南裕能穩(wěn)坐磷酸鐵鋰材料和磷酸鐵材料首位，市占率仍然遙遙領(lǐng)先（占比接近30%）；二梯隊為德方納米、常州鋰源、湖北萬潤、友山科技，湖北萬潤和德方納米連續(xù)3年分別占領(lǐng)磷酸鐵和磷酸鐵鋰材料市場第二、第三的位置。其余前10企業(yè)包括龍蟠科技、融通高科、國軒高科、金堂時代、安達(dá)科技和江西升華。CR5市場占比為61%，CR10市場占比為81%，市場集中度較高，主要的產(chǎn)能、出貨集中在頭部企業(yè)。

在產(chǎn)能方面，龍頭廠商產(chǎn)能合計為239萬噸，約占全部產(chǎn)能的70%，德方納米、湖南裕能產(chǎn)能規(guī)模居前。地域分布上，四川在磷酸鐵鋰材料產(chǎn)能方面優(yōu)勢明顯，貴州、廣東、湖北、湖南和云南也有較大規(guī)模布局，6省合計占84%。隨著大量大化工企業(yè)的磷酸鐵和磷酸鐵鋰項目的逐步投產(chǎn)，其依托成本優(yōu)勢，必將搶占一部分現(xiàn)有企業(yè)的市場份額，預(yù)計未來整個磷酸鐵和磷酸鐵鋰企業(yè)的競爭格局可能還將發(fā)生較大的變化。

全行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，成本與利潤長期倒掛，目前仍然處于深度去庫存狀態(tài)，企業(yè)在降本壓力下面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

近年來，磷酸鐵鋰行業(yè)變化可謂翻天地覆，從2021-2022年供不應(yīng)求，到2023年后供應(yīng)過剩、企業(yè)擁擠，現(xiàn)已進(jìn)入了競爭白熱化階段。截止到2023年年底，我國磷酸鐵產(chǎn)能達(dá)到361.9萬噸，磷酸鐵鋰產(chǎn)能達(dá)到341.7萬噸，截止今年9月底，正磷酸鐵可利用產(chǎn)能達(dá)到380.9萬噸/年?，F(xiàn)已建成產(chǎn)能足以滿足未來3-5年的需求，整體產(chǎn)能利用率均不足50%。規(guī)劃產(chǎn)能磷酸鐵和磷酸鐵鋰到2026年年底將達(dá)到1319.9萬噸和1297.9萬噸。因此，未來3-5年，磷酸鐵&鐵鋰市場或?qū)⒗^續(xù)承壓運(yùn)行。

2023年中國磷酸鐵和磷酸鐵鋰材料出貨量分別為139.8萬噸和163.8萬噸，現(xiàn)有產(chǎn)能已超過市場需求一倍以上。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院測算，2024年我國磷酸鐵鋰材料市場需求或?qū)⒊?00萬噸，2030年將達(dá)1000萬噸級，規(guī)劃產(chǎn)能仍超過市場需求。但隨著行業(yè)產(chǎn)能利用率持續(xù)走低，大量規(guī)劃產(chǎn)能可能將逐步放棄，目前部分建設(shè)中的項目也已呈現(xiàn)出終止?fàn)顟B(tài)，行業(yè)出清正在繼續(xù)。

據(jù)SMM統(tǒng)計，2024年上半年市場在車企價格戰(zhàn)、新車型推廣、儲能市場并網(wǎng)、海外需求恢復(fù)等利好因素推動下，磷酸鐵鋰產(chǎn)量、出貨大幅增長，1-6月磷酸鐵鋰產(chǎn)量共861,530噸，同比大增60%。但車企的電芯采購為備貨通常會有從車企至電芯、電芯至正極材料自下而上的供應(yīng)過剩。前三季度磷酸鐵鋰產(chǎn)量、產(chǎn)能較去年均有明顯提升，但前三季度磷酸鐵鋰電池整體產(chǎn)量是裝車量的兩倍，遠(yuǎn)高于市場需求，行業(yè)仍然處于深度去庫存狀態(tài)。供大于求形勢下，價格戰(zhàn)仍將繼續(xù)，降本壓力下企業(yè)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

磷酸鐵鋰成本與利潤長期倒掛，行業(yè)發(fā)展競爭激烈，各家企業(yè)為求生存不得不犧牲利潤負(fù)重前行。據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2023年以來，在產(chǎn)業(yè)鏈上占據(jù)主導(dǎo)地位的磷酸鐵鋰賽道成為此輪產(chǎn)業(yè)洗牌虧損的重災(zāi)區(qū)。2023年及2024年一季度，包括湖南裕能、德方納米、龍盤科技、萬潤新能、安達(dá)科技、豐源股份，6家磷酸鐵鋰上市公司整體上分別虧損38.16億元和3.86億元，無論是虧損規(guī)模，還是降幅均要遠(yuǎn)超同期的三元正極材料上市公司。究其原因，是在2022年碳酸鋰價格快速沖高的過程中，下游磷酸鐵鋰產(chǎn)能進(jìn)行了大肆擴(kuò)張。因此在2023年碳酸鋰價格的下行期間，下游磷酸鐵鋰企業(yè)壓力倍增，開始加速去庫存、推遲采購，同類型企業(yè)之間的競爭愈發(fā)激烈。

頭部磷酸鐵鋰企業(yè)在材料合成技術(shù)和工藝上的持續(xù)升級，正在推動材料向高端化方向發(fā)展，或?qū)⑼苿有袠I(yè)加快洗牌并推動產(chǎn)能出清。

在保持低成本的優(yōu)勢下，為滿足新能源汽車長續(xù)航里程需求，磷酸鐵鋰的技術(shù)升級迫在眉睫。一是從提升能量密度上對磷酸鐵鋰的合成技術(shù)持續(xù)升級，強(qiáng)化技術(shù)壁壘。將磷酸鐵鋰制備成納米級，從而提供額外的容量。在合成技術(shù)上還可以通過塑型劑、表面活性劑等制備具有更高壓實密度的磷酸鐵鋰，從而提升磷酸鐵鋰的體積能量密度。二是從降本增效上對磷酸鐵鋰的合成工藝持續(xù)升級，穩(wěn)固成本競爭力。磷酸鐵鋰的成本由鋰源、磷源、鐵源、用電成本和環(huán)保成本構(gòu)成，不同工藝路線直接決定成本及其下降潛力。草酸亞鐵供應(yīng)鏈配套不足，使得鐵源成本高于鐵紅、硫酸亞鐵，未來隨著煤化工企業(yè)進(jìn)入，可解決配套問題實現(xiàn)降本；鋰源則可兼容單價更低的磷酸鋰；液相法節(jié)約能源成本，但使用硝酸后會產(chǎn)生氮氧化物，環(huán)保成本高，工藝控制難。

隨著新能源汽車回歸市場化，未來磷酸鐵鋰的市場需求將迅猛增長。隨著頭部企業(yè)技術(shù)和工藝水平的提升，形成自己的技術(shù)壁壘和成本優(yōu)勢，國內(nèi)磷酸鐵鋰行業(yè)預(yù)計將在2024年加快迎來洗牌，推動低端產(chǎn)能的加速出清。

據(jù)分析，前述6家磷酸鐵鋰上市公司中，只有湖南裕能實現(xiàn)了盈利，2023年全年產(chǎn)能利用率卻依舊保持高位，全年月度產(chǎn)能合計為56.19萬噸，實際產(chǎn)量50.44萬噸，產(chǎn)能利用率近90%，遠(yuǎn)超其他同行業(yè)企業(yè)。湖南裕能憑借產(chǎn)品品質(zhì)以及產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局的優(yōu)勢，在磷酸鐵鋰行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重結(jié)構(gòu)性過剩的2023年，表現(xiàn)遠(yuǎn)超預(yù)期，成為同行業(yè)唯一盈利的上市企業(yè)，成功穿越周期。湖南裕能產(chǎn)品核心優(yōu)勢在于壓實密度高，更適配乘用車電池高能量密度要求。隨著新能源汽車補(bǔ)貼政策的進(jìn)一步退坡，動力電池和下游整車企業(yè)對成本敏感度大大提升，磷酸鐵鋰電池成本優(yōu)勢凸顯，導(dǎo)致磷酸鐵鋰電池在乘用車市場滲透率快速提升。湖南裕能則抓住了這輪磷酸鐵鋰需求變化的機(jī)會趁勢而起。

湖南裕能憑借著與兩大鋰電巨頭寧德時代與比亞迪的深度戰(zhàn)略合作，也是其持續(xù)且強(qiáng)力增長的關(guān)鍵因素。截止2024年3月末，寧德時代與比亞迪分別持有湖南裕能7.93%和3.95%股權(quán)，分別位列湖南裕能第三和第七大股東。如今比亞迪與寧德時代在磷酸鐵鋰動力電池市場長期保持主導(dǎo)地位，2023年兩者合計占據(jù)磷酸鐵鋰動力電池約74%份額。由于電池材料，尤其是主材直接影響電池性能與安全性，驗證周期較長，與終端產(chǎn)品高度匹配，供應(yīng)穩(wěn)定性強(qiáng)，龍頭公司品控能力領(lǐng)先，行業(yè)新進(jìn)入者以及尾部企業(yè)產(chǎn)能進(jìn)入下游頭部企業(yè)供應(yīng)體系難度提升。另外，由于規(guī)模效應(yīng)以及長期工藝優(yōu)化，龍頭公司成本優(yōu)勢明顯，在需求增速放緩，行業(yè)盈利普遍承壓，產(chǎn)能逐步出清的行業(yè)下行階段，成本領(lǐng)先的龍頭份額優(yōu)勢逐漸鞏固。

（二）三元正極材料市場競爭激烈企業(yè)盈利能力持續(xù)承壓；前驅(qū)體合成技術(shù)及高鎳三元工藝、技術(shù)壁壘，將成為行業(yè)分化的重要因素

三元材料是鎳鈷錳酸鋰（NCM）、鎳鈷鋁酸鋰（NCA）等為代表的多元金屬復(fù)合氧化物。其上游包含三元前驅(qū)體、碳酸鋰/氫氧化鋰。其中，三元前驅(qū)體由氫氧化鈉+硫酸鎳+硫酸鈷+硫酸錳+氨水制成。其制作過程是以金屬鹽為原料，經(jīng)過調(diào)配混料等多道工序制成三元前驅(qū)體，再與碳酸鋰、氫氧化鋰等鋰鹽混合，經(jīng)過燒結(jié)、粉碎等工序制成復(fù)合材料。三元材料由于具備較高的重量能量密度、較好的循環(huán)穩(wěn)定性、較好的安全性能以及較高的性價比，廣泛應(yīng)用于各種類型新能源汽車。

由于下游電芯廠的訂單減少，產(chǎn)量出現(xiàn)大幅下滑，市場競爭激烈；原料端價格持續(xù)下跌，材料端庫存減值嚴(yán)重，結(jié)算端價格持續(xù)下行，三元材料企業(yè)盈利能力及利潤空間日趨艱難。

據(jù)鋰電數(shù)據(jù)營分析，2024上半年三元材料市場供需增長不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，期間三元材料廠的開工率僅約為40%。三元材料市場價格整體震蕩下行，上半年全國均價約在125466元/噸，同比下跌134768元/噸，跌幅達(dá)到51.8%。隨著國內(nèi)碳酸鋰價格震蕩，三元材料與原料碳酸鋰關(guān)聯(lián)性加強(qiáng)。預(yù)計下半年，三元材料價格將維持在較弱水平。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，三元材料月度均價從2024年7月的13.1萬元/噸降至2024年9月份12.5萬元/噸，材料價格降幅明顯。

供應(yīng)端來看，2024年上半年中國三元材料產(chǎn)量達(dá)33萬噸，同比2023年上半年增長14%。2月由于春節(jié)淡季，產(chǎn)量有所下降。5月和6月由于鋰價持續(xù)走弱，下游電芯廠的采購訂單減少，產(chǎn)量也出現(xiàn)大幅下滑。

在應(yīng)用上，2024年上半年三元材料主要下游行業(yè)中，動力電池占比仍居高位在75.13%；其次是數(shù)碼電池，占比在19.54%；儲能市場由于三元材料價格較高，儲能電池僅占比5.33%。

2024年上半年三元材料行業(yè)平均毛利304元/噸，環(huán)比下降76.5%。上半年三元材料價格及利潤均離不開上游原料碳酸鋰，1-6月碳酸鋰價格呈現(xiàn)弱勢走跌的趨勢，三元材料價格一路跟跌，疊加下游電芯企業(yè)壓價行為下，三元材料利潤面持續(xù)收窄。

雖然產(chǎn)量同比去年有所增加，但三元材料企業(yè)在營收及凈利潤方面卻不及預(yù)期。據(jù)SMM統(tǒng)計，2024年Q3中國三元材料產(chǎn)量17.8萬噸，同比增加5%，開工率在41%左右。根據(jù)三元正極材料上市企業(yè)披露的第三季度財報信息來看，2024Q1-Q3企業(yè)營收同比下滑明顯。

三元正極材料產(chǎn)能過?，F(xiàn)象較為突出，價格戰(zhàn)導(dǎo)致正極材料企業(yè)普遍營收下降虧損嚴(yán)重。

綜合鑫欏鋰電、東吳證券等機(jī)構(gòu)分析與預(yù)測，2025年三元正極材料需求約為130萬噸，而供給可能達(dá)到199.7萬噸，過剩產(chǎn)能達(dá)69.7萬噸。根據(jù)銅冠金源期貨數(shù)據(jù)，截止8月15日，磷酸鐵鋰庫存及三元材料庫存均小幅累庫，磷鐵小幅累庫至51920噸；三元材料小幅累庫至14489噸。

產(chǎn)能過剩導(dǎo)致企業(yè)之間殘酷的價格戰(zhàn)。據(jù)統(tǒng)計，2023年11家正極材料上市公司營業(yè)收入合計為1576.75億元，同比下降了25.66%，合計虧損（歸母凈利潤）8.05億元，實現(xiàn)利潤同比下降了105.17%。到了2024年沖擊還在持續(xù)，甚至更加兇猛。2024年一季度，這11家正極材料上市公司營業(yè)收入合計為196.69億元，同比下降了56.93%，合計虧損（歸母凈利潤）3.86億元，實現(xiàn)利潤同比下降了406.37%。根據(jù)部分產(chǎn)業(yè)巨頭發(fā)布的最新財報，容百科技2024年第二季度（4-6月）營業(yè)收入與歸母凈利潤又分別同比下降了29.39%和30.49%，其中營業(yè)收入已經(jīng)連續(xù)5個季度巨降（5個季度降幅均超20%）；廈鎢新能營業(yè)收入與歸母凈利潤也分別同比下降了33.82%和8.12%，其中營業(yè)收入已經(jīng)連續(xù)6個季度巨降大幅下滑（5個季度降幅在30%以上）。

三元正極材料當(dāng)前行業(yè)集中度較低，行業(yè)格局尚未穩(wěn)固；但隨著技術(shù)更迭加速企業(yè)一體化布局加大成本差異，行業(yè)集中度提升龍頭優(yōu)勢顯露。

在市場競爭格局上，此前由于三元材料各生產(chǎn)企業(yè)的原料體系、工藝、資源布局較為相似，行業(yè)競爭格局較為分散，暫未形成絕對的龍頭企業(yè)，其市場競爭格局依舊維持多強(qiáng)并列狀態(tài)。2024年三元正極材料的市場競爭格局有所變化。具體來看，據(jù)鋰電數(shù)據(jù)營數(shù)據(jù)，容百科技在2024年重新占據(jù)了市場首位，其市占率突破了20%。緊隨其后的是瑞翔和邦普，分別位于市場的第二和第三位（2023年二三名為天津巴莫和當(dāng)升）。總體來看，市場的CR3（前三名市場份額之和）在47%，占比提高了8個百分點(diǎn)，較2023年有較大幅度提升；CR5在63%；CR10仍為79%。這表明市場集中度較之前有所提升，材料行業(yè)正處于洗牌期。其余出貨量前十企業(yè)包括天津巴莫、當(dāng)升科技、長遠(yuǎn)鋰科、貝特瑞、廈鎢新能、貴州振華和宜賓鋰寶。

產(chǎn)能上，目前龍頭廠商三元正極材料產(chǎn)能達(dá)到106.6萬噸。容百科技產(chǎn)能規(guī)模居前，杉杉股份、長遠(yuǎn)鋰科、當(dāng)升科技等其他行業(yè)龍頭廠商現(xiàn)有產(chǎn)能規(guī)模相近?，F(xiàn)有產(chǎn)能地域分布方面,主要集中于湖北、貴州、江蘇和湖南四省,四省合計占比達(dá)到77.6%。

海外市場方面，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2024年9月海外三元材料總產(chǎn)量28750噸，環(huán)比8月份減少10%。海外地區(qū)占比上，韓國占比74%，日本占比20%，歐洲以及其他地區(qū)占比6%。由于海外新能源汽車電池路線與國內(nèi)存在一定差異，海外主要以中高鎳三元電池為主，追求更高的性能和續(xù)航里程，因此8系仍占據(jù)主導(dǎo)地位，占比高達(dá)67%。隨著國內(nèi)6系高電壓在三元市場愈受青睞，海外也在朝這一方向發(fā)展，6系占比約為22%，后續(xù)將擠占8系的市場份額。海外正極材料廠商市場格局方面，LGC、ECOPRO和住友出貨量占據(jù)前三，其中CR3為61%，CR5為78%，與國內(nèi)市場相比，海外市場集中度更高，頭部效應(yīng)更強(qiáng)。

在當(dāng)前三元材料市場份額不斷被磷酸鐵鋰材料擠占和行業(yè)市場集中度不斷提高的狀況下，將對三元材料企業(yè)帶來更大的挑戰(zhàn)。在2023年，三元電池在全國鋰電池產(chǎn)量中占據(jù)了約32%的市場份額。然而進(jìn)入2024年1-9月，這一份額已經(jīng)下降至28%。隨著磷酸鐵鋰電池在安全性、經(jīng)濟(jì)性和使用壽命等方面的優(yōu)勢愈加顯現(xiàn)，且磷酸鐵鋰電池的增速明顯高于三元電池，預(yù)計未來磷酸鐵鋰電池將進(jìn)一步擠占三元電池的市場份額。

三元正極材料向中高鎳化發(fā)展趨勢十分明顯，前驅(qū)體的合成技術(shù)及高鎳三元的工藝、技術(shù)壁壘，將成為行業(yè)分化的重要因素。

當(dāng)前行業(yè)主流的三元正極材料可以分為低鎳（以NCM333等3系為主）、中鎳（以NCM523等5系為主）、中高鎳（以NCM613、NCM622等6系為主）和高鎳（以NCM811等8系為主）。其主要是通過提高鎳含量、充電電壓上限和壓實密度，使其能量密度不斷提升。而隨著電池端結(jié)構(gòu)優(yōu)化的完善，如CTP技術(shù)的應(yīng)用，使用三元正極材料生產(chǎn)的電池PACK能量密度有望進(jìn)一步提升。

受國內(nèi)外市場對高能量密度的需求推動，高鎳型產(chǎn)品滲透率進(jìn)一步提升，2023年全球三元正極材料的高鎳型產(chǎn)品滲透率已超過50%；國內(nèi)高鎳三元正極材料產(chǎn)量為28.9萬噸，同比增長7.0%，占據(jù)國內(nèi)三元正極材料市場49%的份額。高鎳三元正極材料作為海外高端汽車電池及4680大圓柱電池重要材料，海外產(chǎn)能存在較大市場缺口，各廠商開始發(fā)力海外產(chǎn)能布局。

據(jù)SMM分析，在未來的中遠(yuǎn)期內(nèi)，消費(fèi)中高鎳6系將逐步取代部分消費(fèi)5系的市場份額，而動力中高鎳6系也將逐漸替代部分動力8系的市場份額。在消費(fèi)層面，雖然6系的價格與5系相近，但其性能顯著優(yōu)于5系，因此預(yù)計在中遠(yuǎn)期，6系將逐步占據(jù)5系的一部分市場。在動力方面，現(xiàn)有的6系產(chǎn)品能量密度可達(dá)到735Wh/kg，已接近8系的739Wh/kg。此外，中高鎳6系在安全性和價格方面均優(yōu)于高鎳8系。因此，在未來的中遠(yuǎn)期內(nèi)，6系材料占比逐漸提升至與高鎳8系持平狀態(tài)，預(yù)測今后三元材料將保持高鎳與中鎳齊頭并進(jìn)的局面。

三元材料的高鎳化，可能將對整個行業(yè)的分化發(fā)展發(fā)揮重要的催化作用。三元材料在技術(shù)上，首先是前驅(qū)體的合成技術(shù)壁壘，在于保障元素的均勻分布、合理的形貌設(shè)計和尺寸控制。此外，高鎳三元對生產(chǎn)工藝、技術(shù)的壁壘要求更高。相比中低鎳三元材料，高鎳三元材料需要更高的能量密度、更好的充放電性能，普遍采用氫氧化鋰作為鋰源材料。將碳酸鋰換成氫氧化鋰，工藝上增加了洗滌、脫水、干燥三個流程。高鎳三元正極材料由于氧化性較強(qiáng)，需要摻雜包覆做產(chǎn)品改性才能使用，摻雜包覆元素的選擇以及分布的均勻性，依賴生產(chǎn)廠商的技術(shù)工藝及生產(chǎn)設(shè)備。由于生產(chǎn)工藝及生產(chǎn)環(huán)境的要求顯著提升，窯爐的多溫區(qū)溫度控制精度、氧氛燒結(jié)對設(shè)備的密閉性要求均顯著高于NCM523等常規(guī)產(chǎn)品，高品質(zhì)、高一致性的高鎳正極材料量產(chǎn)難度較大，產(chǎn)品整體合格率較低，多個方面，均考驗三元正極廠商的技術(shù)和工藝水平。

（三）隨著新能源汽車、儲能系統(tǒng)等領(lǐng)域的快速發(fā)展，對正極材料的需求仍將保持快速增長態(tài)勢

根據(jù)華西證券預(yù)測，預(yù)計到2025年，我國正極材料市場的總需求將進(jìn)一步攀升至420.53萬噸，我國正極材料產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)保持高速增長的勢頭。據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鋰業(yè)分會發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年我國正極材料的總產(chǎn)量達(dá)248萬噸，同比增長23%。

鈷酸鋰材料企業(yè)廈鎢新能源和錳酸鋰材料企業(yè)博石高科分別以超過40%和超過30%的市場份額排名第一。

二、行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)：正極材料屬于兩頭強(qiáng)勢、議價能力偏弱的行業(yè)

從鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈來看，正極材料和負(fù)極材料、隔膜、電解液一樣，處于產(chǎn)業(yè)鏈的中游。上游包括金屬礦（鈷礦、鎳礦、錳礦、鋰礦等）原材料。上游金屬礦物原材料為大宗商品，下游電池廠商也呈現(xiàn)出寡頭壟斷的行業(yè)競爭格局，因此正極材料行業(yè)屬于兩頭強(qiáng)勢，行業(yè)內(nèi)議價能力偏弱。從上游看，2024年上半年碳酸鋰和氫氧化鋰價格降幅分別為4.69%和6.76%；而同時期的碳酸鐵鋰降幅則為10.11%，三元材料523降幅為9.43%，三元622降幅為10.15%。從下游鋰電池看，2024年上半年鋰電池的營收同比下降8.11%，但是歸母凈利潤增幅達(dá)12.97%，與之相對應(yīng)的是上游鋰電池材料公司的凈利潤均同比下滑，幅度基本都達(dá)到50%。從這個角度看，行業(yè)內(nèi)具有上游一體化能力的廠商更具有競爭力。

正極材料行業(yè)的拐點(diǎn)，重點(diǎn)要看其行業(yè)產(chǎn)能出清情況。可以肯定的是下游的需求仍在持續(xù)小幅增長，因此行業(yè)的拐點(diǎn)需重點(diǎn)觀察上游端，以及自身行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)能出清和去庫存情況。數(shù)據(jù)顯示2024年Q2，除正極材料之外的其他鋰電材料，均實現(xiàn)了歸母凈利潤環(huán)比增長。但正極材料受益于原材料成本的下降，毛利率同比也有所提升，不過近日有消息稱上游鋰礦停廠，勢必造成上游的漲價；如果三四季度還會反復(fù)出現(xiàn)鋰礦減產(chǎn)甚至停產(chǎn)消息，原材料成本上升會壓縮行業(yè)利潤，那么行業(yè)拐點(diǎn)的邏輯只能在于產(chǎn)能出清的加速了。

正極材料行業(yè)的內(nèi)卷還在繼續(xù)，適應(yīng)新技術(shù)方向、出海能力強(qiáng)的企業(yè)方能在未來的競爭中站住腳。

從正極材料行業(yè)自身的角度看，行業(yè)競爭格局較為分散，行業(yè)集中度低，而中國鋰離子電池正極材料出貨量還是呈現(xiàn)出增長趨勢，行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，導(dǎo)致產(chǎn)能利用率大幅下滑，因此正極材料行業(yè)的內(nèi)卷還在繼續(xù)。未來能夠生存下來的是那些具備一定技術(shù)能力，能夠適應(yīng)新技術(shù)方向的企業(yè)。如固態(tài)電池，從長遠(yuǎn)看，硫化物、富鋰錳基、鎳錳酸鋰等材料是趨勢，但行業(yè)已經(jīng)內(nèi)卷嚴(yán)重，還能繼續(xù)做研發(fā)升級的得是那些頭部廠商；另外出海能力強(qiáng)的企業(yè)，受益于海外的高毛利，或許有一定的競爭力。從行業(yè)發(fā)展趨勢講，由于技術(shù)的迭代進(jìn)步，這個行業(yè)會時刻面臨著變革，研發(fā)技術(shù)優(yōu)，盈利能力強(qiáng)的企業(yè)在當(dāng)前內(nèi)卷的環(huán)境下，可能生存得久，能活下來才有希望。

正極材料行業(yè)的卷，更多的是周期的因素。大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)更多的是上下游一體化的沖動，也可能是上下游強(qiáng)勢的倒逼。這種情況下，一旦下游需求走弱，或者電池技術(shù)迭代，最先受到?jīng)_擊的是那些規(guī)模較小的企業(yè)，其技術(shù)投入不足，競爭力弱，抗風(fēng)險差，業(yè)績逐步下滑可以預(yù)見。

三、追求更高能量密度和安全性及成本的平衡，將成為未來正極材料技術(shù)發(fā)展趨勢和方向

正極材料在技術(shù)發(fā)展中仍面臨能量密度、安全性能與成本無法兼顧的問題。如何把安全的平衡點(diǎn)提升至高能量密度水平并兼具經(jīng)濟(jì)性，是正極材料高質(zhì)量發(fā)展亟待解決的問題。

正極材料是鋰電池的核心材料之一，對產(chǎn)品最終的能量密度、電壓、使用壽命及安全性等有著直接影響。也是鋰電池中成本最高的部分，約占整個動力電池電芯成本的30%~40%。

目前，我國鋰電池正極材料中，三元電池單體/系統(tǒng)比能量達(dá)到300KWh/kg，接近現(xiàn)有正極材料體系的能量密度極限，亟待以技術(shù)創(chuàng)新突破能量密度瓶頸，滿足市場發(fā)展對成本、安全的需要，實現(xiàn)我國正極材料技術(shù)的高質(zhì)量發(fā)展。

（一）磷酸鐵鋰摻錳趨勢明顯，兼具能量密度、低溫性能、安全性和較低成本優(yōu)勢的磷酸錳鐵鋰，將成為正極材料升級迭代的一個重要方向

磷酸鐵鋰雖有安全性高、原材料成本低等優(yōu)點(diǎn)，但其電壓僅為3.4V，對應(yīng)電芯能量密度在200Wh/kg 以下，與三元材料電芯能量密度（200-300Wh/kg）有明顯差距。在磷酸鐵鋰基礎(chǔ)上摻雜一定比例的錳而形成的新型磷酸鹽類鋰離子電池正極材料，成為了當(dāng)前應(yīng)對措施之一，被視為“升級版磷酸鐵鋰”，也可稱之為磷酸錳鐵鋰(LMFP)。

磷酸錳鐵鋰（LMFP）相比磷酸鐵鋰（LFP）的優(yōu)勢：在于能量密度提升，低溫性能改善，安全性基本持平；而劣勢在于壓實密度略低，常溫循環(huán)略差，高溫循環(huán)易錳溶出衰減明顯。一方面，錳元素具有更高的電壓，磷酸錳鐵鋰通過摻雜錳的方式，可以將電壓從3.4V提升至4.1V，從而帶來更高的能量密度，使得電池的能量密度理論上可以提升15%-20%，從而提高續(xù)航里程。另一方面，研究表明，在-20℃條件下，磷酸錳鐵鋰的Mn平臺容量能夠達(dá)到在常溫條件下的95%，相比之下，F(xiàn)e平臺容量僅能發(fā)揮大約50%，顯示出其在低溫條件下的性能優(yōu)勢。

磷酸錳鐵鋰（LMFP）相比三元鎳鈷錳（NCM）材料的優(yōu)勢：在于安全性能提升，成本顯著降低，理論循環(huán)壽命更長；劣勢在于能量密度、低溫性能、倍率性能不及三元。磷酸錳鐵鋰和磷酸鐵鋰都屬于橄欖石型結(jié)構(gòu)，具有化學(xué)穩(wěn)定性高的優(yōu)勢，安全性能更好，即使在充電過程中鋰離子全部脫出，也不會發(fā)生結(jié)構(gòu)崩塌。同時，磷酸錳鐵鋰主要元素是錳和鐵，相較于三元材料中的貴金屬鈷和鎳，成本更低。

磷酸錳鐵鋰材料目前存在的問題：第一是不同的摻錳含量對材料的性質(zhì)也會產(chǎn)生不同的影響。研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)摻雜超過一定比例的錳元素時，會導(dǎo)致錳析出比例過高，使得放電比容量和能量密度降低，影響材料的穩(wěn)定性和容量保持率。相關(guān)實驗表明，當(dāng)錳與鐵含量的比例為4：6時，該系列材料的能量密度最大，而當(dāng)錳含量繼續(xù)提高之后，放電比容量會大幅下降，使得能量密度也在逐步降低。第二是摻錳雖然有助于提升材料的電壓平臺，但同時也帶來了其他副反應(yīng)。由于錳元素的加入，鋰離子的脫嵌和移動過程變得更加困難，同時電子的電導(dǎo)率和鋰離子的遷移速度都有所降低，從而限制了材料的容量發(fā)揮以及倍率性能變差；磷酸錳鐵鋰存在獨(dú)特的錳析出問題，阻礙鋰離子的正常脫嵌過程，進(jìn)而增大電池的極化程度；另外，溶解在電解液中的錳元素可能會在負(fù)極表面沉積，破壞原有的固體電解質(zhì)界面（SEI）層結(jié)構(gòu)，SEI層的修復(fù)和再生會消耗大量的活性鋰，從而導(dǎo)致電池容量的下降和循環(huán)壽命的降低；錳鐵充放電電壓的不同導(dǎo)致磷酸錳鐵鋰出現(xiàn)雙電壓平臺，使電池在放電過程中可能出現(xiàn)功率驟降的情況，增加后期電池管理系統(tǒng)（BMS）管理難度。

改進(jìn)措施：針對上述的問題，企業(yè)通過在傳統(tǒng)制造工藝過程中添加改性技術(shù)，改善材料電化學(xué)性能。1） 納米化：通過將材料顆粒尺寸縮小至納米級，可以縮短鋰離子在材料內(nèi)部的遷移距離，從而提高其遷移速率。2）碳包覆：即通過高溫碳化的方式將碳均勻包覆在材料表面，可以顯著提升其導(dǎo)電性，同時防止顆粒發(fā)生聚集，增強(qiáng)材料的均勻度，并提高其快速充放電的性能。碳包覆可以改善材料的導(dǎo)電性，但需要選擇合適的碳含量來平衡導(dǎo)電性和振實密度。3）離子摻雜：即向晶格結(jié)構(gòu)中添加微量其他元素（如Mg、Co、Zn等），從晶格內(nèi)部改變材料的導(dǎo)電性和離子擴(kuò)散性能，從而提高材料性能，目前摻雜 Mg2+的方法應(yīng)用和研究最為廣泛。4）與三元復(fù)用：通過將磷酸錳鐵鋰與三元材料進(jìn)行復(fù)合處理，可以提升材料的比容量、低溫容量保持率、壓實密度等指標(biāo)。既可以三元材料為主、磷酸錳鐵鋰為輔來提高安全性；也可以磷酸錳鐵鋰為主、三元材料為輔增加能量密度。

磷酸錳鐵鋰制備工藝與磷酸鐵鋰高度相似。可借鑒磷酸鐵鋰合成工藝，均需通過球磨，造粒，粉碎，燒結(jié)等工藝。根據(jù)湖南裕能交流公告信息，現(xiàn)有的磷酸鐵鋰生產(chǎn)線通過改造后就可生產(chǎn)磷酸錳鐵鋰，具有較好的兼容性。

磷酸錳鐵鋰技術(shù)的發(fā)展路徑主要有兩個方向：第一是純磷酸錳鐵鋰電池的商業(yè)化應(yīng)用。正在加速，有望替代磷酸鐵鋰電池和中低鎳三元材料電池市場應(yīng)用，在儲能和低端動力市場占據(jù)一席之地。第二是通過與其他材料（如三元材料）的復(fù)合使用?？梢詫崿F(xiàn)性能上的互補(bǔ)，從而提升整體材料的性能表現(xiàn)。

磷酸錳鐵鋰的市場應(yīng)用前景十分廣闊。能量密度不足始終是磷酸鐵鋰應(yīng)用的痛點(diǎn)之一，市場長期存在磷酸鐵鋰摻錳升級的明確需求。隨著裝載磷酸錳鐵鋰的奇瑞智界S7上市、寧德時代M3P確定裝車特斯拉，表明磷酸錳鐵鋰電池技術(shù)通過下游驗證后，即將進(jìn)入到商業(yè)化量產(chǎn)階段。在兩輪電動車市場，磷酸錳鐵鋰通過混摻方式已經(jīng)實現(xiàn)應(yīng)用，特別是磷酸錳鐵鋰與錳酸鋰的組合，在兩輪電動車領(lǐng)域被認(rèn)為是極具性價比的鋰電池系統(tǒng)。

頭部電池廠商積極推出磷酸錳鐵鋰電池新產(chǎn)品。寧德時代M3P 多元磷酸鹽電池、中創(chuàng)新航OS高錳鐵鋰電池、國軒高科LFMP 體系啟晨電池均已面世；比亞迪、億緯鋰能、孚能科技、欣旺達(dá)等也有相關(guān)技術(shù)儲備。性能上看，欣旺達(dá)生產(chǎn)的磷酸錳鐵鋰電芯產(chǎn)品能量密度可達(dá)到235Wh/kg；國軒高科L600啟晨電芯實現(xiàn)了240Wh/kg的能量密度；中創(chuàng)新航的OS高錳鐵鋰電池系統(tǒng)能量密度可達(dá) 180Wh/kg。磷酸錳鐵鋰電池產(chǎn)品成熟度持續(xù)提升，性能不斷迭代升級，商業(yè)化進(jìn)程加速。

磷酸錳鐵鋰電池產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展

材料端產(chǎn)能布局加快，規(guī)?；帕吭诩?。各正極廠商紛紛加快 LMFP 材料研發(fā)投入和產(chǎn)業(yè)布局，已形成規(guī)?；慨a(chǎn)能力。據(jù)不完全統(tǒng)計，磷酸錳鐵鋰現(xiàn)有產(chǎn)能已達(dá)到近40萬噸，其中德方納米、容百科技、創(chuàng)納米和創(chuàng)普斯已實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計，2023年中國磷酸錳鐵鋰生產(chǎn)企業(yè)為10家左右，總產(chǎn)能為35.8萬噸/年，主要新增產(chǎn)能來自山東創(chuàng)普斯18萬噸/年LMFP投產(chǎn)、當(dāng)升蜀道（攀枝花）4萬噸萬噸/年LMFP投產(chǎn)、江蘇珩創(chuàng)納米4萬噸/年LMFP投產(chǎn)。截至2023年底，國內(nèi)磷酸錳鐵鋰在建和擬建項目約16個，總規(guī)劃產(chǎn)能超過200萬噸/年。

磷酸錳鐵鋰正極材料研發(fā)企業(yè)

目前國內(nèi)已公布磷酸錳鐵專利300多項，其中德方納米是具有磷酸鐵鋰專利最多的企業(yè)之一。近日，英國初創(chuàng)公司Integrals Power宣布對磷酸錳鐵鋰(LMFP)鋰電正極材料的開發(fā)取得突破性進(jìn)展——錳含量達(dá)到80%，比容量達(dá)成150mAh/g，同時工作電壓達(dá)到4.1V。Integrals Power在英國建設(shè)了第一家LFP材料試驗工廠，其所有原材料均來自歐洲和北美供應(yīng)商，該技術(shù)和產(chǎn)品或?qū)χ袊囯姴牧闲袠I(yè)形成一定挑戰(zhàn)。

（二）單晶化、高電壓化、高鎳化為三元材料的三大發(fā)展趨勢，高鎳三元產(chǎn)品的市場滲透率不斷提高

鎳、鈷、錳三種元素的不同配置可為材料帶來不同的性能。1）鎳含量增加將增加材料的容量，但會使循環(huán)性能變差；2）鈷的存在可使材料結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)定，但含量過高會使容量降低；3）錳的存在可以降低成本并改善安全性能，但含量過高則會破壞材料的層狀結(jié)構(gòu)。因此，找到三種材料的比例關(guān)系以達(dá)到綜合性能最優(yōu)化，是三元材料研發(fā)的重點(diǎn)。當(dāng)前，三元正極材料主要有三大發(fā)展趨勢，即高鎳化、單晶化、高電壓化。

高鎳化：隨著新能源汽車向輕量化和智能化方向發(fā)展，對動力電池性能的要求也越來越高。提高鎳含量已成為三元動力電池的主要技術(shù)路徑之一。三元材料的高鎳化，就是對能量密度的極致追求。鎳含量越高，轉(zhuǎn)移的電子越多，對應(yīng)的電池模組能量密度也越高，高鎳化能夠顯著提升電池的能量密度和續(xù)航里程。但8系以上三元材料工藝苛刻，綜合成本高，未來只有突破瓶頸，Ni8系才能得到廣泛的應(yīng)用。

單晶化：在電池充放電過程中，由于各向異性的晶格變化，多晶材料易產(chǎn)生晶界開裂，導(dǎo)致二次顆粒破碎，引發(fā)副反應(yīng)增多、阻抗增加和性能明顯下降。相比之下，單晶型三元正極材料內(nèi)部無晶界，能有效減少顆粒破碎問題；此外單晶材料還具有機(jī)械強(qiáng)度高、在高壓實密度下不易破碎、一次顆粒大、減少副反應(yīng)等多種優(yōu)勢。因此，發(fā)展單晶三元材料，主要是為了提高電池的循環(huán)壽命。

高電壓化：高電壓化即提高鋰電池的充電截止電壓。三元電池通常以0.2C恒電流充電至4.2V，再進(jìn)行恒壓充電。以5系三元為例，將充電截止電壓從4.2V提高到4.4V，正極材料的放電比容量可以從158.4mAh/g提高到188.6mAh/g，增幅達(dá)到19%；若充電截止電壓提高到4.5V，正極比容量可超過200mAh/g。因此，提高電池的電壓平臺，可增大電池的容量。

（三）未來更高容量的硫化物、富鋰錳基、鎳錳酸鋰等材料有望顛覆現(xiàn)有行業(yè)格局

雖然現(xiàn)在的磷酸鐵鋰、三元材料等體系仍可以用于固態(tài)電池，但現(xiàn)有材料電池能量密度進(jìn)一步提高難度較大。當(dāng)前中高鎳三元正極憑借能量密度高、倍率性能好、商業(yè)化程度高等優(yōu)勢，成為主流正極材料體系，但未來富鋰錳基、硫化物、鎳錳酸鋰等材料高能量密度優(yōu)勢突出，屆時隨著技術(shù)的突破，有望顛覆現(xiàn)今的行業(yè)格局。

富鋰錳基正極材料尚處于產(chǎn)業(yè)化初期。

富鋰錳基層狀氧化物（LRMOs）因其高比容量（理論容量≥250 mAh/g）、低成本和優(yōu)異的加工性能，被認(rèn)為是實現(xiàn)高能量密度和長續(xù)航里程的新一代極具潛力的動力電池正極材料之一。然而，該材料的大規(guī)模應(yīng)用仍然面臨著不穩(wěn)定的表面/界面結(jié)構(gòu)、不理想的循環(huán)/倍率性能、嚴(yán)重的電壓衰減等問題，導(dǎo)致其研發(fā)應(yīng)用進(jìn)展緩慢，一直是其大規(guī)模應(yīng)用的主要障礙。目前能穩(wěn)定量產(chǎn)富鋰錳基動力鋰電池的企業(yè)很少，距離其大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用仍有一段距離。

高電壓平臺下（>4.5V），富鋰錳基直接用作正極材料是未來富鋰錳基正極材料的主要方向，但目前尚處于產(chǎn)業(yè)化初期。在低電壓平臺下（4.2V）與錳酸理復(fù)合使用，可以彌補(bǔ)錳酸鋰高溫儲存性能差和循環(huán)性能差的缺點(diǎn)，同時保持低成本。目前富鋰錳基材料主要用于錳酸鋰電池的補(bǔ)鋰，可以大幅度延長錳酸鋰電池的壽命。在中電壓平臺下（4.3V-4.4V）與磷酸鐵鋰/磷酸錳鐵鋰復(fù)合使用，提升循環(huán)性能。磷酸鐵鋰因為前期循環(huán)會有一些衰減，加入這種材料之后前期循環(huán)基本上沒有衰減；純用磷酸錳鐵鋰現(xiàn)在還比較難，添加富鋰錳基材料以后，可以解決磷酸錳鐵鋰的一些問題。在中電壓平臺下（4.3V-4.4V），與單晶三元材料混合使用，降低成本，提升循環(huán)性能。

目前，寧夏漢堯富鋰科技、重慶理英新能源科技、寧波富理電池材料科技、北京當(dāng)升科技、寧波容百科技、巴斯夫杉杉等材料企業(yè)均投入了富鋰錳基材料的研發(fā)應(yīng)用。

硫化物（硫化鋰）正極材料開發(fā)，為開發(fā)高能量密度全固態(tài)電池提供了新方向。

中科院青島能源所近期開發(fā)出基于硫化鋰正極的高比能長循環(huán)全固態(tài)鋰硫電池，該電池的能量密度超過600 Wh/kg。與商業(yè)化的鋰離子電池相比，其能量密度高出一倍有余。并且，因不使用稀有金屬，徹底解決了鋰電正極材料的高成本難題。該硫化鋰正極材料顯示出1165.23 mAh/g的高比容量，接近理論值1167 mAh/g，并且在常溫下循環(huán)6200次后其容量仍可保持84.4%。搭配商業(yè)化的Si-C負(fù)極組裝全電池后，常溫下循環(huán)400次放電比容量仍保持初始容量的97%以上。

實驗結(jié)果表明，摻雜后的硫化鋰正極在鋰離子擴(kuò)散系數(shù)和電子電導(dǎo)率上均有顯著提升，有效解決了絕緣性問題。改性后的硫化鋰正極在室溫下展現(xiàn)出高放電比容量和優(yōu)異的循環(huán)穩(wěn)定性，與無鋰負(fù)極（Si-C負(fù)極）組裝的全電池在常溫下具有高放電比容量和良好的循環(huán)性能，為開發(fā)高能量密度全固態(tài)電池提供了新方向。

鎳錳酸鋰正極材料尚需要從技術(shù)到工藝上進(jìn)行突破。

提高鋰電池能量密度的一個有效方式，是提升正極材料工作電壓和比容量（能量密度=工作電壓×比容量）。尖晶石型鎳錳酸鋰（LNMO）具有高工作電壓（4.7V vs. Li+/Li）和較高放電比容量（146.7mAh/g），能量密度可達(dá)650 Wh/kg。而且其成本低、安全性高、對環(huán)境友好等優(yōu)點(diǎn)使其成為極具潛力的正極材料之一。但LNMO在進(jìn)一步應(yīng)用中其自身存在過渡金屬（TMs）溶解、Jahn-Teller效應(yīng)（金屬配合物中的電子排布和幾何構(gòu)型變化）和電解液的腐蝕作用等缺點(diǎn)，是制約鎳錳酸鋰無法成為鋰離子電池主流正極材料的主要原因，需要對其進(jìn)行離子參雜和表面包覆改性，以提高材料的結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性，改善LNMO材料的電化學(xué)性能。

對鎳錳酸鋰（LNMO）材料的改性，國內(nèi)外相關(guān)研究機(jī)構(gòu)均進(jìn)行了一些研究試驗，在一定程度上改善了LNMO的結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性、放電比容量和循環(huán)性能。但仍然面臨如何提高自身高倍率性能以及大規(guī)模工業(yè)化生產(chǎn)等問題，尚需要從技術(shù)到工藝上進(jìn)行突破。

四、頭部正極材料企業(yè) “走出去”海外布局產(chǎn)能已成趨勢

由于國內(nèi)正負(fù)極材料供需失衡，終端需求增速放緩等因素疊加，正負(fù)極材料企業(yè)業(yè)績放緩，承壓較大。而海外產(chǎn)能目前具有一定的稀缺性，因此我國鋰電正負(fù)極材料頭部企業(yè)大多都瞄準(zhǔn)海外市場，提高相關(guān)業(yè)務(wù)的營收及利潤率。

近一年多以來，中國鋰電正負(fù)極材料企業(yè)正加速海外布局，包括貝特瑞、國軒高科、龍蟠科技、華友鈷業(yè)、上海杉杉等企業(yè)紛紛投建海外項目，其中部分項目已經(jīng)竣工投產(chǎn)。如貝特瑞位于印尼的年產(chǎn)16萬噸負(fù)極材料項目一期，龍蟠科技印尼鋰源3萬噸磷酸鐵鋰項目也已進(jìn)入試生產(chǎn)階段。

我國正極材料企業(yè)海外布局部分項目

（一）貼近上游礦產(chǎn)資源地布局，提升供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性

以磷酸鐵鋰正極材料為例，磷酸鐵鋰的生產(chǎn)包括磷礦石——到磷酸，磷酸——到磷酸鐵、磷酸鐵——到磷酸鐵鋰三個環(huán)節(jié)，磷礦石是不可或缺的原材料。根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）統(tǒng)計，2022年全球磷礦資源儲量約720億噸，其中摩洛哥儲量為500億噸，占比為70%，中國僅占比5%，中國磷礦資源國家已列入緊缺的重要戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源。除磷礦外，摩洛哥鈷礦、鋰礦等鋰電關(guān)鍵礦藏的儲備同樣豐富。而且位于北非的摩洛哥可較好輻射歐洲電動汽車產(chǎn)業(yè)，正在成為歐洲鋰電池的重要原材料供應(yīng)基地。

目前，摩洛哥已成為眾多企業(yè)就地建設(shè)產(chǎn)能的重要地區(qū)。今年4月，貝特瑞年產(chǎn)5萬噸鋰離子電池正極材料項目在摩洛哥丹吉爾科技城舉行了開工儀式。其他國外企業(yè)也有多家已進(jìn)入摩洛哥。如2022年6月法國雷諾與摩洛哥礦業(yè)公司Managem簽署供應(yīng)協(xié)議，由Managem為其提供硫酸鈷；大眾汽車電池部門亦在摩洛哥建設(shè)了磷酸鐵鋰供應(yīng)鏈基地。

除摩洛哥之外，歐洲芬蘭亦是全球鋰電正極材料的一個重要制造基地。芬蘭擁有豐富的鎳和鋰等電池生產(chǎn)關(guān)鍵原料，且其地理位置便利，易于接觸更廣泛的歐洲市場。芬蘭在歐洲電池材料供應(yīng)鏈中具有重要地位，目前正成為中國公司電池材料的關(guān)鍵投資地。歐洲只有為數(shù)不多的幾家鎳鈷精煉廠，其中俄羅斯鎳生產(chǎn)商N(yùn)ornickel位于芬蘭的哈賈瓦爾塔（Harjavalta）精煉廠，是歐洲唯一一家一體化工廠。我國企業(yè)當(dāng)升科技與芬蘭礦物集團(tuán)成立合資企業(yè)，在科特卡建立一個正極活性材料（CAM）工廠，總投資約7.74億歐元，預(yù)計將滿足超過75萬輛全電動汽車每年的正極材料需求。中偉股份與芬蘭電池化學(xué)品公司合作，在哈米納建設(shè)年產(chǎn)12萬噸高鎳三元前驅(qū)體生產(chǎn)基地，其中一期年產(chǎn)2萬噸產(chǎn)能預(yù)計2024年建成投產(chǎn)。但芬蘭非政府組織出于環(huán)境方面的考慮反對在芬蘭建設(shè)電池材料項目，2020年6月巴斯夫在芬蘭哈賈瓦爾塔正極材料前驅(qū)體（PCAM）工廠啟動地面建設(shè)，預(yù)計于2022年投產(chǎn)，但在芬蘭環(huán)保組織的反對下，今年4月由于被當(dāng)?shù)胤ㄔ喝∠伺R時許可，不得不進(jìn)行無限期裁員停工。

我國正極材料企業(yè)走出去靠近資源礦產(chǎn)地布局，既有獲取資源、保障供應(yīng)鏈穩(wěn)定的需要，也有面向全球市場，獲得更廣大的發(fā)展空間的考慮。此外，規(guī)避美國IRD、FEOC法案等有關(guān)的貿(mào)易壁壘，降低地緣風(fēng)險，利用摩洛哥與美國的自由貿(mào)易協(xié)議，也是我國企業(yè)實施全球化戰(zhàn)略的重要考慮因素。

（二）磷酸鐵鋰漸成全球主流，貼近市場服務(wù)全球的海外供應(yīng)鏈建設(shè)成為趨勢

據(jù)統(tǒng)計，截至目前，包括特斯拉、大眾、寶馬、奔馳、福特、現(xiàn)代、雷諾、通用、日產(chǎn)、豐田、本田等國際車企，都已經(jīng)或計劃擴(kuò)大磷酸鐵鋰電池裝配份額。同時，海外儲能系統(tǒng)集成商、業(yè)主也幾乎全部倒向磷酸鐵鋰路線，在未來儲能產(chǎn)品中逐步采用磷酸鐵鋰電池，替換由日韓電池企業(yè)過去長期主導(dǎo)的三元電池。受此影響，磷酸鐵鋰正極材料市場也將“水漲船高”。

我國已有多家電池企業(yè)在海外布局磷酸鐵鋰電池產(chǎn)能，服務(wù)歐美國家電動汽車發(fā)展。億緯鋰能、遠(yuǎn)景動力、國軒高科等電池企業(yè)已經(jīng)率先在全球市場布局磷酸鐵鋰電池產(chǎn)能。億緯鋰能位于美國的合資公司ACT公司已于今年6月在密西西比州動工建設(shè)約21GWh的方形磷酸鐵鋰電池工廠，主要應(yīng)用于指定的北美商用車領(lǐng)域。遠(yuǎn)景動力今年7月西班牙工廠開建，將研發(fā)制造最新一代磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品，預(yù)計2026年投產(chǎn)，或?qū)⒊蔀闅W洲首個磷酸鐵鋰電池超級工廠。格林美2023年3月聯(lián)合SK On、ECOPRO等上下游企業(yè)，以合資方式在韓國新萬金國家產(chǎn)業(yè)園投資磷酸鐵鋰前驅(qū)體（PCAM）制造基地，一期年產(chǎn)4.3萬噸，后續(xù)將不少于10萬噸。

基于上述趨勢，以及貼近市場、就近配套客戶需求，國內(nèi)磷酸鐵鋰材料頭部企業(yè)已開始進(jìn)行全球性的產(chǎn)能布局，搶抓全球這個大的增量市場。目前，湖南裕能、龍蟠科技、萬潤新能、國軒高科等均已明確了其各自的海外磷酸鐵鋰材料基地布局。此外，當(dāng)升科技、華友鈷業(yè)、中偉股份等傳統(tǒng)三元材料巨頭，也已經(jīng)在海外進(jìn)行了大規(guī)模的磷酸鐵鋰材料布局。

中國主要電池材料企業(yè)海外磷酸鐵鋰材料布局

高鎳正極材料領(lǐng)域海外布局也已拉開。容百科技韓國基地一期2萬噸項目已于2023年建成產(chǎn)能，二期4萬噸/年三元材料項目預(yù)計于2024年年底竣工，建成后有望成為韓國最大的生產(chǎn)線之一。此外，公司在波蘭收購了JOHNSON MATTHEY BATTERY MATERIALS POLAND公司的工廠，并開始進(jìn)行首期2萬噸項目建設(shè)。

當(dāng)升科技2021年11月與芬蘭礦業(yè)集團(tuán)、芬蘭電池化學(xué)品公司合資成立公司，擬在芬蘭規(guī)劃建設(shè)首期年產(chǎn)10萬噸高鎳動力鋰電正極材料生產(chǎn)基地。

華友鈷業(yè)2023年6月宣布擬在匈牙利投12.78億歐元資建設(shè)高鎳三元正極項目。

格林美2023年9宣布，擬在印尼設(shè)立青美能源材料有限公司，在印尼中蘇拉威西省摩洛哇麗(Morowali)縣IMIP園區(qū)投資建設(shè)印尼第一條年產(chǎn)3萬噸高鎳動力電池三元前驅(qū)體材料項目。2023年4月與LG化學(xué)簽訂備忘錄，擬在韓國新萬金國家產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)投資設(shè)立金屬硫酸鹽、三元前驅(qū)體生產(chǎn)工廠。

中偉股份2021年12月與芬蘭礦業(yè)集團(tuán)FMG全資子公司FBC簽訂投資協(xié)議，擬合資設(shè)立項目公司在芬蘭建設(shè)12萬噸高鎳三元前驅(qū)體生產(chǎn)基地。

廈鎢新能2023年5月宣布與法國ORANO公司設(shè)立合資，在法國建設(shè)正極材料和前驅(qū)體工廠。

長遠(yuǎn)鋰科與Axens Group簽署設(shè)立正極材料生產(chǎn)工廠的《合作備忘錄》，均是貼近市場的布局。

（三）我國鋰電企業(yè)海外建產(chǎn)能，需注意加強(qiáng)知識產(chǎn)品保護(hù)

近期傳出容百科技在韓國建廠，目前正受到LG化學(xué)有關(guān)專利侵權(quán)的起訴，容百科技給出了有力回應(yīng)。LG化學(xué)向韓國首爾法院起訴的侵權(quán)，包括提高高鎳正極材料的容量以及高溫穩(wěn)定性的技術(shù)。韓國貿(mào)易委員會也在審查此案，該委員會預(yù)計將在今年年底前得出結(jié)論。據(jù)悉這并不是容百科技第一次陷入專利糾紛，此前容百科技與韓國尤米科爾（Umicore）公司也曾就專利糾紛展開了一場歷時近三年的拉鋸戰(zhàn)，最終以容百科技全面勝訴告終。容百科技所經(jīng)歷的專利權(quán)糾紛，凸顯新能源行業(yè)競爭加劇與知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的重要性，反映出中國企業(yè)在技術(shù)實力增強(qiáng)后，面臨著更加復(fù)雜的國際競爭環(huán)境。

基于長期對全球儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的跟蹤研究和儲能產(chǎn)業(yè)的投資實踐，華夏基石產(chǎn)業(yè)服務(wù)集團(tuán)、黑鐵基金及炎黃基石全球儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院《儲能的中場賽事：進(jìn)化與創(chuàng)新——中國新型儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書（2023）》正式發(fā)布。從本期起，我們將陸續(xù)推出“華夏儲說”系列文章，供相關(guān)儲能企業(yè)、投融資和研究機(jī)構(gòu)，以及關(guān)心、支持儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的人士參考。