4月26日，儲(chǔ)能系統(tǒng)龍頭代表海博思創(chuàng)重新提交上市問(wèn)詢函答復(fù)；5月10日，儲(chǔ)能集成商明美新能源更新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。此前IPO“擱淺”的儲(chǔ)能企業(yè)，似乎正在迎來(lái)曙光。

深交所、上交所信息顯示，自2024年1月末最后一次審核會(huì)議之后，截至目前兩大證券市場(chǎng)一直未再召開上市企業(yè)審核會(huì)議。直到最近，隨著證監(jiān)會(huì)新政落地，上市審核流程重啟，這其實(shí)預(yù)示著，2024年儲(chǔ)能企業(yè)上市日程即將重啟，奮斗方向已日漸清晰。

1 理性激勵(lì)掛牌上市確保上市公司質(zhì)量

此前過(guò)去兩年，受到國(guó)家和地方政策刺激影響，新型儲(chǔ)能行業(yè)迎來(lái)歷史性高光時(shí)刻，也吸引了很多跨界企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)入局，更有廣泛的投資者蠢蠢欲動(dòng)甚至闊綽出手。據(jù)相關(guān)資料顯示，僅2023年儲(chǔ)能領(lǐng)域融投資事件多達(dá)近400起，總?cè)谫Y金額可能接近千億元。

但其實(shí)在2023下半年，儲(chǔ)能領(lǐng)域IPO上市進(jìn)度已經(jīng)顯而易見放緩。這與相關(guān)企業(yè)有很大關(guān)系。在儲(chǔ)能行業(yè)迅猛發(fā)展過(guò)程中，產(chǎn)品技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，有部分企業(yè)貿(mào)然進(jìn)場(chǎng)、又迅速轉(zhuǎn)身退場(chǎng)，曾引起業(yè)界高度關(guān)注。另有一些企業(yè)，通過(guò)融資不斷加碼新工廠新產(chǎn)能建設(shè)。但對(duì)于一些新晉企業(yè)來(lái)說(shuō)，大規(guī)模產(chǎn)能規(guī)劃、盲從的技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)，在高度同質(zhì)化的市場(chǎng)中很難獲得認(rèn)可，投資者的高額投資其實(shí)存在較大風(fēng)險(xiǎn)。

而作為上市企業(yè)監(jiān)管方，證監(jiān)會(huì)有責(zé)任讓地方政府更理性地鼓勵(lì)、激勵(lì)企業(yè)掛牌上市，確保發(fā)行、上市公司質(zhì)量；為了更好地監(jiān)督市場(chǎng)參與者，證監(jiān)會(huì)須嚴(yán)把擬上市企業(yè)申報(bào)質(zhì)量、壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任、突出交易所審核主體責(zé)任。

今年兩會(huì)期間，證監(jiān)會(huì)主席吳清“強(qiáng)本強(qiáng)基”“嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管”定調(diào)（下稱兩強(qiáng)兩嚴(yán)）；3月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布4項(xiàng)上市企業(yè)管理相關(guān)政策。中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席李超在新聞發(fā)布會(huì)對(duì)新政策核心內(nèi)容解讀強(qiáng)調(diào)，四個(gè)新文件分別圍繞嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)、加強(qiáng)上市公司監(jiān)管、加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管、加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)自身建設(shè)，突出“兩強(qiáng)兩嚴(yán)”。他還表示，企業(yè)IPO上市絕對(duì)不能以圈錢作為目的，后續(xù)證監(jiān)會(huì)還有相應(yīng)的配套規(guī)則制度出臺(tái)，促進(jìn)完善資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的體制機(jī)制。

證監(jiān)會(huì)密集釋放“兩強(qiáng)兩嚴(yán)”信號(hào)，表面看起來(lái)，也許意味著儲(chǔ)能企業(yè)IPO上市的難度加大。但其實(shí)仔細(xì)研讀文件可以發(fā)現(xiàn)，證監(jiān)會(huì)政策收嚴(yán)其實(shí)是為了保證投資者的利益，篩選出真正有價(jià)值的儲(chǔ)能企業(yè)，有利于整個(gè)儲(chǔ)能行業(yè)持續(xù)性發(fā)展和整體市場(chǎng)環(huán)境的改善。一位匿名的保薦代表人表示：盈利時(shí)間長(zhǎng)、盈利空間大，即使企業(yè)不盈利，也須具備很強(qiáng)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，這樣的儲(chǔ)能企業(yè)才有可能上市。其中主要幾個(gè)指標(biāo)包括高市占率、擁有優(yōu)質(zhì)客戶資源、財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健、無(wú)技術(shù)糾紛等。

5月10日，隨著證監(jiān)會(huì)修訂后的《關(guān)于加強(qiáng)上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》正式下發(fā)，深交所上交所分別發(fā)布了上市企業(yè)審核會(huì)議公告，這意味著儲(chǔ)能企業(yè)的上市步伐也將隨之重啟。

2 儲(chǔ)能企業(yè)上市指標(biāo)提高至持續(xù)盈利

工信部官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023年，去年1至12月儲(chǔ)能型鋰電池產(chǎn)量185GWh。中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟副秘書長(zhǎng)岳芬預(yù)計(jì)，“2024年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模將保持快速增長(zhǎng)，全年新增裝機(jī)將超過(guò)35吉瓦。”

國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)持續(xù)迅猛發(fā)展的同時(shí)，價(jià)格戰(zhàn)已進(jìn)入刀刀見骨的程度。在備戰(zhàn)IPO的企業(yè)中，只有擁有規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)、核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)、持續(xù)盈利的少數(shù)頭部企業(yè)大概率在價(jià)格戰(zhàn)中獲勝，也有實(shí)力在滿足證監(jiān)會(huì)上市嚴(yán)格要求的基礎(chǔ)上，成功上市。

據(jù)北極星儲(chǔ)能網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年有一百多家儲(chǔ)能上下游企業(yè)排隊(duì)沖刺IPO，其中陸續(xù)有一批企業(yè)主動(dòng)撤回申請(qǐng)。毛利率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，市場(chǎng)占有率、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，曾是上市問(wèn)詢中首要幾個(gè)質(zhì)疑方向。

有人會(huì)問(wèn)，去年都不能成功IPO,今年證監(jiān)會(huì)頻發(fā)重磅文件抬高上市門檻，是不是意味著儲(chǔ)能企業(yè)無(wú)法IPO了呢？答案是否定的。因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)的目的是提高上市公司質(zhì)量，擁有持續(xù)盈利能力的高科技企業(yè)是資本市場(chǎng)任何時(shí)候都需要的優(yōu)質(zhì)資源。

4月26日，海博思創(chuàng)科創(chuàng)板IPO進(jìn)程已更新為“已問(wèn)詢”。據(jù)悉該公司根據(jù)上交所出具的第二輪問(wèn)詢函，就產(chǎn)品技術(shù)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、客戶、收入確認(rèn)、成本與毛利率等7個(gè)問(wèn)題進(jìn)行了回復(fù)。

海博思創(chuàng)在回復(fù)中稱，公司具備 BMS、EMS、PCS、功率協(xié)調(diào)控制器、海博云平臺(tái)的自主研發(fā)和生產(chǎn)制造能力，同時(shí)逐步積累了半固態(tài)電池的生產(chǎn)工藝技術(shù)。自研自產(chǎn)關(guān)鍵部件，確保其核心技術(shù)具有一定先進(jìn)性，且逐步形成了一定技術(shù)壁壘。目前其儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品具有安全性、高效性、經(jīng)濟(jì)性、長(zhǎng)壽命等特點(diǎn)。以安全性為例，海博思創(chuàng)通過(guò)采取7大措施，有效保障儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品的安全運(yùn)行。報(bào)告期內(nèi)，海博思創(chuàng)供應(yīng)的儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品均正常運(yùn)行，實(shí)際運(yùn)行中未出現(xiàn)安全事故。

根據(jù)海博思創(chuàng)披露的數(shù)據(jù)，2021年~2023年其儲(chǔ)能系統(tǒng)收入分別為65,333.50萬(wàn)元、245,604.11萬(wàn)元和692,699.71萬(wàn)元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)225.62%，收入增長(zhǎng)迅速。2021~2023年，海博思創(chuàng)主要大客戶包括中國(guó)華能、國(guó)電投、中電建、華潤(rùn)、中國(guó)能建、昌吉州、中石油工程建設(shè)等公司。

2023年上半年，受前期主要原材料高位采購(gòu)成本的影響，海博思創(chuàng)儲(chǔ)能系統(tǒng)售價(jià)未同步增長(zhǎng)、盈利空間減少，導(dǎo)致毛利率有所下降。但在2023年下半年，儲(chǔ)能系統(tǒng)主要原材料及儲(chǔ)能系統(tǒng)售價(jià)同步下降，海博思創(chuàng)的毛利空間也隨之提升，對(duì)上半年毛利率水平有所拉升。2023年度海博思創(chuàng)儲(chǔ)能系統(tǒng)毛利率整體維持了20.02%。

海博思創(chuàng)表示，經(jīng)歷了儲(chǔ)能行業(yè)從商業(yè)化初期向產(chǎn)業(yè)規(guī)?；l(fā)展，基于儲(chǔ)能行業(yè)政策與市場(chǎng)環(huán)境的變化，公司始終專注于儲(chǔ)能系統(tǒng)領(lǐng)域的創(chuàng)新開發(fā)，且持續(xù)注重技術(shù)升級(jí)迭代，相應(yīng)進(jìn)行了大量的研發(fā)投入。由于同行業(yè)公司產(chǎn)品類型、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、發(fā)展階段不同，不同公司凈利率存在差異。但伴隨海博思創(chuàng)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，盈利能力顯著提高，凈利率逐步有所提升。

根據(jù)中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟公布數(shù)據(jù)以及合理測(cè)算，2023年中國(guó)儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商出貨量排行榜中，海博思創(chuàng)位列第二名（未包含銷售給新源智儲(chǔ)的出貨量）。海博思創(chuàng)目前尚處于快速發(fā)展階段，與其他同行業(yè)成熟上市公司在經(jīng)營(yíng)規(guī)模上存在一定差異，經(jīng)營(yíng)規(guī)模、盈利能力小于其它同行業(yè)可比公司具備一定合理性。

此外，5月10日，另一儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商明美新能創(chuàng)業(yè)板IPO審核狀態(tài)更新為“已更新提交相關(guān)財(cái)務(wù)資料”。相關(guān)儲(chǔ)能上下游企業(yè)IPO從“中止”到繼續(xù)走審核程序，既體現(xiàn)了證監(jiān)會(huì)“兩強(qiáng)兩嚴(yán)”基調(diào)；又體現(xiàn)了證券市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)儲(chǔ)能企業(yè)的“呼喚”。

敲黑板作總結(jié)，準(zhǔn)備在上交所、深交所、北交所IPO的儲(chǔ)能企業(yè)，應(yīng)具備很強(qiáng)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，掌握核心技術(shù)，大客戶多，無(wú)造假、欺詐行為，盈利空間大、持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，即使企業(yè)不盈利，也須具備很強(qiáng)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力等條件，才可能跨過(guò)IPO高門檻。另外，港交所上市要求較為靈活，儲(chǔ)能企業(yè)赴港交所上市不失為一種選擇。