近期，上市公司業(yè)績預(yù)告密集出臺(tái)，行業(yè)兩極分化，喜憂參半。但在近期股價(jià)大幅度的的跌跌不休中，這種喜看起來也十分慘淡，企業(yè)的日子亦暗藏隱憂。

可以看到，光伏產(chǎn)業(yè)的內(nèi)卷壓力已傳導(dǎo)至每一家企業(yè)，哪怕石英股份這樣具有高護(hù)城河的企業(yè)也不能避免。

第四季度失速

相較硅片企業(yè)業(yè)績變臉，同處光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游的石英股份業(yè)績卻依舊亮眼。在光伏方面，石英材料市場(chǎng)需求同比大幅增長，產(chǎn)銷兩旺。

2022年，石英股份總體營收 20.04 億元，同比增長108.62%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 10.52億元，同比增長274.48%。

根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 47.5-53.3億元，同比增加 351.44%-406.56%，公司業(yè)績?cè)?022年高基數(shù)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)快速增長。

目前來看，石英股份各業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)占比為石英管棒38.69%、高純石英砂60.99%、石英坩堝0.32%。高純石英砂作為公司的主營業(yè)務(wù)，其營收已經(jīng)由2018年的0.43 億元增至2022年的 12.15 億元，期間復(fù)合增速為 130.73%，收入占比提升至60.60%。

毛利方面，高純石英砂2018-2022年毛利占比由7.74%上升至 70.43%，2022年毛利率為79.46%。

光伏及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的高需求使得石英砂成為“瘋狂的砂子”，其作為生產(chǎn)單晶硅電池片拉絲過程中的必需品——石英坩堝的原料，具有極強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)。

石英坩堝龍頭歐晶科技亦是光伏全產(chǎn)業(yè)增速排名前列的企業(yè)之一，其2023年歸屬于上市公司股東的凈利潤6億元~6.9億元，同比增長151.69%~189.45%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)六個(gè)季度的同比增長。

目前來看，石英坩堝具有不可替代性。近期，有投資者在互動(dòng)平臺(tái)向晶澳科技提問，稱石英坩堝是消耗品，且高純石英砂原材料還受制于國外的幾家供應(yīng)商。公司有無嘗試過用高熱導(dǎo)氮化硅陶瓷坩堝代替石英坩堝？

對(duì)此，晶澳科技回復(fù)稱，目前高熱導(dǎo)氮化硅陶瓷坩堝技術(shù)尚在測(cè)試階段，其主要性能指標(biāo)尚不滿足拉晶生產(chǎn)要求。公司主要使用石英坩堝，并與輔材供應(yīng)商保持長期技術(shù)合作，持續(xù)關(guān)注技術(shù)工藝進(jìn)步動(dòng)態(tài)，以實(shí)現(xiàn)降本增效。

值得注意，石英股份前三季度營業(yè)收入58.99億元，同比增長378.27%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為42.07億元，同比增長638.32%。

由此計(jì)算公司第四季度凈利潤環(huán)比第三季度下降36.77%至69.43%。公司全年業(yè)績表現(xiàn)低于多家券商機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)值。

同樣的，歐晶科技預(yù)計(jì)四季度凈利潤為1億-1.9億元，同比增長19%-127%。而其前三季度凈利潤同比增長達(dá)到280%。

石英股份及歐晶科技四季度的表現(xiàn)與下游硅片生產(chǎn)息息相關(guān)，硅片龍頭TCL中環(huán)四季度業(yè)績爆冷，硅片價(jià)格快跌至非理性區(qū)間，硅料整體承壓，下游單季開工率降低帶動(dòng)上游失速。

但在行業(yè)殺業(yè)績的當(dāng)下，石英股份及歐晶科技日子較多數(shù)光伏企業(yè)都更為好過。

資源+技術(shù)“稱王”

高純石英砂具有的化學(xué)穩(wěn)定性、高絕緣耐壓能力和極低的體膨脹系數(shù)，廣泛應(yīng)用于半導(dǎo)體、光伏、光通訊、電光源等行業(yè)中。

在光伏行業(yè)中，單晶硅拉制對(duì)石英砂中金屬雜質(zhì)含量有嚴(yán)格要求，以高純石英砂為原料的石英坩堝可以在高溫提煉硅晶體過程中避免對(duì)硅晶體造成污染。

市場(chǎng)的不可替代性，使得石英砂市場(chǎng)需求持續(xù)。石英股份經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額呈現(xiàn)出波動(dòng)上升趨勢(shì)。2022 年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額高達(dá)4.85 億元，同比+998.48%，主要系公司銷售規(guī)模增長，回款增加。

同時(shí)，石英股份研發(fā)費(fèi)用大幅增長,2023 前三季度研發(fā)費(fèi)用 1.08 億元，同比增長159.64%，為公司長期發(fā)展注入動(dòng)力。

公司在半年報(bào)中指出，隨著 N 型高效單晶的快速發(fā)展，加之 N 型工藝制程的嚴(yán)苛要求，促使光伏拉晶制程環(huán)節(jié)對(duì)高品質(zhì)石英的需求激增。同時(shí) TOPCon 電池工藝經(jīng)過多年的技術(shù)迭代，已逐步成為光伏電池的主流工藝，由于 TOPCon 制程工藝溫度較以往工藝有較大提高，迫使電池制程用石英爐管、石英器件的消耗呈倍數(shù)增加。

自石英股份于2009年攻克高純石英砂技術(shù)難題后，我國仍未有第二家企業(yè)突破這一關(guān)鍵因素，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不算激烈。

據(jù)查詢，石英股份所掌握的“石英砂提純技術(shù)”來自董事陳培榮博士，其持股1.77%。陳培榮曾任南京大學(xué)地科系教授，并在以石英材料為主的超純礦物材料工程、巖石地球化學(xué)與板塊構(gòu)造以及核能資源地質(zhì)地球化學(xué)為主要課題。

陳培榮團(tuán)隊(duì)耗時(shí)五年時(shí)間研發(fā)出一套選礦工藝與設(shè)備，集破碎、篩分、磁選、浮選加脫水于一體的自動(dòng)化生產(chǎn)線，是石英股份的技術(shù)核心。

這一技術(shù)突破也使得石英股份成為全球三家（國內(nèi)僅此一家）掌握高純石英砂規(guī)?；慨a(chǎn)技術(shù)的企業(yè)之一。

但目前石英坩堝內(nèi)層砂因其要求更高，仍主要依賴進(jìn)口。據(jù)了解，其原因包括礦源稀缺，目前全球高純石英原料共14處礦床，在產(chǎn)礦山僅7座。石英股份的礦源主要集中在巴西、非洲等地，產(chǎn)品滿足石英坩堝的中外層。

對(duì)于國內(nèi)使用的內(nèi)層砂基本還是進(jìn)口砂的問題，石英股份在答投資者問時(shí)提到，這個(gè)取決于終端市場(chǎng)需要，包括使用習(xí)慣等因素。

全球可以加工成 4N8 級(jí)及以上高端高純石英原料主要來自于美國 SprucePine 地區(qū)的偉晶花崗巖石英資源?，F(xiàn)由尤尼明和TQC共同開采。

為滿足下游石英制品需求及部分客戶指定石英砂生產(chǎn)廠家，石英股份也在向尤尼明和TQC采購部分石英砂。據(jù)國元證券數(shù)據(jù)，石英砂的采購價(jià)格主要與純度、品種規(guī)格有關(guān)，2019 年上半年采購石英砂均價(jià)約 2.7萬元/噸。直接材料占石英砂營業(yè)成本比例在2022年為84%，較此前的88%+略微降低。

2023年，石英股份在高純砂領(lǐng)域擴(kuò)建產(chǎn)能有6萬噸，以及半導(dǎo)體級(jí)石英材料15萬噸及5800噸石英砣項(xiàng)目等。

由此可以看到，礦源、技術(shù)、產(chǎn)能成為老玩家們堅(jiān)硬的市場(chǎng)壁壘，共同阻礙著新玩家的入場(chǎng)。

上下游博弈僵持

但缺少最高質(zhì)量的礦脈與技術(shù)，還可以退而求次。市場(chǎng)對(duì)高純石英砂的需求推動(dòng)著企業(yè)不斷擴(kuò)產(chǎn)。

據(jù)中國粉體網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2023年前8個(gè)月各地已有約10余個(gè)項(xiàng)目、40萬噸左右的規(guī)劃；從9月至12月，涉及高純石英砂的項(xiàng)目規(guī)劃產(chǎn)能已超過33萬噸，產(chǎn)能在0.1萬噸~5萬噸不等，總投資金額超140億。

僅第四季度，就有安徽點(diǎn)金石能源科技有限公司年產(chǎn)2萬噸高純砂和1萬只坩堝項(xiàng)目環(huán)評(píng)獲受理，將建設(shè)年產(chǎn)高純砂2萬噸、坩堝1萬只；

長沙岱勒新材料科技股份有限公司高純石英砂提質(zhì)擴(kuò)能項(xiàng)目簽約，項(xiàng)目投產(chǎn)后，高純石英砂年產(chǎn)能可達(dá)3萬噸；

海沁新材料公司奉新縣生產(chǎn)高純石英砂項(xiàng)目備案通過，主要以外購原礦為主要原材料，生產(chǎn)2萬噸高純石英砂；

蒙硅（內(nèi)蒙古）科技集團(tuán)年產(chǎn)6000噸高純石英砂加工基地項(xiàng)目通過備案。

更重要的是石英巨頭們的擴(kuò)產(chǎn)，矽比科繼2023年4月宣布耗資2億美元擴(kuò)建高純石英計(jì)劃后，再次宣布投資5億美元進(jìn)行更大規(guī)模的高純石英砂擴(kuò)建計(jì)劃，2024年開始建設(shè)，為期三年。

石英股份60000噸/年高純石英材料項(xiàng)目也在穩(wěn)步推進(jìn)建設(shè)。在2023年11月答投資者問時(shí)，公司曾表示目前本部6萬噸高純砂將在2023年底和2024年上半年陸續(xù)投產(chǎn)。贛榆產(chǎn)能目前也在建設(shè)中，預(yù)計(jì)明年也會(huì)有部分產(chǎn)能貢獻(xiàn)。

而在價(jià)格方面，根據(jù)上海有色網(wǎng)2023年12月數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)高純石英砂（石英坩堝內(nèi)層用）報(bào)價(jià)39-44萬元/噸；高純石英砂（石英坩堝中層用）報(bào)價(jià)19-23萬元/噸；高純石英砂（石英坩堝外層用）報(bào)價(jià)5-12萬元/噸。

實(shí)際從2023年3月起，高純石英砂市場(chǎng)價(jià)格上漲頻率增加，國內(nèi)高純石英砂價(jià)格便一直處于這一高位區(qū)間徘徊。

截至今年1月末，外層砂、中層砂、內(nèi)層砂價(jià)格分別為 8.5 萬元/噸、19.5 萬元/噸、41.5 萬元/噸，高純石英砂（特別是內(nèi)層砂）整體呈現(xiàn)供不應(yīng)求的態(tài)勢(shì)。

結(jié)合硅料價(jià)格變動(dòng)及相關(guān)行業(yè)媒體報(bào)道，國內(nèi)硅料價(jià)格尤其是N型硅料價(jià)格出現(xiàn)上漲，擠壓硅片行業(yè)盈利空間，硅片生產(chǎn)企業(yè)開工積極性差，對(duì)于石英坩堝原料的采購熱情低；另一方面，光伏石英坩堝高純石英砂價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行引發(fā)光伏下游行業(yè)較強(qiáng)抵觸情緒，采購積極性低，以剛需采購為主，冷靜觀望市場(chǎng)未來預(yù)期。

根據(jù)中國粉體網(wǎng)報(bào)道，2月初，全球光伏石英坩堝高純石英砂產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，產(chǎn)銷情況不佳，市場(chǎng)成交較少，下游生產(chǎn)企業(yè)采購意愿不強(qiáng)，光伏石英坩堝高純石英砂價(jià)格陷入上下游博弈僵持狀態(tài)，價(jià)格下跌預(yù)期仍然存在。

SMM指出，目前高純石英砂企業(yè)春節(jié)期間部分小型企業(yè)停工放假，由于近期坩堝采購意愿較低，多數(shù)砂企庫存上升明顯，階段性停工影響不大，SMM預(yù)計(jì)2月國內(nèi)高純石英砂石英坩堝用產(chǎn)量仍將達(dá)到近9600噸。

在近期石英股份與投資者的交流中，不難發(fā)現(xiàn)，無論是對(duì)于股價(jià)的波動(dòng)還是訂單的變化，公司始終圍繞“當(dāng)時(shí)市場(chǎng)環(huán)境”進(jìn)行表述。

市場(chǎng)是變幻的，尤其對(duì)于近兩年的光伏產(chǎn)業(yè)而言，這種變化更是如疾風(fēng)驟雨般迅猛，“牽一發(fā)而動(dòng)全身”。對(duì)于企業(yè)具體的細(xì)節(jié)及對(duì)行業(yè)未來的預(yù)期，還是要等待年終報(bào)來揭曉。